橫琴新區(qū)推進科技金融服務創(chuàng)新主體研究

繆苗+楊智慧

【摘要】珠海橫琴自貿(mào)區(qū)的重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)包含金融服務、科教研發(fā)及高新技術，作為金融創(chuàng)新試驗區(qū)，從橫琴自貿(mào)區(qū)高科技企業(yè)金融服務需求進行深度分析，探索如何引導金融資源支持科技創(chuàng)新與科技企業(yè)發(fā)展，進一步創(chuàng)新與完善科技金融服務。

【關鍵詞】橫琴新區(qū) 科技金融服務創(chuàng)新 主體研究

一、引言

珠海橫琴自貿(mào)區(qū)作為粵港澳深度合作示范區(qū)，根據(jù)國務院批準的廣東自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案要求，按照橫琴自貿(mào)片區(qū)的功能定位，休閑旅游、商務服務、金融服務、文化創(chuàng)意、中醫(yī)保健、科教研發(fā)、高新技術七大產(chǎn)業(yè)被列為橫琴的重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)，其中與科技直接相關的產(chǎn)業(yè)有兩項，顯示出高科技產(chǎn)業(yè)在橫琴建設與發(fā)展中的重要作用。

推動高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，需要科技金融服務的大力支持。自橫琴自貿(mào)片區(qū)成立以來，橫琴金融業(yè)取得快速發(fā)展，包含銀行、證券、保險、基金在內(nèi)的各類金融機構大舉進駐，金融業(yè)已形成集聚發(fā)展的態(tài)勢，這為高科技企業(yè)的發(fā)展提供了有力的條件。橫琴作為金融創(chuàng)新的實驗區(qū)，探索如何引導金融資源支持科技創(chuàng)新與科技企業(yè)發(fā)展，進一步創(chuàng)新與完善科技金融服務，有著重要的意義。

二、高科技企業(yè)生命周期及金融服務需求

一般來說，高新技術企業(yè)從提出構想到企業(yè)創(chuàng)立、發(fā)展、成熟，存在一個成長的生命周期，大致可以分為種子期、創(chuàng)建期、成長期、成熟期四個階段。每個階段，企業(yè)都具有不同的特點，面臨不同的問題，對金融服務的需求不同。

種子期的主要成果是樣品研制成功，同時形成完整的生產(chǎn)經(jīng)營方案，因此又稱為“孵化期”。這一階段的創(chuàng)業(yè)項目對創(chuàng)業(yè)者有著極大的依賴性，并且極具風險性，因此傳統(tǒng)意義上的金融機構很難投資此類項目。實踐中個人風險資本或天使基金投資種子期項目較多些。

創(chuàng)建期是指采用新產(chǎn)品、新技術等種子期最終的創(chuàng)新成果進行科技創(chuàng)業(yè)的階段。創(chuàng)建期需要資金來購買機器、廠房、辦公設備、生產(chǎn)資料、后續(xù)的研究開發(fā)和初期的銷售等，所需資金巨大。此外，這一階段由于產(chǎn)品還很不成熟，需要有一個繼續(xù)完善的過程，并且還需通過市場的檢驗，因此企業(yè)依然面臨著巨大的風險。根據(jù)國內(nèi)外的實踐，風險投資資本（VC）是創(chuàng)建期企業(yè)的最適合的投資機構。VC不僅為企業(yè)提供急需的資金，還為企業(yè)提供咨詢服務，甚至直接加入公司的管理，幫助企業(yè)實現(xiàn)成功。

成長期企業(yè)的產(chǎn)品已經(jīng)獲得了市場的認可，具有了一定的市場地位，從而擺脫了生存危機。為了獲取更大的競爭優(yōu)勢，企業(yè)將進一步擴大生產(chǎn)規(guī)模，降低成本，建立更大的銷售網(wǎng)絡，努力實現(xiàn)新產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化及國際化，因此這一時期也稱為基于創(chuàng)新成果的高新技術產(chǎn)業(yè)化階段。這一階段企業(yè)投資風險也相對前兩階段大為降低，同時資金的需求量超過前兩階段。在實踐中，私人股權投資基金（PE）是這一階段的主要的股權投資方。PE不僅資金實力雄厚，同時具備豐富的投融資經(jīng)驗，熟悉國際法律法規(guī)及政策，通曉并購實務，因此在資金支持之外，能為成長期的高科技公司在戰(zhàn)略層面提供實質的幫助。PE一般會通過扶持公司上市最終退出。

成熟期與成長期的界限并不明顯。一般認為，公司經(jīng)過了成長期的高速發(fā)展階段，公司業(yè)績、經(jīng)營管理，治理結構等都進入相對穩(wěn)定的階段，表明公司進入成熟期。成熟期的公司，往往都是上市公司，其融資渠道更加多元化。此時的籌資方面更加注重的籌資的成本，低成本的債權籌資往往是首選。

綜上所述，科技企業(yè)生命周期不同階段的收益與風險關系基本成反比，越接近科技創(chuàng)新的源頭，收益越高，同時風險也越高。對于科技創(chuàng)新活動而言，最重要的是前兩個階段，因為這是科技創(chuàng)新活動成功與否的關鍵階段，同時也是資金成本相對較高的階段，金融支持最薄弱的階段，因此科技金融創(chuàng)新所重點針對的，也應當是這兩個階段的科技公司需求。

三、橫琴新區(qū)當前科技金融服務的供給分析

橫琴現(xiàn)有的科技金融服務主要有以下四個方面，下圖1表示如下：

由上可見，當前橫琴新區(qū)科技企業(yè)的資金來源主要依靠四方面：政府資金、稅收方面的直接補助和優(yōu)惠、銀行為主體的信貸資本、私人風險風投、政府基金共同參與的股權融資，以及資本市場上市融資。很顯然，以上科技金融服務的對象應當主要是成長期與成熟期的科技企業(yè)，而對于更接近技術創(chuàng)新上有的種子期、創(chuàng)建期科技企業(yè)，由于其高風險的特性，超出了銀行、小額貸款、私募股權投資機構等所認可的投資范圍。對于政府創(chuàng)業(yè)引導基金以及風險投資公司來說，其在審批環(huán)節(jié)、風險鑒別、項目篩選方面有著嚴格的條件，因此相對更偏好中大型的科技公司。種子期與創(chuàng)建期是科技公司成長的關鍵階段，同樣是科技創(chuàng)新成敗與否的關鍵階段，也是最需要科技金融服務支持的階段。但是，這兩個階段的公司屬于初創(chuàng)或技術研究階段，公司經(jīng)營管理不規(guī)范、前景不明朗。因此，這兩個階段的風險也最高，其所需要的金融服務，需要特別的制度安排來解決。

四、橫琴新區(qū)科技金融服務主體創(chuàng)新

（一）引入科技保險公司，降低科技創(chuàng)新風險成本

科技企業(yè)在技術創(chuàng)新過程中面臨較大的風險，這直接提高了其融資成本。為分散和轉移風險，保障科技企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營活動，有必要建立相應的保險保障機制。政府應提供相應配套政策，吸引內(nèi)外資保險公司在橫琴新區(qū)建立科技保險支公司，或科技保險服務中心等科技保險專營機構，為區(qū)內(nèi)的科技企業(yè)提供科技保險業(yè)務服務。

根據(jù)相關政策，科技保險公司能向科技企業(yè)提供高新技術企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)責任保險、高新技術企業(yè)高管人員和關鍵研發(fā)人員團體健康保險、高新技術企業(yè)專利保險、高新技術企業(yè)小額貸款保證保險、高新技術企業(yè)項目投資損失保險、高新技術企業(yè)出口信用保險等十五項業(yè)務。這些科技保險業(yè)務將能夠幫助科技企業(yè)分散轉移在基礎研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營、內(nèi)部管理、產(chǎn)品責任等方面的風險，促進企業(yè)加強風險管理、提高核心競爭力；能夠支持科技企業(yè)在缺少抵押、擔保等情況下獲得銀行貸款，促進科技企業(yè)持續(xù)較快健康發(fā)展；能夠為科技企業(yè)的業(yè)務骨干、關鍵研發(fā)人員提供強大的健康醫(yī)療和養(yǎng)老保障，增加人文關懷，留住人才，為高技術產(chǎn)品的成功研發(fā)提供基礎保障。

（二）引入天使投資基金，源頭支持科技創(chuàng)新

目前橫琴新區(qū)已有的私人風險投資機構主要是專注于創(chuàng)建期科技公司的風險投資公司，以及專注于成長期科技公司的私募股權基金，而以種子期公司為投資目標的天使投資還很少。種子期公司在科技創(chuàng)新活動的上游位置，風險極大，但是對科技創(chuàng)新有著重要的意義。當期橫琴已經(jīng)建立“創(chuàng)業(yè)谷”作為科技公司的孵化器，吸引了大批初創(chuàng)公司，引入天使投資，能對口支持這些初創(chuàng)公司。

天使投資人一般有著豐富的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，因此在資金支持之外，能對種子期的公司在資源協(xié)調(diào)、人員配置、技術研究方向等方面提供非常有價值的幫助，這是一般的金融機構所很難做到的。

（三）引入科技貸款擔保公司，破解信貸融資難題

對于創(chuàng)建期企業(yè)，如前文所述，雖然已經(jīng)取得了技術研發(fā)成果，擁有了自己的新產(chǎn)品，但是未來的市場前景仍不明朗，因此風險依然很大，此時主要的資金來源為風險投資公司。為了引導銀行信貸資金投入科技創(chuàng)新領域，就必須切實降低信貸資金的風險。引入科技貸款擔保公司，以及上文所述的科技保險公司，可以實現(xiàn)風險分散，從而大大下降銀行機構科技貸款的風險，因此撬動巨量的信貸資金投入科技創(chuàng)新活動。

應出臺政策引導科技貸款擔保公司重點支持創(chuàng)建期企業(yè)，一方面創(chuàng)建期企業(yè)已經(jīng)取得了重要的技術專利，可以以專利為質押申請擔保，其風險低于種子期企業(yè)，；另一方面，專門的科技貸款擔保公司擁有強大的產(chǎn)業(yè)研究及技術價值評估團隊，能對專利技術價值及企業(yè)的前景作出更準確的判斷，因此相對于銀行具有更強的專業(yè)化優(yōu)勢。這都有利于貸款風險的降低，從而提高科技金融的服務效率。

綜上所述，通過引入天使投資基金，與已有的創(chuàng)業(yè)谷及政府引導資金（橫琴金融投資公司）合作，為種子期企業(yè)提供金融支持；通過引入科技保險公司與科技貸款擔保公司，形成政府、保險、擔保公司、銀行之間聯(lián)動，分擔科技創(chuàng)新風險，為支持科技創(chuàng)新提供強有力的支持。

參考文獻

[1]楊智慧.信息化背景下橫琴新區(qū)科技金融服務渠道創(chuàng)新研究[J].科技管理研究，2014，（16）.

[2]楊智慧，肖志源.科技金融服務信息合作平臺構建及運行研究[J].科學管理研究，2016，（02）.

[3]麥均洪，金江.自貿(mào)區(qū)建設與廣東科技金融發(fā)展[J].南方經(jīng)濟，2015，（06）.

[4]李思敏.自貿(mào)試驗區(qū)：基本原理、中國實踐與金融創(chuàng)新[J].南方金融，2016.06.

[5]裴長洪.中國自貿(mào)試驗區(qū)金融改革進展與前瞻[J].金融論壇， 2015.08.

基金項目：本文系珠海市哲學社科“十二五”規(guī)劃課題“互聯(lián)網(wǎng)+新經(jīng)濟形態(tài)下金融創(chuàng)新研究-以珠海橫琴自貿(mào)區(qū)為例”（ 2015YB047）研究成果之一。