企業(yè)社會責任與企業(yè)成長性的關(guān)系研究
——基于中國A股上市公司的實證分析

○中南財經(jīng)政法大學

李曉艷

一、 引言

進入 21 世紀之后，隨著國民經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，人們對于企業(yè)在社會中的作用和性質(zhì)有了不同的認識。企業(yè)不僅僅是為了獲得利潤而存在的經(jīng)濟組織，作為社會系統(tǒng)中的一員，企業(yè)還應該是承擔社會責任、履行社會公民義務的行為主體(黃偉和陳釗，2015)。正是在此時代背景下，企業(yè)社會責任(Corporate Social Responsibility，以下簡稱 CSR)作為企業(yè)成長發(fā)展中的重要問題被越來越多的國內(nèi)外學者所關(guān)注(Withisuphakorn and Jiraporn,2015)。

伴隨著我國社會主義和諧社會的逐步發(fā)展，人們不僅僅滿足于物質(zhì)生活的需求，還開始對生活水平與產(chǎn)品質(zhì)量有更高的要求(吳德軍，2016)。但是近幾年“毒奶粉事件”、“地溝油”、“毒煙囪”等事件頻發(fā)，促使人們更加關(guān)注企業(yè)社會責任問題(晁罡等，2015)。與此同時，政府部門和相關(guān)社會全體強烈要求企業(yè)履行社會責任(沈洪濤和馮杰，2012)。但是企業(yè)承擔社會責任必須負擔相應的成本，這樣的行為又會對企業(yè)自身產(chǎn)生怎樣的影響呢？基于此,本文選取了2008—2015年我國A股上市公司為研究對象, 參照環(huán)球潤靈網(wǎng)上對公司社會責任的評分，使用滯后一期的銷售收入增長率衡量企業(yè)成長性，對企業(yè)社會責任和成長性之間的關(guān)系進行實證研究，旨在探討上市公司企業(yè)社會責任對企業(yè)成長性的影響以及哪方面的社會責任對成長性影響更大，以期對我國上市公司履行社會責任以及政府指引提供參考，同時也是中國市場環(huán)境下企業(yè)社會責任與成長性相關(guān)性研究的一種補充。

二、 理論分析與研究假設(shè)

(一)企業(yè)社會責任整體與成長性

通過了解CSR與企業(yè)成長性之間的關(guān)系，可以從理論方面深度了解CSR的真實內(nèi)涵，使更多的管理者了解履行社會責任的必要性，從而更加廣泛地傳播CSR理論，大幅提升企業(yè)履行社會責任的意識(徐莉萍等,2011)。正是由于這種重要性的存在，許多學者都對CSR和企業(yè)成長性的關(guān)系進行了實證研究。但是由于學術(shù)界對于企業(yè)社會責任的衡量方法與評價指標不同，且在實證研究中使用的研究方法存在差異，使其得出的結(jié)論大相徑庭(張兆國等，2012)。在我國很多企業(yè)拒絕主動履行企業(yè)社會責任，因為他們認為履行社會責任會加重企業(yè)的成本負擔，會在一定程度上對企業(yè)成長性產(chǎn)生影響(Harjoto and Jo, 2015)。目前關(guān)于企業(yè)社會責任對其成長性的影響存在三種不同的結(jié)論,包括降低企業(yè)成長性、促進企業(yè)成長性以及兩者之間沒有任何關(guān)系。究其原因，主要存在以下三點：第一，靳小翠和李庚秦(2013)在研究企業(yè)社會責任的經(jīng)濟后果時發(fā)現(xiàn)：企業(yè)社會責任對財務績效的影響并不能在當期顯現(xiàn)出來，而是存在一定的時間滯后效應，但是學者們在研究企業(yè)成長性時并沒有充分地考慮到這一點。第二，學術(shù)上關(guān)于企業(yè)社會責任對企業(yè)成長性的影響研究并沒有統(tǒng)一的方法要求，造成學者們使用的指標和數(shù)據(jù)不盡相同(Jha and Cox, 2015)。第三，Lin and Karimd(2015)認為企業(yè)規(guī)模、企業(yè)性質(zhì)、所處行業(yè)等不可控因素往往會對研究結(jié)果產(chǎn)生重大的影響，但是學者們在研究企業(yè)社會責任與企業(yè)成長性關(guān)系時很少考慮到這些外部因素。

企業(yè)發(fā)展過程中不僅要追求經(jīng)濟利益的提高，更應當關(guān)注各個利益相關(guān)者的需求，積極地承擔社會責任。只有良好地履行了企業(yè)社會責任，才能夠獲得社會大眾的認可，在市場中樹立良好的企業(yè)形象，擁有絕佳的聲譽并吸引消費者的關(guān)注(Carroll and Siegel, 2012)。由此可見，企業(yè)社會責任履行不僅為社會作出了極大的貢獻，還能夠為企業(yè)帶來良好的發(fā)展機遇，從而提高銷售收入增長率，促進企業(yè)更快地成長。由此提出本文的第一個研究假設(shè)：

假設(shè)H1：企業(yè)社會責任與成長性存在正相關(guān)關(guān)系。

(二)企業(yè)社會責任各維度與成長性

在研究企業(yè)社會責任對企業(yè)成長性的影響時，學者們除了研究企業(yè)社會責任整體外，還將企業(yè)社會責任進行細分，更加詳細準確地探究兩者之間的關(guān)系。Jiraporn and Singh( 2016)在研究兩者之間關(guān)系時將企業(yè)社會責任劃分成包括雇傭關(guān)系、商品質(zhì)量、所屬民族、自然環(huán)境、社會穩(wěn)定在內(nèi)的五個方面，研究結(jié)果顯示這五個指標都在不同程度上與企業(yè)成長性存在正相關(guān)關(guān)系，雇傭關(guān)系和商品質(zhì)量對于企業(yè)成長性的提高作用最為明顯。Flammer(2015)認為企業(yè)社會責任的承擔可以按照利益相關(guān)方的不同劃分為職工、消費者、人權(quán)、環(huán)境、公司治理以及社區(qū)和社會這六個方面，其中環(huán)境因素會在一定程度上與企業(yè)成長性存在負相關(guān)關(guān)系。但是大部分的研究表明不同維度的企業(yè)社會責任能夠提高企業(yè)的成長性(朱乃平等，2014；Goss and Roberts, 2011)。本文選用環(huán)球潤靈網(wǎng)站對上市公司作出的企業(yè)社會責任評分作為衡量標準。潤靈數(shù)據(jù)庫的評分主要是從整體性Macrocosm-M(權(quán)重30%)、內(nèi)容性Content-C(權(quán)重45%)、技術(shù)性Technique-T(權(quán)重15%)、行業(yè)性Industry-I(權(quán)重10%)四個方面進行評價。根據(jù)以上的分析，可以看出企業(yè)社會責任的各個維度都能夠分別提高企業(yè)銷售收入增長率，促進企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。據(jù)此提出本文的第二個研究假設(shè)：

假設(shè)H2：企業(yè)社會責任的四個維度能夠分別有效提升企業(yè)成長性。

三、研究設(shè)計

(一)研究對象與數(shù)據(jù)來源

本文以2008年到2015年我國A股上市公司作為研究對象，從中進一步選取出環(huán)球潤靈評級網(wǎng)站中公布企業(yè)社會責任評分的公司，同時剔除被ST或者*ST的上市公司，剔除變量值異常的數(shù)據(jù)，對于財務數(shù)據(jù)不全的樣本手工翻看企業(yè)年報補齊數(shù)據(jù)，最終獲得2976家上市企業(yè)的年度觀測值。經(jīng)過上述處理后對連續(xù)變量在1%和99%的水平上進行了winsorize縮尾處理。樣本中的企業(yè)社會責任數(shù)據(jù)使用環(huán)球潤靈評級網(wǎng)站對上市公司的社會責任評分衡量，其余數(shù)據(jù)來自國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫以及上市公司年報，所有數(shù)據(jù)均由手工搜集得到。實證研究過程中使用Excel2010,數(shù)據(jù)處理使用Stata13.0軟件。

(二)變量設(shè)計

1.因變量

本文的因變量是企業(yè)成長性，使用企業(yè)滯后一期的銷售收入增長率來衡量成長性。這樣做的原因是企業(yè)社會責任履行需要一定的時間，其對成長性的影響存在時間效應，因此選擇滯后一期的銷售收入增長率能夠更加真實地反映兩者之間的關(guān)系。

2.自變量

本文選取企業(yè)社會責任(CSR)作為自變量，衡量方法選用環(huán)球潤靈網(wǎng)站對上市公司作出的企業(yè)社會責任評分。潤靈數(shù)據(jù)庫的評分主要是從對企業(yè)社會責任的整體性Macrocosm-M(權(quán)重30%)、內(nèi)容性Content-C(權(quán)重45%)、技術(shù)性Technique-T(權(quán)重15%)、行業(yè)性Industry-I(權(quán)重10%)四個方面進行評價而獲得的。

3.控制變量

本文的控制變量包括資產(chǎn)規(guī)模、現(xiàn)金持有量、國民生產(chǎn)總值、第一大股東持股比例、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)凈利潤率、獨立董事比例、董事會和高管兼任、第一大股東與第二大股東持股比例之比、企業(yè)年齡、年度和行業(yè)。資產(chǎn)規(guī)模越大、現(xiàn)金持有量越高的企業(yè)有更充足的資金去承擔社會責任。資產(chǎn)負債率越大的企業(yè)承擔的經(jīng)營風險就越大，企業(yè)有強烈的動機積極承擔社會責任以降低企業(yè)風險。第一大股東持股比例、獨立董事比例、董事會和高管兼任、第一大股東與第二大股東持股比例之比越高的企業(yè)更會將企業(yè)社會責任履行納入經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略當中，更加積極主動地承擔相應的社會責任。成立時間越久的公司在社會上有一定的威望和聲譽，社會責任承擔意識越強。另外本文選取年份和行業(yè)作為虛擬變量加以控制。

表1 變量定義

續(xù)表1

(三)研究模型

為檢驗本文的研究假設(shè)，構(gòu)建了2008年至2015年2976家上市公司的企業(yè)社會責任面板數(shù)據(jù)。用模型(1)來檢驗假設(shè)H1：

Growthit=αit+α1CSRit+α2Controlit+εit

(1)

其中，i=1,2,…,2976；t=2008,2009,…,2015；αit是模型常數(shù)項，α1是自變量的系數(shù)，εit是相互獨立隨機誤差項。

用模型(2)來檢驗假設(shè)H2：

Growthit=αit+α1FXit+α2Controlit+εit

(2)

其中：FX是企業(yè)社會責任評分中不同方面的指標：Macrocosm-M、Content-C、Technique-T、Industry-I。其余符號的含義和式(1)相同。

四、實證檢驗與結(jié)果分析

(一)描述性統(tǒng)計

根據(jù)表2可以全面地了解各個變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果：全部樣本上市公司滯后一期的銷售增長率平均值為22.47，最大值是26.79，最小值是19.18。從中我們可以看出在我國承擔企業(yè)社會責任的上市公司都擁有良好的盈利能力，但是不同公司之間的成長性水平存在很大的差異性。企業(yè)社會責任評分的平均分只有38.26，相比于總分100還有很大的不足之處，說明我國上市公司對企業(yè)社會責任履行沒有足夠的認識，沒有意識到承擔社會責任的重要性。CSR的最大值為75.05，最小值為18.21，表明在我國不同企業(yè)對社會責任承擔態(tài)度完全不同，對于社會的貢獻存在很大的差異。具體到整體性Macrocosm-M、內(nèi)容性Content-C、技術(shù)性Technique-T、行業(yè)性Industry-I四個方面也有很大的不同。

表2 描述性統(tǒng)計

續(xù)表2

(二)相關(guān)性分析

表3顯示的是各個變量之間的相關(guān)性檢驗結(jié)果，從中我們可以看出企業(yè)社會責任與上市公司成長性在1%水平上存在顯著正相關(guān)關(guān)系，此結(jié)果初步驗證了假設(shè)H1。具體到整體性Macrocosm-M、內(nèi)容性Content-C、技術(shù)性Technique-T、行業(yè)性Industry-I四個指標也分別和成長性在1%水平上顯著正相關(guān)，這與假設(shè)H2相一致，在一定程度上驗證了假設(shè)H2。此外，各個控制變量基本在1%水平上存在相關(guān)性關(guān)系，不存在嚴重的多重共線性問題，說明控制變量的選取較為合理。

表3 相關(guān)性分析

續(xù)表3

(三)回歸分析

為了進一步檢驗企業(yè)社會責任與成長性之間的關(guān)系，本文使用面板數(shù)據(jù)對模型(1)和模型(2)進行了回歸分析，并使用捐贈作為企業(yè)社會責任評分的替代變量，進行穩(wěn)健性檢驗，回歸結(jié)果在表4中顯示。

表4 回歸結(jié)果

續(xù)表4

t-statistics in parentheses***p<0.01,**p<0.05,*p<0.1

1.整體回歸分析

通過表4我們可以看出，上市公司企業(yè)社會責任與成長性之間在1%水平下存在顯著正相關(guān)關(guān)系。這一結(jié)果表明企業(yè)承擔社會責任對成長性存在明顯的提升作用，有利于促進企業(yè)銷售收入的增長，假設(shè)H1由此得到驗證，說明企業(yè)積極承擔社會責任能夠在很大程度上推動企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展。

2.各維度回歸分析

通過對模型(2)進行回歸可以看出，企業(yè)社會責任評分的四個指標都在不同程度上對企業(yè)成長性產(chǎn)生積極的推動作用。具體來講，整體性指標Macrocosm-M和成長性在1%的顯著性水平上成正相關(guān)關(guān)系，說明企業(yè)整體性的社會責任承擔行為能夠提高下一期的銷售收入增長率；內(nèi)容性指標Content-C與成長性也在1%的水平上存在顯著的相關(guān)性關(guān)系，可以看出企業(yè)社會責任內(nèi)容性指標對企業(yè)成長性存在積極正面的影響；技術(shù)性指標Technique-T對成長性具有顯著的正向影響，能夠顯著提升企業(yè)滯后一期的銷售增長率，有利于企業(yè)快速發(fā)展；此外行業(yè)性指標Industry-I和成長性在1%的顯著性水平上成正相關(guān)關(guān)系，表明企業(yè)行業(yè)性方面的社會責任履行可以在一定程度上促進銷售收入的增長，提高企業(yè)成長性。驗證了假設(shè)H2。

(四)穩(wěn)健性檢驗

企業(yè)社會責任的衡量方式有很多種，學術(shù)上使用較多的包括：指標設(shè)計、替代變量、機構(gòu)評分(李國平和韋曉茜，2014)。因此本文選用企業(yè)當年的公益性捐贈作為衡量企業(yè)社會責任的替代變量，以此檢驗實證結(jié)果的穩(wěn)健性(張敏等，2013；曾建光等，2016)。通過表4 的模型(3)可以看出，企業(yè)捐贈與成長性之間在1%的水平上存在顯著正相關(guān)關(guān)系，說明企業(yè)積極承擔社會責任，熱心公益事業(yè)投資捐款有利于樹立良好的公司形象、獲得消費者的認可、進一步提升品牌知名度，從而能夠極大地提高銷售收入的增長，促進企業(yè)長久發(fā)展。

五、結(jié)論和建議

本文以我國2008年至2015年之間的A股上市公司為研究對象，使用環(huán)球潤靈網(wǎng)對上市公司企業(yè)社會責任的評分衡量社會責任，以滯后一期的銷售收入增長率衡量成長性，以此探討企業(yè)社會責任和成長性之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明：第一，我國上市公司的企業(yè)社會責任評分與其成長性之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系，說明企業(yè)承擔社會責任有利于促進企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展。第二，企業(yè)社會責任的整體性Macrocosm-M、內(nèi)容性Content-C、技術(shù)性Technique-T、行業(yè)性Industry-I這四個指標皆能在不同程度上提高企業(yè)成長性，與其存在顯著正相關(guān)關(guān)系。根據(jù)以上結(jié)論，本文提出如下建議：

(1)上市公司在追求自身經(jīng)濟利益最大化的同時，還需要積極承擔社會責任。實證研究結(jié)果表明企業(yè)積極履行社會責任能夠提高企業(yè)知名度、贏得廣大消費者的認可、獲得更加廣闊的市場，從而顯著提升企業(yè)銷售收入，保障企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展。

(2)我國應當出臺相關(guān)的法律法規(guī)，促使企業(yè)承擔社會責任。上市公司積極承擔社會責任不僅對自身存在諸多好處，還能夠有效地保護自然環(huán)境、維護社會穩(wěn)定發(fā)展、促進經(jīng)濟長期快速發(fā)展。因此企業(yè)社會責任履行對我國的發(fā)展具有重要的意義，所以政府應當將企業(yè)承擔社會責任規(guī)范化，推動更多的企業(yè)履行社會責任。

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