試論國內上市公司財務風險管理的問題

張敬翠

摘要：近兩年來，隨著國際經濟環境日益嚴峻，我國宏觀經濟增速放緩，逐步呈“L”型走勢，上市公司存在著不同程度的潛在財務風險。上市公司經營發展受到潛在財務風險的影響，股東與債權人的利益都受其影響。因此，須加大對上市公司財務風險管控力度。

關鍵詞：上市公司；財務風險；管理措施

中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）001-000-01

一、上市公司財務風險的概念及其類型

（一）財務風險的概念：即公司由于受到內外環境因素的影響，其在進行各項生產經營活動時，因各種難以預料和無法控制的因素，出現的經濟損失或偏離預期的經濟收益的可能性大小。

（二）上市公司財務風險的四大類型

1.籌資風險。籌資風險是企業債務到期償還的不確定性和經營風險延伸造成的結果。上市公司籌集資金后，由于經營不善等原因導致公司未能按時償還本金與利息的可能性。債務籌資與股權籌資是兩種常見的籌資方式。

2.投資風險。上市公司各項投資活動的收益具有不確定性，面臨預期收益減少，本金虧損的潛在風險。公司的投資方式主要有對內投資與對外投資兩種。

3.資金回收風險。由于經濟疲軟、產能過剩等問題，上市公司的產品銷售階段易出現資金回收風險。截止2016年11月1日，《證券日報》報道A股2958年上市公司中，2883家應收賬款合計3.72萬億元，同比增長14%。尤其是在建筑、房地產等行業所承受的壓力尤為突出，應收賬款回收風險增加，產生財務風險。

4.利潤分配風險。如果利潤分配政策缺乏控制制度約束，未與企業的實際情況相結合，必將影響企業的財務結構，形成間接的財務風險。

二、國內上市公司財務風險的影響因素

上市公司主要受外部與內部兩大因素影響，其中，外部因素包括經濟環境、政治環境與法律環境，內部因素包括資金結構、投資結構、存貨結構與股利分配政策等，具體分析如下：

（一）外部因素

1.經濟環境。上市公司公司所在的經濟環境處于不斷變化的狀態，產業結構調整、產業發展形勢和交通等資源管理現狀改變，增加了公司的財務風險。當貨幣政策、財政政策及股市行情不穩定，進一步增加公司的財務風險。

2.政治環境。國家政治制度、體制及政策等都是政治環境的范疇。當前全球經濟一體化的大形勢下，我國企業大都采取走出去的發展戰略，跨國投資時，政治風險是首要問題。另外，稅收優惠、貸款利率、外匯匯率等深受國家政策的影響。

3.法律環境。法律環境與政治環境有密切的聯系，公司每時每刻的生產經營未能擺脫法律框架。上市公司作為企業中的特殊群體，其受法律環境的監管更加嚴格規范。

（二）內部因素

1.籌資決策不夠科學，資金結構不合理。上市公司只有選擇了正確的籌資方式和籌資規模，控制籌資風險不超出合理范圍。上市公司籌資數額過小，增加再籌資難度；籌資數額過大，造成資金閑置成本增加。

2.投資決策不合理，多元化投資獲益小。上市公司規模一般較大，資金相對寬松，很多上市公司會選擇多元化戰略，盲目投資往往出現失敗，甚至會陷入投資心理陷阱，越是失敗越追加投資，這便是惡性增資。

3.存貨結構不合理，資金流動遲緩。上市公司想要有效提高償債能力需將存貨變現，實現資金凈流量。一旦上市公司的存貨結構不合理，大量存貨未能及時變現，公司會面臨較大的經營風險，降低其償債能力，且資產負債率過高，由此導致公司財務風險出現。

三、加強國內上市公司財務風險管理的措施

1.建立健全財務風險預警系統

上市公司應當建立適時、全面、動態的財務預警機制，確立財務危機預警標準，財務風險預警系統應制定有效的財務敏感指標，重點監測現金流量、杠桿效應及營運能力，通過數學模型等分析方法，分析財務敏感指標與財務風險率的變化情況，得出預警分析報告，有助于上市公司事前獲得財務風險的易發信息，加強防范，盡可能降低公司的財務風險，最終實現公司的健康與持續發展。目前理論界和學術界預測企業財務危機的一個重要的函數模型是多元線性函數回歸模型-阿爾曼模型（Z-Score模型）。

2.構建合理而科學的財務運行機制

建立健全科學的投資決策機制，對投資項目進行可行性論證，并嚴格管理投資資金，謹慎投資。投資立項之后，應進行詳細、充分的可行性研究，在綜合考慮各項因素后，首選凈現金流量為正的項目；上市公司應減少高風險投資行業，著重于加強自身建設、創新研發等方面，擴大產品的競爭力、提高市場占有率，逐步增強自身實力和抵御經濟危機的能力。

構建合理的籌資決策機制，適度進行借款負債經營，確定籌資額時需衡量綜合償還實力，合理確定債務資金與自有資金、短期融資與長期融資之間的平衡關系，避免過度籌資帶來的財務風險；針對企業不斷變化的規模和實力，企業的財務狀況，及時調整籌資策略，并且及時、有效的執行，減少融資成本，降低財務風險。

3.規范公司的治理結構

上市公司應建立明確的公司產權制，做到權責明晰，維持公司正常的生產經營活動；規范股東大會，確保大小股東享有平等權利。加大董事會對經營者的監督領導力度，設立督導機制，適時追蹤與控制經營者，使經營者的行為緊緊圍繞既定的財務目標，及時發現并指出經營者會引發財務風險的行為發生時及時進行糾正；建立健全上市公司高級管理人員的激勵考核機制，采取工資加獎金、年薪、直接發放股權激勵等具體方法或是重調委托代理結構，協調好委托代理關系，并盡可能降低代理人對自身利益的損害。

4.建立以內部控制為基礎的財務風險控制評價體系

財務風險控制自身就是一種管理活動，需監督和評價其具體的實施情況，《公司法》、《證券法》等相關法律要求，上市公司一般都設有專門的審計委員會，建立以內部控制為基礎的財務風險控制體系，上市公司應加強內部審計的獨立性，實現審計委員會對管理層的監督制約。加強對上市公司內各子公司，業務部門的常規性審計，充分考慮風險因素，及時評價，及時找出內控的薄弱環節，做到及時改進，建立健全財務風險控制評價體系，及時有效地規避財務風險。

四、結語

我國國內股市與金融行業發展未成熟，上市公司的內外部環境受到自身內外兩大因素出現波動，使其財務風險系數變大。國內上市公司應當不斷提高風險防范意識，積極采取文中提到的四大財務風險管控的措施，加強管理強度，最終使其健康與持續發展。

參考文獻：

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