美日風險投資對比研究及其對我國的啟示

歐璇

摘 要：就目前我國風險投資發展現狀看，與美國風險投資間還存在不小的差距。美國和日本在金融大爆炸和金融體系重建的過程中，將市場型間接融資模式引入，使得傳統的科技創新金融支持模式發生了根本性改變。日本科技創新金融支持體系的發展模式在深化銀行體制改革、發展資本市場和風險投資及完善政策法律體系等方面對我國科技發展具有重要啟示。

關鍵詞：風險投資；高新技術；啟示

中圖分類號：F831 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）29-0179-02

風險投資（Venture Capital）是指將資本投向蘊藏巨大發展潛力但融資困難的高新技術企業，以求在其發展壯大后獲得高收益，從而取得自身資產增值的行為。

一、美國風險投資對我國的啟示

（一）發展的歷程

自20世紀50年代開始，美國風險投資持續了近20年高漲，20世紀70年代，是美國風險投資的黃金時代，接下來的20年，美國風險投資與高科技企業呈飛速發展的態勢。時至2014年，美國風險投資金額已到達480億美元（圖1）。

（二）美國風險投資的經驗借鑒

1.寬松的市場管制。對于投資者，美國政府用市場機制來刺激其投資興趣，并不對市場設立過多的保護措施，而是提高投融資成本，并通過優惠的稅收政策鼓勵中小風險投資企業。

2.健全的法律制度。《小企業投資法》的頒布為風險投資提供了重要的法制基礎，盡管管制較松，但市場投融資活動卻在法律的監督之下健康成長。

3.創業板市場的發展。以NASDAQ為代表的融資市場為風險投資的退出提供了強大支持。馬云帶領阿里巴巴在NASDAQ上市跨國融資，也希望像美國本土的蘋果公司、微軟企業等那樣依靠成熟的創業板市場環境逐漸壯大。

4.文化多元化。多元化思想影響了美國人的投融資觀念，年輕人、投資者敢于創新，并為創新事業積極提供資金支持成了一種思潮，深入人心。

二、日本風險投資對我國的啟示

（一）發展的歷程

日本政府曾于1963年通過頒布《中小企業投資法》，同時在日本首都東京市、重要城市大阪以及名古屋市成立了3個中小企業“投資育成”公司，這也成為了日本正規的風險投資公司在日本建立的標志。從那以后，日本的風險投資業從20世紀60年代末到20世紀70年代初和20世紀80年代，經歷了兩次發展熱潮。

（二）日本風險投資發展對我國企業的啟示

1.金融創新帶動風險投資。日本戰后的金融體制改革舉世矚目，其中包括金融自由化改革、改革銀行等傳統金融機構，并積極創新金融工具（如銀行貸款證券化等）。日本政府立法消除各類金融重組的障礙，為大規模的金融機構重組和整合提供法律支持。

2.保護高新技術企業的權益。日本政府通過政策實施來保護正在成長中的中小型科技創新企業，促進企業自主研發新產品、新技術，提高企業整體實力，從而保護風險投資的利益和投資安全性。

3.創造多元化融資渠道。日本政府為創業階段資金緊張的科技企業提供了多元化的融資渠道。建立健全制度體系和行業管理體系，完善多層次資本市場的結構和功能，這是日本多層次資本市場快速發展的重要原因。

三、美日風險投資發展對我國的啟示

（一）加強風險投資項目管理

1.通過法律約束，增加投資協議中關于風險投資的特別保護條款。美日都在風險投資方面出臺了許多法律法規及條例，來保障投融資雙方的權益，并以此來加強對投資項目的監管，防范和規避各類風險的產生。

2.以提供增值服務來帶動監管措施的實施。與美國日本的創業者不同，中國創業者有著不同的文化習慣，中國風險投資方應該對投資企業的風險管理采用靈活的應對策略，尤其需要與被投資企業建立比較好的關系，多提供如管理咨詢、介紹客戶、開拓市場、提供可靠合作伙伴等額外服務。

3.關注新創或者創業前景不佳企業的財務狀況。比如，對已經出現財務危機或無法正常運營的企業，應提示風險投資公司相應采取休眠、合并、清算等方式止損；對財務狀況不佳但仍有發展前景的企業，要密切關注其公司財務狀況的變動情況，防止投資者的利益受損。在監督管理之同時，應為新創高新技術企業提供有實效性的幫助，積極尋找技術、市場、資本方面的新的合適的戰略合作伙伴；對缺乏資金但有很好發展前景的企業，可追加投資。

（二）政府支持風險投資政策支持高技術產業發展

美國日本相關部門通過頒發財政稅收、政府采購等政策推動風險投資支持高技術產業發展，并且其政策并非一成不變，而是隨著風險投資業的發展趨勢和態勢隨時進行調整。不僅在政策上給予支持，美國日本還通過政府和市場這兩個機制的進行協調。政府通過自身倡導性，設立風險投資引導基金，用以引導風險資金投向法律規定的科技型中小企業的種子期和起步階段，有力地刺激了民間資本介入。

（三）高新技術人才隊伍的建設

美國日本不僅廣納海外賢才，還努力培養本土專業人才，這些專業人才是高新技術的載體。正是這些本土的和海外的創新型人才的培養，強化了地區的創新體系，促進了人才與風險資本的結合，提升了風險投資支持高技術產業發展的動力。

[責任編輯 杜 娟]