銀行理財業務的現狀與發展方向探討

劉瀟雨

【摘要】隨著經濟的不斷發展，銀行的業務也不斷創新，最近幾年銀行的理財業務更是受到廣泛關注。銀行理財業務的膨脹促進了融資的增長，但同時也提升了銀行業的整體風險，加大了整個市場的波動?；诖耍疚耐ㄟ^對銀行理財業務的深入剖析，詳細分析其利弊，并探討了其未來可能的發展方向。

【關鍵詞】銀行理財 資產管理 監管

一、銀行理財業務綜述

1.1銀行理財業務的定義

按銀監會年頒布官方文件，銀行理財業務被定義為：“商業銀行為個人客戶提供的財務分析、投資顧問等專業化服務，以及商業銀行以特定目標客戶或客戶群為對象，推介銷售投資產品、理財計劃，并代理客戶進行投資操作或資產管理的業務活動?！?/p>

在業務層面，銀行理財業務又可細分為兩大類：一是，理財顧問服務，僅為客戶提供理財、投資組合建議；二是，綜合理財服務，主要是理財產品的設計與銷售。而第二部分是我們研究的重點。在綜合理財業務中，客戶通過購買銀行理財產品參與服務，服務確立之后，銀行就相當于接受了客戶的委托和授權，按產品合同約定的方案進行投資等相關業務活動；投資所產生的收益和風險由客戶和銀行按協議約定的方式承擔，投資管理取得收益按協議分配給投資者，而銀行則收取相應的管理費。從定義和規定來看，銀行理財屬于資產管理業務，而不是存貸款業務。

1.2 銀行理財業務的發展歷程

我國的銀行理財業務開始于2004年，早期的銀行理財業務資金主要投向銀行間市場的高等級債券。所以，投資者通常會覺得銀行理財幾乎無風險，類似于貨幣基金。

其產生的背景是利率差，個人存款利率與銀行間市場的利率之間的差異。當時，個人存款利率受管制，利率水平較低；而與此同時銀行間市場利率市場化，利率相對較高，但個人不能直接參與。差價的存在，導致了套利機會的出現，而工具就是貨幣基金和債券基金，個人投資者通過購買基金，然后再有基金頭像銀行間市場，賺錢中間的差價。起初只有公募基金可以從事此項業務，后來銀行也放開。而且公募基金與銀行理財的參與還有不同，按規定公募基金的管理者只能收取管理費，而銀行理財的收益分配則可以通過雙方協定，一般我們看到的就是，銀行按約定給投資者一個固定的收益率，而余下的都屬于銀行的管理者。

但后來，銀監會監管越來越嚴，2010年開始監管層不允許銀行理財投向地方融資平臺和房地產等強周期過剩產能行業。為盡量擺脫監管束縛，部分銀行開始通過把表內資產轉移至理財產品，實現資產出表，從而實現規避監管。于是，就有了銀行理財將非標準債券納入了其投資范圍，即市場俗稱的“非標”，使得銀行理財業務的性質進一步脫離了其本質的資產管理，逼近于存貸款業務。非標， 本質上是銀行向企業發放的貸款，但不同于標準化的合約，貸款的條件由雙方共同協商決定。但早期銀行的理財資金被規定還是還嚴，投向有限，為了規避監管，銀行和信托公司合作，開啟了銀信合作模式。最先，有信托公司設立一個信托計劃，向融資方放貸款，然后再有銀行理財去購買這一信托計劃，從而實現了銀行理財資金的變向放貸，而信托在這一鏈條中充當了通道。當然，信托不僅僅可以把資金投向貸款，還可以投向資本市場，股市和債市等。而作為資金來源的銀行理財，約定給投資者以高額收益，一般高于存款利息才會吸引投資者購買，在剛性兌付預期下，銀行理財明顯優于存款。綜上，不難看出，銀行理財本質上就是存貸款業務，雖然利差小于正規的存貸差，但表內轉表外之后，暫時脫離了監管，可以在規模上膨脹，形成了典型的影子銀行。

2012年券商的創新大會，又為銀行理財提供了新的通道。證券公司資管、期貨公司資管都可以成為銀行理財的通道，運作模式和上述銀信合作類似。后來監管層發現之后，開始轉變監管，從總量入手，限制銀行理財的投資比例。2013年，銀監會發布8號文，規定銀行理財資金投向非標資產不得超過理財規模的35%。

1.3銀行理財業務的本質

前文說過，銀行理財業務的本質是資產管理業務，而不是存貸款業務，這里做詳細描述。為什么如此清晰的劃分，會導致業務的交叉混淆，導致銀行和監管層的不斷博弈，吸引市場的強烈關注與討論。

我們知道銀行的主要業務有存貸款業務和理財業務，它們從運作過程來看有相似的地方，都是投資者將資金交給銀行，然后由銀行找項目去投放；但它們之間也有本質的差異。

首先，我們最熟悉的銀行存款貸款業務，就是所謂的表內業務。銀行表內業務有兩層意思：一是，儲戶將錢存入銀行形成的債權債務關系。在這次關系中，銀行要以自身信用擔保，為儲戶提供約定固定的利息，同時保證儲戶資金可以隨時支取或定時支取。而儲戶并不知道也不在意他們資金的具體投向。二是，銀行將儲戶的存款形成的資金池以貸款的形式發放出去，從而形成融資方與銀行的債權債務關系。在這層運作中，銀行留存一部分資金用于儲戶的流動性支取外，大部分則用于放貸。由于資金與貸款項目之間沒有一一對應的關系，所以銀行能將社會閑散資金集中起來配置，提升整體資源配置效率。在操作中，如果融資方出現還款困難，這信用風險由銀行承擔不得轉嫁給儲戶，銀行要用其利差收入覆蓋業務壞賬，儲戶有提現需求時，銀行必須滿足，自有資金不足，銀行需要從金融市場或是央行借款。

其次，就是比較受關注的銀行理財業務，是資產管理業務，屬于表外業務。這一業務不是債權債務關系，而是一種委托關系。投資者將資金委托給銀行資產管理者，并按約定支付管理費給管理者，管理費可以是固定約定也可以收益分成，而項目運作的收益扣除管理費之后的利潤屬于投資者。在這一委托代理關系中，資金的投向必須是按約定的一一對應，但和存貸款業務不同的是，管理者不需要承擔信用風險也不需要承擔協定之外的流動性風險。

二、扭曲的銀行理財業務對市場的影響

2.1 銀行理財業務的積極影響

首先，為實體經濟提供了直接融資服務。根據統計數據估計，剔除低風險穩定性的同業理財、現金保本類理財之后，投向其余項目的理財規模大約為14萬億。也就是說銀行通過理財業務模式為實體經濟提供了這么大量的直接融資，一定程度上促進了實體經濟的發展。

其次，促進了利率市場化進程。利率市場化是經濟發展、優化資源配置的必然選擇。隨著經濟的發展體量不斷增大，政策指引很難實現社會福利最大化，必然會有遺漏。比如，有些有競爭力有盈利前景的項目，需要融資，但這個行業暫時不在政策或資金扶持之內時，就會有聰明的資金在盈利的驅使下流向它，如果有監管，也會采取應對繞過監管。銀行理財在某種意義上會彌補實體融資的需求。

2.2銀行理財業務的消極影響

首先，銀行理財的膨脹會提升整個經濟的無風險收益率，導致整體融資成本的提升。因為，銀行理財有部分是銀行為規避監管主動將表內轉表外的，所以，風險是由銀行承擔；同時理財為吸引資金承諾的收益高于存款利率，從而帶動整個市場融資成本的上升，也會影響貨幣政策的執行效果。

其次，銀行理財表內轉表外脫離監管，資金投向高風險高收益的項目，規模不斷膨脹之后，會提升銀行整體的系統性風險。

三、監管對銀行理財業務的影響

首先，在監管的強制干預下，銀行理財業務的收縮最先沖擊的必然是銀行的利潤，銀行的盈利會收到沖擊，我們也注意到在監管文件出臺之后，銀行股大跌。

其次，銀行理財的收縮，必然也導致原本能提供給實體的融資規模壓縮，雖然整體體量不大，但還是會影響實體經濟。

但也不得不承認，最近幾年快速膨脹的銀行理財，脫離監管，將資金引向風險高的項目，無疑是一個潛在的定時炸彈，一旦風險引爆，會對整個銀行和經濟產生強烈的沖擊。在監管之下的收縮，有助于降低銀行整體的風險，維護經濟的穩定。

四、銀行理財業務可能的發展方向

1、銀行理財業務可能向資產管理業務本質回歸。根據最近幾年銀行與監管層的反復博弈來看，監管層的意圖很明顯，遏制銀行理財業務的肆意膨脹，嚴防系統風險。全局考慮，我們認為未來銀行理財業務會逐步向其資產管理業務本質回歸。

2、銀行理財業務可能成為銀行內部獨立部門。銀行的主業是存貸款業務賺取息差，而銀行理財業務是資產管理業務，但其主要投向仍是非標、債券，類似于貸款業務。因此，某種意義上，兩者會存在利益沖突的可能。為了整體控制風險，剝離可能的風險波及，銀行可設立專美的子公司從事資產管理業務。

參考文獻：

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[2]弗雷德里克.米什金：《貨幣金融學》，中國人民大學出版社

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