基于因子分析法的農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力分析

彭文俠

（湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖北武漢430205）

基于因子分析法的農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力分析

彭文俠

（湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖北武漢430205）

農(nóng)業(yè)上市公司處于農(nóng)業(yè)行業(yè)的前端，農(nóng)業(yè)上市公司能反映我國(guó)農(nóng)業(yè)行業(yè)的最新發(fā)展?fàn)顩r，而盈利能力是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要標(biāo)志，本文選定了32家農(nóng)業(yè)上市公司，運(yùn)用因子分析法對(duì)其2010年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了盈利能力分析，并根據(jù)其得分說明了各公司提高盈利能力所需要改善的地方和需要注意的問題。

因子分析法；農(nóng)業(yè)上市公司；盈利能力

之所以選擇盈利能力作為研究對(duì)象是因?yàn)橛芰?biāo)志著一個(gè)公司的發(fā)展水平。盈利能力又被稱為企業(yè)資金的增值能力，盈利能力的定義比較好理解，按照字面意思即為利用企業(yè)資金增加收益的能力，一般通過一段時(shí)間內(nèi)企業(yè)的收益數(shù)額來判斷其盈利能力強(qiáng)弱。本文選定了農(nóng)業(yè)行業(yè)的32家農(nóng)業(yè)上市公司，農(nóng)業(yè)上市公司作為現(xiàn)階段農(nóng)業(yè)行業(yè)先進(jìn)生產(chǎn)力的代表，不僅有著農(nóng)業(yè)行業(yè)先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)模式，并且農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展關(guān)乎農(nóng)業(yè)行業(yè)未來的發(fā)展方向，同時(shí)也希望本文能對(duì)農(nóng)業(yè)投資者有所幫助。

一、因子分析法

因子分析是用少數(shù)幾個(gè)因子去描述多個(gè)指標(biāo)和因素之間的聯(lián)系，即將相關(guān)比較密切的幾個(gè)變量歸為一類成為一個(gè)因子，以較少的幾個(gè)因子反映原始資料的大部分信息。運(yùn)用這種研究技術(shù)，我們可以方便地找出影響事物發(fā)展的主要因素，以及那些因子的影響力，再者，我們還可以為市場(chǎng)細(xì)分做前期分析。

二、農(nóng)業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)分析

（一）農(nóng)業(yè)上市公司的界定

農(nóng)業(yè)企業(yè)是指從事種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)或以其為依托，農(nóng)工商綜合經(jīng)營(yíng)，實(shí)行獨(dú)立核算和具有法人地位的農(nóng)業(yè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)單位。在20世紀(jì)90年代中后期，為了實(shí)現(xiàn)國(guó)有農(nóng)業(yè)企業(yè)解困和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化升級(jí)，國(guó)家有關(guān)部門通過特批或利用各省上市指標(biāo)，批準(zhǔn)一些農(nóng)業(yè)企業(yè)上市。通常有三類農(nóng)業(yè)企業(yè)：一是農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)；二是農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)，主要指農(nóng)產(chǎn)品初級(jí)加工企業(yè)；三是農(nóng)產(chǎn)品流通企業(yè)，即農(nóng)產(chǎn)品的運(yùn)輸與銷售企業(yè)。而實(shí)際上這三類企業(yè)總是混合發(fā)展的，由于上市公司實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，不同行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相互交錯(cuò)，因此確定上市公司是否屬于農(nóng)業(yè)行業(yè)有一定的困難。因此我們依據(jù)《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)》2001年4月3日頒布的《中國(guó)上市公司行業(yè)分類指引》為原則，確定農(nóng)業(yè)上市公司范圍包括農(nóng)、林、牧、漁業(yè)及其服務(wù)業(yè)，即指從事種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、林業(yè)或以其為依托、農(nóng)工商綜合經(jīng)營(yíng)、并在中國(guó)境內(nèi)證券交易所掛牌交易的上市公司。雖然本文選取的是農(nóng)業(yè)上市公司2010年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但從現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)來看與以2001年4月3日頒布的《中國(guó)上市公司行業(yè)分類指引》作為篩選農(nóng)業(yè)上市公司的原則并不沖突。[1]

（二）農(nóng)業(yè)上市公司樣本的選擇

本文已在上一段落詳細(xì)說明了農(nóng)業(yè)上市公司的界定原則，根據(jù)此原則本文篩選了深滬兩市共32家農(nóng)業(yè)上市公司，本文說運(yùn)用到的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均源于新浪財(cái)經(jīng)。本文運(yùn)用到的數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)為SPSS19.0，除原始數(shù)據(jù)以外的數(shù)據(jù)均是SPSS19.0分析得出的結(jié)果。

（三）財(cái)務(wù)指標(biāo)及數(shù)據(jù)檢驗(yàn)

本文選取了6個(gè)初始指標(biāo)：主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、每股收益。這6個(gè)指標(biāo)從不同角度反映了企業(yè)的盈利能力，均是比較具有代表性的盈利能力指標(biāo)，雖然是6個(gè)不同的指標(biāo)，但相互間都存在著一定的相關(guān)性，并且這6個(gè)指標(biāo)均與盈利能力正相關(guān)。

在對(duì)樣本指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析之前，將原始數(shù)據(jù)帶入統(tǒng)計(jì)軟件SPSS19.0進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和Bartlett檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。其中KMO值為0.669，KMO值＞0.5，適用于因子分析法；Bartlett檢驗(yàn)出的顯著水平為0，小于0.05，因此拒絕其Bartlett檢驗(yàn)相關(guān)矩陣的原假設(shè)，所以數(shù)據(jù)可以做因子分析。

表1 ：KMO和Bartlett的檢驗(yàn)

（四）數(shù)據(jù)分析

以上6個(gè)指標(biāo)雖然具有一定的相關(guān)性，但所代表的經(jīng)濟(jì)意義卻完全不同，在這種情況下需先將原始數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)行無量鋼化處理，然后再對(duì)處理后的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出各企業(yè)的綜合得分，這樣才能得出比較合理的解釋。均值標(biāo)準(zhǔn)化的公（μi為樣本均值，σii為樣本方差）。

本研究采用因子分析法計(jì)算公因子的特征值、貢獻(xiàn)率以及累計(jì)貢獻(xiàn)率。如表2，當(dāng)按特征值大于1的標(biāo)準(zhǔn)來選取公因子時(shí)，我們選取兩個(gè)公因子，同時(shí)樣本方差的累計(jì)貢獻(xiàn)率為92.702%，能有效提取樣本信息。因此，我們選取兩個(gè)公因子。

表2 ：解釋的總方差

通過因子旋轉(zhuǎn)，變坐標(biāo)軸的位置，重新分配各個(gè)因子所解釋的方差比例，因子結(jié)構(gòu)更簡(jiǎn)單，更易于解釋。[2]表3中主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率X6旋轉(zhuǎn)前兩因子的載荷量較為平均，無法判斷其與哪個(gè)因子存在著比較比密切的關(guān)系，因此需要將數(shù)據(jù)進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)操作，進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)后各指標(biāo)與因子的聯(lián)系比較明晰，因子旋轉(zhuǎn)前后結(jié)果見表3。

表3 ：因子旋轉(zhuǎn)前后對(duì)比分析

（五）結(jié)果分析

根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣，得出兩個(gè)公共因子的計(jì)算模型，分別為：

結(jié)合以上兩個(gè)公共因子及因子分析法可得出農(nóng)業(yè)公司盈利能力的綜合得分模型為：F=（Y1*54.044+Y2*38.658）/92.702從而可得出這32家上市公司盈利能力的綜合排名順序，見表4。

整體來看，在32家農(nóng)業(yè)上市公司中，以登海種業(yè)為首的15家農(nóng)業(yè)上市公司其綜合得分為正，盈利能力相對(duì)較好，但其占比不到50%，剩下17家公司綜合得分均為負(fù)數(shù)，盈利能力相對(duì)較差。另外，排名第一的登海種業(yè)其綜合得分為6.13，而排位最后的福成五豐卻為-2.828，相差較大。由此可見，大部分農(nóng)業(yè)類上市公司盈利水平處于比較差的狀態(tài)，并且盈利能力表現(xiàn)不一，優(yōu)劣分化較為嚴(yán)重。

另外，排名前10中除了*ST獐島和中牧股份其他企業(yè)發(fā)展均較為均衡，其它企業(yè)兩個(gè)公共因子Y1、Y2均為正，均有各自的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，排名前10的上市公司Y1公因子較其他公司均處于比較高的水平，另外*ST排名第二、第三的獐島和中牧股份，雖然其Y2均為負(fù)數(shù)，但由于其Y1處于比較高的水平，所以這兩個(gè)公司依舊可以取得一個(gè)比較靠前的排名，而Y2抽取了0.967主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和0.94主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的信息，因此這兩個(gè)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力處于比較弱的水平，可考慮通過提高產(chǎn)品附加值、制定科學(xué)的商品定價(jià)、制定得當(dāng)?shù)臓I(yíng)銷策略等來加以提高。

表4 ：農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力綜合評(píng)分

從表4不難看出，以上32家上市公司，有一半以上Y1為負(fù)數(shù)，并且Y1為負(fù)者，盈利能力綜合指標(biāo)均為負(fù)。Y1所占權(quán)重為58.30%，其抽取了0.95成本費(fèi)用利潤(rùn)率、0.923每股收益、0.905總資產(chǎn)利潤(rùn)率的信息，因此從其抽取的成分可了解到公司應(yīng)適當(dāng)調(diào)整其管理活動(dòng)，例如可提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)或降低成本費(fèi)用等，以此來提高Y2的得分，進(jìn)一步改善其綜合盈利能力。

最后不得不提的是，公司應(yīng)均衡發(fā)展，密切關(guān)注其得分為負(fù)的因子，本文Y1、Y2兩個(gè)因子所占權(quán)重分別為58.30%、41.7%，因此若其中一個(gè)因子過分偏小則有可能抵消正因子帶來的利益，如香梨股份，從整體來看其Y2處于一個(gè)比較高的水平，但由于其Y1過度偏小，導(dǎo)致其綜合得分為負(fù)，并且總體排名處于比較靠后的狀態(tài)。因此各公司要根據(jù)自身情況，調(diào)整有缺陷的地方使各指標(biāo)得分盡量均衡，以此來完善綜合盈利能力。

[1]程湛，羅華偉，季正韻.基于因子分析法的農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力評(píng)價(jià)[J].安徽農(nóng)業(yè)科學(xué)，2009，（32）：16052-16054.

[2]羅斯·L·瓦茨，杰羅爾德·L·齊默爾曼.實(shí)證會(huì)計(jì)理論[M].大連:東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000.115-128.

彭文俠（1992-），女，初級(jí)會(huì)計(jì)職稱、會(huì)計(jì)碩士在讀。