上市公司盈余管理案例分析
——以ST金泰為例

秦施蕾

(重慶工商大學 重慶 400067)

上市公司盈余管理案例分析
——以ST金泰為例

秦施蕾

(重慶工商大學 重慶 400067)

債務重組是我國企業解決債務糾紛的重要手段，既有公司利用債務重組扭虧為盈而獲得重生，也有公司利用債務重組謀取巨額利益。本文以ST金泰為例研究債務重組對企業財務業績的影響，結果發現企業在實施債務重組后相關財務指標大部分沒有改善，只有營運能力指標有所改善。企業應當注重提高自己的生產運營能力，靠債務重組來盈余管理并非長久之計。

債務重組；盈余管理；財務業績

一、背景信息

ST金泰全稱為 “山東金泰集團股份有限公司”，代碼為600385，屬于化學制藥行業，公司于2001年7月23日在上海證券交易所上市掛牌交易。ST金泰2006年的凈利潤為-10166萬元，而到2007年突增到596.6萬元，2008年的利潤表上凈利潤再度下降到-2686.3萬元。為何凈利潤波動如此之大？按照2007年山東正源和信會計師事務所對ST金泰審計后出具的 《關于山東金泰集團股份有限公司2007年度通過債務重組實現盈利的說明》可看到其債務重組事項主要由：北京新恒基房地產集團有限公司免除部分債務1500萬元，建設銀行山東省分行免除利息989萬元，工商銀行濟南高新支行免除利息488萬元，總共2977萬元。按照相關規定，ST金泰將2977萬元確認為債務重組收益，計入了營業外收入。2007年的營業外收入為3193元，2006年的營業外收入為95元，巨大利潤增幅是債務重組的“功勞”。

二、盈余管理案例分析

(一)短期償債能力分析

ST金泰在2006到2011年的流動比率都遠小于1，而同期同行業的流動指標多在1-1.5的區間內，反映出ST金泰償還流動負債的能力很弱。ST金泰在2006到2011年的速動比率與流動比率的情況類似。速動比率遠小于l，同時期同行業的速動比率指標大多在1左右，反映出ST金泰的即時償債能力很弱，貨幣資金、應收票據等變現償還流動負債的能力很弱。現金比率一般認為20%以上為好，而ST金泰的現金比率與20%的標準相差甚遠。ST金泰現金比率過低，面臨較高的風險，不能按期支付借款利息、償還到期債務，或者不能滿足正常生產經營及緊急情況下現金的需要。

(二)長期償債能力分析

長期償債指標主要反映了企業償還非流動負債的能力。2006到2011年ST金泰的資產負債率都相當高并且一直上升，處于資不抵債的狀況，股東權益為負，說明借款負債相當多，而且債務負擔不斷加重，這無論是對企業本身還是對投資者或債權人，都是非常不利的，債權人欲從ST金泰收回全額債權的可能性微乎其微。另一方面，同時期的同行業其他公司的平均資產負債率平均為61.2%，可見ST金泰說明企業資產與負債比例在同行業中不具任何競爭優勢。資產負債率的持續攀高說明ST金泰經營不善，已經處于瀕臨破產的邊沿了。利息保證倍數是反映企業債務利息的保證程度指標。ST金泰的利息保證倍數除了2007年進行了債務重組被免除了部分利息支出的時候上升為正數，其余年份都為負數。

(三)營運能力分析

ST金泰2007年的應付賬款周轉率得到很大的上升，表明這一年資產流動性增強，償債能力比2006年也有一定的提升。但2007年同時期同行業這一指標平均為6，ST金泰明顯低于行業水平，資產流動性較弱，償債能力受到一定的限制。ST金泰的存貨周轉率也有一定程度的上升，說明存貨轉換為資金的速度加快。但是同時期同行業的存貨周轉率平均為4，ST金泰連續多年指標低下的原因可能是經營不善、政策上的不適合以及各種其他原因導致產品滯銷。流動資產周轉率越高，說明流動資產周轉速度越快，利用越好。ST金泰2007年流動資產速度要比上一年快一點，資源比2006年得到更好的利用。但同行業平均值為19，ST金泰依然遠低于同行業的平均值，可見ST金泰的產品銷售收入也是要比同行業低的。總資產周轉率也有一定的提高，說明銷售能力每年都有所增強。但與同行業同時期的公司平均值為0.5，說明ST金泰仍然有所欠缺。以上指標的分析，說明ST金泰重組后各項周轉率指標都有所提升，說明公司在資產利用方面相比債務重組之前有所改善。

三、小結

從ST金泰2007年度的各項財務指標的分析來看，說明了ST金泰2007年的盈利并不是因為企業生產經營狀況根本好轉，而是通過債務重組使企業減少了部分債務，確認了大量利潤所形成的后果。財務指標上只有應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率有所改善。扣除債務重組這個非經營性的收益，企業的生產經營狀況依然是岌岌可危。債務重組的作用只是一時的，不能作為長期盈利的手段。ST金泰在2008年的大多財務指標被 “打回原形”，說明債務重組不會從根本上改善企業的生產經營狀況，只對當年的財務指標有所改善。所以公司應該從自身管理入手，注重財務管理以及提高自己的經營能力。

一些上市公司借債務重組扭虧為盈，借此保住上市資格。或者是利用債務重組增加巨額利潤，粉飾報表業績，這樣會誤導一些小股民，損害他們的利益。為此，對債務重組的問題提出幾點建議。第一，建立一套確定重組對象的體系。制定相關可靠的財務指標或聘請相關專家對債務人的財務進行分析。讓真正有基礎與實力但卻因一時陷入財務困難的公司得以繼續發展，讓不適應市場發展的“空殼”離開，實現資源的最優配置和保護小股民的利益。第二，提高會計從業人員的能力。提高會計從業人員的總體素質可以讓公司在最初出現問題時及時解決問題，從源頭上減少進行債務重組的機率。第三，提高會計信息披露質量。建議相關監管部門在一定會計期間段對上市公司進行審查及核清相關數據，以讓廣大股民及時了解企業財務信息，避免利益受損。

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秦施蕾(1992-)，女，漢族，重慶人，初級會計師，會計碩士，重慶工商大學Mpacc專業，研究方向：公司理財。