廣東省企業通過“走出去”跨國并購實現國際化發展的政策研究

符淼

摘要：走出去跨國并購是提高對外投資流量和質量的重要手段，同時也是企業走向國際化的自身需求。本文以廣東為例，從跨國管理人才、跨國并購融資、對外投資風險和了解境外市場等角度提出政府扶持跨國并購的政策，并認為高新技術、節能環保、資源和能源等產業是對外投資和并購的重點，建議促進傳統優勢產業向勞動力資源豐富的國家和目標市場轉移。本文還針對東盟、歐州、北美、非洲和拉丁美洲等不同地區和國家的特點提出不同的走出去策略。

關鍵詞：對外投資；跨國并購；策略

中圖分類號：F276 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）033-000-02

跨國并購的特點在于可以一次性地獲取被收購目標企業所有的資源。受金融海嘯和低迷的全球經濟的影響，一些有潛質的國外企業的估值開始走低，同時人民幣不斷升值，給我國企業開展對外直接投資，獲取先進技術、稀缺資源和占領海外市場提供難得的機遇。但是，已有的經驗表明，即使發達國家企業做跨國并購，成功率大約也只有一半。在復雜多變的國際形勢下，政府的支持是企業成功進行跨國并的重要基礎。

一、跨國并購是經濟轉型和企業跨越性發展的雙重需要

（一）現階段開展跨國并購符合投資發展理論

我省2011年的人均GDP是5.014萬元，對比鄧寧的對外投資發展周期論，因此我省現在處于第三階段（人均GNP在1971年的2000-4000美元之間）。在此階段，所有權優勢增強，出現要到境外尋找區位優勢的投資企業是發展的必然。

（二） 跨國并購是提升我省對外投資流量和質量的重要手段

廣東省對外投資存量在地方省市中獨占鰲頭。但金融危機后，廣東省受全球性經濟衰退的影響較大。廣東省的對外投資具有以下特點：（1）廣東省對外直接投資的主體是民營企業；（2）廣東對外投資的主要產業就是傳統的優勢產業；（3）從投資流向地看，最主要的投資地是香港，其次是北美、中東和東南亞等地，以非發達國家和地區為主。基于以上特點，我們現在的對外投資主要問題是規模小、產品偏中低端、重市場的獲取而輕技術的獲取，要解決這些問題，提升對外投資的流量和質量，實現自有技術、自有品牌和自有市場的獨立發展戰略，跨國并購是重要的途徑。

（三）通過跨國并購走向國際化是企業發展的自身需求

問卷調查的結果表明，企業有走出去的意愿，在企業走出去的動因中，開拓產品的國際市場是排在首位的；其次是獲取先進技術和管理經驗；之后依次是獲取或利用當地各種資源、享受東道國政策優惠、防止貿易摩擦、降低勞動力生產成本等。可見，盡管政府將獲取資源和能源為海外投資的重點，但是企業的發展角度與政府是不同的，他們更關注的是市場和渠道。

二、我省政府對跨國并購企業的扶持政策

企業進行跨國并購將面臨很大的風險。調查結果表明，企業不愿意走出去的原因按重要程度排分別是：（1）企業缺乏有能力的跨國管理人才；（2）跨國并購融資困難；（3）對外投資風險大、擔心收不回成本；（4）企業不了解境外市場。下面我們針對企業對跨國并購的顧慮，逐條給出相應的扶持政策。

（一）針對缺乏有能力的跨國管理人才的扶持政策

方法一：以優惠條件，吸引有海外跨國企業工作經驗的高端歸國人員或在國內外企工作的高端人員

事實表明，人的原因，而不是其他因素，永遠排在第一位。跨國管理人才必須了解國外企業的文化和經營管理模式，這樣的人才須有國外企業工作經驗，最好有相應國家的海外生活經歷。因此我們建議從高端歸國人員和外資企業高端工作人員中挑選，除了待遇問題由企業解決，政府也應為此類高端人士的居住、居留和家屬生活等方面提供便利政策。

方法二：企業和本省外語、經管類院校合作，培養適宜從事跨國并購的工作人員

從可靠程度講，企業更偏好自己培養出來的人，而且自己培養出來的人有使用成本低、易于磨合和流動性相對低的特點。跨國并購自有人才的培養需要企業、高校和政府的合作，可采用正規的學位培養模式，也可采用短期培訓形式，加強跨國并購、語言文化溝通方面的課程。

方法三：建立跨國購并人才信息庫并在恰當的時機成立跨國購并服務機構

（二）針對跨國并購融資困難的扶持政策

方法一：通過促進民間融資、銀行貸款、貸款保險、戰略合作伙伴參股、發行企業債券、開拓國際融資渠道等，解決企業跨國并購融資難問題

拓寬企業跨國并購的融資渠道，是政府的首要任務之一。在政策許可的前提下，我省可提供跨國并購民間融資的平臺；促進商業銀行向跨國并購企業發放貸款，并促進商業保險公司對跨國并購貸款進行保險；鼓勵銀行和大企業自由結合，建立聯盟關系，一同參與跨國并購活動；為欲進行跨國并購但缺少資金的企業尋找資金充裕的戰略合作伙伴；支持符合條件的企業發行用于跨國并購的企業債券；擴大我省企業的海外融資權，鼓勵企業開拓國際融資渠道；鼓勵有條件的省內金融機構設立和發展境外機構，或并購方式入股境外商業銀行，為“走出去”企業在海外提供便利的金融服務。

方法二：拿出當前引進外資時的勇氣，對今天的走出去跨國并購實施優惠的稅收政策

國外對海外投資收入有一定的減免政策，如美國公司國外投資收入的稅率一般要比國內投資收入的稅率低15%～20%；法國企業的海外直接投資項目在開辦前4年有虧損時，可在應稅收入中免稅提取準備金；韓國規定企業在海外發展業務可享受10年免交所得稅的優惠，在發展中國家的投資可享受雙重減稅優惠。我國現有的政策及政策建議都相對保守，稅收部門更多關注的是如何加強跨國收入的稅收征理。

方法三：專項資金的直接支持

設定走出去投資和跨國并購專項資金，由政府直接扶持跨國并購企業。政府的扶持應側重于前期工作的扶持、人才和中介費用的扶持，即在起初有風險且尚未有確定回報的階段，企業是不容易起步的，這時政府給以幫助，即使最后做不成，也可降低企業的損失。對于在資源獲取、技術獲取、品牌和銷售渠道獲取方面非常有意義的跨國并購，政府還可以有重點地進行開辦和運營補助、貸款貼息和保費補助等。

（三）針對對外投資風險大的扶持政策

方法一：依靠駐外使館、商務部門和信息平臺為跨國并購企業提供信息和建議，降低政治風險

方法二：對于企業層面的跨國并購風險，由地方部門提供風險警示，提供各類風險的規避方法和退出機制，提供跨國并購流程的介紹，提供考慮各類風險的合同樣本，讓企業做到知己知彼、未雨綢繆，提高應對風險的信心

（四）針對不了解目標市場和目標企業的扶持政策

對于企業不了解境外市場和難以評估目標企業的疑慮，政府可提供信息和技術方面的援助。首先我省可建立有關東道國的宏觀經濟狀況、行政管理制度、要素成本等方面的信息庫以及各國的行業信息和企業信息庫，建立相關的網絡平臺，為雙方企業尋找投資伙伴提供方便。其次是通過投資洽談會、推動企業參加各種博覽會、投資招商團出訪等方式，幫助企業尋找跨國并購的目標企業。再次，成立對外投資信息咨詢機構或委托大型投資咨詢公司、投資擔保公司等開展對外投資咨詢業務。此外，還可為利用廣東地區的僑胞優勢，由華僑提供信息和有償幫助。

三、對并購目標和并購區位的鼓勵和指導政策

（一）我省跨國并購的重點

并購目標企業的選擇不僅關系到企業的微觀經濟收益，而且在帶動地方產業成長、優化產業結構和實現宏觀經濟均衡發展方面有重要的意義。針對我省的實際，優先鼓勵以下產業的并購：

1.高新技術產業及節能環保產業是首選產業

擁有高新技術則能夠掌握國際經濟競爭的主動權，而節能環保產業則是世界產業發展的趨勢。產業升級的核心是提升技術含量和促進綠色產業的發展，因此，廣東省應把這兩個產業作為對外投資的主要戰略產業。此外，技術型企業的并購金額相對較小，不易引起東道國民眾輿論的抵制。

2.資源和能源行業是對外投資和并購的重點

解決當前我省自然資源和能源緊缺問題，是我們“走出去”的一個重要動因。數據表明，資源獲取型的跨國并購占總并購的25%，這說明資源獲取在跨國并購中有更重要的地位。資源利用型境外投資可采用兩種形式，一是通過對國外資源的開發投資，從國外獲得穩定可靠的資源供給；二是在國外投資獲得資源的同時，在當地完成對這些初級產品的加工，形成更長的產業鏈和價值鏈，這樣既減輕在國內進行初加工所造成的環境污染，同時又可在海外獲得更多收益。

3.通過并購在境外設立生產基地，促進我省勞動密集型傳統優勢產業向勞動力資源豐富的國家和目標市場轉移

傳統行業面臨國內市場飽和、勞動力緊缺、勞動力成本上漲、人民幣升值、國際貿易壁壘和國際貿易競爭愈趨激烈等挑戰，為獲取廉價勞動力、避過貿易壁壘進入目標市場，同時利用技術落差，將部分在國內已不具發展潛力的“夕陽產業”變成其他欠發達國家的“朝陽產業”，對外投資和跨國并購是可供考慮的選擇。

4.通過并購，獲取境外成熟的品牌和營銷渠道

在境外獨立創建自己的營銷渠道難度很大，對于剛走出去的企業是不切實際的，通過并購則可一次性獲取這些營銷資源，加快走出去的效率和降低市場風險。

（二）我省對外投資和實行并購的首選區位

在區位的選擇方面，一方面要充分考慮國際市場的發展與競爭狀況，另一方面應充分發揮廣東省現有產業的優勢，在不同的產業和區域中尋找相對優勢。

1.東盟

東盟十國有著得天獨厚的未被充分利用的自然資源，自2010年中國-東盟自貿區（CAFTA）啟動以來，雙方對超過90%的產品實行零關稅，有力推動了雙邊貿易和商品往來。目前，東盟已成為中國企業對外投資的第一大目的地。由于東盟在技術和管理方面并沒有比較優勢，因此通過并購獲取技術在此地區并不是重點，通過并購獲得資源和市場應該是我省企業應該考慮的方向。

2.歐州

歐盟目前正處在危機后的緩慢恢復期，為鞏固經濟增長基礎、創造更多就業機會，歐盟亟需引入新的投資。北歐國家社會福利成本較高，而我省企業以中小型民營企業為主，因此在北歐投資建廠的條件還不成熟，但在當地建立研發中心或者并購資金鏈緊張的高技術企業是值得我省優勢企業考慮的發展方向；中東歐國家在歐盟區經濟發展相對滯后，基礎設施需求較大，資金短缺，是我國企業開展對外工程承包合作較有潛力的市場；西歐國家制造業和服務業發達，中小企業較為活躍，具備我省企業所需的技術、品牌、工業設計能力和市場。南歐國家經濟問題比較突出，出于恢復經濟和增加就業的需要，歡迎外資進駐。我省企業可重點考慮西班牙的風能產業、意大利的時裝皮革產業和希臘的海運產業等。

3.北美自由貿易區

北美國家以高新技術產品生產為主，由于產業結構升級，美國傳統勞動密集型產業萎縮，嚴重依賴進口，且危機后美國的恢復比較快，是我們應重點考慮的地區。廣東省企業通過并購進駐美國優勢有以下幾點：首先，受次貸危機的影響，包括土地在內的各項固定資產估價相對低廉，各項運營成本也相對便宜；其次，我省企業一進入美國市場，就可以融入到他們發達的產業鏈當中，依托當地成熟的投資環境、雄厚的技術和人才資源，發揮其全球定位優勢快速實現企業的國際化經營；第三，節省跨國運輸成本。

4.非洲和拉丁美洲

非洲的政局復雜，宏觀經濟存在不確定性，且風俗習慣、人文特征都與我省相距甚遠，因此投資非洲的風險相對較大。我省企業在自身競爭力還不夠強大時，并購后可以與當地股東聯手，可實行“本地化”的投資戰略。

拉美地區的自然資源和勞動力資源都比較豐富，因此，投資于拉美有利于轉移廣東省成熟產業和生產能力過剩產業，獲取石油、礦產等資源。委內瑞拉、秘魯、哥倫比亞和厄瓜多爾等拉美國家是可考慮的對象。

5.其他地區

跨越北歐和亞洲的俄羅斯、位于大洋洲的澳大利亞也是世界上的重要資源國，可通過購并獲取當地的自然資源。

參考文獻：

[1]李萍，劉永泉.中國企業跨國并購的動因研究——跨國并購動因十二要素模型[J].時代經貿，2007，5.

[2]葉博勛.廣東省對外直接投資的模式與動因分析[J].商場現代化，2009，1.

[3]鄭蘭平.國際技術貿易風險及其防范[J].商場現代化，2009，5.

作者簡介：符 淼，男，廣東外語外貿大學21世紀海上絲綢之路協同創新中心、廣州國際商貿中心重點研究基地教授。

基金項目：21世紀海上絲綢之路協同創新中心、廣東省教育廳高等學校高層次人才項目、廣東省商務廳資助研究。