互聯網金融產品的風險及控制淺析

王燕

【摘 要】2013年6月13日，互聯網金融產品的代表——支付寶公司推出的余額寶，因為其門檻低、收益高、服務便捷等優點受到市場熱捧，此后其他機構也紛紛推出與余額寶功能類似的理財產品。但余額寶類互聯網金融產品在給廣大用戶帶來便利、收益的同時也存在監管、損失等風險，因此有必要對這類新興的互聯網金融產品的風險進行分析，得出控制風險的建議。本文通過對互聯網金融產品的代表——余額寶的風險進行梳理，對余額寶類互聯網金融產品風險控制存在的問題和原因進行分析，主要從監管部門視角、類余額寶金融產品經營者視角、用戶視角以及和美版“余額寶”進行比較分析得出風險控制的建議。

【關鍵詞】互聯網金融產品；余額寶；風險控制

2013年，被稱為互聯網金融的元年，隨著大數據、云計算、移動互聯網等信息技術的快速發展，互聯網與金融業的融合越來越深入，在金融業快速觸網的同時，互聯網企業也借助第三方支付、網路借貸、眾籌融資、網絡金融產品銷售等業務迅速進入金融業，互聯網金融產品在這個時期開始快速發展。余額寶為代表的互聯網金融產品因為其門檻低、服務便捷、高收益等優勢成為新興的理財手段，對打破我國固有的金融市場管理格局產生了很大作用。但高收益等優勢的背后也存在高風險，因此有必要對互聯網金融產品的風險以及風險控制存在的問題和原因進行深入探析，得出風險控制建議，讓“余額寶”為代表的這類“草根理財神器”更好地為“窮人的錢”服務。

一、互聯網金融產品余額寶的特點

作為第三方支付平臺即支付寶與第三方專業理財機構天弘基金合作搭建的產物，余額寶擁有以下顯著的特點：

第一，天弘基金銷售起點為1元，低門檻極大地調動了用戶理財的積極性。另外支付寶擁有8億注冊用戶，所獲得的龐大沉淀資金有助于提高金融資源的配置效率，有利于緩解中小微企業融資難的困境。因而，余額寶具有數額少、用戶多、作用大的特點。第二，可隨時轉入轉出、隨時用于消費支付，而且不會收取任何費用。第三，收益當天結轉，具有高度透明性。用戶能夠隨時查看余額寶帳戶內的余額以及收益等事項，余額寶也會定期公布存入基金的沉淀資金總額以及收益率變化等情況。

二、互聯網金融產品余額寶的優勢

互聯網金融使得金融交易更加方便，交易成本更低，增加了經濟效益。2013年6月，互聯網金融產品的代表余額寶經支付寶公司推出，因為其低門檻、高收益、使用便捷等優點受到市場熱捧，之后其他機構也紛紛推出與余額寶功能類似的投資理財產品。互聯網金融產品的優勢主要表現在以下幾個方面：

第一、時間不受限制，工作日、非工作日都可利用電腦或手機等移動客戶端進行轉入轉出操作，零手續費，且2小時內到賬，但是要注意轉賬金額限額，不同銀行有所不同，并且部分銀行周末轉賬需次日到賬。

第二、余額寶中的資金可隨時用于購物或其他消費。

第三、可隨時隨地用于信用卡還款，當天到賬。

三、互聯網金融產品的風險——以余額寶為例

（一）管理風險分析

金融監管風險。由于監管方面的限制，第三方支付公司不能代銷基金，余額寶借助天弘基金實現基金銷售功能的做法，實際是在打擦邊球，因此從監管層面上來說，余額寶并不合法，存在可能會被限制或叫停的風險。

網絡技術管理風險。余額寶是由支付寶代為保管、管理的互聯網賬戶，由于眾多網絡管理不健全的因素，余額寶收益風險受網絡技術管理風險的影響。

對網站宣傳內容管理不嚴面臨的收益性風險。官網上將余額寶收益率與活期存款進行比較，但直接用其和銀行活期存款比較顯然是不合適的：一方面，“余額寶”的收益并非利息，而是投資貨幣基金的收益；另一方面，盡管貨幣基金的風險很低，但還是比法定付息的存款風險要高，銀行存款具有國家信用擔保，余額寶卻無法保證收益一定實現。因為余額寶的收益是一項投資收益，所以收益高低主要取決于基金管理方能否實現這個收益。

（二）自身發展風險

第一，余額寶本身具有一定風險。這涉及計算機信息安全即上面提到的網絡技術風險和金融安全兩個方面。另外，余額寶畢竟是連接貨幣市場基金，所以它與銀行活定期儲蓄相比還是存在損失的概率風險。

第二，余額寶的合法化問題。支付寶僅擁有基金第三方支付牌照，而非銷售牌照，政策的任何轉變都可以將余額寶的這種代銷支付平臺定義為銷售，這樣一來，余額寶必然屬于非法產品。另一方面，支付寶官網上導向性宣傳以及余額寶的基金銷售業績表明支付寶在其中并不只是充當支付的角色，支付寶可以說實際上是鉆了政策的空白處，存在嚴重的法律隱患。

（三）余額寶和Paypal貨幣基金進行比較

余額寶和Paypal貨幣基金一樣，作為市場利率的接受者面臨系統性風險。美國的Paypal公司早在1999年就推出了美國版“余額寶”——Paypal貨幣基金，該基金是一種在美國發行的開放式基金，投資于以美元標值的高質量、短期貨幣市場投資工具，0.01美元申購，加上自動轉入，設計便捷等優點，2007年Paypal沖到規模頂峰——9.96億美元。盡管Paypal貨幣基金一推出就成為市場明星，但作為市場利率的被動接受者，市場利率波動與宏觀經濟狀況密切相關，Paypal必然要受系統性風險的影響。其實從2001年開始，Paypal的年收益率就連續4年的持續下降，雖然從2005年開始受房地產業的興盛重新帶動經濟回歸正常水平，但2008年受金融危機的影響，Paypal的收益開始大幅度減少，規模不斷下降，在2011年，運行了10多年的Paypal貨幣基金不得已從歷史舞臺謝幕。余額寶和Paypal貨幣基金相比有很多相似之處，因此同樣面臨系統性風險。

四、互聯網金融產品的風險控制存在的問題及原因——以余額寶為例

（一）互聯網金融產品的風險控制存在的問題

1.存在監管真空

支付寶在2012年5月獲得了基金支付牌照，但目前為止，支付寶并沒有獲得基金銷售牌照。從本質上看余額寶其實是借助天弘基金來實現基金的銷售功能，余額寶實質上是一種基金產品，而不是支付寶標榜的支付產品，既然是基金產品，那么作為主要推出平臺的支付寶就應當符合基金銷售機構的相關標準并被嚴格納入監管范圍。但未取得基金銷售牌照的支付寶并未被基金銷售機構的相關標準規范，這就存在監管的真空，從而對投資者的利益構成潛在的威脅。

2.余額寶類互聯網金融產品協議規則顯失公平

在《余額寶服務協議》中第四條關于資金損失補償的部分，以粗體標注了一段內容：“您可以就使用本服務時因不能歸責于您的原因造成的理財產品損失（投資性風險及相關金融機構原因造成的損失除外）申請支付寶的補償。您同意，您能否得到補償及具體金額取決于支付寶自身獨立的判斷。您同意并認可，支付寶最終的補償行為并不代表前述資金損失應歸責于支付寶，亦不代表支付寶須為此承擔其他任何責任。”

第一，該協議對于遭受損失申請補償的判斷標準并未說明公布，更未界定是否可歸于用戶自身原因的標準。在互聯網取證較難的今天，這些含糊其詞的規定，對于雙方責任的界定非常模糊，根本不利于消費者維護自身的合法權益。

第二，“補償”巧妙轉移自身責任。協議中說補償行為并不代表責任應歸支付寶，也不代表是為此承擔責任，這種格式合同，排除了用戶請求賠償的權利，顯然不符合法律規定。

第三，支付寶在《協議》中強調自己承擔的是補償責任，并非賠償責任。賠償責任強調的是對違反義務的懲罰。而補償責任是基于雙方利益平衡的考慮所提供的人道主義補救，體現的是公平負擔的精神。通過一個字的改變，支付寶將自己與責任劃清界限，顯失公平。

3.很難避免的技術風險帶來損失

目前余額寶用戶數已突破8000萬，對應的天弘增利寶基金資產規模已突破5000億元，余額寶每天要處理的數據可謂是天文級別，恐怕很難做到不出差錯。

4.用戶盲目投資

由于很多用戶對互聯網金融產品的了解不夠，大多存在盲目投資、盲目跟風的現象，余額寶類互聯網金融產品作為貨幣基金存在風險，盲目投資難免會帶來資金不必要的損失。

（二）互聯網金融產品的風險控制存在問題的原因

1.互聯網金融法律體系不健全

我國尚未有健全的互聯網金融法律體系，很多關于證明事項、舉證責任劃分、證明要求等內容未有清晰界定，不能在雙方出現糾紛時提供具體可行的裁判標準。

2.信息不對稱

對于天弘基金資金使用情況用戶缺乏知情權。依照《證券法》公開原則，基金投資者享有對基金性質以及運作情況、收益情況的知情權，《中國證券投資基金法》、《證券投資基金信息披露管理辦法》等法律法規也對基金管理人、基金托管人以及其他義務人的信息披露義務做了相關規定，披露內容包括基金合同、招募說明書、重大事件報告、資產與份額凈值、申購與贖回價格、基金發行與運作信息等。然而在客戶將資金轉入余額寶賬戶的過程中完全看不到相關的信息披露內容，很大部分用戶除了知道年化收益率信息，其他信息都沒有了解甚至無從了解。這樣方式的基金交易難以充分保護投資者的知情權，對投資者和基金管理公司以及第三方支付平臺都有潛在法律風險。

3.余額寶數據處理量大

正如上述互聯網金融產品風險控制存在的問題——存在技術風險會帶來損失，余額寶對應的天弘增利寶基金資產規模已突破5000億元，余額寶每天要處理的數據可謂是天文級別。

五、互聯網金融產品的風險控制的建議

（一）監管部門視角

1.政府的監管至關重要

在保證公正公平原則、兼顧推進互聯網金融發展的前提之下，政府監管部門有責任采取相關措施，著重在風險的預防與控制上對類余額寶產品進行監管。另外，對互聯網金融監管規則的制定不宜生搬硬套對傳統互聯網的那一套，不能以完善監管之名打壓創新之實，應在鼓勵和支持創新的基礎之上，保護互聯網金融的創新活力，推動金融業的改革與發展。

2.“一行三會”協同監管

余額寶是一款跨界金融產品，它依托受央行監管的第三方支付平臺支付寶，借道證監會監管的公募基金通道，投資又主要集中于銀監會監管的銀行協議存款，因此，對余額寶的監管應該由“一行三會”進行協同監管，要按照它的特點適當監管、并進行跨界監管。另外監管層要根據行業的發展，逐步將金融規則細化，“線上線下一致”的原則作為監管出發點。

3.健全金融法律體系

首先，應盡快制定互聯網金融相關的法律法規，出臺相關業務管理辦法對互聯網金融企業的性質、地位和經營范圍做出界定，明確資金流動與退出方面的規則。其次，建立互聯網金融業務準入標準和退出機制，規范現有互聯網金融平臺。第三，建立互聯網金融行業協會，制定相關的行業規則、規范，引導互聯網金融平臺健康發展。第四，借鑒國外互聯網金融立法的經驗，完善對消費者隱私保護、電子合同的合法性以及交易證據確認等方面的規定，營造權責分明、法理明確的互聯網金融市場。

（二）類余額寶金融產品經營者視角

1.加強自身風險管理

從事互聯網金融的公司首先應加強內部風險控制能力，建立完善的風險控制機制。其次，選擇實力雄厚的理財產品公司作為合作伙伴來降低風險。再者，通過專業咨詢公司的預測與指導，來應對特殊時期面臨的資金大量回贖的風險。

2.建立信用體系

互聯網公司可以運用自身擁有龐大數據資源的優勢，對客戶的網上交易情況進行累積分析，建立可靠的信用評級體系。并以此為條件，提出與商業銀行合作，解決面臨的第三方支付平臺備付金存付問題。

3.提升金融服務水平

應該時時對網上注冊流程進行優化，注重賬戶管理服務的升級等，加強對細分客戶群的金融服務水平。

（三）用戶視角

1.增強自身相關金融法律知識

對于用戶來說，互聯網金融產品高收益的背后也面臨高風險，余額寶類互聯網金融產品的相當一部分普通用戶由于缺乏購買互聯網金融產品的經驗和背景知識，自身金融法律意識淡薄，難免在投資過程中遭受風險，因此用戶，尤其是非專業用戶應該加強自身相關金融法律知識的學習，提高風險意識和自我保護能力。

2.明確自身理財需求

要明確自身的理財需求。余額寶的火爆銷售會使很多不曾有過理財經驗的人怦然心動，“趕熱門”也因此成為一些人選擇余額寶的理由。然而，真正的理財一定要基于自身的理財需求。如果理財目標是獲得比活期存款更高的收益，那么除了余額寶之外，投資者其實還有很多選擇。還有一些投資者熱衷于在網上淘保險產品，卻沒有明確自己的保障需求，對不同險種之間保障利益的差別也不清楚，往往是哪家便宜就買哪家，自認為淘到了“便宜貨”，結果卻買回來一堆自己并不需要的保險。因此只有明確自身的需求，才能不被眼花繚亂的表面包裝所迷惑，選出真正適合自己的產品。

3.謹慎對待網絡宣傳收益率

要謹慎對待網站上宣傳的收益率。登陸某些熱銷的現金管理產品的銷售網站，某某產品的收益是活期存款的多少倍已成為其產品宣傳的最大賣點，而相關的投資風險提示則以只言片語簡略帶過，甚至在網頁上根本找不到風險提示。另外某些網上的萬能險產品團購活動往往會打出誘人的預期結算利率招牌，有的投資者將其與銀行理財產品預期年化收益率相混淆。實際上預期結算利率并不是保險公司承諾的年化收益，而是其每個月公布的當期投資收益，因此即便某幾個月的結算利率很高，也不排除之后降低的可能。因此在購買互聯網金融產品時應該謹慎對待其給出的收益率。

（四）借鑒Paypal貨幣基金經驗

余額寶和Paypal貨幣基金有許多相似之處，我們可以從對Paypal的梳理中，為“余額寶”和類似互聯網金融產品提供一些經驗。從余額寶與Paypal貨幣基金對比可以看出，具有跨界、專業化分工協作等特征的中國余額寶類互聯網金融產品，與美國當年的貨幣市場基金相比具有更高的效率、更低的成本，余額寶類互聯網金融產品的“吸金”之途可謂便捷、迅速、成本低廉。但是他們高收益原因背后是我國傳統金融的落后，金融服務的供給不足，對金融市場的寬松管制，而傳統金融的改造升級，金融服務覆蓋經濟每個角落，對利率等金融管制的均衡都需要相當長一段時間，需要與我國整體金融生態環境的變化相適應。基于此，未來余額寶們的資金規模走勢雖說不會像Paypa1，達到峰值后即下跌直至關閉，而是會適度的穩步擴大，但是在規模穩定、穩步擴大的同時，余額寶類互聯網金融產品應該挖掘技術潛力創新商業模式，開拓金融思維，使互聯網金融產品達到可持續發展的普惠金融目標。

六、結語

互聯網金融的發展是一把雙刃劍，在它對金融行業帶來巨大商機和財富，拉動經濟增長的同時也向我國現有的法律法規、金融監管以及管理部門提出了新的挑戰，要處理好產品創新發展與風險控制的問題，使互聯網金融成為我國金融市場發展的一大助力。對于余額寶類互聯網金融產品，政府在鼓勵支持發展的同時，應當給予足夠的政策引導來控制其風險，同時要加快我國互聯網金融相關法的制定，推動我國互聯網金融業更加積極健康的發展。另外經營者在完善自身管理體系，提升金融服務水平中最重要的是對所銷售的產品信息的充分披露。其次用戶在獲得互聯網金融產品所帶來的收益與便捷的同時也應注意資金損失風險，謹慎購買互聯網金融產品，并且購買之前應該全面認識了解該產品的相關信息，不可盲目投資。最后應該借鑒國外經驗，實現移動互聯網時代的可持續發展的普惠金融的目標。

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