金融交易規(guī)模波動的宏觀組合效應(yīng)分析

【摘要】國內(nèi)對于金融交易的研究已經(jīng)很成熟，但是其規(guī)模波動研究領(lǐng)域相對較為薄弱。本文利用乘數(shù)分析方法，分析我國金融交易規(guī)模波動的宏觀組合效應(yīng)。

【關(guān)鍵詞】金融交易 規(guī)模波動 乘數(shù)分析 組合效應(yīng)

一、引言

金融決定一國的資源配置，影響著一國的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，一方面可以促進(jìn)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化，另一方面引導(dǎo)著生產(chǎn)要素的流向和流量。我國金融業(yè)起步較晚，受經(jīng)濟(jì)全球化和社會主義市場經(jīng)濟(jì)，及WTO的加入，我國金融業(yè)迎來了一個質(zhì)的飛躍，開放程度顯著提高，金融活動在將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資過程中表現(xiàn)出了越來越大的樞紐作用。

伴隨著金融業(yè)的發(fā)展是各類金融交易以及交易工具的產(chǎn)生。金融交易涉及資金的流入和流出，通過金融市場的參與，影響資產(chǎn)負(fù)債的變化。金融交易的規(guī)模波動反映了金融市場融資活動的變化，影響著一國的宏觀經(jīng)濟(jì)，直接或者間接的導(dǎo)致其它經(jīng)濟(jì)變量的波動。隨著金融業(yè)的不斷發(fā)展，我國金融交易的總量和結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，債券和股票的增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于貨幣增長。金融交易的多樣化，各種金融交易的波動對中國經(jīng)濟(jì)的影響日益深化和復(fù)雜化，不斷地影響著經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行和發(fā)展方向，也為我國的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控帶來了新的挑戰(zhàn)。

因此，合理的評估我國金融行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，分析金融交易規(guī)模波動對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響機(jī)理，對于進(jìn)一步了解我國宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行趨勢，制定合理有效的調(diào)控政策和金融投資決策有著重要意義。

目前并沒有一個關(guān)于金融交易規(guī)模波動的完整分析框架。在以往的研究中，學(xué)者往往是理論研究或者是用計(jì)量方法分析金融交易波動對其它經(jīng)濟(jì)變量的影響，這種方法的缺點(diǎn)是不能一次性全面反映金融交易波動的聯(lián)動波動效應(yīng)。因此本文通過一種乘數(shù)分析模型，將整個宏觀經(jīng)濟(jì)其他變量一次性全部作為被影響變量，來考察金融交易規(guī)模波動的宏觀組合效應(yīng)。

二、文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)學(xué)者對金融交易的研究多傾向于理論分析及分析其與某單一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的關(guān)系。如繆玉林（2000）從國民經(jīng)濟(jì)的角度，以金融資產(chǎn)負(fù)債為基礎(chǔ)，觀察資金的流動結(jié)構(gòu)，分析了金融交易的結(jié)構(gòu)情況；繆玉林（2004）基于資金流量表（金融交易）分析了金融交易的總規(guī)模及各部門規(guī)模變化，都是側(cè)重于指標(biāo)分析。朱粵偉（2007）以岳陽市農(nóng)村信用社為例，農(nóng)村金融交易不論是需求方還是供給方均存在成本高的問題，不利于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。趙留彥（2013）從實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融資產(chǎn)兩個部門分析構(gòu)建模型，認(rèn)為貨幣的交易需求與金融市場交易的活躍程度成正相關(guān)，而貨幣流通速度與金融交易活躍程度負(fù)相關(guān)。張成虎（2009）結(jié)合數(shù)據(jù)挖掘方法和金融知識，運(yùn)用貝葉斯分類方法對可疑金融交易進(jìn)行識別，區(qū)別于以往關(guān)于金融交易的研究，在方法上進(jìn)行了創(chuàng)新。

縱觀國內(nèi)外研究，雖然關(guān)于金融交易的研究眾多，但是有關(guān)金融交易規(guī)模波動的研究卻寥寥無幾。實(shí)際上整個宏觀經(jīng)濟(jì)總體就像一個網(wǎng)絡(luò)般相互聯(lián)系，各個變量間存在著相互依存和傳遞影響的關(guān)系，金融交易規(guī)模波動可以反映到其他經(jīng)濟(jì)變量上。基于此，本文構(gòu)建乘數(shù)分析模型對金融交易規(guī)模波動的宏觀組合效應(yīng)進(jìn)行分析研究。

三、實(shí)證分析

本文所用的數(shù)據(jù)全部來自于統(tǒng)計(jì)年鑒公布的投入產(chǎn)出、資金流量（實(shí)物交易和金融交易）數(shù)據(jù)，由于投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)只更新到2012年，所以本文是對2012年金融交易的規(guī)模波動分析。根據(jù)上文理論模型的構(gòu)建，結(jié)合我國2012年年鑒數(shù)據(jù)，得到內(nèi)生變量矩陣Y、外生變量向量X以及總計(jì)向量Q。

可以從行模型和列模型兩個角度來分析金融交易規(guī)模波動的宏觀組合效應(yīng)，分別設(shè)定金融交易外生行、列變量，考察金融交易收支波動效應(yīng)，模型形式為■。首先構(gòu)造行模型，設(shè)定外生變量變動為ΔX=（0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0）；其次構(gòu)造列模型，設(shè)定外生變量ΔX=（0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0）；根據(jù)前面的數(shù)學(xué)模型，得到金融交易收入行列向量波動效應(yīng)，由于內(nèi)生變量矩陣中沒有可支配收入，根據(jù)“可支配收入=增加值+初次分配收入+再分配收入—初次分配支出—再分配支出”計(jì)算得到可支配收入。

結(jié)果表明2012年宏觀經(jīng)濟(jì)中金融交易收支增加1個單位，通過直接效應(yīng)和間接效應(yīng)傳導(dǎo)，對其他總量的影響，表中的具體數(shù)字體現(xiàn)了金融交易對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度。下面按照“生產(chǎn)—收入形成—收入分配—消費(fèi)與儲蓄—資本形成—國外”這樣的經(jīng)濟(jì)循環(huán)流動順序分析2012年金融交易規(guī)模波動的乘數(shù)效應(yīng)。

生產(chǎn)階段：總產(chǎn)出和增加值（GDP）是國民生產(chǎn)階段的主要總量指標(biāo)。2012年，金融交易收入變動1單位，最終會導(dǎo)致總產(chǎn)出增加3.3070個單位，增加值增長1.0843個單位；金融交易支出變動1單位，最終導(dǎo)致總產(chǎn)出增加3.3496個單位，增加值增長1.1166個單位。

收入分配與使用階段：國民消費(fèi)支出主要受可支配收入大小的影響，而可支配收入是由原始收入、初次分配收入與支出、再分配收入與支出形成的，金融交易的變動，必定造成整個國民收入分配與使用環(huán)節(jié)的流量變化。由表可知，2012年金融交易收入增加1單位，可支配收入增加1.0790個單位，其中有50.54%用于國民消費(fèi)，其余的作為儲蓄積累下來；金融交易支出增加1單位，可支配收入增加1.1184個單位，其中國民消費(fèi)占49.12%。

資本形成階段：這一階段的主要指標(biāo)包括儲蓄、資本形成、資本轉(zhuǎn)移等，儲蓄是可支配收入除去消費(fèi)后的剩余部分。金融交易收入增加1單位，使得儲蓄增長0.5337個單位；同時，增加0.5609個單位的資本形成，國內(nèi)資本轉(zhuǎn)移收入增加0.0213個單位，而資本轉(zhuǎn)移支出增加0.0208個單位；金融交易收入增加1單位，使得儲蓄增長0.5690個單位；同時，增加0.5301個單位的資本形成，國內(nèi)資本轉(zhuǎn)移收入增加0.0214個單位，而資本轉(zhuǎn)移支出增加0.0208個單位。

國外部分：通常用進(jìn)出口、分配收入與支出、資本轉(zhuǎn)移收支等指標(biāo)來分析國外的乘數(shù)效應(yīng)。2012年，金融交易收入增加1單位，進(jìn)口、出口分別增加0.2546、0.2524個單位；國外部門的初次分配收入和支出分別增加0.0245、0.0195個單位，再分配收入與支出分別增加了0.0062、0.0060個單位；資本轉(zhuǎn)移收入和支出分別增加了0.00004、0.0005個單位。

四、結(jié)論

本文利用乘數(shù)分析模型，從金融交易收支兩方面考察了金融交易規(guī)模波動的宏觀組合效應(yīng)。與傳統(tǒng)的計(jì)量模型相比，乘數(shù)分析模型一次性全面反映了金融交易對整個宏觀經(jīng)濟(jì)總體的聯(lián)動影響。由于經(jīng)濟(jì)循環(huán)，金融交易收支的變動，直接導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)總量的變動，并間接影響了內(nèi)生經(jīng)濟(jì)變量的變動。從結(jié)果來看，金融交易的波動導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體系中其他經(jīng)濟(jì)變量的變動，在整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，2012年這一年的金融交易收支的變動對總產(chǎn)出、增加值以及可支配收入的影響效應(yīng)是較大的，對總產(chǎn)出的影響分別達(dá)到3.3070和3.3496。

根據(jù)我國金融交易目前的發(fā)展態(tài)勢，我國必須加快轉(zhuǎn)變金融交易方式，加大金融交易投資規(guī)模，這將有利于增加國內(nèi)的產(chǎn)出和收入，從而有利于提高居民的收入以及生活水平，從而刺激消費(fèi)、投資等，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和繁榮。

作者簡介：常婷婷（1991-），河南鄭州人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)2015（統(tǒng)計(jì)學(xué)）專業(yè)碩士研究生，研究方向：宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)。