居民家庭金融資產影響因素分析

【摘要】本文通過理論研究，對居民家庭金融資產的影響因素進行了系統總結，研究表明：家庭收入水平，性別、年齡和受教育程度等人口統計因素、投資偏好、居民信任度等因素對城鎮居民家庭金融資產的選擇產生不同層次的影響。

【關鍵詞】金融資產 影響因素

家庭金融資產是城鎮居民家庭最重要的一部分資產，也是最有活力的一部分資產。因此，2006年，Campbell首次將家庭金融作為金融學科的一個重點研究領域。近年來，我國的國民經濟快速發展，居民的收入水平大幅度提高，城鎮居民家庭金融資產規模迅速壯大，在社會總資產中所占比重越來越大，可見，家庭資產在國民經濟的發展中占著十分重要的作用，分析居民家庭金融資產選擇的影響因素，對于如何引導居民家庭對金融資產進行投資，實現其資產結構的優化至關重要。

一、居民家庭金融資產選擇的原則和特征

居民家庭作為投資者，根據投資者理性原則，居民家庭會在能夠承受的風險的同時追求最大的收益性。因此，居民家庭在選擇金融資產的同時，會和投資組合的各種原則結合起來。

首先，居民家庭金融選擇的最終目標是實現家庭金融資產的增值，因此居民家庭金融選擇的首要原則是家庭資產的收益性。其次，資產的安全性是每個投資者特別是家庭投資者一定會考慮的問題，即安全性原則也是家庭投資者首要考慮的原則。最后，每個家庭都有自己承擔的義務和責任，家庭要抵御不確定的現金流，要考慮投資的金融資產要有變現的能力，因此家庭金融資產投資選擇時要結合資產的流動性原則。

近年來金融市場上出現了各種不同的金融產品，像銀行存款、理財產品和股票等傳統金融工具，和信托、期貨等金融衍生工具。多種金融產品為投資者提供了更多的選擇空間，因此居民家庭在選擇金融產品時，呈現出以下特征。第一是資產的多樣性，居民投資時承受的風險收益不同，因此居民家庭對金融產品的需求不同，資產配置的比例會有很大差異。第二，影響因素的多樣性。家庭是經濟社會的組成單元，宏觀經濟形勢的走向、家庭自身風險投資偏好、家庭所處生命周期階段等因素都會影響家庭的投資決策，進而家庭金融資產選擇的產品會有較大的差異性。第三，家庭金融選擇呈現出一定的規律性。家庭投資者的目標都是家庭效用的最大化，家庭投資的選擇原則都是資產的安全性、資產的收益性和資產的流動性原則。

二、居民家庭金融資產選擇影響因素

居民家庭金融選擇因素一方面受外在因素的影響，如宏觀經濟的發展影響、社會金融體制的完善程度等，另一方面受自身家庭特征的影響，如家庭收入水平、家庭的人口統計特征、投資者情緒、風險偏好、社會信任度等因素。各種因素交叉影響，造成居民家庭金融資產的配置不同。國內外學者對家庭金融資產選擇的影響因素主要從以下幾個方面進行了研究。

家庭收入水平：居民家庭的收入水平對居民家庭的投資決策帶來財富效應。因此，家庭金融資產投資的重要因素是家庭人力資本。國內外學者在研究家庭金融時，很早的就引入了工資收入這一重要因素。Merton（l971）在研究家庭投資決策時引入工資收入機制，研究發現理性的投資者對風險資產的配置會隨著工資收入的增加而變動。Cocco，Gomes和Maenhout（2001）將工資引入Merton模型，家庭金融資產具有財富效應，發現工資收入較高的家庭風險資產配置比例較高。國內對家庭收入對居民金融資產的選擇起步較晚，鄒紅和喻開志（2009）通過調查問卷顯示，家庭投資決策受到多種因素影響，家庭收入水平是影響其分配資產的重要因素。

人口統計特征因素：人口統計特征因素包括年齡、性別和受教育程度等因素。家庭的投資具有一定的異質性，年齡、性別和受教育程度影響居民家庭的金融投資偏好。年齡是家庭進行投資配置的重要因素，居民家庭處于的年齡段不同，面臨的家庭責任和現金流不同。Iwaisako（2003）通過研究發現居民家庭對風險資產的投資隨著年齡的增長有駝峰狀，先增長后下降。這與Yoo（1994），Heaton和Lucas（2000）研究結果一致。男性投資者比女性投資者更偏好，受教育程度也與居民家庭的風險偏好程正相關關系。國內通過調查問卷加入年齡，性別和受教育程度等因素。鄒紅和喻開志（2009），雷小燕和周月剛（2010）等進行統計分析，研究發現居民的投資受這些微觀因素多層次因素的影響。盧家昌（2010）張燕（2013）的研究發現，居民家庭的投資具有生命周期效應，呈倒“U”型特征，受教育程度越高的家庭投資的股票基金等風險資產的比重越高。

行為金融因素：隨著研究的不斷深入，研究者加入了投資偏好，社會信任度和投資者情緒等因素。現代的資產投資組合理論研究發現，家庭金融資產的投資配置受投資者的風險喜好程度影響。研究者普遍認為投資股票的家庭比沒有股票投資的家庭風險偏好程度高，但風險偏好程度難以量化，家庭投資行為與風險偏好程度的相關關系難以確定。Guiso，Sapienza和Zingales（2004）研究發現居民對金融機構和社會機構的具有較高的信任度，投資股票等風險資產的比重越高。

幾年來對居民家庭金融的研究逐步加深，研究者對影響因素都進行了量化處理，本文主要影響因素進行系統總結，有待下一步用數據進行進一步的實證研究。

參考文獻

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作者簡介：張燕（1988-），女，漢族，山東菏澤，碩士研究生，鄭州市市區農村信用合作聯社，研究方向：證券投資。