投資組合理論和財務風險防范研究

馬春麗

摘要：隨著人們生活水平的提高，人們手里開始有一定的儲蓄可以用來投資，投資存在一定的風險，而這種風險是可以控制或者是降低的，這就要在投資之前對所可能存在的風險進行評估。企業經營也存在各種風險，財務風險是潛在的重大風險之一，企業管理者也要進行財務分析，預防財務風險。

關鍵詞：投資組合 財務風險 防范 研究

投資會給企業和個人創造更多的財富，但是收益與風險是成正比的，風險越大收益越大，反之亦然。所以，人們不斷致力于研究降低投資風險，同時使收益越高的方法。投資組合是將投資進行合理分配，同時持有多種投資產品。企業也在經濟不斷發展的同時，開始關注財務風險。本文對投資組合內涵、投資組合策略以及投資組合風險防范進行分析，同時，對財務風險及防范進行了探討。

一、投資組合的策略與防范

（一）投資組合策略

馬考維茨是對風險和收益這兩個概念進行精確定義的第一人，同時明確了風險和收益成為投資考慮的兩個必要條件。在此之前，基金經理、投資顧問也會考慮到投資風險問題，但并沒有準確的衡量辦法。馬考維茨確立了收益與風險直接的關系式：用投資回報的期望值（均值）表示投資收益（率），用方差（或標準差）表示收益的風險，并根據投資者都是風險回避者這一特點，提供了以均值一方差分析為基礎的最大化效用的一整套組合投資理論，這一理論被廣泛應用到教科書之中。

投資組合理論對實踐有重要作用，基金經理開始重視構建有效的投資組合，進行資金的最優配置。

（二）投資組合風險的防范

馬考威茨模型所需要的基本輸入：證券的期望收益率、方差和兩兩證券之間的協方差。這是方程的組成，但是在證券數量較多時，運算就會受到限制。所以，這一模型主要應用在資產配置的最優決策上。

數據誤差帶來的解的不可靠性。馬考威茨模型需要輸入數據來進行運算，而這只能在數據沒有誤差的情況下才能實現，但是因為期望值是估計的難免會存在誤差，這就好帶來數據的不準確性。

解的不穩定性。馬考威茨模型輸入數據的小小改變都會導致結果的重要改變。這一問題限制了模型的應用。

重新配置的高成本。資產投資組合的重新配置會增加交易成本，此外，調整帶來的不理影響會使維持不變才是最好的選擇。

（三）動態投資組合

從以上投資組合模型可以看出，這一模型是基于靜態的基礎上，但是實際的投資行為卻是動態，需要加入時間的不確定性因素，這就需要根據不同階段的情況來進行新的投資組合。

隨機規劃可以實現在動態條件下進行決策。隨著計算機技術和信息技術的發展，隨機規劃方法逐漸使用到投資組合中。隨機規劃模型構建不確定性因素變動的情景樹，以此作為輸入狀態，并將其他不確定性的預期加入到模型中，這一模型具有很強的靈活性。其構建步驟如下：（1）構建未來經濟元素，例如：債券、股票、利率等證券的通貨膨脹率、市場收益率等；（2）研究對象的現金流量；（3）選擇約束條件和目標函數，構建隨機規劃模型；（4）將（1）、（2）數據帶入模型中求解；（5）決策投資組合。

二、企業財務風險及防范

（一）企業財務風險

企業的經營活動主要目的是盈利，從財務角度就是財務目標，財務目標與財務成果直接的偏差就構成了財務風險。企業財務風險具有客觀性、不確定性等特點。

（二）企業財務風險的成因

企業一切經營活動的目的都是獲取利益。企業在做大、做強的過程中需要不斷進行人力、物力、財力的投入，這些都需要投入大量的資金，企業就面臨籌資的需求。然而企業投入這些資金，結果卻是不確定性的。各種外部因素導致的投資失敗，管理失利，這就是財務風險。其中，外部因素主要有：利率變動、物價風險、市場風險。

（三）財務風險的防范策略

第一，建立合理的資本結構，創造良好的籌資環境。企業財務風險是有企業不恰當負債比例造成的，因此企業要建立合理的資本結構，合理負債比例，避免償還不利。

第二，進行多角經營，分散投資風險。也就是我們常說的“不要把雞蛋放在一個籃子里”理論，分散投資，分散風險。

第三，制定合理的風險政策，保持良好的財務狀況。企業的長期投資活動雖然帶來了較好的經營成果，但是卻帶來了資金流的緊張，這就對企業造成了財務問題，情況嚴重會造成財務危機。因此，企業管理者要對財務進行實時監督，關注企業資金狀況，制度合理的資金使用計劃，確保資金滿足企業經營需要。

第四，建立財務風險預警機制，構筑防范財務風險的屏障。建立企業內部控制制度，確保財務風險能及時預警。明確企業的財務風險管理責任，簽訂財務風險責任狀，各司其職，各負其責。企業海英建立財務風險報表分析制度，企業各項資產狀況在表格中體現，客觀反映企業的經營狀況，及時發現潛在風險。積極邀請會計事務所等機構對企業狀況進行評估，發揮其在財務監管中的作用。企業應建立動態的、實時的、全面的財務預警系統，及時發現潛在風險。財務預警系統應該是全過程監控，以企業財務報表、經營計劃等財務資料為載體，利用各種財務及管理理論，對企業情況進行分析，發現潛在風險并及時預警。

三、結束語

投資組合理論是個比較年輕的學科，仍面臨許多新的狀況，許多要解決的問題。在我國引進投資組合理論時應該結合中國國情，構建適合我國的投資組合模型，與我國國情適應的投資組合理論更能有效規避風險。

在企業經營過程中所能遇到的風險中，財務風險是比較大比例的風險。在競爭日益激烈的市場環境下，企業管理者及企業管理會計人員應提高風險防范意識，警惕財務風險發生的情況，使企業健康、穩步發展。

參考文獻：

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