淺談企業財務風險

陳斌

（四川托普信息技術職業學院）

【摘要】企業的財務活動貫穿于生產經營的整個過程，財務風險是一種信號，通過它能夠全面綜合反映企業的經營狀況，因此要求企業經營者要進行經常性財務分析，樹立風險意識，建立有效的風險防范處理機制，加強企業財務風險控制，防范財務危機，建立預警分析指標體系，進行適當的財務風險決策。

【關鍵詞】財務風險 分析與防范 現金流量

一、企業財務風險的基本類型

財務風險是企業經營總風險在財務活動上的集中體現，是企業財務活動未來實際結果偏離了預期結果的可能性。財務風險是客觀存在的，要消除風險及其影響是不現實的。正確的認識和防范及控制財務風險具有一定的現實意義。從企業財務活動的角度來看，財務風險可以分為籌資風險、投資風險和收益分配風險，財務風險對企業的財務活動至關重要。

（一）籌資風險

企業籌資的方式很多，有普通股籌資、長期負債籌資、短期籌資等。首先，普通股籌資是指企業通過發行股票來籌集資金，盡管有許多優點，但運用普通股籌措資金也有一些缺點。普通股的資本成本較高，投資于普通股風險高，相應地要求有較高的投資報酬率。對于籌資公司來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不像債券利息那樣作為費用從稅前支付，因而不具有抵稅作用。其次，負債籌資是指通過負債籌集資金。負債是企業的一項重要的資金來源，幾乎沒有一家企業是靠自有資本，而不利用負債就能滿足資金需求的。企業有可能在各信貸機構之間做出選擇，選擇銀行時，重要的是選用適宜的借款種類、借款成本和借款條件。此外還應考慮下列因素：銀行對貸款風險的政策；銀行對企業的態度；貸款的專業化程度；銀行的穩定性。短期內要歸還，特別是帶有諸多附加條件的情況下更使風險加劇。

（二）投資風險

投資風險是指投資項目不能達到預期投資報酬率的可能性，從而影響企業贏利水平和償債能力的風險。投資對象的風險具有客觀性。無論企業還是個人投資于國庫券其收益的不確定性較小，而投資于股票則收益的不確定性要大得多，這種不確定性是客觀存在的，不以投資人的意志為轉移。因此，我們可以用客觀尺度來計量投資對象的風險。投資人是通過投資獲取收益并承擔風險的人，他可能是任何單位和個人，一個企業可以投資一項資產，也可以投資于多項資產。實際上在投資風險的整個過程中影響的因素很多。有些甚至是不可避免的，投資者只有盡力獲取最新信息，避免不必要的風險。

（三） 收益分配風險

收益分配風險是指由于收益的取得和分配而可能損失價值產生影響的可能性。股利分配是指公司制企業向股東分配股利，是企業利潤分配的一部分。就公司的財務需要來講，股利會受到許多限制。1、盈余的穩定性。盈余相對穩定的公司，能夠較好的把握自己，有可能支付比盈余不穩定的公司較高的股利。而盈余不穩定的公司，一般采取低股利政策。對于盈余不穩定的公司來講，低股利政策可以減少因盈余而造成的股利無法支付。股價急劇下降的風險還可將更多的盈余再投資 ，以提高公司權益資本比重，減少財務風險。2、資產的流動性。較多的支付現金股利，會減少公司的現金持有量，使資產的流動性降低，而保持一定的資產流動性，是公司經營所必需的。3、舉債能力。具有較強舉債能力的公司，因為能夠及時地籌措到所需的現金，有可能采取較寬松的股利政策；而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈余，因而往往采取較緊的股利政策。4、投資機會。有著良好投資機會的公司，需要有強大的資金支持，因而往往少發股利，將大部分盈余用于投資；缺乏良好投資機會的公司，保留大量現金會造成資金的閑置，于是傾向于支付較高的股利。從成本考慮，如果公司有擴大資金的需要，也應當采取低股利政策。5、債務需要。具有較高債務償還需要的公司，可以通過舉借新債、發行新股籌集資金償還債務，也可直接用經營積累償還債務。如果公司認為后者適當的話，將會減少股利的支付。

二、企業財務風險分析的特征

可將其劃分為：籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險四個方面。主要特征表現在：一是客觀性。即風險處處存在，時時存在。也就是說，財務風險不以人的意志為轉移，人們無法回避它，也無法消除它，只能通過各種技術手段來應對風險，進而避免風險。二是全面性。即財務風險存在于企業財務管理工作的各個環節，在資金籌集、資金運用、資金積累、分配等財務活動中均會產生財務風險。三是不確定性。即財務風險在一定條件下、一定時期內有可能發生，也有可能不發生。四是收益與損失共存性。即風險與收益成正比，風險越大收益越高，反之收益就越低。

三、企業財務風險分析的方法

（一）、從資產負債狀況分析財務風險

從資產負債分析，主要分為三種類型：一是流動資產的購置大部分由流動負債籌集，小部分由長期負債籌集；固定資產由長期自有資金和大部分長期負債籌集，也就是流動負債全部用來籌集流動資產，自有資本全部用來籌措固定資產，這是正常的資本結構型，財務風險很小；二是資產負債表中累計結余是紅字，表明一部分自有資本被虧損侵蝕，從而總資本中自有資本比重下降，說明出現財務危機，必須引起警惕；三是虧損侵蝕了全部自有資本，而且還占據了負債一部分，這種情況屬于資不抵債，屬于高度風險，必須采取強制措施。

（二）從企業收益狀況分析財務風險

從企業收益分析，分為三個層次：一是經營收入扣除經營成本、管理費用、銷售費用、銷售稅金及附加等經營費用后的經營收益。二是在其一基礎上扣除財務費用后為經常收益。三是在經常收益基礎上與營業外收支凈額的合計，也就是期間收益。對這三個層次的收益進行認真分析，就可以發現其中隱藏的財務風險。這其中分三種情況：一是如果經營收益為盈利，而經常收益為虧損，說明企業的資本結構不合理，舉債規模大，利息負擔重，存在一定風險；二是如果經營收益、經常收益均為盈利，而期間收益為虧損，可能出現了災害及出售資產損失等，若問題嚴重可能引發財務危機，必須十分警惕；三是如果從經營收益開始就已經虧損，說明企業財務危機已顯現。反之，如果三個層次收益均為盈利，則是正常經營狀況。

四、企業財務風險的防范

（一）樹立風險意識，建立有效的風險防范處理機制

具體方法主要有：一是堅持謹慎性原則，建立風險基金。即在損失發生以前以預提方式建立用于防范風險損失的專項準備金。如產品制造業可按一定規定和標準計提壞賬準備金、商業流通企業計提商品削價準備金，用以彌補風險損失。二是建立企業資金使用效益監督制度。有關部門應定期對資產管理比率進行考核。同時，加強流動資金的投放和管理，提高流動資產的周轉率，進而提高企業的變現能力，增加企業的短期償債能力。另外，還要盤活存量資產，加快閑置設備的處理，將收回的資金償還債務。

（二）加強企業財務風險控制

1、籌資風險控制

在市場經濟條件下，籌資活動是一個企業生產經營活動的起點，管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產生籌資風險。企業籌集資金渠道有兩大類：一是所有者投資，如增資擴股，稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于借入資金而言，企業在取得財務杠桿利益時，實行負債經營而借入資金，從而給企業帶來喪失償債能力的可能和收益不確定性。籌資風險產生的具體原因有幾方面：由于利率波動而導致企業籌資成本加大的風險，或籌集了高于平利息水平的資金，此外，還有資金組織和調度風險，經營風險，外匯風險。因此，必須嚴格控制負債經營規模。

2、投資風險控制

企業通過籌資活動取得資金后，進行投資的類型有三種：一是投資生產項目上，二是投資證券市場，三是投資商貿活動。然而，投資項目并不都能產生預期收益，從而引起企業盈利能力和償債能力降低的不確定性。如出現投資項目不能按期投產，無法取得收益，或雖投產不能盈利，反而出現虧損，導致企業整體盈利能力和償債能力下降，雖沒有出現虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀行存款利息率，但低于企業目前的資金利潤率水平。在進行投資風險決策時，其重要原則是既要敢于進行風險投資，以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風險。在決策中要追求的是一種收益性、風險性、穩健性的最佳組合，或在收益和風險中間，讓穩健性原則起一種平衡器的作用。

3、資金回收風險控制

財務活動的重要環節是資金回收。應收賬款是造成資金回收風險的重要方面，應收賬款加速現金流出。它雖然使企業產生利潤，但并未使企業的現金增加，反而還會使企業運用有限的流動資金墊付未實現的利稅開支，加速現金流出。因此，對于應收賬款管理應在以下幾方面強化：一是建立穩定的信用政策，二是確定客戶的資信等級，評估企業的償債能力，三是確定合理的應收賬款比例，四是建立銷售責任制。

4、收益分配風險控制

收益分配是企業財務循環的最后一個環節。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴大投資規模來源，分配股息是股東財產擴大的要求，二者既相互聯系又相互矛盾。企業如果擴展速度快，銷售與生產規模的高速發展，需要添置大量資產，稅后利潤大部分留用。

（三）提高財務決策水平，建立財務預警系統

1、建立短期財務預警系統，編制現金流量預算

由于企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。建立短期財務風險預警系統，首先是編制現金流量預算，現金流量預算的編制主要是通過現金流量分析來完成。通過現金流量分析，可以將企業動態的現金流動情況全面地反映出來。當企業經營性應收項目或存貨大幅度減少時，則表明企業貨款回籠情況較好，產品積壓少，企業具有較強的經營能力；相反，當企業經營活動產生的現金凈流量小于凈利潤時，則應引起投資者的高度警惕，這種情況下，由于應收款項及存貨的大幅度上升，將使企業經營能力下降，同時也易形成潛在損失。應收款項、應付款項及存貨項目中的任何一項失衡，均會引起企業危機，可將這三個項目作為短期財務風險的警源。

2、建立長期財務預警系統，構建風險預警指標體系

從資產獲利能力分析，監測的指標有：總資產報酬率（息稅前利潤資產平均總額），表示每元資本的獲利水平，反映企業運用資產的獲利能力；成本費用利潤率（營業利潤成本費用總額），反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業獲利能力越強。

3、從經濟效率分析，監測的指標有：反映資產運營指標的應收賬款周轉率與產銷平衡率。

4、加強資產管理，提高營運能力是防范企業財務風險的保證

（1）加強風險教育。企業員工，特別是企業的領導者應牢固樹立風險意識，避免盲目決策，從根本上避免財務風險的發生。

（2）注意比例適當。選擇合理的資本結構，即債務資本和自有資本的比例要適當，充分利用債務資本的財務杠桿作用，選擇總風險較低的最佳融資組合。無論是自有資金，還是債務資金，只有比例適當，資金使用效益提高，才能保障企業的償債能力和盈利能力。注意長短期債務資本的搭配，避免債務資本的還本付息期過于集中，保持企業資金良好的流動性，加速存貨的周轉，縮短應收賬款的回收期，控制長期投資和固定資產投資的規模和比例，時刻保持較強的應變能力和償債能力。

（3）融資方式合理。合理籌措資金，適當控制融資規模。資金并非多多益善，要充分利用資本市場和金融市場，改變單一的貸款融資方式，合理選擇發行股票、承兌匯票、銀行貸款、發行債券及商業信用等方式，以“融資組合”的方式籌集到企業經營所需的資金，保證企業經營有一個良好的外部融資環境，至少與2至3家金融機構保持順暢的業務往來，以備危及時刻能“拆東墻補西墻”，而不至于使企業馬上陷入財務危機。這樣不但能降低融資成本，還可以降低企業的財務風險。

（4） 實現優勢互補。加大資本運營的力度，采取兼并、重組、聯合等形式，實現企業間的優勢互補，既可以有效防范經營風險，增強企業競爭能力，又能擴大企業知名度，提高融資能力，進而可以達到有效規避財務風險的目的。

綜上所述，企業在經營管理中，要樹立風險意識，建立有效的風險防范處理機制，加強企業財務風險控制，防范財務危機，建立財務風險預警指標體系，加強籌資、投資、資金回收及收益分配的風險控制，加強資產管理，實現企業效益最大化。

參考文獻：

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[2]吳少平，李小燕.談財務危機預警分析指標的確定標準[J].金融科學，2000，1.