試析我國期貨市場國際化的市場準(zhǔn)入問題

于鏡涵

[摘 要] 隨著社會(huì)市場經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，我國期貨市場逐漸走向國際化，這不僅是期貨市場發(fā)展的根本屬性，也是期貨市場正常運(yùn)行的基本保證。近幾年，我國期貨市場發(fā)展迅猛，國際化水平不斷增強(qiáng)，但隨之而來也產(chǎn)生一些期貨公司、投資方以及期貨市場品種方面的問題，對(duì)我國期貨市場的有序發(fā)展起到了一定阻礙作用。通過分析我國期貨市場國際化發(fā)展現(xiàn)狀、國際化與期貨市場發(fā)展的關(guān)系以及期貨市場國際化的市場準(zhǔn)入問題等方面內(nèi)容，探究改善期貨市場國際化的市場準(zhǔn)入問題的合理對(duì)策，從而促進(jìn)我國期貨市場的國際化發(fā)展有序進(jìn)行。

[關(guān)鍵詞] 期貨市場；國際化；市場準(zhǔn)入

[中圖分類號(hào)] F752.66 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] B

引言

近幾年，我國期貨市場得到了空前發(fā)展，期貨交易量呈逐年遞增趨勢。據(jù)資料顯示，2015年我國期貨市場中總成交量與總成交額比2014年均有大幅度提升，截止2015年6月份，我國期貨市場總成交量已經(jīng)超過全球53%以上。事實(shí)上，我國發(fā)展期貨市場已經(jīng)是一種國際化的象征，這個(gè)過程既是走向世界也屬于對(duì)外開放，在整個(gè)發(fā)展過程中，通過建立相關(guān)制度、優(yōu)化期貨品種等途徑，不斷引進(jìn)先進(jìn)文化和國際元素，并且充分發(fā)揮其優(yōu)勢作用，促進(jìn)我國期貨市場迅猛發(fā)展，其發(fā)展速度與發(fā)展水平遠(yuǎn)超西方市場。但是，我國期貨市場的開放和引進(jìn)程度都十分有限，封閉式觀念仍然存在，而且我國很多公司的期貨投資逐漸增加，面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)也逐漸增多。原則上我國期貨市場應(yīng)該為公司提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的途徑，但目前我國期貨市場的發(fā)展?fàn)顟B(tài)不足以滿足公司的需求。因此，我國必須重視期貨市場國際化發(fā)展的法律體系建設(shè)，從根本上解決市場準(zhǔn)入方面的問題，才能促使我國期貨市場國家化發(fā)展有序進(jìn)行。

一、相關(guān)理論概述

（一）期貨市場的涵義

狹義上的期貨市場是指期貨的交易場所，也就是買賣期貨合約的地點(diǎn)，交易場所是期貨市場的核心部分。比較成熟的期貨市場相當(dāng)于一種完全競爭的市場，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中屬于最理想的市場形式。因此期貨市場被視為是一種較高級(jí)的市場組織形式，是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。廣義上的期貨市場包括期貨交易場所，結(jié)算場所或結(jié)算公司、經(jīng)濟(jì)公司和期貨交易員。期貨市場是交易雙方達(dá)成協(xié)議或成交后不立即交割，而是在未來的一定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行交割的場所。

（二）期貨市場國際化的涵義

期貨市場國際化是指一個(gè)國家以期貨為主要介質(zhì)實(shí)現(xiàn)資金進(jìn)行跨國合作的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。其內(nèi)容主要包含：第一，期貨投資方的國際化，是指一個(gè)國家的資金投資者可以進(jìn)入國際市場，參與其他國家的貨期交易，同樣其他國家的投資者也可以到本國的市場，進(jìn)行期貨交易或投資。第二，期貨籌資方的國際化，是指一個(gè)國家的資金籌資方可以進(jìn)入國際市場進(jìn)行籌資活動(dòng)，同樣其他國家的籌資方也可以進(jìn)入本國進(jìn)行籌資活動(dòng)。第三，期貨運(yùn)營組織國際化，是指一個(gè)國家的期貨運(yùn)營組織跨界進(jìn)行期貨交易活動(dòng)，同樣其他國家的期貨運(yùn)營組織可以進(jìn)入本國進(jìn)行期貨交易活動(dòng)。第四，期貨經(jīng)營原則國際化，也就是說期貨經(jīng)營原則要符合國際慣例，這樣才能保證各國期貨市場有序發(fā)展，且保障期貨交易活動(dòng)正常進(jìn)行。

（三）市場準(zhǔn)入的涵義

市場準(zhǔn)入一詞起源于英文“Market Access”，是指一個(gè)國家允許其他國家的貨物、勞務(wù)以及資本參與到本國市場的程度。市場準(zhǔn)入原則意在增強(qiáng)各國對(duì)外貿(mào)易體制的透明度，相對(duì)減少和取消關(guān)稅、數(shù)量限制和其他各種強(qiáng)制性限制市場進(jìn)入的非關(guān)稅壁壘，以及通過各國做出的本國服務(wù)業(yè)市場開放的具體承諾，進(jìn)而優(yōu)化市場準(zhǔn)入條件，使各國在一定時(shí)期內(nèi)放寬本國的服務(wù)業(yè)市場開放領(lǐng)域。市場準(zhǔn)入是國家對(duì)市場最基本的調(diào)控，是政府對(duì)市場進(jìn)行管理的一種制度安排，同時(shí)也是國家管理經(jīng)濟(jì)職能的重要組成部分。

二、我國期貨市場國際化發(fā)展現(xiàn)狀分析

我國期貨市場國際化發(fā)展與對(duì)外開放、走向世界兩條途徑密不可分，其發(fā)展歷程關(guān)系著我國期貨交易場所、期貨公司以及投資者的國際化發(fā)展。在期貨市場發(fā)展初期，主要是期貨公司和投資者積極走向世界，這個(gè)階段的期貨交易業(yè)務(wù)表現(xiàn)的比較活躍，行業(yè)監(jiān)管制度以及監(jiān)督力度比較寬松，很多期貨公司都可以進(jìn)行期貨交易活動(dòng)。但是這種寬松的期貨市場發(fā)展環(huán)境，也使得期貨交易過程中頻繁出現(xiàn)糾紛現(xiàn)象和風(fēng)險(xiǎn)事件，因此國家于1994年進(jìn)行期貨公司業(yè)務(wù)整頓工作。我國進(jìn)入WTO后，期貨市場的國際化發(fā)展重新起步，這也意味著我國期貨市場進(jìn)入了新階段。在這個(gè)階段不僅期貨公司和投資者積極走向世界，期貨業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，逐漸形成成熟模式，而且我國積極實(shí)行對(duì)外開放，引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)，有力推動(dòng)了我國期貨市場國際化發(fā)展進(jìn)程。通過不斷的對(duì)外開放和走向世界，我國期貨市場的運(yùn)營管理水平得到了顯著提升。同時(shí)我國的期貨交易場所積極開展期貨產(chǎn)品合作業(yè)務(wù)，但發(fā)展過程中仍然存在一些問題，例如發(fā)展步伐緩慢、缺乏業(yè)務(wù)交流等。

三、國際化與我國期貨市場發(fā)展的關(guān)系分析

（一）國際化是我國期貨市場發(fā)展的根本屬性需求

期貨市場國際化是指一個(gè)國家以期貨為主要介質(zhì)實(shí)現(xiàn)資金跨國合作的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。國際化是我國期貨市場發(fā)展的根本屬性需求，也是期貨市場發(fā)展的基本特點(diǎn)，而期貨市場在其運(yùn)營過程中最重要的功能就是定價(jià)。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營有著十分重要的意義，是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展和生產(chǎn)活動(dòng)進(jìn)行決策的重要參考依據(jù)。目前，我國屬于商品進(jìn)口數(shù)量龐大，但是卻沒有商品主動(dòng)定價(jià)權(quán)，一直都是被動(dòng)接受國際期貨市場的定價(jià)。比如原油市場，我國石油進(jìn)口和銷量位居世界第二，但是我國期貨市場的國際化水平低，缺少石油期貨，在其定價(jià)方面沒有主動(dòng)權(quán)和發(fā)言權(quán)。提高我國期貨市場的發(fā)展水平，國際化是其必然趨勢，這樣才能增強(qiáng)我國期貨交易的權(quán)威性和主動(dòng)性，同時(shí)也可以帶動(dòng)投資者的多元化，進(jìn)而促進(jìn)我國期貨市場的壯大，逐漸融入到全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展體系中。

（二）我國期貨市場國際化是金融國際化的必然要求

金融國際化是經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分，是指一個(gè)國家的金融交易活動(dòng)超越本國國界，脫離本國政府金融管制，在全球范圍展開經(jīng)營、尋求融合、求得發(fā)展的過程，最終形成全球化的金融發(fā)展體系。自從我國加入WTO以后，金融市場的開放程度逐漸放寬，與國際市場的發(fā)展趨勢保持高度一致性，迅速成為了全球金融市場的重要組成部分。人民幣的國際化程度日益加深，這標(biāo)志著我國期貨市場的國際化水平不斷提升，同時(shí)也意味著我國期貨市場國際化發(fā)展邁進(jìn)了新的里程碑。期貨市場是我國金融市場的核心組成部分，在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展浪潮中，我國期貨市場必須與時(shí)俱進(jìn)，放開腳步，走出國門走向世界，這也是我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然需求。

（三）我國期貨市場國際化發(fā)展應(yīng)逐漸法治化

期貨市場國際化蘊(yùn)含著深刻的意義，國際化是指期貨交易過程中的相關(guān)制度或原則符合國際標(biāo)準(zhǔn)或慣例，主要包含現(xiàn)行的交易制度、交易原則、期貨品種、投資者等多種因素是否國際化。期貨市場國際化發(fā)展必須符合合理的市場規(guī)律，遵循貨幣法的有關(guān)規(guī)定，才能保障我國期貨市場國際化發(fā)展的順利進(jìn)行。期貨市場的法治化不僅可以為國際化發(fā)展提供良好的法律環(huán)境，清除風(fēng)險(xiǎn)障礙，而且可以避免負(fù)收益現(xiàn)象的出現(xiàn)，降低經(jīng)濟(jì)損失事件的發(fā)生幾率。因此，我國期貨市場國際化發(fā)展應(yīng)逐漸法治化，完善與之相關(guān)的法律制度，進(jìn)而加快我國期貨市場國際化發(fā)展進(jìn)程。

四、我國期貨市場國際化的市場準(zhǔn)入問題研究

國際化發(fā)展不僅指期貨市場要對(duì)外開放，同時(shí)要走向世界，在這個(gè)雙向互動(dòng)的過程中，關(guān)鍵是解決市場準(zhǔn)入問題。近幾年，我國雖然加大了對(duì)外開放力度，為期貨市場國家化提供了發(fā)展空間，但是其中仍然存在許多問題。

（一）期貨公司面臨的市場準(zhǔn)入問題

期貨公司作為投資者和交易所重要的紐帶，在期貨市場占據(jù)核心位置。目前，我國期貨公司的對(duì)外開放程度較低，在股權(quán)配置方面缺乏多元化。而且我國大部分的期貨公司的性質(zhì)是有限責(zé)任公司，股份公司和上市公司占據(jù)比例十分低，原因是我國準(zhǔn)入制度執(zhí)行過于嚴(yán)格。在很長一段時(shí)間內(nèi)，我國期貨市場禁止外資股東進(jìn)入，隨后才開始逐漸放寬政策，允許外商參股，但是參股比例不能超過49%，也就是控股權(quán)仍是由我國掌握。期貨公司國際化，不僅要適當(dāng)對(duì)外開放，還要積極走向世界。2015年，我國期貨公司加快了走向世界的發(fā)展步伐，前后有8家期貨公司在香港成立分公司，并且成立3家期貨類經(jīng)營機(jī)構(gòu)。這些公司和機(jī)構(gòu)的成立不僅引進(jìn)了國家化元素，同時(shí)為我國期貨的國際交易奠定基礎(chǔ)。但目前這些期貨公司的經(jīng)營權(quán)限有限，無法代表內(nèi)地資本在香港的期貨市場進(jìn)行交易，并且很多期貨公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)與現(xiàn)有的業(yè)務(wù)發(fā)展不相匹配。

（二）投資方面臨的市場準(zhǔn)入問題

投資方國際化是期貨市場國際化的基本條件，是進(jìn)行國際交易的先決條件，這不僅需要投資方“走出去”，更需要“引進(jìn)來”，才能在真正意義上實(shí)現(xiàn)資本國際化交易。目前我國資本管制和外匯管制的開放程度有限，國內(nèi)投資者想要參與到國際期貨交易十分困難，在嚴(yán)格的制度監(jiān)管下，可能造成國內(nèi)不正當(dāng)期貨交易現(xiàn)象出現(xiàn)。這在一定程度影響了我國金融市場的秩序，同時(shí)給投資者帶來經(jīng)濟(jì)損失，外匯流失現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)。另外，有些投資者對(duì)期貨市場制度、交易信息、交易原則等缺乏足夠的認(rèn)識(shí)和清楚的了解，在交易過程中時(shí)常發(fā)生損失事件。因此，投資者國際化不僅需要國家提供暢通的渠道，還需要投資者本身對(duì)期貨市場有充分的了解，擴(kuò)寬信息獲取渠道，同時(shí)增強(qiáng)自我知識(shí)儲(chǔ)備，增加風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。

（三）期貨市場的品種準(zhǔn)入問題

我國期貨市場的品種準(zhǔn)入問題主要包括兩方面：第一是貨品納入期貨交易體系的條件，第二是貨品納入期貨交易體系的程序。一個(gè)國家期貨市場具有的期貨品種取決于具體國情，但是一個(gè)國家期貨市場的國際化水平又決定了其市場發(fā)展規(guī)律，以及符合國際慣例的程度。我國期貨市場的發(fā)展已有20多年，國內(nèi)4家期貨交易所的期貨品種共有52種，涉及農(nóng)業(yè)、化工、能源等行業(yè)。但是這與完善的國際期貨市場相比存在較大差距，我國的期貨品種實(shí)在太少，結(jié)構(gòu)不完善，并且缺少定價(jià)權(quán)?？傮w來講，我國期貨市場的品種國際化處于初步發(fā)展階段，需要在長期的發(fā)展中積累經(jīng)驗(yàn)，學(xué)習(xí)國際慣例。目前，我國的期貨交易所不具有獨(dú)立上市品種的權(quán)限，需要聽取相關(guān)主管機(jī)構(gòu)的意見，通過審批才允許上市。這方面與國際上很多國家存在差別，對(duì)我國期貨市場國際化產(chǎn)生了影響。

五、改善我國期貨市場國際化的市場準(zhǔn)入問題的途徑

（一）完善相關(guān)法律建設(shè)，營造良好的期貨市場交易環(huán)境

任何市場的發(fā)展都離不開法律的監(jiān)督和保護(hù)，期貨市場更是如此。完善的管理制度和健全的法律體系，是提高我國期貨市場國際化質(zhì)量的重要保障，同時(shí)將帶動(dòng)我國整體市場經(jīng)濟(jì)的有序發(fā)展。我國期貨市場的法律體系建設(shè)需符合我國基本國情、適應(yīng)期貨市場運(yùn)行規(guī)律、符合國際期貨交易慣例，才能真實(shí)保證期貨交易的透明性和真實(shí)性。目前，我國已經(jīng)對(duì)《貨幣法》相關(guān)條款進(jìn)行多次修改和討論，逐漸成熟，這為營造良好的期貨市場交易環(huán)境奠定了良好的基礎(chǔ)。同時(shí)，我國應(yīng)出臺(tái)相關(guān)政策，為投資者參與我國期貨市場增添信心，加速我國期貨市場國際化發(fā)展進(jìn)程。

（二）實(shí)行負(fù)面清單機(jī)制，建立市場準(zhǔn)入體制

期貨市場是我國金融市場的核心部分，與我國金融發(fā)展和金融安全密不可分，甚至關(guān)系到國家主權(quán)問題。因此我國期貨市場國際化過程中應(yīng)重視國內(nèi)與國外的安全問題，做好每一個(gè)環(huán)節(jié)的監(jiān)管工作。對(duì)于較為成熟和完善的國際期貨市場通常是實(shí)行負(fù)面清單機(jī)制，這也是市場準(zhǔn)入的基本原則。在負(fù)面清單機(jī)制管理中，期貨市場具有平等競爭權(quán)益。與此同時(shí)，我國應(yīng)盡快完善市場準(zhǔn)入體制，制定完善的監(jiān)管制度。同時(shí)結(jié)合我國現(xiàn)階段期貨市場國際化程度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，使負(fù)面清單機(jī)制國際化、透明化，促進(jìn)我國期貨市場發(fā)揮重要的功能。

（三）完善期貨市場國際化的風(fēng)險(xiǎn)防范體制

我國期貨市場國際化不僅為經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展提供重要的機(jī)遇，同時(shí)也面臨著難以預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。期貨市場在運(yùn)行過程中，存在信息不對(duì)稱現(xiàn)象，對(duì)于投資者和期貨公司都存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)。因此，完善我國期貨市場國際化的風(fēng)險(xiǎn)防范體制十分重要，完善的風(fēng)險(xiǎn)防范體制可以有效提高期貨市場抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，降低投資者和期貨公司的經(jīng)濟(jì)損失。同時(shí)也可以時(shí)刻提醒投資者和期貨公司保持高度警惕性，建立必要的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案。為了使期貨市場國際化風(fēng)險(xiǎn)防范體制更加系統(tǒng)化，充分發(fā)揮其作用，需要建立完善的事前預(yù)測系統(tǒng)、事中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和檢測系統(tǒng)以及事后風(fēng)險(xiǎn)處理和分析系統(tǒng)，從而保證我國金融市場安全穩(wěn)定的運(yùn)行。

（四）增強(qiáng)期貨公司的核心競爭力，促進(jìn)國際化發(fā)展

期貨公司國際化是我國期貨市場國際化的關(guān)鍵所在，因此需要國家對(duì)其加大扶持力度。期貨公司在發(fā)展過程中應(yīng)注重優(yōu)化公司組織機(jī)構(gòu)、合理分配投資者結(jié)構(gòu)，同時(shí)應(yīng)借鑒成熟的國際期貨市場的先進(jìn)科學(xué)觀念，管理方式和核心技術(shù)，從而提高自身的綜合競爭力，提高國際化地位。另外，期貨公司應(yīng)合理定位發(fā)展目標(biāo)，創(chuàng)新公司管理模式，創(chuàng)造差異化的服務(wù)，在不斷的發(fā)展中累計(jì)經(jīng)驗(yàn)，從而提高期貨交易的服務(wù)質(zhì)量，以此加快我國期貨市場國際化發(fā)展進(jìn)程。

六、結(jié)論

期貨市場國際化是我國社會(huì)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢，同時(shí)也是我國金融市場國際化的必然需求。本文在結(jié)合文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，分析了我國期貨市場國際化發(fā)展現(xiàn)狀、國際化與我國期貨市場發(fā)展的關(guān)系以及我國期貨市場國際化的市場準(zhǔn)入存在的問題，進(jìn)一步分析期貨公司、投資方和期貨品種面臨的市場準(zhǔn)入問題，從而得出結(jié)論：我國需完善期貨市場法律體系建設(shè)，營造良好的期貨市場交易環(huán)境，實(shí)行負(fù)面清單機(jī)制，建立市場準(zhǔn)入體制，完善期貨市場國際化的風(fēng)險(xiǎn)防范體制，增強(qiáng)期貨公司的核心競爭力，從而促進(jìn)我國期貨市場國際化發(fā)展。

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