上市公司股權激勵制度分析

蘭宇陽

[提要] 股權激勵機制作為企業所有者對經營者的一種長期激勵機制，是通過所有者向經營者分享剩余權益來降低現代企業管理成本的一種制度。但是，企業的高管在很大程度上可以決定自己薪酬的高低，所以激勵制度并不能完全解決代理問題；相反，激勵制度有可能會成為代理制度的一部分。從目前我國情況來看，股權激勵制度的實施碰到了很大的問題，在董事會中一家獨大的問題可能會使企業控制權轉移到經營者手中。經營者利用自己手中的權力妨礙激勵機制的制定和實施。最終，導致公司高層利用手中權力影響激勵機制的推廣；而經營者通過操縱損益項目來達到激勵業績指標的要求，但有可能業績反而會因此降低。

關鍵詞：股權激勵；代理問題；管理層權力

中圖分類號：F27 文獻標識碼：A

收錄日期：2017年3月15日

一、引言

激勵理論機制與人力理論存在密不可分的關系，其理論基礎是指導代理人。同時也是與企業的人力資本共同運作，作為一種管理制度，他和與之相配的分配存在緊密聯系。所以，股權激勵機制是企業大力推行股權激勵政策的重要理論依據。同時可以行之有效地指導其實施和推廣，也是其他重要理論的理論基礎。

二、企業推行股權激勵制度的目的

（一）有利于端正員工的工作心態，提高企業的凝聚力和戰斗力。企業員工身份的質變，而身份的質變和與自身利益的變化定會使管理層的思考方式發生改變。當企業利益與自身利益掛鉤的時候，定然會促使代理人更加關心企業的經營狀況。

（二）規避員工的短期行為，維持企業戰略的連貫性。企業中存在的“不安全感”是導致員工短期行為的主要原因，從而危及企業的長期利益。而股權激勵機制的推行卻恰好解決了這一矛盾，表達了老板與員工長期合作的共同心愿，這也是對企業戰略順利推進的一種長期保障。

（三）引進各方稀缺人才，為企業喚醒生機活力。在企業中，員工看重的不僅是與自身相關的工資利益，同時公司股權的發送不僅能使員工更加的努力工作，也會讓員工為作為公司股東而自豪。股權激勵機制的出現正好實現了員工們的美好愿景，而且能吸引更多優秀人才加入企業。

三、股權激勵是如何起到作用的

企業在長期的發展過程中，逐漸出現了公司所有者和管理層之間利益和信息的不對稱，這種關系是一種委托代理關系。但是委托人追求的是公司利潤最大化，代理人追求的是個人利益最大化。正是因為兩者的這種利益追求的不同產生了“道德風險”和“逆向選擇”兩種基本代理問題，那么如何把二者的經濟目的結合起來，使公司平穩健康的發展就成為了亟須解決的問題。

雖然股權激勵能夠切實調解委托代理矛盾，為企業爭取更長遠的利益。但是，沒有一個好的計劃和實施方案，一切也只是紙上談兵。因此，委托人需要建立完善的激勵機制來確保股權激勵能夠長遠平穩的發展下去。若要有確保激勵機制的實施，那么就要做到以下幾點：

（一）激勵對象。激勵對象也就是股權的受益者，一般有三種人群能夠作為股權收益者，所有員工、大部分員工以及核心人員，分別對應的是企業發展的起步時期、發展中期和鼎盛時期。當然，對于股權激勵也要實行嚴格的篩查制度，防止不利因素的傳播。

（二）激勵方式。通常情況下采用三種方式，分別是股權類、期權類和利益分享類，這三種方式各有利弊，也各有其適用的環境。就比如說，期權類對于上市公司來說比較合適，其余兩種適合非上市公司，在考慮采取哪種方式的時候，不僅僅要考慮的是激勵機制更要考慮的是約束機制，只有激勵約束相結合才能真正發揮股權激勵的作用。

（三）代理人持股比例。股權激勵的總量，以及用于分配到代理人的比例的量的劃分是需要根據企業的自身經營狀況來確定的。對于代理人的持股比例基本上是按照職位的高低或者說是對企業的貢獻程度來確定的。對于高層來說，較為適合中長期股權激勵方式。

（四）股票來源。對于上市公司，其股票來源要證監所審核，股東大會審批。主要是庫存股票，實質上是公司將自己發行的股票從市場上購回，不再為公司股東持有，并存入庫存股票下賬戶，將其作為股權激勵機制的來源而被需要。

（五）監督管理機制。實施股權激勵項目一般都需要設立一個專門的小組或者部門來管理方案實施的日常操作，這個部門要能夠公平、公正、公開的監督和實施股權激勵機制，確保該機制能夠長期平穩有效地進行下去。股權激勵的目的是刺激員工工作的積極性以及強調其投資者的身份，讓企業利益與代理人利益掛鉤，要想獲得利益就要努力擴大公司利潤。因此，在日常工作中一定要保證這個機制的正常運行，只有這樣才能留住優秀的人才。

四、完善股權激勵制度

在我國上市公司中，股權激勵可能存在讓國有資產流失的潛在風險。在我國的上市公司當中，股東大會形同虛設，控制力微乎其微，董事會權力集中，高層形成公司內部控制人，管理層權力膨脹，影響企業的健康發展。而且企業內部監管部門，監事會形同虛設，難以發揮監督作用。因為董事會中的部分董事是大股東的代表，他們不僅代表大股東參加股東大會投票，而且所代表的大股東的股權比例通常比較高，一般情況下，股權激勵方案經董事會會議決議通過，股東大會決議也就可以通過，而如果股權激勵的對象中包括了董事本身，他們就可能從為自己謀福利的角度，通過提高業績股票數量來掠奪股東的利益。這樣也會造成國有資產的流失。

若想規避以上風險，可以從以下幾個方面出發，作出相應的調整對策：

1、避免董事會一家獨大，積極調整股東結構，讓董事會發揮真正的作用。在建立了合理的股東結構制度之后，可以避免任何個人、機構法人或國家單獨控制股東大會，決定有關公司的一切事項。

2、通過完善董事會的結構和功能，提高企業所有者素質和水平。堅決實行獨立董事制度，保護中小股東的利益；建立和完善信息披露制度，以確保公司法人治理結構更加透明。

3、強化監督約束機制，發揮董事會真正的作用，參考獨立董事的做法，積極引進外部監事制度，可由外部監事和內部監事共同組成監事會，增強監事履行職能的實效性。

為了完善股權激勵制度，作為國家政策監管部門的國資委和證監會，應該在政策上給予企業照顧，從而幫助企業健康發展：

1、強化國家監督，出臺相關政策約束股東權力，增加權力監督機關，避免一家獨大，切實保護中小股東的權益。

2、鼓勵企業實行股權激勵制度，在一些繁瑣的手續上予以簡化，同時在財政資金予以補助。

3、積極制定相關的股權激勵政策，借鑒外國優秀經驗，完善公司管理制度。

五、結語

由于中國忽略高層激勵機制的推行和實施，導致了“中國擁有世界上最便宜的企業家，卻擁有最昂貴的企業組織制度”。主要原因是，激勵機制的匱乏形成對高層管理者的激勵不到位，從而使所有者與經營者之間產生了信息和利益的不對稱，沒有結成利益共同體。經營者會為了自己的短期利益做出損害企業利益的事，究其原因都是企業所有者對經營者的激勵沒有形成一個完善的管理制度，這樣不僅造成管理層薪酬普遍很低，而且還會使企業制度的建立變得困難重重。因此，就導致了“中國擁有世界上最便宜的企業家，卻擁有最昂貴的企業組織制度”。

主要參考文獻：

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