新型支付方式對貨幣統計口徑的影響

馬炎黃

摘要：新型支付方式尤其是電子支付的普及，對一直以來依據流動性大小的貨幣統計分類方法產生了巨大沖擊。新型支付方式的貨幣歸類問題，如果得不到解決，將影響統計數據的準確性，繼而影響其指導決策的效力。在當前的背景下，可以通過弱化貨幣層次劃分界限，使用替代性統計指標等方式解決這一問題。

關鍵詞：支付方式；統計口徑；流動性

所謂貨幣供應量，是指一國在某一時點上流通手段和支付手段的總和，世界各國一般都以貨幣流動性差別作為劃分各層次貨幣供應量的標準。根據我國1994年公布的《中國人民銀行貨幣供應量統計和公布暫行辦法》，結合之后的幾次修改，目前將貨幣供應量分為三個層次，即MO：流通中現金（貨幣供應量統計的機構范圍之外的現金發行）、M1：MO+企業存款（企業存款扣除單位定期存款和自籌基建存款）+機關團體部隊存款+農村存款+信用卡類存款（個人持有）、M2：M1+城鄉居民儲蓄存款+企業存款中具有定期性質的存款（單位定期存款和自籌基建存款）+外幣存款+信托類存款、M3：M2+金融債券+商業票據+大額可轉讓定期存單等。

隨著對外開放的步伐加快，我國的金融市場由單一、封閉轉向多元、開放，金融工具的種類和數量呈現出快速增長的態勢，支付手段日益多樣。傳統的貨幣供應統計口徑影響了對社會貨幣總量和金融規模的統計，已逐漸不能充分反映社會的流動性規模。

一、我國貨幣統計口徑的歷史沿革

上述劃分標準迄今為止共經歷四次修訂。2001年6月，中國人民銀行決定將證券公司的客戶保證金存款納入M2；2002年，將境內外外資合資銀行的人民幣存款分別計入不同口徑的貨幣供應量；2003年，央行決定在原有的三個層次之外，將外匯存款、保險公司存款和基金存款納入其中，不過這一方案至今沒有實行；2011年10月，將非存款金融機構在存款金融機構的存款和住房公積金存款納入M2。

二、現有研究成果

新型金融工具的出現，不僅使居民、企業等經濟主體的投資渠道和資產持有方式更加豐富，同時還對貨幣供應量的統計口徑產生了影響，特別是其中一些融資工具，如銀行承兌匯票，可以轉讓和貼現，承擔了部分貨幣的職責。目前，國內已有許多學者認識到金融市場創新對貨幣供應量統計口徑的挑戰。

張慶（2012）指出金融統計的核心是確定貨幣供給量，從中國貨幣供應量統計的現狀來看，面臨的最大問題是由國際化與市場化所帶來的快速的金融市場創新，而金融市場創新最終都落腳到金融工具的創新上，模糊了金融工具的邊界。

徐諾金，梁斌（2014）指出伴隨著理財產品的普遍，原來納入統計范圍的個人和企業存款，因進入理財或其他投資方式而跑出統計范圍，原來不具流動性的貨幣市場工具實際已經符合納入貨幣供應量的標準。

王彬（2009）認為，證券投資基金作為金融創新的重要工具和載體，也對貨幣的定義和供給產生了重要的影響。

這些研究都注意到了金融發展給傳統貨幣供應量統計口徑帶來的沖擊，關注重點大都在金融工具方面，對于新型支付方式的影響和對國際通行做法的研究尚顯不足。

三、新型支付方式的影響

新型支付方式如支付寶掃碼付款，微信轉賬等對傳統現金交易產生了巨大的沖擊。移動支付快捷方便，降低交易成本，避免了收到假幣的風險，還可以減少隨身攜帶現金的麻煩，在消費者中廣受歡迎。那么，支付寶或微信余額如果按照傳統的貨幣劃分方法應該屬于哪一類？一方面，支付寶可以直接轉賬或掃碼付款，具有極強的流動性，持有成本最高，在履行債務上作用與現金（Mo）幾乎沒有差別。另一方面，支付寶是與銀行卡綁定的，銀行卡里的存款可以在一定限額內轉賬到支付寶，支付寶余額也可以提現至相應的銀行卡，資金在兩個“蓄水池”之間的流動幾乎沒有障礙。從這個角度來看，支付寶余額又應屬于M2范疇。

另外，就刷卡支付而言，1994年制定統計口徑時銀行卡結算量很小，銀行卡下個人活期存款因流動性有限未納入M1。隨著銀行卡品種豐富、發行量大幅增加，銀行卡項下個人活期存款越來越多地被居民用作支付結算工具。截至2014年第一季度末，我國銀行卡數量已達43.91億張，共發生銀行卡交易金額達110.52萬億元。如果不列入M1統計口徑，將大大削減統計數據對于經濟整體情況的反映力。

四、國際做法

美聯儲的貨幣層次劃分：

MO：流通中現金

MI=現金+活期存款+非銀行金融機構發行的旅行支票+其他支票存款（如可轉讓存單，自動轉賬賬戶等）

M2=MI+隔日回購協議+隔日歐洲美元+貨幣市場互惠基金股份+貨幣市場存款賬戶+在所有存款機構的儲蓄存款+在所有存款機構的小額定期存款

M3=M2+在所有存款機構的大額定期存單+定期回購協議和定期歐洲美元+機構持有的貨幣市場互助基金股份

IMF的貨幣層次劃分：

MO：流通中現金

MI=MO+商業銀行活期存款+郵政匯劃資金+國庫接受的私人活期存款

M2=MI+儲蓄存款+定期存款+政府短期債券

按照國際慣例，一般將居民活期存款列入M1，這主要考慮到活期存款的流動性較高，是現實的購買力。我國則將居民活期存款列入M2，這和當時的歷史背景有關，1994年時居民活期存款不能開支票，并且要轉換為現金后才能作為購買手段使用。這一做法延續至今沒有改變，已經不能滿足電子支付日益普遍的形勢需要。

五、優化建議

首先，貨幣層次的劃分主要依據流動性，而流動性是不斷變化的，某種形態的貨幣可能同時符合兩種口徑，或者從一種口徑轉變成另一種口徑非常迅速且零成本。在這種情況下，政策制定者和投資決策者應該更關注廣義流動性總量指標，弱化貨幣層次劃分界線，尤其是MO和M1的界線。

其次，除了貨幣供應量外，還要統計社會融資規模，社會信用規模，從不同角度反映經濟基本面，最大限度防止單一指標有失偏頗。

最后，隨著金融創新的深化，及時靈活調整統計口徑，一種金融工具越是具有流動性和流通手段職能，應該統計入越高的貨幣層次。

而在具體的做法方面，應將個人活期存款列入M1范疇，既符合國際通行做法，又符合活期存款本身的流動性特征。