經(jīng)濟(jì)周期與大宗商品價(jià)格之間的相關(guān)性分析

初婷

摘 要：大宗商品對居民生活的重要性不言而喻，其價(jià)格的波動(dòng)控制著國民經(jīng)濟(jì)的命脈，與經(jīng)濟(jì)周期有著密切的聯(lián)系。本文基于概率統(tǒng)計(jì)理論，綜合運(yùn)用多元線性回歸和VAR模型的知識，使用Eviews作為基本的統(tǒng)計(jì)分析工具，從供給與需求、期貨與現(xiàn)貨的角度對經(jīng)濟(jì)周期與大宗商品價(jià)格之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)二者之間存在明顯的對應(yīng)關(guān)系，其波動(dòng)性基本一致且存在格蘭杰因果性。因此，應(yīng)完善大宗商品價(jià)格檢測預(yù)警機(jī)制，避免經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)帶來的恐慌。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)周期 大宗商品價(jià)格 多元線性回歸模型 VAR模型

中圖分類號：F714 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）01（c）-143-02

經(jīng)濟(jì)周期是指經(jīng)濟(jì)體在運(yùn)行過程中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)收縮相互交替、循環(huán)往復(fù)的現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)周期造成的大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)往往伴隨著失業(yè)率的上升、通貨膨脹和通貨緊縮等現(xiàn)象，嚴(yán)重影響著經(jīng)濟(jì)體金融秩序的穩(wěn)定和人們的正常生活。

大宗商品是指進(jìn)入流通領(lǐng)域的大批量買賣的物質(zhì)商品，在現(xiàn)代的金融投資市場中，大宗商品指同質(zhì)化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料的商品，主要分為能源、基礎(chǔ)原材料和農(nóng)副產(chǎn)品三類。

大宗商品在微觀層面上對于人們生活的不可或缺性和宏觀層面上對于經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)秩序維持的重要性意味著其價(jià)格與經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)有著密切的聯(lián)系，因此，本文定量地分析二者之間的相關(guān)性，并試圖利用二者的滯后項(xiàng)對經(jīng)濟(jì)的大幅波動(dòng)進(jìn)行預(yù)測，以避免意料之外的危機(jī)對經(jīng)濟(jì)體的沖擊。

1 文獻(xiàn)綜述

20世紀(jì)30年代米切爾首次提出在世界范圍內(nèi)研究經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，研究經(jīng)濟(jì)周期的理論主要包括長周期理論、中周期理論和短周期理論。

美國國家經(jīng)濟(jì)研究局（1935）開展了經(jīng)濟(jì)周期背景下以咖啡、可可和金屬為例的針對大宗商品價(jià)格趨勢預(yù)測的研究。Davidson等（1998）、Davutyan和Roberts（1994）、Labys等（1998）針對商品變化的周期波動(dòng)進(jìn)行了研究。Jonathan等（2010）研究了主要金屬價(jià)格的數(shù)據(jù)特點(diǎn)以及影響其波動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，如貨幣政策、財(cái)政政策以及金融市場環(huán)境等。Ramaprasad等（2011）運(yùn)用兩狀態(tài)的MSVAR對金屬等四種大宗商品與主要金融變量的關(guān)系進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)大宗商品與宏觀經(jīng)濟(jì)變量具有狀態(tài)轉(zhuǎn)移特征。

我國的學(xué)者也開始研究宏觀經(jīng)濟(jì)與大宗商品之間的關(guān)系。蔡慧等（2007）指出商品期貨指數(shù)與GDP指數(shù)之間存在因果關(guān)系，且二者具有長期均衡的特征。中國人民銀行重慶營管部課題組（2009）研究發(fā)現(xiàn)大宗商品價(jià)格波動(dòng)與物價(jià)水平、出口形勢、經(jīng)濟(jì)增長等指標(biāo)的變動(dòng)具有一定的對應(yīng)性。

2 經(jīng)濟(jì)周期與大宗商品期貨價(jià)格

選取2000年1月到2009年8月的月度數(shù)據(jù)作為樣本，CRB（大宗商品期貨價(jià)格同比指數(shù)）代表大宗商品的期貨價(jià)格，CPI（消費(fèi)者同比指數(shù)）代表宏觀經(jīng)濟(jì)體的總需求，IP（工業(yè)增長同比指數(shù)）代表宏觀經(jīng)濟(jì)的總供給。

利用Eviews可以得到三者之間的相關(guān)系數(shù)矩陣以及CPI與CRB、IP與CRB之間的走勢圖，如表1和圖1所示。

CRB與CPI和IP之間都存在一定的相關(guān)性，但是CRB與IP之間的相關(guān)性更強(qiáng)。對CRB與IP的同比走勢圖進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)二者的波動(dòng)周期和幅度基本一致，且 IP往往先于CRB波動(dòng)，在實(shí)際應(yīng)用中，工業(yè)產(chǎn)值的增長可以作為反映經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的預(yù)警值，從而成為預(yù)測通貨膨脹的重要指標(biāo)。

3 經(jīng)濟(jì)周期與現(xiàn)貨市場的大宗商品價(jià)格

脈沖響應(yīng)說明內(nèi)生變量的變動(dòng)是如何透過模型影響其他內(nèi)生變量，并反饋到該變量自身。如果隨機(jī)干擾項(xiàng)相關(guān)，脈沖響應(yīng)取決于模型中方程的先后次序。對上述建立的三個(gè)VAR模型進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析，發(fā)現(xiàn)大宗商品價(jià)格對其自身反應(yīng)沖擊比較敏感，從前三期開始迅速下降，從第四期開始回升，然后逐漸趨于平穩(wěn)。但是社會需求的各項(xiàng)指標(biāo)對大宗商品價(jià)格沖擊的脈沖響應(yīng)函數(shù)的時(shí)間路徑基本平穩(wěn)，沒有很明顯的波動(dòng)，說明大宗商品價(jià)格對社會需求各項(xiàng)指標(biāo)的影響并不是很大。

4 結(jié)語

第一，在期貨市場上，工業(yè)生產(chǎn)總值與大宗商品期貨價(jià)格的波動(dòng)基本一致，可以通過工業(yè)生產(chǎn)總值的增長來預(yù)期經(jīng)濟(jì)周期中的通貨膨脹。

第二，在現(xiàn)貨市場上，大宗商品價(jià)格與經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)具有顯著地正相關(guān)性，且來自大宗商品的價(jià)格沖擊會在很大程度上影響經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，二者之間相互聯(lián)系相互影響。

因此，本文提出以下政策建議：擴(kuò)大進(jìn)出口，通過分散商品來源降低價(jià)格漲跌的風(fēng)險(xiǎn)；增大大宗商品儲備，完善大宗商品價(jià)格監(jiān)管機(jī)制，避免價(jià)格波動(dòng)的影響。

參考文獻(xiàn)

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