財務(wù)風(fēng)險的成因及防范

于海濤

摘 要：企業(yè)資金運動受外部環(huán)境波動和內(nèi)在管理能力不足的影響進(jìn)而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險，其存在會造成企業(yè)經(jīng)營不穩(wěn)、管理成本提高、競爭能力降低，威脅企業(yè)生存和發(fā)展，因此企業(yè)必須樹立風(fēng)險意識，提高對外部變化的敏感度，增強(qiáng)財務(wù)柔性，穩(wěn)定企業(yè)資金管理活動，實現(xiàn)資金運動的安全、穩(wěn)定和有效性。本文結(jié)合風(fēng)險種類的不同，詳細(xì)論述了財務(wù)風(fēng)險在籌資、投資、收益分配、內(nèi)部控制和應(yīng)收賬款收回五個環(huán)節(jié)產(chǎn)生的原因以及可采取的有效防范措施，從而有效提高對風(fēng)險的識別和應(yīng)對能力。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險 成因 防范

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）10（b）-101-02

我國市場經(jīng)濟(jì)改革不斷推進(jìn)，企業(yè)在國家政策的影響下，必須順應(yīng)市場規(guī)律，遵循經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級的大趨勢，在外部環(huán)境不確定性增強(qiáng)的背景下，企業(yè)不能忽視其對內(nèi)部經(jīng)營管理的影響，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的方法一直是企業(yè)不可忽視的重點，從財務(wù)風(fēng)險的分類細(xì)化對其成因分析和對策的研究，能夠提高企業(yè)競爭力，確保在時代發(fā)展的潮流中繼續(xù)穩(wěn)步前行。

1 籌資風(fēng)險的成因及其防范

1.1 籌資風(fēng)險成因

（1）決策不當(dāng)。對于采用股票籌資的企業(yè)而言，股票籌資決策需要嚴(yán)格遵守相關(guān)法律的硬性要求，同時區(qū)分發(fā)行市場、股票種類、發(fā)行對象、發(fā)行價格及方式的不同合理選擇股票融資方式，一旦決策失誤，不僅影響籌資結(jié)果，也可能使企業(yè)陷入法律糾紛。負(fù)債融資方式中如果缺乏對融資規(guī)模、期限、方式的合理分析，也會使企業(yè)在債務(wù)融資中陷入財務(wù)危機(jī)。

（2）企業(yè)經(jīng)營活動失敗。如果企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，導(dǎo)致盈利能力不滿足相關(guān)法律要求，股權(quán)籌資受限；即使企業(yè)發(fā)行成功，如果效益低下，也會使投資者對企業(yè)失去信心，影響再次股權(quán)籌資的能力，也限制了利用其他籌資渠道的機(jī)會。對于債務(wù)融資，企業(yè)經(jīng)營管理不善無法保證按期還本付息，加劇債務(wù)壓力，損害企業(yè)信譽(yù)，降低企業(yè)整體的融資能力。

（3）資金結(jié)構(gòu)不合理。根據(jù)有稅的MM理論及代理理論，負(fù)債融資存在一個最優(yōu)規(guī)模，過多或過少都不利于企業(yè)內(nèi)部發(fā)展和資金運營的效率，輕則影響效率，重則使企業(yè)資金鏈斷裂，危及生存和發(fā)展。

（4）債務(wù)管理意識淡薄。企業(yè)對賬款償還時間安排不當(dāng)，缺乏對借款、商業(yè)信用條款的詳細(xì)分析，造成企業(yè)支付高額成本占用外部資金，無故拖欠也使企業(yè)陷入法律糾紛，影響未來籌資能力。

1.2 籌資風(fēng)險的防范

（1）謹(jǐn)慎決策。在籌資決策過程中，企業(yè)首先應(yīng)結(jié)合戰(zhàn)略目標(biāo)和生產(chǎn)經(jīng)營情況安排資金需求量，然后運用相關(guān)經(jīng)濟(jì)模型計算資本成本及各種籌資方式的風(fēng)險，選擇正確的籌資方式，并結(jié)合市場和自身的具體情況確定最佳的籌資期限，確定合理的資金結(jié)構(gòu)，在此基礎(chǔ)上做出最優(yōu)的籌資決策，減少風(fēng)險。

（2）加強(qiáng)對經(jīng)營性風(fēng)險的防范。企業(yè)必須從內(nèi)在經(jīng)營能力出發(fā)，優(yōu)化增值能力，提高管理效率，降低管理成本，從而增加盈利空間，穩(wěn)定和提高股票價格，更好地吸引投資者，減低股權(quán)籌資風(fēng)險。同時企業(yè)盈利越大，利息保障倍數(shù)就越大，償債能力就越強(qiáng)，從而能夠保證經(jīng)營現(xiàn)金流量滿足按期還本付息，從而有效避免債務(wù)危機(jī)，降低財務(wù)風(fēng)險。

（3）經(jīng)常調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，使其處在最優(yōu)狀態(tài)。隨著企業(yè)籌資規(guī)模的變化，資本結(jié)構(gòu)也在不斷變化，企業(yè)可以綜合加權(quán)平均資本成本法、每股收益無差別點及企業(yè)價值分析法來決定企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)，從而在風(fēng)險可控范圍內(nèi)降低總體融資成本。

（4）講信用、懂法律，維護(hù)自身權(quán)益。企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對自身信用的維護(hù)，按照約定履行籌資合同，從而建立良好的聲譽(yù)，保證各種籌資渠道暢通，穩(wěn)定融資能力，同時合同對方發(fā)生違約，企業(yè)應(yīng)及時采用法律方式維護(hù)自身權(quán)益，保證自身資金安全。

2 投資風(fēng)險成因及其防范

2.1 投資風(fēng)險的成因

企業(yè)的資金主要有兩個使用方向，一是投資于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以便獲取利潤。二是把資金用于證券投資，以便獲取股利等投資收入。

（1）生產(chǎn)經(jīng)營投資的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)將資金投資于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，此類投資具有投資周期長、金額重大、影響未來發(fā)展等特點，對其決策不當(dāng)，將會影響企業(yè)核心競爭力和關(guān)鍵資源的構(gòu)建，因此，必須在科學(xué)合理分析的基礎(chǔ)上謹(jǐn)慎決策。

（2）證券投資的財務(wù)風(fēng)險。證券投資風(fēng)險主要來源于兩個方面：一方面是來源于被投資企業(yè)方面的風(fēng)險。如經(jīng)營管理風(fēng)險，指被投資企業(yè)經(jīng)營方面的問題造成其股價下跌，使得投資企業(yè)遭受損失，無法實現(xiàn)預(yù)期收益。另一方面的風(fēng)險是來源于企業(yè)自身方面的風(fēng)險，如錯誤估計形勢，錯過買賣時機(jī)。

2.2 投資風(fēng)險防范

2.2.1 避免生產(chǎn)經(jīng)營投資的財務(wù)風(fēng)險

（1）進(jìn)行科學(xué)合理的投資分析決策。要做到合理的投資分析決策，就必須對投資方案進(jìn)行科學(xué)的量化分析，而不能僅憑感覺和經(jīng)驗。基于貨幣時間價值原理，財務(wù)分析決策時應(yīng)采用貼現(xiàn)指標(biāo)，在合理估計現(xiàn)金收支金額及時間的基礎(chǔ)上，進(jìn)行科學(xué)決策，同時，可以考慮將多種分析方法進(jìn)行綜合，全面分析投資方案的優(yōu)劣，做出最佳的投資決策。

（2）進(jìn)行多元化投資以彌補(bǔ)決策上的不足。由于市場需求的多變，有的投資方案在決策時完全可行，但在資金投入后由于種種原因產(chǎn)品銷售不佳，所以企業(yè)應(yīng)在分析環(huán)境的機(jī)會和威脅的基礎(chǔ)上考慮自身優(yōu)勢和劣勢，開發(fā)新市場、新產(chǎn)品，從而在資源和資金能夠得以保障的前提下分散風(fēng)險，發(fā)掘新的利潤增長點。

2.2.2 避免證券投資的財務(wù)風(fēng)險

（1）謹(jǐn)慎選擇投資對象。企業(yè)在選擇投資對象前，應(yīng)收集證券發(fā)行公司的各種資料，如各期的財務(wù)報告等，并計算市凈率、EPS等財務(wù)指標(biāo)，根據(jù)自己的情況進(jìn)行分析評價，選擇合適的投資對象。

（2）運用投資組合理論，合理進(jìn)行投資組合。根據(jù)投資組合理論，在進(jìn)行證券投資時，應(yīng)計算相關(guān)系數(shù)，負(fù)相關(guān)的投資選擇能夠有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險，因此建立不同的風(fēng)險投資組合，能夠有效降低企業(yè)投資風(fēng)險。

（3）用閑置資金進(jìn)行證券投資。這種投資原則可以使投資企業(yè)有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力，萬一投資決策失誤，也不會影響企業(yè)正常的經(jīng)營活動，因此企業(yè)不能把其用于組織運營的資金投資于金融市場，否則企業(yè)將面臨巨大的財務(wù)風(fēng)險。

3 收益分配的風(fēng)險成因及防范

3.1 收益分配風(fēng)險成因

企業(yè)加大對投資者的收益分配，能夠維護(hù)企業(yè)形象，增強(qiáng)股東信心，提高股票市價；但是用于分配的資金過多，必然會導(dǎo)致留存收益的減少，降低內(nèi)部融資的規(guī)模，使企業(yè)缺乏發(fā)展后勁。所以收益分配不合理會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，這種“分與不分”的矛盾也正是財務(wù)風(fēng)險的所在。

3.2 收益分配風(fēng)險防范

（1）確定適當(dāng)?shù)闹Ц侗嚷省Ｆ髽I(yè)收益支付比率的確定，關(guān)系企業(yè)對潛在投資者的吸引力，也會影響企業(yè)的發(fā)展后勁和償債能力。企業(yè)必須根據(jù)自身收益情況和發(fā)展計劃確定適當(dāng)?shù)闹Ц侗嚷剩绕鋺?yīng)結(jié)合投資需求和籌資結(jié)果，考慮自身資金實力，在有所側(cè)重的情況下對收益進(jìn)行符合自身利益的分配。

（2）選擇合適的分配方式。企業(yè)收益分配方式從形式上有現(xiàn)金和資產(chǎn)之分，不同方式的選擇對企業(yè)現(xiàn)金流量、盈利能力、投資機(jī)會及發(fā)展戰(zhàn)略等內(nèi)部因素有關(guān)，也深受外部資本市場變化、信貸政策調(diào)整等環(huán)境因素的影響，企業(yè)采取何種方式都會不同程度地影響企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。通常情況下，現(xiàn)金分配的費用較股票股利等分配形式要低，但卻會擠用企業(yè)的大量現(xiàn)金，這就需要管理者根據(jù)具體情況進(jìn)行選取。

（3）制定合理的股利分配政策。收益分配政策主要有剩余股利政策、固定股利支付率政策和固定或穩(wěn)定增長股利政策。企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身發(fā)展階段，選擇合適的股利分配政策，例如在成長階段，應(yīng)采用剩余股利政策，保持理想的資本結(jié)構(gòu)，降低加權(quán)資本成本；在穩(wěn)定階段和衰退階段，可以考慮采用固定股利支付率政策或固定股利政策，此時企業(yè)有穩(wěn)定現(xiàn)金流，融資需求少，能夠通過股利分配使股東分享企業(yè)經(jīng)營成果。

4 制度風(fēng)險的成因及防范

4.1 制度風(fēng)險的成因

（1）內(nèi)部控制制度設(shè)計不合理、不健全。

（2）內(nèi)部控制制度執(zhí)行不嚴(yán)格。如果沒有被嚴(yán)格執(zhí)行，那么即使是再好的內(nèi)控制度也將是形同虛設(shè)，起不到有效降低風(fēng)險的作用。

4.2 制度風(fēng)險的防范

（1）不相容職務(wù)分離。企業(yè)應(yīng)基于內(nèi)部控制的基本目標(biāo)和公司法等對組織機(jī)構(gòu)設(shè)置的規(guī)定，按相互牽制的原則合理劃分工作崗位，區(qū)分企業(yè)內(nèi)部授權(quán)批準(zhǔn)、業(yè)務(wù)經(jīng)辦、財產(chǎn)保管、會計記錄和審核監(jiān)督等職務(wù)的獨特性，通過指派特定人員專人轉(zhuǎn)崗，能夠形成相互制約和監(jiān)督，降低舞弊或侵占資產(chǎn)的可能性。

（2）保證財產(chǎn)安全。首先，建立限制接觸制度，制定專人管理相關(guān)資產(chǎn)。其次，會計部門從資金流和信息流上，強(qiáng)化價值管理和實物管理，結(jié)合采購、倉儲、銷售等部門做好定期的實物盤點和賬務(wù)核查，以便及時發(fā)現(xiàn)差異，避免不利差異的擴(kuò)大和差錯的產(chǎn)生。

（3）建立有效的監(jiān)督機(jī)制。可以通過在企業(yè)內(nèi)部采取憑證控制，紀(jì)律控制，或聘請中介審計機(jī)構(gòu)進(jìn)行定期審計來進(jìn)行監(jiān)督。如果條件允許，還可以建立專職審計部門來對內(nèi)部控制制度的執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)督。值得注意的是，專職審計部門領(lǐng)導(dǎo)人員的職務(wù)應(yīng)高于與其他部門領(lǐng)導(dǎo)人員的職務(wù)，并直接對最高管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，這樣才可能形成有效的監(jiān)督機(jī)制。

5 應(yīng)收賬款回收的風(fēng)險及其防范

5.1 應(yīng)收賬款回收風(fēng)險的成因

企業(yè)應(yīng)收賬款回收風(fēng)險主要來源于兩個方面。一方面是來自于客戶方面的風(fēng)險，如客戶因經(jīng)營管理不善等原因使得其收益下降，甚至破產(chǎn)，會影響本企業(yè)的賬款回收。另一方面來源于企業(yè)自身方面的風(fēng)險，企業(yè)對應(yīng)收賬款沒有進(jìn)行跟蹤管理和定期賬齡分析，使得部分賬款無法及時回收。

5.2 應(yīng)收賬款回收風(fēng)險的防范

（1）加強(qiáng)對賒銷政策的控制。企業(yè)應(yīng)根據(jù)客戶財務(wù)狀況和資信情況的不同建立客戶檔案，劃分信用等級，從而決定對其的賒銷政策的選擇，同時，企業(yè)也應(yīng)考慮自身現(xiàn)金流量狀況，規(guī)范賒銷審批的職責(zé)范圍和政策制定。

（2）確定最佳的信用政策。基本原則是保證企業(yè)應(yīng)收賬款的持有成本，即收賬成本、機(jī)會成本和壞賬損失三者之和最低，具體包括確定最佳的信用期限、折扣比率和折扣期限。

（3）加快應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。要做到加快應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，需要企業(yè)加強(qiáng)自身的收帳能力。具體方法有完善分期收款銷售合同內(nèi)容的約定，指派專人對數(shù)額較大的應(yīng)收賬款進(jìn)行專門管理和催收，以及運用法律武器等。

6 結(jié)語

企業(yè)處于不斷變化的市場環(huán)境中，受到行業(yè)發(fā)展趨勢、政府政策調(diào)整、競爭對手威脅等多方力量的影響，如何將外在波動作用于企業(yè)自身的負(fù)面影響降到最低，企業(yè)必須提高對風(fēng)險的警惕。通過對不同風(fēng)險成因進(jìn)行分析，能夠為企業(yè)未來發(fā)展和風(fēng)險管理提供借鑒之路，從資金投入、使用、收回和分配做到步步嚴(yán)格把關(guān)，科學(xué)分析，謹(jǐn)慎決策，才能將財務(wù)風(fēng)險的負(fù)面影響降到最低。

參考文獻(xiàn)

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