道富銀行對證券信托業務發展的啟示

王超

摘 要：本文重點對道富銀行的證券清算銀行業務模式進行分析，通過回顧道富銀行由區域性銀行向全球領先專業清算銀行轉型發展歷程，概括道富銀行在投資服務和投資管理領域的業務內涵，總結其轉型成功經驗和成長路徑，為大資管時代信托公司如何從自身資源稟賦出發，發展證券信托業務提出建議。

關鍵詞：道富銀行 證券信托

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）09（a）-042-02

1 道富銀行業務模式概述

1.1 道富銀行發展歷程

道富銀行于1792年成立，現為全世界領先的資產管理公司和托管銀行。委托管理的資產規模高達21.8萬億美元，服務的客戶范圍廣泛，包括資產管理機構、集合投資基金、對沖基金、綜合基金、企業和公共退休計劃以及非盈利基金等。

創建初期道富銀行是一家區域性銀行，在200多年的發展歷程中，道富銀行形成了以投資服務和投資管理為主要業務的經營模式。尤其是在20世紀六七十年代，當時美國國內銀行林立，政府也在大力推進利率市場化改革，導致存貸利率剪刀差減少，銀行同業競爭白熱化。自1975年開始道富銀行向著精、專路線的專業化銀行戰略轉型，經過一系列的投資并購和內部發展，至1999年剝離零售與商業銀行業務，轉型成為從事資產管理的專業清算銀行。進入21世紀，道富銀行的業務模式基本穩定，并著力進行全球擴張。這一過程中收購德意志銀行旗下的全球證券服務業務是一項標志性事件，此項收購使道富銀行的全球托管資產增加了逾兩萬億美元，使其發展成為全球化的專業資產清算托管人。

1.2 道富銀行的業務模式

目前，投資管理和投資服務是道富銀行的主要業務領域。在投資管理領域，道富銀行主要通過旗下道富環球為平臺開展業務。在投資服務領域，其業務內涵主要包括證券清算、證券結算、資產保管、證券交易、投資分析等。本文重點介紹以專業清算銀行為特點的投資服務業務，主要包括證券結算、交付和清算服務、基金、資產保管及管理服務、投資研究與交易及投資管理業務。

1.2.1 證券結算、交付和清算服務

道富銀行為客戶提供全流程的證券結算、交付和清算服務，并且借助其網絡布局，提供全球化、專業化的托管服務。其所能夠提供的業務包括基金管理、證券借貸、投資運營外包、業績分析、賬戶代理等，在此基礎上還能夠提供多樣的增值服務。

道富銀行除了在美國本土的波士頓外，還在英國倫敦、澳大利亞悉尼、加拿大多倫多、日本東京等20多個國家或地區設有分支機構，覆蓋100多個市場，可以提供7～24小時的不間斷服務。同時憑借其全球領先的信息技術和完善的智能系統，如基于BlockCross技術的另類交易系統，可以為交易員提供更為合理的系統流程和權限控制，細化保單流程可以控制頭寸，實現成交數量最大化。這些可以為客戶提供更為符合投資需求、更為高效的交易流程，并為跨地區、跨市場的投資行為提供技術保障。

1.2.2 基金、資產保管及管理服務

道富銀行為全球共同基金、集合投資基金、企業和公共退休計劃、保險公司，基金會和捐贈基金提供資產管理服務，并量身定做一系列的投資解決方案。其服務包括：會計核算、每日定價和管理、集成主信托保管、記錄保存、現金管理、外匯和券商交易服務、證券融資、存款和短期投資、貸款及融資租賃、投資經理及另類投資管理業務外包、機構投資者績效、風險合規分析。

道富銀行在全球跨市場的投資團隊可以提供基于大數據的市場研究，在保證客戶對管理資產流動性的基礎上，對投資保證金進行動態監控，在到達臨界點閾值前發出提醒，還會定期提供收益報告，有效降低投資風險，并且使投資標的的盈虧趨勢與所在市場的基準水平的差異盡量減少，出現投資虧損時，能夠使投資者以最小的代價及時完成投資資產平倉。

1.2.3 投資研究與交易

道富銀行的投資研究與交易業務能夠覆蓋不同國家的證券、固收、貨幣、外匯以及金融衍生品等市場。通過優化資產組合、完善交易流程，幫助資產所有者與管理者降低風險，獲得更大收益。道富銀行的全球網絡，能夠跨市場、跨地域為其在世界各地的客戶提供IT集成操作系統，使其能夠更高效地完成投資活動。道富銀行的龐大資產管理規模、便利的渠道和主動的服務管理，能夠在投資資產受到資金流、利率差、市場較大波動等不利影響時，及時進行系統干預，減少對投資組合收益率的影響。

1.2.4 投資管理業務

道富銀行的投資管理業務主要是為客戶提供全面的投資策略以及技術解決方案，作為全世界較大規模的機構客戶資產管理人，道富銀行主要通過旗下道富環球投資為公共基金、企業、主權財富基金等機構客戶提供多種類型的投資策略，不斷滿足不同客戶的差異化投資需求。另外對于同時將投資項目外包給道富銀行的客戶，還可以依托其全球領先的信息技術和豐富積累的投資策略，提供完善的一整套交易服務和解決方案，幫助客戶實現更為高效的操作，達成投資目標。

道富銀行目前在國際投資服務領域已成為市場領導者，其共同基金的會計核算和另類資產托管管理規模均處市場領先地位。另外得益于其全球化的服務網絡，道富銀行40%的收入來自美國以外地區。

2 道富銀行對信托公司證券信托業務發展的啟示

2.1 充分利用信息化技術，構建高科技平臺

在道富銀行的轉型發展過程中，信息技術起到了至關重要的作用，其始終把保持業界領先的IT優勢作為一項戰略目標。道富銀行持續重視IT信息技術投入，每年營業收入的10%用于IT開發建設，第一次大發展既源于并購了一家IT公司，除硬件和網絡維護、運維保修分別外包給IBM等專業機構外，核心業務系統均自主開發，全球開發人員達3000人以上，占員工人數的10%，由此可見道富銀行實際已經成為一家高科技公司。

2.2 通過資源整合清晰定位，實現跨越式發展

20世紀70年代，道富銀行從全能型銀行向專業銀行全面轉型，集中發展基金第三方托管業務。基于該戰略定位，為進一步提升數據處理能力，為客戶提供更加高效、更加精細的清算服務，道富銀行在1973年收購了波士頓金融數據服務公司一半的股份。金融危機發生后，道富銀行收購了歐洲投資服務公司，之后又收購了意大利聯合圣保羅銀行旗下的證券服務業務。在1999年，道富銀行還將零售與商業銀行業務剝離，繼而成為了一家更為純粹的專業托管銀行。另外為進一步實現全球化，擴大資產管理規模，道富銀行收購了德意志銀行全球證券服務業務，這一行為使其托管資產增加了2.1萬億美元。基于戰略的資源整合，使道富銀行的轉型得以高效有力地推進，最終發展成為全球性金融服務機構。

2.3 發揮專業化經營優勢，創新管理模式

道富銀行資產托管業務采用專業化模式經營，專業化和規模化實現了處理效率的提升和風險把控的完善。在不斷增加的資產管理規模基礎上，采用對基金資產的對賬、估值、核算、會計報告等行政服務分板塊流水化作業的模式，使每一環節在固定時限前批量處理完成、校驗通過后進入下一環節。高度的崗位集約化、流水化，操作流程標準化、固定化，有效保障了服務質量和效率，專業化、模式化經營也使其實現從獨立客戶向群體客戶的轉變，利用大數據技術對客戶進行系統分析，形成更為完善、科學和符合客戶需求的服務方案，提供更為專業化、標準化的服務。

2.4 豐富差異化增值服務，構建核心競爭力

道富銀行在其發展過程中，在滿足客戶交易管理、資金管理、估值核對等基本需求的基礎上，還為其提供風險管理、傭金管理、績效分析等差異化增值服務，以形成更強的客戶黏性和技術壁壘。目前，在道富銀行的投資服務業務中，依托客戶需求形成的增值服務收入占比已達到75%，遠超過基礎服務帶來的收入。這也表明為客戶提供一站式金融服務是證券信托業務縱深發展的主要方向，也是構建自身核心競爭力的重要途徑。

3 信托公司證券信托業務發展建議

信托行業在過往依靠獨有的制度優勢獲得了歷史性的發展紅利，但這一態勢隨著大資管時代的到來而終將消失。信托公司必須認真審視自身的資源稟賦，在金融市場化的大趨勢下去重新定位發展戰略，抓住金融服務水平還未充分發育的歷史時機，在確定的細分領域尋求差異化的戰略價值，突出傳統業務白熱化競爭的重圍。這一過程中，有效借鑒國外成功實踐是必不可少的。

目前我國信托行業的發展環境和道富銀行1980年左右的處境有些類似，在美國政府大力推進利率市場化的進程中，股票、債券等直接融資工具不斷發展，資本市場日漸成熟，銀行通過存貸利率剪刀差獲取壟斷利潤的黃金時代一去不復返，同時信托作為一項制度安排，在當時已經突破信托公司，廣泛應用于商業銀行、儲蓄機構等市場主體。在此外部環境下，道富銀行改變以商業銀行業務為主的戰略定位，通過開展財富管理、資產管理等信托本源業務謀求轉型，并在此基礎上通過剝離非主業資產、收購優良資產迅速擴大資產管理規模和市場占有率，同時通過加強信息化技術建設，快速提高服務效率和質量，構建技術壁壘。

信托公司發展證券信托業務，借鑒美國道富銀行的優秀實踐，可以定位于專業的私募基金第三方清算服務。近年來我國私募基金行業發展非常快，2016年備案同比增長126%，其中超過一半是證券類的私募產品，發行量達到三萬多支，比2015年增長了22%。私募基金的迅速發展，為信托公司提供運營清算服務提供了廣闊市場，從道富銀行的發展現狀來看，清算服務已經成為信托業可以進入的細分競爭市場。這一領域中，信托公司的業務出發點在于為私募基金提供中后臺及第三方清算的全方位服務，使私募基金管理者能夠更加專注于投資本身，在業務的發展過程中，通過構建自身強大的信息系統，持續豐富服務內涵，在受托資產的募資、交易、清算等環節提供增值服務，逐漸成為私募基金的全流程外包服務商。而業務的終點就是像道富銀行一樣，構建全國乃至全球服務網絡，通過整合服務資源，形成跨地域、跨市場的專業清算銀行。

參考文獻

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