論企業如何做好去杠桿工作

史宏濱

摘 要：中國經濟正處在從高速增長向中高速調整的新常態階段，供給側結構性改革成了我國戰略發展的重要內容，去產能、去庫存、去杠桿、降成本，國家出臺的一系列有效措施。去杠桿，是中央高度關注的問題，也是目前我國企業發展的最佳途徑。本文圍繞三個問題進行論述，即什么是去杠桿，為什么要去杠桿，怎樣去杠桿。通俗地解析了去杠桿的內容，闡述了去杠桿的意義，探討了企業如何開展去杠桿的相關工作，提出輕資產、內涵式增長等企業發展路徑。

關鍵詞：企業 去杠桿 發展路徑

中圖分類號：F272 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）06（c）-090-02

1 什么是去杠桿

“杠桿”一詞，源于古希臘科學家阿基米德在物理上的應用，經濟學中常見的術語有金融杠桿、財務杠桿、期貨杠桿、權證杠桿。在財務管理領域，杠桿的作用在于運用較小的自有資金來撬動更多的資金。國家通過債券開展基礎設施建設、企業用貸款擴大規模、居民用貸記卡提前消費，都是杠桿原理的廣泛應用。合理運用“杠桿”可以為經濟運行提速，并帶來較高收益，在特定經濟發展時期，杠桿發揮著積極的作用。然而杠桿的運用也產生了一定的風險性，在經濟下滑的狀態下，杠桿的負作用更為明顯。對于企業來說，資本市場不佳，杠桿的風險劇增，虧損遠大于資本，債務困擾企業經營，隨時有破產的威脅。

負債是經營單位所承擔的，以貨幣計量，必須以資產來清償的債務。負債籌資是指借用他人的資金，即使用債權人的投資從事生產經營活動，并給企業帶來更多的經濟利益，這種經營方式是企業通過發行債券、銀行借款、租賃、商業信用等方式來籌集資金，也叫舉債經營。企業籌資風險又稱財務風險，是指企業因借入資金而給財務成果帶來的不確定性。一般企業籌集資金的主要目的是為了擴大生產經營規模，提高經濟效益，從而實現財務管理目標。企業為了取得更多的經濟效益而進行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負擔，由于企業資金利潤率和借款利息率都具有不確定性（有可能提高也有可能降低），從而會使企業資金利潤率可能高于或低于借款利息率。

“去杠桿”是指在經濟增長持續放緩的過程中，降低負債率，維護經濟平穩運行。對于企業來說，特別是那些產能過剩、庫存壓力巨大的企業，長期的負債經營、擴大生產只能是拖著病身子背包袱，終會累倒。在企業里，經濟新常態要求企業必須放下包袱、輕裝前行，壓縮債務、想辦法還債。去杠桿是一個復雜的工程，去杠桿要有計劃，去的過程要講究方式方法，必須要分析形勢，對不同行業，不同企業要有策略，不能一刀切，要去得好、去得穩、去得合理。

2 為什么要去杠桿

2.1 去杠桿是客觀需要

企業去杠桿是響應國家供給側結構性改革的總體要求，是經濟新常態形勢下企業的最優發展路徑。我們總是聽說某某出國，買了國外的小家電、日用品，其實這些東西中國也能夠制造，那為什么消費者還要到國外去購買呢，不排除部分消費人群的崇洋思想等消費心理，更多的是外國的商品更符合消費者實際需求，產品更高端。一方面是國內企業產能過剩、庫存積壓，企業效益下滑，另一方面是政府鼓勵企業特別是國有企業的隱性擔保，提高企業杠桿率。貨幣擴張政策對于經濟增長產生的邊際效應已在縮小，在穩增長、保就業的扶持策略下，企業持續著從2008年的危機經營狀態，一直未見好轉，2010年國家提出了“去杠桿”的正確方針。依照供給側結構性改革要求，企業去杠桿可以調整經營模式，轉變經營策略，提高企業特別是制造業的商品質量，從生產端創新，防止企業經濟走下坡路。

2.2 去杠桿是必然選擇

外部全球經濟放緩、世界經濟格局不穩定，內部我國經濟處于三期疊加的階段（增長速度換檔期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期），經濟發展的客觀規律決定了經濟增長速度，結構調整是轉變經濟發展方式的主動選擇，多年來深層次的矛盾需要消化。去杠桿是中國經濟的必然階段，社會經濟的主體是企業，處在經濟轉型期的企業要與國家共擔風雨，房產市場有泡沫、制造業要創新產能、鋼鐵行業產能過剩、煤炭、石油等傳統行業要走低碳經濟下可持續發展的道路，去杠桿是企業必須要走的路，也是成長過程的必經階段。減少盲目投資的風險，收縮對外擴張的腳步，集中精力，專心提高企業效率，專注現有業務，是防止債務問題的可靠行為。企業要看清經濟形勢，主動去杠桿，利用政策機會，優化產品結構、提升企業動力，拒絕做僵尸企業。

3 企業如何去杠桿

從目前企業發展來看，企業付息較重。新增貸款主要用作支付利息，其次才考慮企業的發展，高風險的負債經營極易導致企業癱瘓。我國政府提出供給側結構性改革的重要戰略，去杠桿是改革的主要任務，企業共同依靠去杠桿激發自身發展的內生力量。去杠桿的過程要講究科學性和方法性，怎么去、如何去值得研究，下一面從三個角度解讀企業去杠桿的具體工作。

3.1 依政策而動，順勢而為

受全球經濟影響，中國的去杠桿工作壓力更大。在中國特色社會主義宏觀調控下，政府的管理更具有預見性，在穩經濟、保增長、防風險等方面，市場主體發揮著主要作用。中央政府本著清理落后產能、緩解庫存壓力做大經濟總量，在新興產業領域，如環保新能源、養老事業等產業方面補短板，并且已經取得政策實效。作為企業我們應該看到，政府已經為我們提供了便利的融資環境，債券、股權等方面都促進了債轉股的形成，企業應該抓住機會，主動調整。把去杠桿工作同政府、金融部門攜起手來，在政府的引導下，通過市場化的法制手段改革自身，降低成本，依靠提高市場流動性，減少資金壓力。

3.2 輕資產經營，內涵式增長

輕資產經營需要企業避開固定資產的高額成本壓力，通過對設計、研發、市場運營等環節的調整，以價值驅動為導向，提升品牌力量，以高質量的人力資源管理帶動企業的資源優化，依靠提高軟環節來降低企業負債，降低實體經濟成本總量。內涵式增長改變擴大資本投入的經營模式，通過創新技術力量、提高生產效率等手段提升產品質量，實行高品質的服務，同增加人力、資金、擴大生產規模的向外放大經營相比，內涵式增長更傾向于向內部要市場，激發內生力量，內涵式發展策略是去杠桿的最佳途徑。

3.3 參考國際經驗，綜合我國國情

去杠桿不是我國特有的，在全球經濟放緩的時期，西方歐美國家都走了去杠桿的路，在2007年世界經濟金融危機爆發后，美國、日本都先后實施了去杠桿的經濟調整策略，并且為我們提供了一定的可參考的方法。可以看出國外的去杠桿工作主要是通過權益、利率、債務等方面的調整來實現。從杠桿本身出發，有序開展債務減記，提高生產率，擴大融資占比，實現杠桿轉移，掌握攻防大局，在防守端做好防控債務擴張的任務，在進攻端維持企業利潤增長。在我國的國有經濟體制中，國有企業一直擔負了企業成長的老大哥角色，在社會發展的特殊階段里，杠桿存在嚴重制約了企業投資，對國有企業的去杠桿已成必然。企業要調整改革步伐，改變預算不力的局面，提高資金運行效力，在政府的引導下調整產業結構，從產能過剩的行業向新興產業轉移。

4 結語

去杠桿是一個痛苦的階段，也是一個必然的階段。中國經濟現行狀態給企業去杠桿提供更多的保障政策，加快城鎮化進程、寬松貨幣政策、“一帶一路”拓寬開放布局，都為傳統行業帶來了新的契機。企業響應國家政策順勢而為，去杠桿、降低經營風險、輕裝上陣才有更多發展的機會。去杠桿的偉大意義不只止步于減輕國企的債務負擔、順利完成企業整合，通過去杠桿可以更好地發現企業管理的短板，增強自身內部管理能力，解決企業庫存壓力，創生新的利潤增長點，培育新動能，進而擴大企業發展、促進企業升級。

參考文獻

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