金融類上市公司盈利能力分析

喬恒磊

摘要：財務報表通常比較直觀、全面地映一個企業的發展和運營狀況。人們將財務數據加工整理形成財務報表，不同市場主體通過綜合分析，了解企業的盈利點，及時發現風險點，更長遠的制定企業發展計劃，或者根據企業經營狀況增加或減少投資。基于財務分析角度，通常比較重要的幾個著眼點有：償債能力、盈利能力、盈利能力、發展能力等。本文將以中國人壽保險股份公司為例，從其盈利能力角度分析，淺析金融類上市公司盈利能力，對其運營和發展有初步了解。

關鍵詞：報表；盈利；財務分析

前言：財務報表根據不同市場主體的不同業務需求，呈現較為全面的財務信息，人們以此為作為分析的著眼點，作出不同的分析和決策。首先公司內部需求最為緊迫和重要，財務報表中的資產負債表、利潤表、現金流量表三大報表從不同角度、不同層面較為全面的反映了企業在當期的發展狀況，對未來的發展提供可指導性的預測分析，可以基本滿足企業決策者的需求。本文將以中國人壽保險股份公司為例，從多個角度介紹，著重分析研究其盈利狀況，以便大家更明晰的把握其當期運營狀況。

一、財務報表使用主體

哪些市場主體會關注一個企業的當期和未來發展，市場之外是否還有其行業或部門對此也作研究分析？財務報表通常為以下幾類人服務：

首先，企業的管理者，企業的發展壯大與其命運息息相關，企業的管理者關注公司運營的各個方面，是財務報表第一手資料的獲得者，是決定企業未來發展的主人。其次，企業的投資人，從企業經營盈利中獲利的人。雖然企業投資人不一定直接參與企業的管理，但企業運行發展的好壞影響其自身的利益。企業運營良好，會增加投資人利好，反之影響其收益。合作商，包括上游的供應商和下游的客戶群體。兩者參與市場活動，在市場運行過程中，通過長久合作，長期經營，實現利益的最大化和長久盈利的目的，在市場活動的大蛋糕中分羹一塊。除此之外，外部機構如政府機關，也是關注財務報表者之一，其執政職能賦予它監督和指導的作用，政府機關需要及時了解市場主體的經營或者，督促市場主體合理合法經營，維護市場秩序的穩定和經濟的平穩發展。

二、著眼點和分析法

（一）通過兩個或多個角度對比分析

兩個或多個角度對比的結果更加一目了然。在財務報表分析中，橫向對比和縱向對比是最常用的兩種方法。橫向對比即與同一行業的其他企業相對比，看看其發展自身優勢和劣勢，從而得到發展的啟示。以中國人壽保險股份公司為例，橫向比較，總結保險行業今年發展態勢，掌握中國人壽保險在保險行業領先的優勢和自身存在的不足，或者其他保險公司可以學習的地方。縱向對比即在本企業整個發展史中對比，與往年相比較，看看其在發展歷程中還要哪些不足需要改正，哪些經驗可以繼續汲取。通過回顧往年經營歷程，總結在保險行業經營的過程中哪些經營理念已經落后于時代潮流，哪些因素是大眾所需，根據市場需求及時調整經營策略，轉變發展方向。

（二）拓展性分析，發散性思維

使用者除了著眼于財務報表上的財務數據，還應具有發散性思維。其思維應基于報表，高于報表，洞察事物問的聯系，透過表象看到本質。通過觀察財務報表上的數據，聯系其影響這些數據的因素，確定其導向性作用。這樣可以更加深入地了解企業的經營狀況，作出更加切合實際和更加發展眼光的決策。中國人壽保險股份公司在財務數據的分析上，立足數據本身，

全方位的分析某個階段的大眾對其產品的反映、市場的需求和導向，可以更加準確的把握企業的發展方向，拓展發展思路。

三、盈利能力淺析

（一）簡介及財務指標。簡單的講，企業的盈利能力就是企業獲取利潤的能力。反映的是一個企業在正常經營狀態下經營獲利的能力。但僅僅關注利潤的高低難免決策容易偏頗，所以更加全面的分析企業的獲利狀況還需要從多個角度整體分析。通過財務報表能分析或體現的財務指標有營業利潤率、成本費用利潤率、盈余現金保障倍數、總資產報酬率、凈資產收益率和資本收益率六項。其衡量標準也可從盈利能力比率角度，包括銷售凈利率、總資產凈利率、權益凈利率等方面入手。

（二）通過報表分析中國人壽盈利能力

從2014年季度報告上看其資產報酬率在1以上，截止2015年第四季度資產報酬率接近2，而進入2016年后資產報酬率大幅下滑，低于1。從其銷售毛利率便可以很清楚的看出其銷售業績的下滑。中國人壽保險股份公司的銷售毛利率由2014年的9%在2015年第二季度打到頂峰12.39%，隨后逐漸下滑，在2016年第一季度下滑至2.77%，其銷售業績的下降便是顯而易見的。

通過查看中國人壽保險股份公司的歷年財務報表不難發現，其銷售業績的下滑很大部分是由于投資收益的減少。2016年期間，投資收益下降，上漲趨勢不明顯。2014年第四季度投資收益為10779300萬元，2015年第四季度投資收益為14554300萬元，而2016年前三個季度投資收益分別為2510800萬元、5570400萬元、8494500萬元。相較2014、2015年投資收益下降較大。這便是中國人壽保險股份有限公司銷售業績下滑的主要原因。

保險公司的利潤更多依賴于投資收益，所以2016年中國人壽保險公司投資收益的下降導致盈利壓力加大。面對國內、國際經濟下行壓力大的背景下，市場利率也處于下行態勢，其公司持有的債券、股票等收入有所下降，收益率下降。資本減值，投資收益下降。中國人壽保險股份有限公司在這樣的大環境下盈利能力下降也是難免的。

通過2014-2016季度報告數據來分析，通過盈利能力比率角度分析中國人壽保險股份公司的運營情況。

1、銷售凈利率。銷售凈利率=（凈利潤/銷售收入）*100%從圖表可知中國人壽保險股份公司在2016年與2014、2015年相較銷售凈利率整體有所下降。中國人壽保險股份公司在2016年收入降低，而成本費用還居較高水平，從而獲得的凈利潤降低。在每獲取一元收益帶來的凈利潤有所下降，利潤空間降低。成本費用的降低空間很小，所以為提高銷售凈利率，中國人壽保險公司還應適應市場需求，加大產品開發，提高銷售收入。

2、總資產凈利率。總資產凈利率在2016年與2015、2014年相較也整體滑落。總資產凈利率是指企業每獲取一元收入所含的純利潤空間。企業總資產凈利率高，說明企業的利潤空間大，反正企業的利潤空間小。中國人壽保險股份公司在2016年利潤空間壓縮，說明其盈利能力下降，發展態勢放緩。

3、權益凈利率。權益凈利率反映的是股東投入的多少資本獲得的多少收益。在一定程度上反映投資報酬率的高低。這是企業利用資本獲取利潤的能力的見證，它是多個因素作用的結果。

財務報表反映的也是一時的企業經營狀況，縱向比較下，中國人壽保險股份公司的業績是下滑的，但橫向比較，在保險行業中，與其他保險公司相較，中國人壽保險股份公司的業績在保險行業中還是居于前端的。隨著經濟的穩定發展，同時，公司加強產品創新和改革，根據市場需求為導向，提供更加符合消費者需求的產品，其利潤升值也是很客觀的。

結論：2014-2016季度報告可以看出，中國人壽保險股份公司在2016年的經營業績較2015年、2014年同比下降，但2016年三個季度的業績是逐漸上升的態勢，說明其發展勢頭良好，通過合理開發產品和資源，提高銷售和服務水平，嚴格控制運營成本，加大總資產的周轉率，其凈利潤率將得到較大提高，其盈利率也將大幅提升。中國人壽保險股份公司是一個長期穩健的壽險公司，在未來發展中，通過產品結構的調整、優化，其盈利能力將會更強，隨著經濟形勢的轉變將會突顯，銷售業績也會隨之上升。