充滿不確定性的未來，新經濟是唯一值得投入的方向

包凡

中國的未來一定是新經濟的未來，新經濟是未來唯一值得投入的一個方向。接下來很大的一波機會就是新經濟對于傳統行業的改造

2017年是相當關鍵的一年，也是充滿了很多不確定性的一年。從大的環境來看，去年發生了幾件事情，無論是美國大選、英國脫歐，包括現在歐洲發生的一些情況，總體來看，這個世界正在變得越來越復雜。

從地緣政治角度來說，以前這個世界可能相對來說是一個單極的世界，從“二戰”以來，由美國確定的世界秩序已經運轉了很久。但是從去年來看，世界秩序發生了一些變化，未來可能會從一個單極的世界朝多極的方向走。多極的世界未必是一個更好的世界，這里面會充滿更多的不確定性，市場現在并沒有充分認識到其中的重要性。

未來發展的不確定性與確定性

對資本市場而言，其實最重要的周期不是經濟周期，而是信貸周期，因為信貸周期決定了資產價格。

其實我們已經歷過近20年相對比較寬松的信貸周期，起源是上世紀90年代末，90年代末的時候美國的信貸比較放松，制造出互聯網的泡沫。到了2000年初，格林斯潘覺得市場過熱，開始加息，加息之后互聯網泡沫被擠掉，產生了很多的恐慌，后來他又開始采用相對比較寬松的信貸政策，造成了美國下一個泡沫，就是房地產的泡沫，直接導致了2007年的金融危機。2007年金融危機之后，大家怎么解決？還是慣例，一樣由央行來放水，因此信貸周期從2007年以后更加寬松，標志性事件就是去年12月美聯儲開始加息。

在近20年比較寬松的信貸周期走向尾部之后，接下來一個新的周期是進入比較緊縮的信貸周期，從寬松到相對比較緊縮的信貸周期，資產價格會發生比較大的變化，市場并沒有充分預估這里面的風險，而且我們對此有比較大的顧慮，在兩個大的周期的轉化中，從歷史角度看，出現金融危機的可能性還是比較大。這是另外一個不確定因素。

從過往來看，高科技行業是全球化最大的得益者，而全球化是西方所謂的民主精英里面這幾年最推崇的概念，西方政治體系里面精英化的統治現在也受到了挑戰，接下來整個全球化進程會不會受到阻礙。反過來，在我們這個行業里面高科技的公司，尤其頭部的高科技公司可以說每家都是富可敵國。從這個角度來說，他們以后怎么處理跟政府之間的關系是一個特別值得研究的課題。

從內部挑戰來看，就是中國過去所依賴的人口紅利現在已經不在了。還有一個比較大的問題就是，今天的供給結構其實是不合理的，產能過剩。這都是我們現在所面臨的挑戰，所以未來還是相當不確定。

什么是確定的？我們傳統的模式，以廉價勞動力、出口和投資拉動的模式，現在肯定是走到頭了，很難再繼續下去。反過來看也有新的機會，機會就在于隨著人均收入的增長所帶來的消費升級，而且比較幸運的是，總體勞動力的指數都在不斷增加，因為教育水平在增加，而這里面又會帶來新的機會，技術對勞動生產率的貢獻逐漸在增加。所以從全球經濟來說，已經從生產性的經濟變成了知識性的經濟，這就是我們未來的一個機會。

中國的未來一定是新經濟的未來，新經濟是未來唯一值得投入的一個方向。從華興資本的角度來說，我們認為新經濟主要是三個條件：第一，是技術驅動；第二，有一定創新的商業模式；第三，是一個創業型的公司。只要符合這三個條件，基本上我們認為就是新經濟。接下來很大的一波機會就是新經濟對于傳統行業的改造。

迄今為止，中國的新經濟已經初具規模，新經濟占了GDP的30%。我們分別統計全球新經濟企業和傳統經濟企業的前十名可以看到，新經濟跟傳統經濟的總市值實際上已經差不多，上市公司市值都在3萬億元左右，但是新經濟前十的企業平均成立時間只有22年，花了22年到現在這個水平，而傳統經濟是花了130年才到了今天這個水平，或者說維持在今天這個水平。

在這樣大的經濟環境下，服務新經濟的金融機構要做什么事情？目前從整個華興資本集團的角度，我們主要在做三件事情。

第一，立足中國，服務全球，做一個新經濟優秀企業家首選的資本市場的伙伴。

第二，力爭建立起一個連接新經濟資產和全球資金的產品豐富、功能完善高效的金融市場。華興一直在做的是平臺的事情，一頭有各種各樣的新經濟資產，另外一頭是對接所有對新經濟感興趣的資金，我們把資產和資金之間做一個最有效的配合。這里面需要有金融市場的概念。

第三，作為最優秀的投資管理機構，希望能夠替全球投資人投資最優秀的新經濟資產。

新經濟投資的三駕馬車

具體來說，新經濟投資策略應該是什么呢？我們大致把它歸納到三點：一是科技創新；二是消費升級；三是產業變革。這是新經濟投資的三駕馬車。這三個因素實際上是互相帶動、密不可分、互相推動的。它們之間實際上是做乘法的概念，不是一個做加法的概念，或者說不代表這是三個不同的領域。任何一個新經濟的公司，如果你細看的話，推動這個公司發展的因素可能都有這三個。

舉個簡單的例子，今天新一代的消費者需要的東西跟以前不一樣，除了挑最便宜的東西，需要更加有品質的，有個性的東西。這就會創造一個新的消費品品類出來。但這個消費品的品類做到一定程度的時候如果不改造上游的供應鏈，其實很難做出最受消費者需要的東西，這時候就需要對上游的供應鏈進行一定的改造，能夠滿足消費者的需求。

供應鏈的改造很大程度上是把供應鏈真正做到數字化，通過數字化的方式來提高供應鏈的效益。如何做到這一點？都是需要有核心的技術，如果沒有核心技術的話，很難實現這一點。所以當我們在說科技創新、消費升級和產業變革這三件事情的時候，應當看到這三個事情實際上是互相影響的。

1.科技創新

現在有很多方面新技術的發展，無論是人工智能、量子計算，乃至到生命科學方面產生的一些新的技術，實際上都處在一個相當讓人興奮的階段。MIT2016年評出了最具創新技術的50家企業，基因技術、人工智能、醫療健康、自動駕駛在里面都占了比較大的比例。美國國力最核心的一個體現就在于依然是全球技術創新的中心。但是很幸運的是，我們中國現在已經排在第二名了，中國在科技創新上的投入每年都在增大，這個量在某些領域其實已經跟美國不相上下，相信未來我們能夠產生更多的成果，科技創新還是未來最主要的一個驅動。

2.消費升級

消費升級是未來一個必然的趨勢。在美國發展的過程中，隨著人均GDP的成長，整個居民消費結構的變化，明顯看到一些基本生活用品，像食品、服裝所占比例都在下降，而服務業，像金融、娛樂都在上升，中國實際上也是在發生同樣的變化。舉個例子，出境旅游、出境消費都在增加，休閑娛樂也在增加。消費升級的原因中，GDP的推動是一方面，另一個很重要的原因在于中國的人口結構發生了變化，當消費的主力軍從60后、70后變成了80后、90后的時候，他們所需要的東西，消費的場景也發生了比較重大的變化。

我認為娛樂行業是未來值得賭的一個大行業，這是唯一一個常青的行業、常青的基業。因為工業革命的時候，把人的體力活干了，信息革命的時候，把人的腦力活干了。當一個人體力活、腦力活都被機器干掉了以后，剩下的還能干點什么呢？只能給自己找點樂子，所以我堅信娛樂是一個能夠長久延續的行業。

3.產業變革

產業升級也是一個很大的話題，推動產業升級很重要的原因就是中國勞動力的成本在不斷增加，由于技術的發展，讓產業升級成為一個技術上切實可行的事情。產業升級最核心的東西我認為是在產業的數字化。首先要把產業數字化，每一個環節都要數字化。在數字化的基礎上才能做更多的分析，大數據、人工智能，所以數字化是第一點。有一家航運公司，最近在它的船上面用了大量的感應器，實際上把它這個船航運過程當中的每一個時間都數字化了。這個船本身的狀況，發動機的狀況，海面的狀況。有了這些數字化基礎之后，再進行一些后期的優化，他們可以隨時調動發動機轉速和航線，通過這一件事情，讓它在航程當中的耗油、燃油降低了5%。這就是一個產業升級很明顯的例子。

當數字化了以后，可能會把供應端和需求端做一個結合，未來希望能夠做到2B跟2C完美的結合。在這個大的趨勢之下，我們可以看到，傳統行業里，尤其是傳統制造業，可能是未來下一波會發生比較重大變革或者重大變化的一個行業。

展望與建議

當一個企業在盈利的同時，是不是應該考慮給用戶能夠帶來未來長遠的價值，對行業能夠起到正向的作用，而且在社會上肩負更主要的責任。

第一，應該堅定不移地繼續投入到新經濟的洪流之中去，新經濟是唯一值得投入的方向。

第二，作為創業者，希望創業者能夠回歸本源，把技術創新放在第一位。因為我們認為純粹靠商業模式創新的這個年代已經過去了，技術創新可能成為未來最主要的一個驅動力。

第三，華興作為一個金融機構，還是服務于實體經濟，幫助未來的龍頭企業成長，并分享成果，這一點我覺得是相當重要的一件事情。我們生活在一個充滿泡沫的時代，四處也充滿了誘惑，在金融這個行業里，應該重新樹立自身的原則，能夠在這個行業里面做點事，讓這個行業成為一個好人也能夠賺錢的行業。

第四，回到企業家，因為新經濟的企業，已經成為了中國當下時代的寵兒，可能是最大的獲益者。在新經濟的企業里，一年利潤幾十億、上百億元的有很多，甚至還有上千億元的公司。當公司發展到這樣的規模，應該考慮一下企業跟社會之間的關系。未來怎樣能夠重新定義新一代企業家的精神，這也是值得思考的一個問題。

（作者為華興資本集團董事長兼首席執行官，編輯：王東）