企業(yè)投資與籌資的資金成本與風(fēng)險控制的問題

李國秀

摘 要：在我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型期，企業(yè)的投資和籌資決策，要能夠根據(jù)國家對社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整來進(jìn)行，必須能夠?qū)ν顿Y與籌資帶來的風(fēng)險進(jìn)行有效的控制，能夠正確地衡量籌資和投資的風(fēng)險，將風(fēng)險程度降到最低。本文首先從四個方面對企業(yè)投資的風(fēng)險控制進(jìn)行了闡述：人民幣的升值、經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹和融資；其次從企業(yè)籌資的事前控制、事中控制、事后控制三個方面對籌資風(fēng)險進(jìn)行控制；最后分析了資金成本在企業(yè)投資決策和籌資決策中所起的作用。企業(yè)在投資與籌資的過程中，要及時防范和控制風(fēng)險，在了解風(fēng)險特征的前提下，作出正確的決策。

關(guān)鍵詞：企業(yè)投資 企業(yè)籌資 資金成本 風(fēng)險控制

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）07（c）-158-02

企業(yè)的改革、轉(zhuǎn)型、升級等都需要改變原有的經(jīng)營方式，開辟新的符合經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展規(guī)律的經(jīng)營模式，其中企業(yè)投資是其重要的途徑之一。現(xiàn)階段，投資回報率較高的行業(yè)有：證券市場、房地產(chǎn)行業(yè)、高新科技產(chǎn)業(yè)、電子產(chǎn)業(yè)等。這些回報率較高的行業(yè)，其發(fā)生風(fēng)險的概率也較大。如何防范投資風(fēng)險，將風(fēng)險系數(shù)降低，是投資企業(yè)亟需研究的重要課題。企業(yè)進(jìn)行投資，關(guān)系著企業(yè)的生死存亡，未來收益的不確定性，要求企業(yè)必須分析投資的方向和方式方法。風(fēng)險與收益是同時存在的，企業(yè)要想在獲取最大收益的同時，其所承擔(dān)的風(fēng)險也是非常高的。企業(yè)要能夠在風(fēng)險發(fā)生前，預(yù)測可能產(chǎn)生的風(fēng)險，并分析其成因，提出相應(yīng)的解決對策，以此來降低風(fēng)險的發(fā)生率，提高企業(yè)的投資回報率。企業(yè)的籌資也存在著一定的風(fēng)險，由于籌資的渠道和方式不同，最終的資金成本也不盡相同。所以企業(yè)在進(jìn)行籌資的過程中，要針對不同的籌資渠道和方式制定籌資方案，最終選擇合理的方案。企業(yè)投資與籌資兩者之間的關(guān)系相輔相成，資金成本在兩者的關(guān)系中發(fā)揮著重要的作用，是兩者關(guān)系的紐帶。

1 企業(yè)投資的風(fēng)險控制

1.1 人民幣升值

如果人民幣升值，對我國的出口企業(yè)會有較大的影響，其利潤空間會遭到擠壓，嚴(yán)重可導(dǎo)致企業(yè)虧損。如果企業(yè)是傳統(tǒng)的手工制造業(yè)，其工作內(nèi)容主要以手工勞動的形式為主，那么該企業(yè)將會面臨較大的壓力。如果是出口的企業(yè)，其企業(yè)風(fēng)險將加大。對于海外投資的企業(yè)，人民幣的升值也會導(dǎo)致企業(yè)面臨著風(fēng)險。人民幣升值的幅度較大，海外投資的資產(chǎn)價格貶值的幅度也將加大，其風(fēng)險系數(shù)也相應(yīng)增加，所以投資需要慎重。同理，如果人民幣升值的幅度穩(wěn)定，其海外投資的風(fēng)險也會相應(yīng)減小。

1.2 經(jīng)濟(jì)周期

一些投資項目在投資的過程中，由于投資周期太長，其周期遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了經(jīng)濟(jì)周期，最終致使投資風(fēng)險加大。在經(jīng)濟(jì)低潮中，項目進(jìn)行啟動的成本相對較低，一旦到了經(jīng)濟(jì)高潮，如果項目依舊在建設(shè)，沒有完成，此時如果有可能，要將項目進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，這樣可以有效的控制風(fēng)險。投資的項目，繼續(xù)進(jìn)行投資興建，同時也可以在興建過程中對其進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，仍然可以從中獲取利潤。總之，不能被項目所套牢，要能在想退出時全身而退，使風(fēng)險得到很好的控制。

1.3 通貨膨脹

企業(yè)進(jìn)行投資，投資額即資產(chǎn)所占有的，在通貨膨脹發(fā)生時，其購買力直接下降。購買力下降的同時，影響企業(yè)投資的收益率，與此同時，企業(yè)的回報也會相應(yīng)下降。如何避免通貨膨脹所帶來的風(fēng)險，現(xiàn)階段對市場的走向進(jìn)行預(yù)測、分析、判斷是唯一的途徑。對市場走向進(jìn)行預(yù)測和分析的同時，也要對企業(yè)所投資的產(chǎn)品價格、原材料價格、設(shè)備價格等一些固定設(shè)施進(jìn)行預(yù)測，在預(yù)算的過程中要能夠?qū)Τ杀镜纳蠞q幅度進(jìn)行分析，并作出相應(yīng)的調(diào)整方案，以此應(yīng)對通貨膨脹所帶來的風(fēng)險，將風(fēng)險程度降到最低。

1.4 融資

在企業(yè)的投資風(fēng)險中，資金鏈的斷裂帶來的是致命的問題，一旦資金鏈斷裂，企業(yè)將面臨破產(chǎn)，所以企業(yè)的資金是企業(yè)得以運(yùn)行發(fā)展的前提。所以，當(dāng)企業(yè)在進(jìn)行投資決策時，要對融資的方案進(jìn)行可行性分析。在分析過程中要考慮以下三個方面：其一，企業(yè)在開展的業(yè)務(wù)中，是否有助于融資，是否能夠增強(qiáng)融資的能力；其二，對于企業(yè)的投資收益，其穩(wěn)定性和可靠性是否具備；其三，企業(yè)在進(jìn)行各項經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的同時，現(xiàn)金流是否安全穩(wěn)定。所以，企業(yè)的融資、投資業(yè)務(wù)是一個完整的結(jié)構(gòu)，三者之間相互統(tǒng)一，融資在保證資金鏈安全的同時，也推動企業(yè)的不斷發(fā)展。

2 企業(yè)籌資的風(fēng)險控制

2.1 事前控制

企業(yè)在籌資前，要做好財務(wù)的預(yù)算工作，其中包括財務(wù)計劃和財務(wù)預(yù)測的內(nèi)容。根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況來確定資本的結(jié)構(gòu)，對借入資本和主權(quán)資本兩者之間的比例關(guān)系要進(jìn)行明確，以此來選擇適合的籌資組合。企業(yè)進(jìn)行籌資的方式分為內(nèi)源籌資和外源籌資兩種，其中外源籌資又可分為六種：股票、直接投資、銀行借款、融資租賃、公司債券、高利貸。以下簡要論述六種外源籌資的內(nèi)容：其一，發(fā)行股票。發(fā)行股票進(jìn)行籌資的優(yōu)點(diǎn)：數(shù)量大、風(fēng)險小、沒有較多的限制、企業(yè)借債能力加強(qiáng)。缺點(diǎn)：由于數(shù)量比較大，導(dǎo)致控制權(quán)的分散，資金的成本相對較高。其二，吸收直接投資。吸收直接籌資的優(yōu)點(diǎn)：財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生率降低、生產(chǎn)能力得到了提高、企業(yè)的信譽(yù)得到了增強(qiáng)。缺點(diǎn)：與發(fā)行股票籌資的缺點(diǎn)相同，控制權(quán)分散，資金成本高。其三，銀行長期借款。銀行長期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)：成本低、速度快、不用公開經(jīng)營狀況、杠桿效應(yīng)。缺點(diǎn)：借款的金額有限制、所遵循的條款多、風(fēng)險的發(fā)生率較高。其四，融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)：速度快、設(shè)備淘汰風(fēng)險低。缺點(diǎn)：由于利率的變動，致使風(fēng)險率和租賃成本較高。其五，發(fā)行公司債券。發(fā)行公司債券籌資優(yōu)點(diǎn)：成本低、資金結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化、控制權(quán)得到保證。缺點(diǎn)：數(shù)額有所限制、遵循條件多、風(fēng)險發(fā)生率較高。其六，高利貸。高利貸籌資優(yōu)點(diǎn)：速度快，控制權(quán)得到保證。缺點(diǎn)：成本較高、風(fēng)險發(fā)生率極高。

2.2 事中控制

其一，對于現(xiàn)金的儲備要能夠科學(xué)合理，在能夠進(jìn)行正常支付的同時，要考慮到發(fā)生意外情況下的所需資金。其二，對于存貸的管理，要能夠加強(qiáng)，提高存貸的周轉(zhuǎn)率。其三，加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理，及時回籠資金。

2.3 事后控制

事后控制的內(nèi)容是，在一個籌資項目結(jié)束后，要對其整個籌資過程進(jìn)行全面的分析和評判，將各種資金的使用率和財務(wù)比率進(jìn)行分析和評判，分析風(fēng)險產(chǎn)生的原因和根源，防微杜漸，對于財務(wù)報表的分析可以采用杜邦分析法。

3 資金成本在企業(yè)投資決策和籌資決策中的作用

資金成本所包含的內(nèi)容有兩個方面，一個是企業(yè)對資金的使用，另一個是企業(yè)在籌集資金時所付出的成本，其中有籌資的費(fèi)用和用資的費(fèi)用。籌資費(fèi)用，指的是在籌借資金時，一次性所付出的費(fèi)用。用資的費(fèi)用，不同于籌資費(fèi)用，不是一次性向股東和債權(quán)人支付。

在資金使用過程中，不會再發(fā)生和籌資費(fèi)用有關(guān)的事。如發(fā)行債券、發(fā)行股票產(chǎn)生的發(fā)行費(fèi)，向銀行借款產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)。投資決策和籌資決策的主要依據(jù)就是資金成本，當(dāng)企業(yè)在項目中獲得的報酬大于資金成本時，才能提高企業(yè)價值。第一、企業(yè)籌資決策。由于資金的來源不盡相同，所以資金的成本也會有所不同。企業(yè)為了能夠保證資金決策的正確性，就要對不同的資金來源進(jìn)行分析和判斷，由此來作出正確的決策，確保其配置的合理性。第二、企業(yè)在選擇資金來源時，主要依據(jù)就是資金成本。債券籌資之所以成本較低，因?yàn)閭睦⑹窃诙惽斑M(jìn)行支付的，國家負(fù)擔(dān)了部分利息，債券利率高于借款利率。租賃的成本往往比設(shè)備本身的價值要高很多，因此融資租賃的成本較高。企業(yè)在選擇資金來源時，要對資金的成本進(jìn)行分析，在資金的結(jié)構(gòu)中，資金成本起著決定性的作用。當(dāng)企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時，要對資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的配置，在確保資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)的同時，要考慮以后的追加投資，同樣要保證其最優(yōu)化。

企業(yè)在實(shí)際的情況中，資金結(jié)構(gòu)是由很多因素所決定的，其中最主要的因素是資金成本和財務(wù)風(fēng)險。資金成本對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著很深的影響，企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時，資金結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)的同時，要充分考慮資金成本的問題。企業(yè)在進(jìn)行籌資時，其方式有多種，所以籌資的方案也有多重選擇。在眾多的籌資方案中，對其進(jìn)行選擇，首先要考慮資金成本的問題，多種籌資方案的資金成本作對比，選出最佳的方案。企業(yè)在作出最終決策時，會用到凈現(xiàn)值指標(biāo)，資金成本表現(xiàn)為折現(xiàn)率。

參考文獻(xiàn)

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