金融與實體經濟發展失衡探討

馬晶晶

[提要] 實體經濟是國民經濟的基礎，是國家的根本競爭力；金融是實體經濟的鏡像反映，產生并服務于實體經濟，以推動實體經濟發展為根本目標。當前，我國大量金融資本在金融體系內自我循環，或者在房地產市場炒作，逐漸脫離實體經濟，造成金融與實體經濟發展失衡，危害經濟肌體健康發展。本文分析金融與實體經濟發展失衡的表現、原因以及危害，并提出平衡兩者發展的建議。

關鍵詞：金融；實體經濟；失衡；建議

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2017年4月25日

一、金融與實體經濟的關系

（一）實體經濟是金融發展的根基。實體經濟根植于金融的發展，沒有實體經濟的支持任何金融的發展與繁榮都是天方夜譚。首先，實體經濟造就了金融的誕生，實體經濟在發展中需要資金支持，金融順應并充當融通資金的中介而產生；其次，實體經濟早期積累了大量的物質財富，為金融的發展提供了良好的經濟環境和大量的資金支持，金融趁機迅速發展并繁榮；最后，實體經濟穩定的利潤率為金融獲利提供了保障，金融利潤來源于實體經濟利潤，如果沒有實體經濟穩定的利潤率，金融就會虛擬化，造成金融虛假繁榮，直至爆發金融危機。

（二）金融是實體經濟資本積累和優化資源配置的保障。一方面金融的流動性和獲利性可以吸存社會上大量閑置的資金，并將這些資金運用到實體經濟的生產，幫助實體經濟解決資金短缺問題，從而促進實體經濟資本積累；另一方面市場具有自我調節的功能，金融會把社會資本從效益低的領域轉向效益高的領域，提供充足的資金為那些發展潛力大、經營效益好的企業優化社會資本的配置效率。同時，資產重組、合并還會在企業間出現存量資本，在不同的行業中存量資本能夠再次優化資源配置，盤活因投資決策失誤或市場需求結構轉變而閑置的存量資本，提高社會資本的利用效率。

二、金融與實體經濟發展失衡的表現

（一）金融體系貨幣總量大，實體經濟資金偏緊。貨幣流動性總量過剩且結構失衡是我國金融運行中最突出的問題，貨幣信貸存量推動經濟增長的邊際效率越來越低。2008年至今，中央銀行向金融體系投放了大量貨幣，并且廣義貨幣供應量（M2）增速在2011年至2016年間達到12%以上，遠高于GDP增速，2016年末M2存量約為GDP的2.05倍，盡管流動性總量過剩，但由于金融市場誤判，大量資本進入虛擬經濟，沒有助推實體經濟發展。實體經濟資金偏緊，中小企業融資難、融資貴問題突出，信貸資金的投放并沒有緩解實體經濟資金缺乏的問題，全國工商聯數據顯示，我國存在資金短缺的企業為87%，未曾在銀行獲得過貸款的小微企業為95%。

（二）金融資本體內循環，實體經濟脫實向虛。隨著經濟金融化的快速發展，大量的資金、人才等資源樂于在虛擬經濟中自我循環，致使金融偏離服務實體經濟，實體經濟脫實向虛。一是金融資金在體系內循環，金融機構之間出現同業融資、同業投資、表外業務大幅增長的現象，或者金融資本直接投資具有金融屬性的房地產，造成金融自我繁榮；二是金融資本進入實體經濟的比例降低，或者進入實體經濟的鏈條拉長、速度減慢、成本提高；三是非金融機構資金投入到金融和房地產等領域的比例增加，許多實體企業將大量資金不是投入生產經營而是投入資本市場、理財、資管產品或辦金融，造成市場投機炒作和泡沫。實體經濟先前的主導地位受到沖擊，金融逐漸轉變為經濟發展的主體，并脫離服務于實體經濟。

（三）金融過度發展，實體經濟發展乏力。金融資產迅速擴張，利潤總量和收益率持續維持在較高水平，2016年金融業增加值占全國GDP的比例為8.4%，超過美國、日本等幾乎所有發達國家，上市金融企業利潤額占全部上市公司利潤比重高達55.1%，金融業收益率普遍高于10%。與此同時，2016年實體經濟中的主體制造業成本升高、利潤下降、杠桿率提升，原材料和人工成本約上升10%，實體經濟規模占GDP比例從2011年的71.5%下降到2016年的64.7%，工業企業虧損為14.18%，非金融上市公司前三季度虧損為12.47%，主營業務利潤率從2015年的6.08%下降到5.46%，且利潤的80%被金融機構賺取。

（四）價格指數難以真實反映實體經濟運行情況。2016年居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.0%，漲幅比2015年擴大0.6個百分點；工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降1.4%，降幅比2015年收窄了3.8個百分點，CPI保持溫和上漲，PPI漲幅有所擴大，預計未來物價總水平仍將維持溫和上漲態勢，通脹壓力不會明顯上升。但現實生活中，隨著“金融”的過度發展和貨幣的超量發行，造成物價快速飛漲，尤其以餐飲和日常消費品表現較為突出，近四年平均每年漲幅超過5%，價格指數難以真實反映實體經濟運行情況。

三、金融與實體經濟發展失衡的原因

一是實體經濟資金需求過度依賴于銀行，而銀行對信貸資金的供給和價格具有壟斷地位，希望可以獲得更高的收益，并逐漸地將資金投向債券、期貨、基金、股票、房地產等為代表的虛擬經濟市場；二是金融資本循環于虛擬經濟，在實體經濟中的比例減少，服務實體經濟的效率降低，我國資本市場和融資渠道不完善，企業直接融資比較困難；三是房地產的暴利吸引了大量資金進軍房地產市場，許多資本紛紛從實體產業撤資，助推了炒房熱潮與資本脫實向虛；四是經濟過度金融化導致較高的杠桿率和資產泡沫，造成實體經濟投資額下降，實體產業發展緩慢；五是實體經濟承擔較高的賦稅，加之投資回報率的下降使之健康發展困難重重。但最根本的原因在于實體經濟產品供給質量不能滿足國內消費升級帶來的品質提升需求。

四、金融與實體經濟發展失衡的危害

當金融收益率高于實體經濟收益率時，許多資本就會離開實體經濟流向金融領域，造成資本脫實向虛；同時，在高額利潤下，留存于實體經濟的資本也會受到嚴重擠壓。而實體經濟因資金短缺問題，擴大再生產就無法實現，造成實體經濟不景氣，而實體經濟的不景氣與利潤率下降又將促使資本從實體經濟領域逃向金融領域。如此，金融與實體經濟會越發失衡。

在這種失衡發展的狀態下，許多人將不再進行生產，在金融市場上進行投機取巧，造成實體經濟的萎縮；金融的過度膨脹，又會使得虛擬經濟脫離實體經濟的現象越來越嚴重，產生經濟泡沫，造成經濟虛假繁榮的景象。此時，一旦投機市場發生逆轉——金融價格暴跌，虛擬資產泡沫就會破裂，經濟出現下滑，引發金融危機，這時企業會因為資金匱乏而削減員工甚至倒閉，對國民經濟的健康發展造成惡劣的影響。

五、平衡金融與實體經濟發展的建議

（一）深化金融改革，減輕企業負擔。一方面加大金融領域改革，鼓勵民間資本直接投資或成立中小銀行等金融機構，最大限度地幫助民營企業、中小企業解決資金問題。同時，完善企業融資渠道，加大股權融資力度，降低銀行貸款比率；另一方面降低企業生產成本和稅費負擔，增加實體經濟利潤。

（二）加強金融監管，防范金融脫實向虛。金融監管的加強需要對金融機構和金融市場建立嚴密的監控體系，并建立健全衍生金融工具交易主體的內部監控制度和監控方法，完善經濟預警系統，監測經濟的運行狀況，通過設立各種經濟指標，開放金融市場交易的透明度，完善信息披露制度，以防微杜漸為原則控制金融與實體經濟的偏離度，最大限度地抑制和消除發展金融的負面效應，防范金融脫實向虛。

（三）大力發展實體經濟，重塑“工匠精神”。一是優化實體經濟內部結構，發揮好實體經濟強國之本、富民之基的作用；二是注意需求側轉變，特別是對精致產品與健康生活的追求。重塑“工匠精神”，要求實體企業必須通過不斷的創新和產品的不斷升級，努力把握科技發展機遇，推進產品從數量到質量精細化和精品化的轉變，創新出新工藝、創造出新產品并且提高產品質量。并且，新需求更強調產品的個性化和品質需求，這更加需要大力發揚“工匠精神”。

（四）擺正服務位置，注重適度發展。金融要擺正服務實體經濟的位置，以助推實體經濟的發展為根本目標，無論是從存款產品的創新還是貸款方式的轉變，金融的發展都依賴于實體經濟需求的支持，也只有以服務實體經濟為根本目標，金融創新才具有生命力。另外，我們還應該意識到，實體經濟的需求促進了金融的發展，但金融的過度膨脹卻會嚴重制約實體經濟的再生產，甚至導致泡沫經濟、引發金融危機。所以，應該控制金融適度發展，只有這樣實體經濟才能借助金融資本擴大再生產；同時，金融依托實體經濟的快速發展促進自我發展，實現兩者的共同繁榮。

主要參考文獻：

[1]姜伯奎，譚明智.金融與實體經濟的關系研究[J].知識經濟，2014.17.

[2]王文.金融服務實體經濟為何難[J].中國金融，2014.12.