對延邊州中小企業(yè)股權融資問題的幾點建議

慕容昕　衣洪濤

摘要：股權轉讓被成為新四板，它是企業(yè)發(fā)展過程中不可缺少的一部分，具有基石性的作用。比照深圳前海股權市場和上海股權托管交易中心這兩個市場，融資對延邊州經濟活動有著重要的意義。

關鍵詞：延邊；中小企業(yè)；股權融資；對策

股權轉讓市場統稱為新四板。2012年以來，以各省市為單位分別建立了股權交易市場，但是全國最火的市場只有上海和深圳的前海兩個市場，這兩個托管中心截止目前為止，掛牌企業(yè)超過兩萬家。延邊有4家企業(yè)在前海掛牌，有一家企業(yè)通過股權轉讓成功融資8000萬元，解決了企業(yè)燃眉之急。

一、新四板是助力企業(yè)發(fā)展的基石

為調動企業(yè)在“新三板”掛牌的積極性和主動性，2014年，延邊州起草制訂“新三板”優(yōu)惠政策，并出臺了《關于扶持企業(yè)在全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌的實施意見》，對啟動“新三板”成功掛牌的州內企業(yè)分別給予110萬元至160萬元資金補助。這對延邊中小企業(yè)走進資本市場，創(chuàng)造了良好的氛圍，目前新三板掛牌企業(yè)已經達到近8000家，延邊州有5戶企業(yè)掛牌，數量位居全省第二位。但是，隨著新三板門檻的提高，延邊中小企業(yè)符合新三板上市條件的畢竟是少數，能夠占有一席之地實屬不易。2016年前三個季度，全州民營經濟完成主營業(yè)務收入1814.9億元，同比增長7.8%；實繳稅金35.2億元；從業(yè)人員64.1萬人，同比增長2.5%；企業(yè)戶數20490戶，同比增長14.2%；個體工商戶15.1萬戶，同比增長6.5%。但是企業(yè)發(fā)展做大的困難非常大，其中融資難已經成為限制中小企業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。當前雖然政府有關部門，為中小企業(yè)融資，積極推進企業(yè)金融部門進行溝通協調。這為企業(yè)與銀行間的對話構建了一個良好的平臺，促使金融部門不斷走創(chuàng)新路線，尤其是信貸產品方面的。如此一來，中小型企業(yè)在融資方面的困難得到了一定的緩解。同時，對于小額貸款和擔保公司的發(fā)展也是比較有利的。前三季度召開各層次、各類別政銀企保對接會27次，為企業(yè)解決貸款5.3億元。但是這些方式及信貸規(guī)模根本滿足不了企業(yè)發(fā)展需要，中小企業(yè)充分利用資本市場發(fā)展壯大自己已經成為不二的選擇。

上海股權托管交易中心和深圳前海股權交易中心之所以火爆，關鍵是完善的制度和優(yōu)惠政策，凝聚了眾多的公募私募資金，在這里打造了項目與資金結合的平臺，特別是股權轉版升級政策，為中小企業(yè)發(fā)展帶來了極為廣闊的想象空間。

（一）兩個市場介紹

1. 深圳前海股權市場

截至2017年，深圳前海股權交易市場掛牌企業(yè)12552家，前海股權交易中心不同于其他市場之處在于：一是企業(yè)融資成本低廉；二是“7*24”運作；無嚴格的時間限制；三是互動、對價；四是客戶定制；五是大量投資標本選擇；六是保護企業(yè)核心機密；七是合作共贏。

2. 上海股權托管交易中心

上海股權托管交易中心股份有限公司在上海成立，遵守了相關的法律法規(guī)，并且經過了上海市市政府同意，屬于合法的。公司從事股權托管交易及相關業(yè)務，并具備多種職能，主要包括：能夠對市場的交易信息進行發(fā)布；能夠組織股權托管的交易活動，并進行必要的監(jiān)督；對股權買賣有進行代理的職能；針對于尚未上市的公司，如要進場掛牌，可以為其提供咨詢等服務；儲備掛牌或者上市資源，促進企業(yè)上市的扶持政策進一步落實，并能成為有效的參考；提供必要的服務、設施及場所，幫助非上市公式進行股權的登記、托管、轉讓、融資、結算和過戶等。

中央對兩個市場高度重視，習近平總書記、李克強總理對兩個市場建設發(fā)展都有重要批示，上海、深圳都傾注財力給予了重要的政策支持，例如深圳市政府給當地掛牌企業(yè)每戶10萬元補助，目前參與企業(yè)眾多，為中小企業(yè)完善法人制度實現資本對接提供了便利。

二、兩個市場比較研究

（一）上海股權托管交易中心形成了“一市三板”的格局

即非上市股份有限公司股份轉讓系統（E板）、中小企業(yè)股權報價系統（Q板）兩個板塊，以及四新版（N板），為不同類型、不同狀態(tài)、不同階段的企業(yè)找到合適于企業(yè)發(fā)展的位置，得到相適應的服務。這里特別介紹科創(chuàng)板。科創(chuàng)版是上海股權托管交易中心融資的重點方向，俗稱“四新板”，是專為科技型和創(chuàng)新型中小企業(yè)服務的板塊，是上海建設多層次資本市場和支持創(chuàng)新型科技型企業(yè)的產物之一。

在此前，上海推進科創(chuàng)中心建設22條意見中明確表示，爭取在上海股權托管交易中心設立科技創(chuàng)新專板，為中小型科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)掛牌提供必要的支持。

在上海的創(chuàng)新型企業(yè)中，比較有特色的是具備新產業(yè)、新模式、新技術、新業(yè)態(tài)特點的四新經濟。因此衍生出三種“抓手型行業(yè)”。包括大數據、云平臺以及網絡視聽等十四個制造、服務融合的方向；機器人、新型顯示、再制造等二十個重點方向；信用服務和互聯網金融等九個新的業(yè)態(tài)。另外，如果不具備上面相關資質的企業(yè)，可通過披露信息、委托第三方的方式來為其提供科技創(chuàng)新的要素。

科創(chuàng)板和新三板一樣，同屬于場外交易市場，但與新三板不同，科創(chuàng)板將重點面向尚未進入成熟期但具有成長潛力，且滿足有關規(guī)范性及科技型、創(chuàng)新型特征中小企業(yè)。

（二）深圳前海股權市場，分為海外版、孵化版、標準版

其特點是：第一是進場門檻低：符合“3211”掛牌標準的公司，都可以在中心掛牌。第二是費用低廉：為企業(yè)定制的私募和直銷方式發(fā)債、發(fā)股融資，節(jié)省大量保薦費、承銷費、廣告費、公關費，同時，還大大降低企業(yè)排隊上市的機會成本。第三，掛牌不需要審批程序，是掛牌不需要審批：秉承“市場自治、規(guī)則公開、賣者有責、買者自負”的原則，當企業(yè)達到一定的標準后，就能進行掛牌的申請。且不需要進行行政審批程序，這對營造良好的市場和交易環(huán)境具有相當重要的意義。第四是培訓沒有止境：中心向深圳市政府申請設立“中小企業(yè)發(fā)展基金”，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)量身定制系列培訓課程和咨詢項目，并聘請海內外一流專家授課，幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)提升管理、實現跨越。

兩個市場特點突出，上海市場更關注國家投資及科技型創(chuàng)新企業(yè)，深圳市場更關注民營、消費類的企業(yè)，從根本來講，這是公募私募基金的偏好，無論如何兩個市場為中小企業(yè)發(fā)展提供了重要的平臺。

三、對策建議

資金是企業(yè)的血液和生命線。要成立一個企業(yè)，就必須有相應的資金來進行流動周轉。如果缺少必要的資金儲備，一旦遇上成本拔高或其他應急事件時，就可能導致生產經營陷入困境，甚至停產。從這點可以看出，企業(yè)的融資相當重要。當今融資難已經成為企業(yè)面臨的巨大的挑戰(zhàn)。尤其是面對我國融資行業(yè)的不發(fā)展，融資難更是剛建的和正在發(fā)展中的企業(yè)需要解決的燃眉之急。融資難一方面有企業(yè)自身的原因，也有其它方面的原因。一是企業(yè)自有資本不足；二是在融資產品和方式上，呈現出多樣化的趨勢。但企業(yè)在這方面的“功夫”沒有下足，導致在融資過程中，采取的方式仍然比較單一，變通性不夠；三是在企業(yè)的財務管理方面仍需進一步加強。提高企業(yè)的財務管理水平，能夠對企業(yè)的融資有很大的影響。

一是金融方面的原因：第一是目前市場上的擔保公司尚不健全。由于銀行貸款需要合格的抵押品，擔保機構缺少這樣的擔保物，這加劇了企業(yè)信貸的難度；第二是當前的證券等相關市場還處于發(fā)展階段，需要進一步進行完善，而企業(yè)的融資方式較為單一，渠道選擇較少；第三是市場尚缺少一套完善的擔保體系，這使得在擔保過程中，擔保機構不能穩(wěn)定有效地為企業(yè)服務。當然，導致這些問題的產生，政府也有一定的責任：一是缺乏完善的法律法規(guī)的支持保障；二是信用擔保制度不健全；三是抵押擔保制度尚需完善。

從宏觀環(huán)境看，多層次資本市場正在逐步完善，政府應該鼓勵中小企業(yè)要充分利用資本市場壯大自己，也應該給予中小企業(yè)登陸新四板的政策來進行扶持，根據《關于扶持企業(yè)在全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌的實施意見》新三板每個企業(yè)補貼100萬元以上，登陸新四板也應補貼3到5萬元，同時鼓勵發(fā)揮中介咨詢市場，為中小企業(yè)掛牌提供業(yè)務指導和專業(yè)服務。要切實加強項目的謀劃包裝，中小企業(yè)能否股權轉讓關鍵在于企業(yè)的項目價值，發(fā)改、工信、商務等部門要重視項目儲備工作，聘請專業(yè)公司進行項目包裝。做到申報一批，儲備一批、掛牌一批。

從微觀環(huán)境看，一是中小企業(yè)要開闊眼界，掛牌實際上等于中小企業(yè)融資+互聯網，形象的比喻就是把自己的企業(yè)掛到天貓上，讓消費者來選擇，不上這個平臺就失去了與消費者見面的機會，實際上等于阻礙了股權轉讓的機會；二是要正確評估企業(yè)的價值，不要盲目的開價，過高過低評估企業(yè)都不妥，隨著企業(yè)的發(fā)展，每一輪融資都會不斷的提升，切忌貪婪；三是在制度上實施現代企業(yè)制度，中小企業(yè)自身實力弱、規(guī)模小、信用較低，通過掛牌可以促使企業(yè)不斷完善企業(yè)法人治理結構，在財務、法務上達到掛牌的標準，這不僅可以提升管理效率，也可以為企業(yè)轉版升級打下良好的基礎。

（作者單位：慕容昕，吉林省延邊州經濟信息中心；衣洪濤，中共延吉市委黨校）