企業資產證券化融資存在的風險與對策研究

陳訓梅

摘要：資產證券化對解決企業融資困難、提高負債能力具有重要意義。但是作為一種新興的融資渠道，企業在應用資產證券化融資的過程中也要面臨資產風險、法律風險、道德風險、評級風險問題。因此，企業應當努力提高自身的資產質量，建立風險預警機制，同時政府也應建立健全法律法規，加強信用評級機制建設，從而促進資產證券化融資的順利進行。

關鍵詞：企業；資產證券化；融資；風險；對策

資產證券化是以特定的資產為基礎實施的證券發行，特別對于一些流動性較差的資產，采用資產證券化的方式不僅可以為企業提供新的融資渠道，也有助于企業資產的科學管理。但是資產證券化融資過程中，企業所面臨的風險也不容忽視。只有做好有效的風險防范，才能使融資更加順暢，實現企業的良性循環發展。

一、企業資產證券化融資的意義

資產證券化是企業將當前流動性較差，但未來具備預期收入的資產進行重組，并以證券方式出售，從而獲得經營資金的一種融資方式。資產證券化一般包含實體資產、信貸資產、證券資產和現金資產等形式的基礎資產。近年來隨著金融市場的發展，資產證券化融資受到廣泛關注，特別是伴隨我國經濟體制改革以及經濟全球化，資產證券化對促進資本市場成長、深化金融體制改革、參與國際投資都具有不可或缺的意義。

資產證券化融資有其自身的優勢。采用資產證券化的方式，企業可以解決融資困難的問題。對企業來說，很多流動性差的資產通過常規方式變現困難，或是不易實現較高的變現價值，但是采用證券化融資則能將資產的潛在價值發揮出來。正是基于這種未來的價值，資產證券化可以幫助企業創造新的融資渠道，明顯降低融資的成本。而且在此過程中，企業資產的流動性得到改善，未來的現金流更加確定，償債能力也因此顯著提高。

二、企業資產證券化融資的風險

第一，資產風險。資產證券化融資的基礎是企業現有的流動性較差的資產，因此，企業基礎資產的質量往往決定著證券化融資的成敗。流動性不強并不意味著資產缺乏未來值得預期的價值。如果基礎資產質量不高，融資過程就難以順利實施，因為投資者未來的收益會面臨諸多不確定性。

第二，法律風險。資產證券化融資屬于新生事物，興起的歷史短暫，相應的法律法規還不完善，法律條文變化所帶來的風險難以預測。而且資產證券化融資是以法律合同進行約定，如果合同約定與法律規定不符，則視為無效合同，投資者就會承擔相應的風險。此外，融資過程中還有可能存在欺詐風險。

第三，道德風險。道德風險又可以分為主動和被動兩種情況。如果投資者是利用權力進行投資，則會產生主動性的道德風險，這種風險具有很強的主觀性，一旦發生，有可能造成難以挽回的損失。被動的道德風險是源于償付能力的不足，企業融資后的運轉能力也會影響到能否如期償還本金和利息。

第四，評級風險。資產證券化起源于國外，而我國則起步較晚，現有的設租尋租行為和監督機制并不完善。特別是我國信用評級機制的建設也存在明顯的不足，日常評估很大程度上是借助國外評級機構，由于國別差異，國外機構對國內情況了解有限，因而也會產生評級風險。

三、企業資產證券化融資的風險防范對策

為應對資產證券化融資的風險問題，企業應當努力提高自身的資產質量，建立風險預警機制，同時政府也應建立健全法律法規，加強信用評級機制建設。

第一，企業自身的資產建設。企業首先應當從自身出發，在日常經營中就樹立長期意識，積極管理好內部的各項資產，盡量減少不良資產，對流動性差的資產要注重提升其未來的收益能力，確保資產保值增值，提高資產的整體質量。高質量的資產是企業綜合競爭力的體現，是促成資產證券化融資順利實施的基礎，更是企業規避融資風險的前提。

第二，建立風險預警機制。正是基于資產證券化融資所面臨的諸多風險，企業必須增強風險防范意識，積極建立風險預警機制，其目的是及時檢測資產證券化過程中是否存在偏離警戒線的問題，一旦出現風險預警，企業可及時采取應對措施，減少損失。另外企業還應制定突發事件的應急預案，在復雜的經濟環境中提前做好相應的準備工作。

第三，建立健全法律法規。本身資產證券化融資在國內的發展歷史還比較短暫，相應的法律法規建設存在一定的滯后性，設租尋租的不正當行為、利益集團的壟斷行為仍不可避免。所以政府部門應在借鑒國外經驗的基礎上，加快法律法規的建設步伐，力求為資產證券化融資營造健全的法律環境，各部門也可以更加有效地實現依法辦事，對各種違法違規行為嚴格追究責任。

第四，加強信用評級機制建設。盡管我國的資產證券化融資起步較晚，但也可以從國外的長期發展中吸取經驗教訓，進而結合國內實際情況實施相關建設。特別是在信用評級機制方面，政府在制定和實施相關法律法規的同時，應在參照國外機構評級的基礎上，盡快完善信用評級機制，從多方面實行監督與制約，促進企業對信用評估給予充分的重視，努力提升信用等級。

四、總結

近年來隨著資產證券化的發展，企業融資渠道得到進一步拓寬。作為一種新興的融資渠道，資產證券化融資有其自身的優勢，但企業同時也會面臨風險。這就要求企業在選擇資產證券化融資時做好充分的風險防范工作，加強前瞻性管理，努力規避風險，從而發揮資產證券化融資

的效能。

參考文獻：

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[2]盧玉芳.公司資產證券化的融資成本剖析[J].財會月刊，2017（11）.

（作者單位：重慶市渝地資產經營管理有限公司）