我國開展“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)的現(xiàn)狀與思考

程百川

摘 要：本文對(duì)我國農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”模式的運(yùn)行情況進(jìn)行了總結(jié)，分析了當(dāng)前模式存在的四個(gè)主要問題，在此基礎(chǔ)上結(jié)合我國農(nóng)業(yè)發(fā)展實(shí)際，研究提出了設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)收益更均衡的模式、加快推出農(nóng)產(chǎn)品場內(nèi)期權(quán)、進(jìn)一步推動(dòng)“保險(xiǎn)+期貨”模式創(chuàng)新的政策建議。

關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)；農(nóng)產(chǎn)品

中圖分類號(hào)：F832.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2017（5）-0067-03

2015年，我國對(duì)玉米、雞蛋等農(nóng)產(chǎn)品開展了“保險(xiǎn)+期貨”模式的探索，取得較好效果。2016年中央1號(hào)文件提出穩(wěn)步擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)，農(nóng)業(yè)部、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、大商所等單位和保險(xiǎn)公司、期貨公司等機(jī)構(gòu)積極貫徹文件精神，不斷加強(qiáng)合作力度，推進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)工作。本文對(duì)“保險(xiǎn)+期貨”模式的實(shí)施效果與問題進(jìn)行分析，并提出進(jìn)一步的改進(jìn)建議。

一、“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)的基本情況

“保險(xiǎn)+期貨”是指農(nóng)戶向保險(xiǎn)公司購買農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司向期貨公司購買看跌期權(quán)，期貨公司再在期貨市場上復(fù)制該看跌期權(quán)進(jìn)行套期保值，實(shí)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品市場風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和對(duì)沖，最終形成風(fēng)險(xiǎn)分散、各方受益的閉環(huán)。在此過程中，期貨市場起到了提供參與方均接受的公開透明的價(jià)格體系、為模式對(duì)沖環(huán)節(jié)提供有利場所的重要作用。

（一）保障功能。針對(duì)不同的價(jià)格變動(dòng)情況，“保險(xiǎn)+期貨”均可以對(duì)農(nóng)戶發(fā)揮較好的保障作用。以黑龍江嫩江大豆項(xiàng)目為例，目標(biāo)價(jià)格3750元/噸，期貨市場價(jià)格經(jīng)測(cè)算超過3800元/噸，不需要進(jìn)行理賠，但現(xiàn)貨銷售價(jià)格也上漲到3800元/噸以上，最高時(shí)接近4000元/噸，農(nóng)戶在現(xiàn)貨市場上獲得利潤。還有另外兩種可能出現(xiàn)的情況：一是期貨價(jià)格大幅下跌，測(cè)算后低于3750元/噸，則期貨公司對(duì)保險(xiǎn)公司支付差價(jià)，保險(xiǎn)公司再對(duì)農(nóng)戶、合作社進(jìn)行理賠。二是發(fā)生期現(xiàn)背離這種較極端的情況，即期貨價(jià)格不逐漸回歸現(xiàn)貨價(jià)格，而是一直高于現(xiàn)貨價(jià)格，則農(nóng)戶既無法獲得保險(xiǎn)理賠，現(xiàn)貨銷售也可能蒙受損失，“兩頭吃虧”嚴(yán)重影響他們繼續(xù)參與“保險(xiǎn)+期貨”的積極性。這種情況下，可以發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的現(xiàn)貨對(duì)接作用，由其收購現(xiàn)貨并在期貨市場上進(jìn)行套期保值操作，保證農(nóng)戶能夠按照保險(xiǎn)價(jià)格賣出現(xiàn)貨，實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益。

（二）業(yè)務(wù)開展。2016年大商所確定在東北地區(qū)開展12個(gè)項(xiàng)目的試點(diǎn)，包括3個(gè)大豆項(xiàng)目和9個(gè)玉米項(xiàng)目，以減免期貨公司交易手續(xù)費(fèi)的形式予以支持。大豆試點(diǎn)、玉米試點(diǎn)投保面積23萬畝、33.3萬畝，投保量3.45萬噸、16.65萬噸，參加農(nóng)戶136戶、4022戶，合作社2家、39家，平均目標(biāo)價(jià)格3734元/噸、1537元/噸，保費(fèi)總額614.5萬元、2033.46萬元，賠付總額87.61萬元、435.7萬元。鄭商所也首次啟動(dòng)了“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)，并選擇棉花和白糖作為試點(diǎn)品種，確定了10個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目，涵蓋了8個(gè)省區(qū)。2016年，農(nóng)業(yè)部在金融支農(nóng)服務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)資金中安排2190萬元，支持開展了遼寧玉米、吉林玉米、黑龍江大豆和廣西糖料蔗 “保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。試點(diǎn)選擇的品種都是當(dāng)?shù)胤N植面積大、種植農(nóng)戶多、攸關(guān)農(nóng)民利益和國家糧食安全的農(nóng)產(chǎn)品。目前，四個(gè)試點(diǎn)理賠已基本完成，共計(jì)賠償約1440萬元，較好發(fā)揮了“保險(xiǎn)+期貨”對(duì)農(nóng)戶的風(fēng)險(xiǎn)保障作用。

（三）試點(diǎn)成效。開展“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)，就是為農(nóng)戶、家庭農(nóng)場、農(nóng)村合作組織等提供農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的保障服務(wù)。通過財(cái)政支持，可以進(jìn)一步增加農(nóng)產(chǎn)品試點(diǎn)品種，擴(kuò)大試點(diǎn)規(guī)模和范圍，使更多的農(nóng)戶獲得預(yù)期受益，也能夠促進(jìn)以“市場定價(jià)、價(jià)補(bǔ)分離”為核心的糧食收儲(chǔ)制度改革順利進(jìn)行。從2016年試點(diǎn)情況來看，主要取得了以下效果：

1.業(yè)務(wù)流程基本走通，為后續(xù)工作打好基礎(chǔ)。保監(jiān)會(huì)完善了相關(guān)業(yè)務(wù)流程及規(guī)定，保險(xiǎn)公司、期貨公司對(duì)業(yè)務(wù)流程進(jìn)行了梳理，“保險(xiǎn)+期貨”模式基本可以順暢運(yùn)行。據(jù)期貨公司反映，其完全有能力以預(yù)期內(nèi)的成本對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目具備可持續(xù)發(fā)展的條件。

2.降低財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)性。通過衍生品對(duì)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散，本身不會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場價(jià)格產(chǎn)生影響。同時(shí)，保費(fèi)補(bǔ)貼相比現(xiàn)行補(bǔ)貼政策有兩方面優(yōu)勢(shì)：相比臨儲(chǔ)政策具有較大成本優(yōu)勢(shì)，據(jù)測(cè)算臨儲(chǔ)玉米每噸成本超過320元（收購費(fèi)用50元，兩年保管費(fèi)用補(bǔ)貼172元，資金利息100元），保費(fèi)按90%的政府補(bǔ)貼比例計(jì)算也只有110元/噸；相比目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策具有易于提前確定補(bǔ)貼規(guī)模的優(yōu)勢(shì)，目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼每年需要政府支出的資金數(shù)額難以預(yù)判和控制，可能今年補(bǔ)貼很多而明年不需要補(bǔ)貼，波動(dòng)較大，造成財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的隱患，而價(jià)格保險(xiǎn)補(bǔ)貼根據(jù)投保量、補(bǔ)貼比例計(jì)算，可以及早確定，利于財(cái)政統(tǒng)籌安排資金。

3.有效提高農(nóng)戶種植積極性。價(jià)格保險(xiǎn)所保障的價(jià)格，往往在農(nóng)戶開始種植農(nóng)產(chǎn)品的時(shí)候就已經(jīng)明確。農(nóng)戶在種植周期的開始就已經(jīng)可以預(yù)見最終的種植收益，消除了其在希望豐收的同時(shí)又害怕由于供給過剩而導(dǎo)致售價(jià)受到?jīng)_擊的矛盾心理，種植積極性得到了有效的保護(hù)。

4.提升我國農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)能力。“保險(xiǎn)+期貨”讓原本都要“出海”的再保險(xiǎn)需求可以通過國內(nèi)期貨市場滿足，期貨市場扮演了農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)“再保險(xiǎn)”的角色，把原本付給國外再保險(xiǎn)公司的資金用來促進(jìn)我國期貨、期權(quán)市場的發(fā)展。

二、存在的主要問題

經(jīng)與相關(guān)政府部門、金融機(jī)構(gòu)以及農(nóng)戶溝通，目前 “保險(xiǎn)+期貨”推進(jìn)過程中主要存在以下幾方面問題。

（一）目標(biāo)價(jià)格定價(jià)過低。總體來看，價(jià)格保險(xiǎn)的目標(biāo)價(jià)格定得較低。根據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)預(yù)警數(shù)據(jù)，遼寧玉米價(jià)格保險(xiǎn)合同簽訂時(shí)（8月）市場價(jià)格為1920元/噸，黑龍江大豆價(jià)格保險(xiǎn)合同簽訂時(shí)（6月）市場價(jià)格為4400元/噸，都遠(yuǎn)高于保險(xiǎn)目標(biāo)價(jià)格，保險(xiǎn)公司在“保險(xiǎn)+期貨”參與方中處于強(qiáng)勢(shì)地位，制定較低的目標(biāo)價(jià)格將降低理賠概率，更好保護(hù)保險(xiǎn)公司利益。

（二）保費(fèi)資金存在缺口。目前開展“保險(xiǎn)+期貨”的支持資金只有農(nóng)業(yè)部、大商所以及個(gè)別地方政府支持，農(nóng)戶承擔(dān)比例10-30%。該模式一旦推廣開來，上述補(bǔ)貼遠(yuǎn)不能從根本上解決與日俱增的需求，迫切需要?jiǎng)?chuàng)新模式來解決保費(fèi)來源問題。

（三）期貨市場容量不夠。“保險(xiǎn)+期貨”需要在期貨市場進(jìn)行大量交易，這種套期保值交易需要投機(jī)交易等對(duì)手盤才能實(shí)現(xiàn)，如果“保險(xiǎn)+期貨”的規(guī)模不斷擴(kuò)大，相應(yīng)的套期保值交易也將不斷擴(kuò)大，能否有充足的對(duì)手盤將是一個(gè)顯著的制約因素。

（四）缺乏場內(nèi)期權(quán)導(dǎo)致再保險(xiǎn)成本高。目前，我國還未正式上市農(nóng)產(chǎn)品場內(nèi)期權(quán)，期貨公司不得不在期貨市場進(jìn)行頻繁交易以對(duì)沖場外期權(quán)的市場風(fēng)險(xiǎn)，帶來較高的經(jīng)營成本，并且影響了可復(fù)制性和推廣性。

（五）農(nóng)戶金融意識(shí)、金融知識(shí)有待加強(qiáng)。以玉米為例，前幾年國家對(duì)于玉米采取臨儲(chǔ)保護(hù)價(jià)收購的政策，東北地區(qū)的玉米一直存在著政府托底收購價(jià)，2016年首次采用市場化定價(jià)方式，農(nóng)民采用金融工具來保護(hù)自己收益的意識(shí)還偏薄弱，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的推廣面臨重重困難。

三、政策建議

2017年中央一號(hào)文件明確指出，要“深入推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)市場建設(shè)，積極引導(dǎo)涉農(nóng)企業(yè)利用期貨、期權(quán)管理市場風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)步擴(kuò)大‘保險(xiǎn)+期貨試點(diǎn)。”為推動(dòng) “保險(xiǎn)+期貨”更好更快發(fā)展，建議做好以下四項(xiàng)工作：

（一）設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)收益更均衡的模式。各相關(guān)部門要充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)建立更科學(xué)的保險(xiǎn)目標(biāo)價(jià)格定價(jià)機(jī)制，探索建立保險(xiǎn)、期貨、政府、農(nóng)戶的風(fēng)險(xiǎn)利益更加均衡的運(yùn)行模式。

（二）加快推出農(nóng)產(chǎn)品場內(nèi)期權(quán)。2017年我國擬上市白糖、豆粕場內(nèi)期權(quán)，這對(duì)場內(nèi)期權(quán)還處于空白階段的商品期貨市場是一個(gè)重要?jiǎng)?chuàng)舉，根據(jù)交易所模擬交易來看，場內(nèi)期權(quán)權(quán)利金預(yù)計(jì)將比場外期權(quán)降低一半。在積極推進(jìn)白糖、豆粕場內(nèi)期權(quán)上市的過程中，不斷總結(jié)好經(jīng)驗(yàn)，研究上市更多農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)。

（三）進(jìn)一步推動(dòng)“保險(xiǎn)+期貨”模式創(chuàng)新。美國農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)以收入保險(xiǎn)為主，這也是我國農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的重點(diǎn)方向，“保險(xiǎn)+期貨”可以將險(xiǎn)種從價(jià)格保險(xiǎn)拓展到收入保險(xiǎn)，更好發(fā)揮對(duì)農(nóng)戶的全面保障作用。同時(shí)，可以加強(qiáng)與全國農(nóng)業(yè)信貸擔(dān)保體系、銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作，發(fā)揮保障水平高的價(jià)格保險(xiǎn)的擔(dān)保功能，形成“融資+擔(dān)保+保險(xiǎn)+期貨”等模式創(chuàng)新。

（四）加大財(cái)政支持力度。建議從農(nóng)業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼中拿出一定比例資金直接為農(nóng)戶購買價(jià)格保險(xiǎn)，并適當(dāng)提高保障水平，讓農(nóng)戶盡量少出錢或不出錢，提高參保積極性，推進(jìn)農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼“黃轉(zhuǎn)綠”。

（五）加強(qiáng)保險(xiǎn)政策宣傳引導(dǎo)。應(yīng)該進(jìn)一步加大“保險(xiǎn)+期貨”模式的宣傳教育工作，增強(qiáng)農(nóng)民風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)以及金融保險(xiǎn)知識(shí)，認(rèn)識(shí)到價(jià)格保險(xiǎn)、期貨期權(quán)的必要性和益處。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)等主體的培訓(xùn)，引導(dǎo)它們加入期貨市場，擴(kuò)大我國期貨市場容量。

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The Present Situation and Reflection on the Pilot “Insurance + Futures” in China

CHENG Baichuan

（Ministry of Agriculture，Beijing 100125）

Abstract：The paper summarizes the operation of “Insurance + Futures” mode of agricultural products in China， and analyzes four main problems of the current mode. Then， combined with the reality of Chinas agricultural development， the paper makes a research and puts forward policy suggestions such as designing a more balanced risk and return mode， speeding up the launch of exchange-traded option of agricultural products， and promoting the mode innovation of “Insurance + Futures”.

Keywords： agricultural insurance； agricultural products

責(zé)任編輯、校對(duì)：張德進(jìn)