企業(yè)盈利能力分析

一、哈藥盈利能力縱向分析

盈利能力分析指標(biāo)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的主要衡量指標(biāo)。通過(guò)借助哈藥近五年的部分財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，分析其數(shù)據(jù)的變化走勢(shì)、變化原因等等，從而借以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的可能趨勢(shì)，或是預(yù)測(cè)可能存在的危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)等。以下是哈藥2011年至2015年的總資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、銷售毛利率以及凈資產(chǎn)收益率四個(gè)重要指標(biāo)數(shù)據(jù)，以這幾個(gè)指標(biāo)作為基礎(chǔ)來(lái)進(jìn)行相關(guān)分析。

（1）總資產(chǎn)凈利率

從表1的數(shù)據(jù)中可以得知，哈藥的總資產(chǎn)凈利率，從2011年至2015年整體呈現(xiàn)先降后升的走勢(shì)，其中2011年至2013年間，該指標(biāo)從4.96%降到了0.85%，下降幅度在該階段略大，說(shuō)明這三年中哈藥運(yùn)作資產(chǎn)獲利的能力越來(lái)越低，資產(chǎn)的利用效果不佳，盈利能力減弱，這也可能是受到了2011年哈藥收購(gòu)了哈藥生物工程有限公司的原因，引起后期經(jīng)營(yíng)期間的短期不穩(wěn)定。但從2013年之后開(kāi)始回升，由2013年的0.85%上升到了2015年的4.1%，可以看出哈藥在這三年加強(qiáng)了經(jīng)營(yíng)管理水平，但是整體趨勢(shì)還是呈現(xiàn)下降，需要維持和穩(wěn)定現(xiàn)階段狀況的基礎(chǔ)下，再度提高經(jīng)營(yíng)效率。

（2）銷售凈利率

該指標(biāo)也是先降后升的趨勢(shì)，2011年至2013年前三年的下降趨勢(shì)與總資產(chǎn)凈利率指標(biāo)的走勢(shì)相似，可見(jiàn)哈藥的營(yíng)業(yè)收入對(duì)凈利潤(rùn)的促進(jìn)作用下降，直到201 5年，從五年間的最低點(diǎn)0，85%反彈到了3.88%，說(shuō)明這年哈藥開(kāi)始擴(kuò)大了業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)造利潤(rùn)的能力正在提高。

（3）銷售毛利率

哈藥的銷售毛利率指標(biāo)從走勢(shì)來(lái)看，五年間只有2012年的指標(biāo)最高為31.87%，其余年均處于相對(duì)較低的指標(biāo)水平，且數(shù)據(jù)波動(dòng)不大。除了2012年，其他指標(biāo)均處于低水平的原因，可以單從財(cái)務(wù)報(bào)表分析。由合并報(bào)表利潤(rùn)表中得知，2011到2013年，其營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)率為73.05%，營(yíng)業(yè)收入其增長(zhǎng)率為34.14%，因此，營(yíng)業(yè)成本大于營(yíng)業(yè)收入，可能導(dǎo)致后面幾年該指標(biāo)未回升到最佳水平。而且2014年，2015年與前面幾年相比，營(yíng)業(yè)收入的下降幅度略大于營(yíng)業(yè)成本的下降幅度，也能反映出哈藥近幾年的公司戰(zhàn)略還沒(méi)有達(dá)到效果。

（4）凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率同總資產(chǎn)凈利率變化趨勢(shì)一致，也同銷售凈利率的走勢(shì)相似。顯然。凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)越高，說(shuō)明投資活動(dòng)帶來(lái)的收益也就越高，2011年由9.08%下降到2013年的2.07%，下降趨勢(shì)略大，不過(guò)與另外兩個(gè)指標(biāo)一樣在此后開(kāi)始出現(xiàn)回升的趨勢(shì)，結(jié)合銷售毛利率指標(biāo)來(lái)看，哈藥需要同時(shí)提高營(yíng)業(yè)收入，擴(kuò)大業(yè)務(wù)，改善日常管理等。

從哈藥的四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)以及每股收益指標(biāo)來(lái)看，哈藥在2013年的整體盈利能力情況不佳。從近兩年的數(shù)據(jù)可以看出，每股收益開(kāi)始逐年上升。就哈藥本身發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，經(jīng)營(yíng)狀況逐漸回到良好趨勢(shì)，發(fā)展能力也開(kāi)始變強(qiáng)，也可以增加投資者的回報(bào)率，但是同2011年相比，哈藥支付股利的能力還有待提高。

二、哈藥盈利能力橫向分析

橫向分析是指一個(gè)企業(yè)與其他企業(yè)在不同時(shí)期的比較分析，上圖中把哈藥與同行業(yè)的進(jìn)行了盈利能力主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較，哈藥201 5年的這幾個(gè)指標(biāo)在近五年中處于中上等的發(fā)展水平。

結(jié)合上圖表，可以明顯的反映出：哈藥四個(gè)指標(biāo)均比同行要低，其中有兩個(gè)公司都出現(xiàn)了最高的指標(biāo)，分別是九芝堂和云南白藥，九芝堂在銷售凈利率和銷售毛利率兩個(gè)指標(biāo)中處于最高水平，云南白藥則在剩下的總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率中取得最高水平。

再進(jìn)一步對(duì)比哈藥和九芝堂的各個(gè)指標(biāo)，計(jì)算得知，九芝堂的總資產(chǎn)凈利率是哈藥的3.47倍，其余的三個(gè)指標(biāo)銷售凈利率、銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率分別是哈藥的13.93倍、3.18倍、1.5倍。相比于同行業(yè)來(lái)說(shuō)，哈藥的營(yíng)業(yè)成本對(duì)于營(yíng)業(yè)收入比例更大，而且運(yùn)用營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)造利潤(rùn)，或利用資產(chǎn)投資盈利的能力較小，需要進(jìn)一步提高盈利能力和同行競(jìng)爭(zhēng)的能力。

如上圖，把哈藥與同仁堂進(jìn)行兩項(xiàng)指標(biāo)的對(duì)比，近年來(lái)，兩家公司銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，但原材料價(jià)格、租金及國(guó)家監(jiān)管等給企業(yè)帶來(lái)了不小的壓力。從總體上來(lái)看，兩個(gè)公司的銷售毛利率都比較平穩(wěn)，盈利能力穩(wěn)定，但缺乏增長(zhǎng)性。同仁堂的銷售毛利率明顯高于哈藥，說(shuō)明其日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力較強(qiáng)。同仁堂的銷售凈利率在毛利率保持穩(wěn)定的情況下持續(xù)上升，說(shuō)明其在保證銷售收入的同時(shí)大力控制成本費(fèi)用，為企業(yè)帶來(lái)了更多的凈利潤(rùn)。與同仁堂穩(wěn)定且略有上升的趨勢(shì)不同，哈藥的銷售凈利率在201 3年以前持續(xù)下滑，從公司公告可以得知，主要是由于收購(gòu)了哈藥生物疫苗有限公司，導(dǎo)致銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用大幅增加。