虧損的眾安保險還能上市嗎

季風

眾安保險一出生就賦予了很多互聯網基因，并沒有設立線下機構，看似實現了輕資產，而實際增加了渠道成本。

以凈利潤大幅下滑的態勢登陸香港資本市場，如何保證投資者的利益？如何保證公司的可持續發展？眾安保險到底以怎樣的業績引起了市場的質疑？

數據顯示，眾安保險公布的2016年年報其歸屬于母公司凈利潤為937.2萬元，同比大幅下滑接近80%。這是眾安保險近3年業績最差的一年，凈利潤跌破千萬元。但這絲毫不影響眾安保險香港上市的野心。

據外媒報道，眾安在線財產保險公司重啟香港IPO計劃，將在未來數周內提交IPO申請，至少融資10億美元。

三巨頭“生下”的眾安保險成虧損王

眾安設立之初，市場對此充滿了期待。甚至眾安保險自身，也因頭頂的光環而充滿信心。

據了解，眾安保險成立于2013年，是中國首家互聯網保險公司。作為螞蟻金服、騰訊及平安三強聯合設立的互聯網保險公司，“三馬”在中國資本市場的能力和影響不言而喻。因此，在強大保險基因、互聯網基因“生下”的眾安保險似乎承載著更多的期望。

但事與愿違。“三馬”誕生的眾安保險，未必就如同“三馬”自身有著出色的業績和經營能力。眾安保險近年來的表現一直備受關注。

根據公開資料，眾安保險成立首個完整年度即實現盈利，到2016年公司已連續3年盈利，總利潤高達2億元。其保費收入近年來也一直在增長，截至2016年年末，眾安保險保費收入達34億元，同比上漲49%，遠超2016年財險行業總體約10%的增速。

但2016年公司業績走低，凈利潤同比下降近8成至937萬元。業內人士據其年報分析稱，其凈利潤之所以出現斷崖式下滑，應該與公司投資方面的表現不佳有一定關系。

2016年，眾安保險總投資收益為9261萬元，與2015年5億元的投資收益相差甚遠。值得一提的是，保險機構日前陸續披露的一季度償付能力報告顯示，2017年一季度35家財產險公司出現虧損，其中虧損王被眾安保險摘下，虧損超3億元。

緣何成為虧損王

理論上，憑借馬明哲打下的平安保險，無論是經驗還是模式上，都應該對眾安保險有一定幫助和借鑒。至少，可以少走一彎路。

眾安保險的問題恰恰出在險種的設置和運營方面。2016年眾安保險主力險種退運險出現下滑，退運險2016年實現保費收入11.94億元，同比下降8%。該險種2015年同比增速超過100%。從眾安保險的年報看出，眾安保險中的退貨運費險一險獨大，占整體保費收入近90%，是公司2016年保險業務的主要收入來源。

另一個數據變化更為顯著，2016年退運險占公司總保險業務收入的比例為35%，而這一比例在2015年高達57%。

某種意義上，退運險是符合市場需求的。但問題在于，面對更多的競爭者，眾安保險則顯得優勢不明顯，從而影響到了退運險的可持續發展。

據螞蟻金服相關負責人透露，2016年“雙十一”期間，9家險企加入戰局，提供了包括退運險在內5類30多種保險產品。競爭加劇之下，眾安退運險出現下滑。而且即使退運貨險收入在所有險種一直占據絕對優勢，但從眾安保險的財務報表上看出，該業務也是虧損最大的，可謂是“賠本賺吆喝”。

反而是占比最小的信用保險實現盈利。過去一年里，眾安保險在產品結構上做出很大調整，也出現了退運險、家財險收入下降，健康險、意外傷害險等短期人身險險種收入大幅增長的態勢。

管理費用高股東另起爐灶

眾安保險一出生就賦予了很多互聯網基因，并沒有設立線下機構，看似實現了輕資產，而實際增加了渠道成本。

與傳統財險公司不一樣的是，手續費及傭金支出雖然增速很高，但卻并不是眾安保險最大的費用支出。從公司利潤表披露的數據看，眾安最大費用支出是業務及管理費，2016年高達16.93億元，同比增長88%。超過10億元的業務及管理費來自技術服務費，同比增長80%。

一位互聯網保險公司高管分析，公司發展之初過高的技術投入會讓公司背負沉重的成本壓力，保費規模壯大起來攤薄費用之前，會使得公司綜合成本率較高。

最引人關注的是，原本是自己“親生父母”的股東開始“移情別戀”。種種跡象表明，眾安保險只是他們試水保險的一枚棋子，他們或不會把更多的資源引入眾安保險。

阿里、騰訊等正在另起爐灶，積極布局保險領域。原本指望著依托于這兩個大股東可以保持公司業績快速增加的眾安保險，或面臨著股東在資源上的分解。

除此以外，百度、京東已把觸角伸向保險領域，未來將會形成更加激烈的競爭。到那時，眾安保險的份額恐將流失。

從2016年年報來看，螞蟻金服2016年7月新控股的國泰產險似乎尚未加入退運險的戰局，其一旦加入，戰況勢必更加激烈。隨著螞蟻金服發力互聯網保險，阿里的資源也必將往自己“親兒子”的方向傾斜，眾安保險亟需尋找新的出路。