構建資金動態預測模型助力融資精益化管理

□（國網甘肅省電力公司甘肅蘭州730030）

一、開展資金動態預測模型搭建的必要性分析

資金運動是企業的血液循環系統，事關企業的生存與發展，電力企業是資金密集型企業，現金流量大，資金周轉快，資金管理工作尤為重要。因此如何應用科學的手段準確地預測資金缺口，實現公司融資的精益化管理，實現資金均衡、有效、順暢的流動，成為資金管理者迫切需要研究的問題。

（一）資本市場流動性危機加劇企業的融資壓力與難度

近年來，由于國際經濟形勢持續波動，國內商業銀行融資渠道維護壓力逐年增加。一方面受美聯儲QE（量化寬松政策）退出預期加大，資金撤離新興市場，外匯占款增速明顯下降，資本流入局面發生改變的影響；另一方面受企業所得稅集中清繳、銀行補繳法定準備金、節假日現金需求增加等時點性因素的影響，與此同時，伴隨監管政策集中出臺的疊加影響，國內商業銀行資金壓力持續增加，特別是受中國人民銀行（以下簡稱“央行”）調整貨幣信貸結構影響，將存量資金引入實體經濟，向國家重點支持的產業和方向傾斜，產能過剩、高污染、高耗能等產業，將受到更多限制，導致獲得資金支持的難度增加。企業融資渠道收窄，融資壓力逐年增大，融資產生的財務費用不確定風險提高。作為資金需求量較大、流動性強的電網企業面臨社會用電需求增幅下滑，公司售電收入、經營性現金流增幅趨緩，公司融資需求增加，資金保障壓力及難度加大等狀況。

圖1 資金動態預測建模核心工作路徑

（二）利率市場化改革影響公司融資計劃

近年來，隨著我國經濟與世界經濟融合程度的日益加深，利率市場化改革步伐逐漸加大，央行利率政策調整頻繁。2013年，經國務院批準，央行決定，自7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制，此舉將對金融市場和公司融資工作產生深遠影響。為適應日益加深的市場經濟改革政策，適應國家宏觀經濟環境的變化，進而應對貸款利率變化對企業財務費用產生的巨大影響，電網公司需要快速提升資金的統籌調控及運作能力，深入分析融資策略和融資手段導致的財務費用變動，提高資金運作的計劃性、準確性。

（三）票據結算比例逐年增長提升現金流預測難度

金融市場快速發展，電費結算方式也由單一的現金結算向多元化發展，銀行承兌匯票作為買賣雙方經濟業務結算的重要方式，以迅猛的速度進入電網企業。甘肅作為西北重工業省份，大工業和工商業用電量高達70%。近年來受工商業發展緩慢、金融環境趨緊的影響，工商業用戶遭遇現金流緊張的困境，為緩解資金周轉壓力，節約融資成本，增加了承兌匯票繳納電費的規模。票據業務對公司現金流量、融資規模與成本的影響較大，且呈現明顯上升趨勢，在資金管理中不容忽視。但是票據結算主要受外部經濟環境、交易對手偏好等因素影響，規模變動趨勢規律性不明顯，預測難度較大，如何從公司營銷策略和結算模式現狀出發，對票據收支比例變動趨勢做出精準研判，是提高現金流缺口預測精確度的重點和難點。

圖2 歷史模擬法@risk工具預測用效果概覽

二、主要做法

資金動態預測模型以國網甘肅省電力公司年度預算及綜合計劃作為核心輸入源，各項指標通過歷史模擬、線性回歸及專家判斷進行現金流口徑轉化，并根據現金流匯總方式進行逐級匯總最終形成全年現金流缺口預測。見上頁圖1。

（一）確定資金收支核心指標

國網甘肅省電力公司的業務發展狀況相對穩定，影響公司資金收支狀況的核心指標相對集中。通過深入分析該公司的資金收支規律，了解各核心業務對資金收支的影響程度，明確影響該公司年度及各月收支規模的關鍵業務指標，作為現金流缺口預測的關鍵研究基礎。

1.歷史數據分析。通過收集與整理國網甘肅省電力公司現金流量表及利潤表的月報表，對自2012年1月以來的關鍵業務指標歷史數據進行分類梳理與研究，計算各關鍵業務指標的實際發生額與現金流入或流出總量的比例。

2.針對影響資金的指標設定重要性評價標準。結合國網甘肅省電力公司對資金缺口的容忍度、歷史數據、資金缺口管理目標等確定現金流項目重要性評價標準，將現金流項目分為重要、一般及不重要三類。

3.按照重要性標準，評價影響現金流收支的指標重要性水平，確定重要指標、一般指標及不重要指標。重要指標作為現金流缺口預測的主要分析對象。

4.確定重要性指標涉及的業務。通過資金管理業務專家訪談、財務指標體系分析、財務管控系統業務憑證透視等方法，確定影響現金流量核心指標的業務來源。

通過分析，影響該公司資金流入的關鍵指標為：銷售產品、提供勞務產生的現金流入等；影響資金流出的關鍵指標為：工程項目投資支出、網間購電支出、網對廠購電支出、檢修運維支出、代收款項現金支出、稅金支出、工資及各類附加支出等。

（二）量化預測年度資金流動性水平，準確把握公司資金預期流向

國網甘肅省電力公司資金收支金額波動巨大，特別是在月終、季終及年終的關鍵時點常出現時點性資金短缺現象。為提高年度現金流預測的準確性，公司以年度損益預算備案數據為切入點，分析各核心業務指標在損益指標上的反映方式，并與現金流量指標建立對應的數量分析與邏輯關系，形成損益指標與現金流量指標間的函數。

國網甘肅省電力公司近年來已積累數量龐大且有效的資金業務的歷史數據，均可用于進行深入數據統計分析。為提高轉換系數的準確性，采用歷史模擬法、線性回歸法、專家訪談等方式，對數據特征進行模擬預測，形成全年各關鍵指標的轉換系數，以支撐對年度現金流缺口的預測，確保在充分借鑒各部門專家業務經驗的基礎上，進一步提高年度現金流量收支預測的準確性。

通過訪談及數據分析，確定損益口徑數據與現金流口徑數據間的轉換關系，包括售電收入與銷售電力產品收到的現金間的轉換系數；銷售電力產品收到的現金與經營活動產生的現金流入間的轉換系數；購電成本與付購網電費、付自購電費間的轉換系數；可控費用與檢修運維支出、材料采購支出及其他成本費用支出間的轉換系數。

1.使用歷史模擬。利用@risk軟件，確定售電收入與銷售電力產品收到的現金間的轉換系數；銷售電力產品收到的現金與經營活動產生的現金流入間的轉換系數。見圖2。

2.使用線性回歸法。在確定購電成本與付購網電費、付自購電費間的轉換系數的過程中發現各年間轉換系數波動較大，符合實際購電費用支付過程中票據支付比例日趨加大的特點。但是增長幅度日趨平穩，因此適用于對數回歸法對轉換系數進行確認。票據支付業務處理方式見下頁圖3。

3.進行專家訪談。通過專家訪談，了解可控費用全部由現金支付，每年支付金額與年初預算間無明顯偏差，現金支付的費用中約65%需要支付增值稅，因此進一步對可控費用與檢修運維支出、材料采購支出及其他成本費用支出間的轉換系數進行完善。

（三）多情景壓力測試，多維度支撐年度資金預測

甘肅省電力公司主營業務受外部環境影響較大，綜合計劃和預算的實際發生值存在較大的不確定性，因此在年度現金流缺口預測過程中需要對各核心指標的預測情況進行情景分析。

情景分析對象包括對售電量、售電均價（含稅）、購電量、購電單位成本（不含稅）、電網建設項目支出、收購、兼并企業投資支出等指標的比例調整，反映當宏觀經濟環境、平均氣溫、政府政策變化等影響因素對核心指標帶來的不確定性影響。

情景設置的方法是基于業務專家管理經驗，綜合近5年業務指標的波動幅度設置。對于有預算或綜合計劃的指標，情景標準是預算或綜合計劃值的變動幅度；對于沒有預算或綜合計劃的指標，情景標準是歷史數據分析或專家預估。

國網甘肅省電力公司通過在現金流預測過程中加入壓力測試及情景分析，有效防止企業持續經營過程中，由公司經營目標、業務變更等內部原因，或者宏觀經濟及環境變化等外部原因造成資金預期需求的變化。模型運算全過程模擬多環節、多場景假設，確保不同情境與不同預測結果直接對應，形成公司在不同預期下的資金需求，并對資金短缺狀況提早制定應對措施，提前防控因未預料事項給公司帶來的嚴重資金壓力。

圖3 票據支付業務處理方式概覽

圖4 缺口計算應用效果圖

三、該模型的具體應用

國網甘肅省電力公司運用資金動態預測模型，通過模型輸入、情景調整、缺口計算三個核心工作，動態預測2016年資金收支狀況。一是模型輸入。通過收集公司2016年度損益預算及綜合計劃、資金系統存量資金數據，將相關信息錄入《年度現金流缺口預測信息錄入表》，形成模型數據源，明確各項指標現金流口徑初步預測值。二是情景調整。甘肅公司考慮宏觀經濟波動、電費政策影響、項目進度等因素，對購售電費、購售電量、電網建設項目支出、代收款支出進行多情景比較，生成不同情境下的關鍵指標輔助年度收支情況預測。三是缺口計算。公司參考模型輸入信息及情景調整情況，利用模型計算出不同情景下的貨幣資金余額預測，生成多場景《年度現金流缺口預算表》，為年度融資計劃及資金管理提供信息參考。見圖4。四是模型驗證。為保障預測工作的準確性，并與實際工作相結合，公司2016年在使用模型預測的同時使用傳統做法，利用2016年實際發生數與模型計算結果進行對比，缺口預測偏差率控制在0.7%以內，進一步驗證了模型搭建的合理性及準確性。同時，資金動態預測模型根據年度損益預算自動預測關鍵指標現金流入、流出量，降低部門間溝通時間，保證現金流正常、高效循環。在增加多場景、多方案預測效果的同時提高工作效率近50%。

四、特色亮點

一是通過資金動態預測模型，實現了資金管理經驗模型化和資金收支預測動態化。國網甘肅省電力公司借助回歸、蒙特卡羅模擬等先進的科學方法及理念，建立現金流缺口與公司業務間的對應關系，模型預測全過程建立在業務管理經驗支撐的基礎上，是資金管理經驗模型化的重要體現，因此模型具有很強的邏輯性。同時模型從公司營銷策略和結算模式實際出發，創新性地利用現金流量歷史數據，對票據收入變動進行趨勢分析，采用量化建模方法，對票據收支在復雜經濟與金融環境中的不穩定變動趨勢進行預測，提高現金流缺口預測的準確度，可以為具有票據業務的公司現金流預測工作提供參考。

二是資金動態預測模型將已有資金數據轉化為量化、客觀信息，為公司融資決策提供多維度、多角度的數據支持，使現金流缺口預測從報表匯總、專家判斷的模式逐漸向多情景假設、量化分析的模式轉變。模型通過實時現金流缺口預測，為融資方案的滾動更新提供信息支撐，保證融資方案與公司業務變化的及時聯動、動態調整，進一步提高公司的自身資金管理水平。