從余額寶限額降低看貨幣基金投資

菜導

余額寶限額降至10萬元，很多人都沒有看懂這背后的深意，以為和自己沒什么關系，實際上卻對我們今后的理財有很大影響。

最近，余額寶再度下調額度，個人投資限額降至10萬元，這到底是怎么回事？

有人說樹大招風，余額寶規模太大，容易形成系統性風險，所以限額有理。也有人說沒什么大不了，限額又怎樣，有幾個人的余額寶額度超過10萬元？

有數據顯示，余額寶用戶中，賬戶余額超過5萬元的個人占比不到1%，由此可見，超過10萬元的想必就更少了。

這樣一看，似乎此次下調額度的確對普通人沒什么影響，大家都把余額寶當零錢袋用，平時最多也就把千八百元錢放在里面。

但是，真的沒有影響嗎？很多事情不能光看表面，還要前前后后、里里外外分析，才能清楚明了。

銀行依賴余額寶供血

雖然每天在用余額寶，但是還有很多“小白”不知道余額寶的本質是什么，這里再強調一次，余額寶其實就是貨幣基金。

貨幣基金在今年大放光彩，由于銀行持續缺錢，貨幣基金收益一路水漲船高。

有人可能要問：為什么說銀行缺錢，貨幣基金收益就水漲船高？

這就要從貨基的投向說起。什么叫投向？比如，你放到余額寶里面的資金，到底都投向哪些資產來獲取收益，這就叫投向。簡單來說，貨幣基金的投向主要包括銀行定期存款、同業存單、國債、票據等。由此可以看出，貨幣基金的主要投向與銀行息息相關。

那么，貨幣基金與銀行的關系有多親密？以余額寶為例，其高達83%的資產投向銀行存款。

當銀行缺錢的時候，就會爭奪市面上的資金，也就意味著投向銀行的貨幣基金更值錢了，收益率自然就更高。

換句話說，雖然以余額寶為代表的貨幣基金這些年不斷搶占銀行存款，但是銀行卻越來越離不開“余額寶們”。

為什么？因為如今金融去杠桿，央行收緊流動性，銀行攬儲越來越難，在此情況下，銀行只能不斷依賴余額寶們來輸血緩解錢荒，兩者之間可謂“相殺相愛”。

照理說，貨基給銀行輸血也沒什么不好，但壞就壞在有個輸血的對象叫作同業存單。因為同業存單正是銀行加杠桿的罪魁禍首，也是金融去杠桿重點監管的對象。但實際情況卻是，央行處于監管需要限制同業存單規模，銀行卻從貨幣基金那里輸血過來維持甚至擴大同業存單規模，那么自然難以達到金融去杠桿的目的。

目前，貨幣基金的規模達到5.36萬億元，其中余額寶就有1.43萬億元，已經成為全球最大的貨幣基金。隨著貨幣基金規模越來越大，也就意味著銀行從貨幣基金那里吸血越來越多，有了錢，銀行就很難戒掉加杠桿的毒癮。

這顯然違背了金融去杠桿的本意，也不是央行想看到的。

貨幣基金新規限制輸血通道

既然不符合政策導向，那么余額寶下調額度也是自然而然的事，至少從數量上限制了為銀行輸血的規模。

相比余額寶限額，其實真正的狠招，是監管層正在醞釀的貨幣基金新規。這次的新規號稱史上最嚴，可以用“雙A”和“雙10”來概括。

“雙A”是指貨幣基金禁止投AA+以下的存單。有統計稱，如果按照這個標準，只有20家銀行發行的同業存單在新規的“安全范圍”之內。

“雙10”是指，AAA級以下商業銀行發行的同業存單的投資比例最高不得超過10%；同一基金管理人管理的全部貨幣基金投資同一銀行的銀行存款及發行的同業存單與債券，不得超過該行凈資產的10%。

也就是說，不僅貨幣基金投向的銀行范圍大大縮小了，而且投向這些銀行的資金規模也大大縮小了。換言之，銀行同業存單再想從貨基身上吸血，以后將越來越難：一方面，只有高等級的中大型銀行才有資格獲得輸血；另一方面，即使有輸血資格，但是10%的額度也只是杯水車薪。

如此一來，銀行同業存單的規模自然會繼續萎縮，金融去杠桿將繼續深入。

對普通人影響幾何

看到這里，很多投資者可能要問：分析了這么多，余額寶調額度對普通投資者又有什么影響呢？

當然有，貨幣基金和銀行是大家最熟悉的，限額也好新規也罷，至少有4個層面的影響。

第一，收益層面，未來，貨幣基金收益將走低。眾所周知，投資的風險和收益成正比，貨幣基金的收益同樣如此。限制貨幣基金只能投向評級更高的銀行存單，一方面意味著貨幣基金的風險更低；但另一方面也意味著其收益也更低。

所以，從這個層面來看，未來，貨幣基金的收益可能將走低，即使銀行再錢荒，帶來的收益也可能微乎其微。

第二，銀行理財產品收益小幅看漲。余額寶限額和貨幣基金新規看似說的是基金的事，但受影響的其實是銀行。由于限制了貨幣基金的輸血功能，銀行就必須依靠自己造血。怎么造？說白了，就是攬儲。怎么攬儲？最大的利器就是提高銀行理財收益，去和余額寶、P2P爭奪投資者。當然，由于銀行理財本身的性質，看漲只是較小幅度的。

第三，銀行貸款將越來越難，房貸利率還會繼續上漲，購房成本越來越高。銀行吸儲越來越難，甚至要拉高理財端收益來吸儲，那么也就意味著，在貸款端，銀行會越來越惜貸。近期北京、廣州等地多家銀行上調首套房貸利率就是最好的證明。不僅上調了首套房貸利率，而且還要排隊等銀行放貸。

第四，銀行理財安全性降低。實力雄厚的銀行可以靠其他方式吸引投資資金，那些失去貨幣基金輸血資格，吸儲能力又較弱的銀行該怎么辦？比如一些評級不達標的小銀行、城商行等。這些銀行本身吸儲能力就很弱，起步都是靠同業存單來做大規模，如今央行限制同業存單，也不讓貨幣基金輸血，那么，它們也只能靠高收益理財來攬客。

問題來了：這些高收益理財產品投向哪里？很顯然，是相對高風險的資產，比如中小微企業發行的私募債等。一旦這些企業發生經營風險，銀行就會深受牽連，輕則發行的理財產品難以兌付，投資者虧錢；重則這些小銀行因此資金鏈斷裂，陷入破產危機，發生擠兌風險。因此，投資者要格外注意：銀行理財沒有那么安全，特別要小心小銀行的理財產品。

其實，從更宏觀的層面來看，余額寶限額和貨幣基金新規依然是在繼續收緊貨幣流動性，防范系統性風險，但也會引發一些局部的債務違約。

所以，理財要放棄剛兌兜底的依賴，放棄低風險高收益的幻想，更要警惕身邊越來越頻繁的債務違約，不知道有多少投資者能明白這個道理。endprint