新周期之辨

邢海洋

人民幣一漲，“趕英超美”的文字多了起來：北上深2025年人均GDP和西歐、日本比肩，中國經濟總量兩三年內超越美國，未來中國資本市場熊市將像大熊貓一樣罕見等等不一而足，樂觀之情溢于言表。中國經濟真的就此步入坦途，跨越中等收入陷阱完全是確定性事件了嗎？

宏觀分析領域，著名分析師任澤平的新周期論頗有代表性。經過長達6年多的去產能、通縮和資產負債表調整，中小企業和落后產能被淘汰出局，行業集中度大幅度提升后，剩者為王，供給需求重新平衡。接下來，企業盈利能力改善和資產負債表修復后，企業家預期和社會投資環境將改善，新一輪產能擴張即將開始。清華大學教授李稻葵也是這個思路，他認為中國經濟增速未來5年將逐步回升，有望重回7%時代。按照樂觀者的思路，去產能6年，經濟的擴張期也不會短暫。這一繁榮周期之下，中國邁入高收入國家門檻幾乎是板上釘釘的事。

世界銀行對高收入國家制定的標準是人均GDP達到12616美元以上，而我國去年為8113美元，全球排名第74位，去年名義GDP增速10%，如果仍以此增速，4年后中國就將跨入發達國家門檻。即使考慮到物價變動高收入門檻抬高，中國跨越中等收入陷阱也不過推遲一兩年。

歷史經驗表明，一個國家堅持走工業化道路，成為高收入國家是大概率事件。中國經濟從上世紀80年代到現在，工業化進程穩步推進，與發達國家的工業化歷史經驗高度類似，與陷入中等收入陷阱國家的經驗完全不同，很多國家過早地去工業化，喪失了工業化對提高生產率的支撐，經濟增速也隨之陷入停滯。而以過去中國工業轉型的途徑觀察，產業升級技術革新從未停滯，進入高收入國家似乎只是時間早晚的問題，確定性是不容懷疑的。

但跨越中等收入陷阱，關鍵不應只看數字而應該看實質，否則如南美的巴西、阿根廷，雖然數字上一度超過了高收入門檻，幣值一貶，高收入名頭也就沒了。發達國家人均產值高，依靠的是勞動生產率穩步提升。去年，我國全年全員勞動生產率為94825元/人，比上年提高6.4%。而向前追溯，經濟危機以來全員勞動生產率逐級下降，與GDP走勢基本一致。在資本投入一直高居不下的狀態下，這意味著經濟增長仍主要依靠投入，而非技術創新。這方面還有另一組數字可以佐證：2001～2005年全要素勞動生產率對經濟的貢獻率達到56.1%，可到2011～2015年，貢獻率下降到44.9%。盡管近幾年研發投入提升很快，但占GDP比重還較低，實際拉動增長效果有限。

靠廉價勞動力攫取第一桶金，再靠資本積累進行產業升級，以合理的收入分配帶動全社會消費與生產的再平衡，這是低收入國家實行跨越的必由之路。在日本、韓國和中國臺灣地區，它們是在人均GDP達到5000美元以后資本回報率下降，開始通過大規模投資拉動增長，我國卻是在人均GDP達到3000美元開啟這一進程。相對于其他東亞經濟體，我國生產效率提高緩慢，更加依賴資本投入。東亞經濟體在人均GDP達到8000美元之后，主動適應資本邊際產出下降規律，通過產業結構轉型、生產要素市場化和轉變政府職能，實現經濟再平衡。再平衡過程中，經濟保持增長，成功跨越中等收入陷阱，進入高收入行列。這點對我們也有指導意義。

若以東亞經濟體做參照，環保風暴、大規模去產能無疑是調整經濟結構的前提性條件，加大研發投入、培育新興產業、工業附加值上升則是邁入高收入經濟體的“臨門一腳”。這個意義上，你可以說新周期已經開啟，也可以謹慎一些，看勞動生產率是否迎來了關鍵性拐點。endprint