地方性資產管理公司的發展探索

●賈冠華

地方性資產管理公司的發展探索

●賈冠華

近年來隨著國家經濟發展趨于平穩，金融環境得到了長足的發展，整體經濟實力邁上了新臺階，同時，也出現了發展中的不平衡、不協調，尤其是金融領域的壞賬問題。銀行機構在國民經濟中扮演著舉足輕重的角色，其不良貸款率是反映我國經濟發展健康與否的重要指標。早在上世紀末，國務院牽頭成立了以專門收購處置銀行業不良貸款為己任的四大資產管理公司，對銀行不良資產進行政策性收購處置。2013年以來商業銀行不良貸款的體量又開始持續走高，不但對商業銀行自身的發展造成了巨大障礙，也對新常態下我國經濟的發展帶來了消極影響，這引起了全社會的關注。在這種背景下，地方性資產管理公司成為我國化解金融風險不可或缺的一部分。本文介紹了我國資產管理公司發展歷程，橫向比較了四大資產管理公司與地方資產管理公司的特點，在分析了地方資產管理公司發展困境的基礎上進行了積極有益的探索。

地方資產管理公司 不良資產 經濟發展

一、地方資產管理公司的發展

根據銀監會統計數據，商業銀行的不良資產余額、不良貸款率均連續增長，不良貸款余額持續攀升，2015年二季度突破1萬億元，2016年二季度已達1.44萬億元；不良貸款率也持續攀升，自2013年四季度連續11個季度在1%以上，2016年二季度達到1.75%。從已有的統計口徑來看，近幾年銀行業不良貸款指標增長態勢已成常態化。

在經濟增長明顯放緩的背景下，隨著中國數十年來城市基礎設施建設的逐漸完備，產能過剩問題嚴重，三四線城市房地產泡沫集聚，經營性風險增大。當全社會行業的風險費累計疊加時，商業銀行的經營風險加大。由于受國際上通行的新巴塞爾協議限制，來自監管層的壓力越來越大，商業銀行對不良貸款處置變得越來越急迫，因此我國金融資產管理公司的出現成為必然。

（一）成立地方資產管理公司的成立及其必要性

地方資產管理公司的出現和發展是順應了社會經濟發展的需求。

一是經濟發展的內在金融需求。近年來，很多地方政府看重經濟指標，盲目上項目，引發信貸資源錯配，導致區域金融機構的不良貸款余額和不良貸款率呈現出雙升態勢，金融風險逐漸顯現，對地方經濟的健康發展構成直接威脅。面對體量逐漸增加的不良資產，僅僅依靠四大AMC難以消化。

二是市場對資產管理公司的潛在需求。近年來隨著經濟增速放緩，金融業銀行機構的不良貸款率正在持續增加，國家也逐步意識到問題的嚴重性，銀監會在2017年重拳出擊，強調要穿透管理各類型的金融產品包括衍生品。但是令人擔心的是未來時間內銀行系統的不確定風險可能并不在相關報道出來的不良貸款數據中，而是還隱藏在資產表內，成為最大的隱患。銀監會擔心地方銀行系統在匯總報備不良貸款數據時出于各種目的有所隱瞞，從而故意隱瞞不良貸款的真實規模。

三是影子銀行業務被推到了風口浪尖。截止2016年底，廣義的影子銀行規模將近96萬億，是2016年國內GDP的1.28倍。隨著全國金融工作會議召開、監管協調加強、監管統一新規的出臺，未來對影子銀行的監管將按照統一標準、消除套利、穿透監管、打破剛兌、逐步整改、規范統計等方向開展，影子銀行全面監管時代到來。影子銀行涉及資產規模的不斷擴大以及風險隱患的不斷疊加，必然會催生內在的不良資產處置的需求。

四是政策上的放開。2012年2月2日，財政部、銀監會聯合下發《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》（以下簡稱《辦法》），隨后銀監會發布了《關于地方資產管理公司開展金融企業不良資產批量收購處置業務資質認可條件等有關問題的通知》，允許各省設立或授權一家地方資產管理公司，參與本省范圍內金融企業不良資產的批量收購和處置。地方資產管理公司作為地方參與不良資產收處的主體地位得到官方明確。

2014年8月，銀監會批復了首批共5家地方AMC，首批獲批的省市均分布在長三角和珠三角地區。2014年11月和2015年7月，銀監會又先后批復了10家地方資產管理公司。2015年10月以后，銀監會又陸續對部分省市的資產管理公司進行了備案。根據公開信息披露，截至2016年12月底，已有42家地方資產管理公司成立。

2016年10月，銀監會下發《關于適當調整地方資產管理公司有關政策的函》，允許有意愿有條件的省級政府增設一家AMC；同時放寬不良資產不得對外轉讓、只能進行債務重組的限制，允許以債務重組、對外轉讓等方式處置不良資產，對外轉讓的受讓主體不受地域限制。

從地方分布來看，目前全國31個省級行政區中（不含港澳臺），除了新疆、貴州之外，其他29個省級行政區均設立了本地的地方資產管理公司。上海、浙江、山東、江蘇、云南、湖北、福建、山東、廣西、天津10個省級行政區已有兩家地方資產管理公司，山東、浙江和江蘇除在省級層面設立,還分別在地級市設立了資產管理公司。

從股東背景上來看，一般由地方國資控股地方資產管理公司，但也有個別公司存在民間資本控股股東。如西藏海德資產管理公司由民營企業海德股份獨資設立。另外，四大資產管理公司也在積極布局，參股了部分地方資產管理公司。

（二）地方資產管理公司的特點及作用

地方資產管理公司的特點主要克歸納于以下四方面：

1、資質認可條件出臺后，地方AMC“本地化”優勢明顯。隨著宏觀經濟下行，地方金融機構風險加大。為維護地區金融穩定，地方政府迫于發展壓力對設立地方AMC有內在需求，因此地方AMC在處置轄內金融領域特別是國有企業的不良資產具有更多的先天便利條件。如廣東粵財依托廣東省政府，截止2014年底累計業務規模達842億元，累計創造利潤54億元，有效化解了地方金融風險。

2、具備資質的地方資產管理公司數量增多，注冊資本顯著提高。2016年12月底，全國共有42家地方資產管理公司。注冊資本金普遍提高，其中上海和重慶兩地的地方AMC注冊資本分別高達50億元和100億元，十家獲取資質的地方AMC總資本規模為296億元，資本規模顯著提高。

3、業務范圍和處置手段受限，行業和客戶集中度較高。受監管政策約束，地方AMC只能參與本省范圍內不良資產業務，行業和客戶集中度較高的風險。如 “一煤獨大”的山西經濟出現“斷崖式”下滑，不良資產主要集中于與煤炭行業相關領域，客觀上不利于開展不良資產處置業務。

4、在人才、管理經驗和資金來源等方面總體上實力欠缺。地方AMC由于成立時間較短，相對四大AMC，在很多方面存在差距。但隨著部分地區金融牌照的獲取，地方AMC在產品創新和不良主業方面成績顯著。比如重慶渝富，在戰略規劃、人才培養、資金來源、產融結合等方面，已成為地方AMC集團化發展的先行者。

地方性資產管理公司的主要作用在于：

其一，通過牌照，獲得壟斷優勢。設立地方AMC的需要得到地方政府的批準以及監管部門核準的業務資質：包括獲得區域內處置不良資產的資質，具有相對排他性；增加了地方收處金融企業不良資產的選擇；增加了地方金融的行業種類，對調整地方金融格局有積極作用；在各省市范圍內借鑒四大AMC模式，整合傳統金融資源，實現多元化發展，實現創新性發展。

其二，化解金融風險，促進銀行業健康發展。2013年以來，許多省份金融業態出現下遷風險，不良貸款規模增加，去化壓力增大。除銀行業金融機構外，其他金融類企業不良形態下遷嚴重，經濟金融形勢不容樂觀。不良貸款率上升的原因主要有幾方面：一是由于整體經濟下行，中小企業經營壓力大，導致為它們提供融資服務的各類金融機構的雙不良指標劇增；二是2008年以來政府投入巨大刺激經濟，有部分項目成為了當地經濟發展的負擔，最終發展成為地方金融機構的壞賬；三是經濟轉型期一批低附加值、高耗能的企業嚴重占用著金融機構的貸款等。這種情況下下，地方AMC可以通過專業化的方式手段消化地方銀行業的不良壞賬，使得資產質量好轉，從而化解了金融風險，促進地方經濟的發展。

其三，推動市場化競爭，實現多元化發展。目前，在各省市收購金融企業不良資產的主體主要為國有和地方AMC公司。四大AMC處置地方性股份制銀行不良資產的力度不能滿足當地需求。部分已批準的地方AMC開展業務時間較短，業務人員的專業素質有待加強，往往會集中核心資源把重心放在經濟發達地區。另外各地不良資產規模小及質量不均衡也是導致四大AMC不愿涉及的原因 。設立地方AMC，實現屬地化管理，具有決策鏈短、經營靈活的特點，能充分發揮地方AMC的作用。設立地方AMC，將使不良資產市場的參與主體多元化，促進整個行業的良性競爭，加快處置及化解金融風險的效率，提高當地金融企業資產質量，促進金融創新，重新整合地方經濟。設立地方AMC，將來有可能運用多元化手段，實現對債權企業特別是國有企業的改革轉制，從而轉變經營發展的方式和理念。

其四，化解地方政府債務，為國家挽回損失。政策性處置國有銀行的不良資產中，占很大比例的是地方國有企業債權。地方資產管理公司的主要職責是通過專業手段實現資產的多元化和價值最大化，但更重要的是要妥善處置這些不良資產中的國有資本，最大可能的挽回損失，這關系到地方國有企業的發展和社會的穩定。

（三）地方資產管理公司的主要業務模式

1、收購重組類業務。這是地方資產管理公司成立初期的授權，在銀監會下發《關于適當調整地方資產管理公司有關政策的函》之前，無論是《辦法》(財金〔2012〕6 號），還是《通知》（銀監發[2013]45號），都規定地方AMC只能采取債務重組的方式進行處置，不得對外轉讓。其業務模式如下圖所示：

圖1 收購重組類業務模式

2、收購處置類業務。該業務是四大資產管理公司的傳統業務，2016年10月21日，銀監會才下發《關于適當調整地方資產管理公司有關政策的函》，放開不得對外轉讓不良資產的限制后才得以開展，該文件還規定了受讓主體不受地域限制，事實上將地方AMC在金融企業不良資產收購處置方面與四大AMC有同等的權限。該業務模式如下圖所示：

圖2 收購處置類業務模式

3、債轉股業務。國務院2016年10月10日發布的《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》明確地方資產管理公司可以參與市場化債轉股，銀監會也在新聞發布會中提到支持AMC對鋼鐵煤炭等領域骨干企業開展市場化債轉股。債轉股大致交易結構如下圖：

圖3 債轉股業務交易結構

4、通道業務。除了上述三大業務模式外，目前地方資產管理公司做得比較多的業務還有通道業務。盡管《關于規范金融資產管理公司不良資產收購業務的通知》（銀監辦發〔2016〕56號）明確禁止資產管理公司作為銀行不良資產出表通道，但現實中部分地方資產管理公司仍在通過更隱蔽的方式開展此項業務。一方面，銀行為了應付監管要求，有尋求通道的動機（對即將劃入不良類的準不良資產進行打包轉讓，可以美化資本充足率、不良率、撥備覆蓋率等監管指標）；另一方面，對于部分金融機構，也存在通過適時轉讓或受讓不良資產來操縱財務指標的動機。

操作上，一般由銀行與資產管理公司直接簽訂不良資產轉讓協議，銀行占用自己資金成本并通過自有通道向資產管理公司轉讓資產，通道費率一般介于千分之幾至百分之幾。通道形式主要有應收、往來應收應付掛賬和收益權公開掛牌兩種形式。

需要注意的是，如資產管理公司受讓商業銀行的準不良資產，屬于正常類債權資產的轉讓，該行為與《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》(財金〔2012〕6號）規定的轉讓范圍不符。但在實務中，相關業務已成為當前部分銀行化解不良資產潛在壓力的主要手段。如上述通道業務再嵌套銀信合作協議或回購抽屜協議，則更涉嫌違反多項監管規定。

二、四大資產管理公司與地方資產管理公司的對比

1999年，華融、長城、東方、信達四家國有金融資產管理公司（以下簡稱AMC）成立，分別接收四大國有銀行剝離出來的萬億級不良資產。在逐步完成政策性收購處置不良資產的任務后，四大AMC開始向商業化轉型。在以不良資產為主業的前提下四大AMC開始有側重的多元化發展，并且積極與監管部門溝通爭取獲得金融全牌照為商業化轉型鋪路。經過十多年的積淀發展，目前四大AMC已經成功轉型成為國內比較成熟的金控集團，旗下涵蓋了銀行、保險、證券、基金、租賃、期貨等金融全領域，正在為國家的經濟發展和金融業的穩定貢獻力量。

與四大資產管理公司相比，地方資產管理公司的差別在于：

一是經營的范圍不同。四大AMC作為國內的金控公司除能開展不良資產主業外，還能開展有價證券買賣、發行金融債券等多種業務，而地方AMC只能開展當地不良資產收處和管理以及基于不良資產的對外投資等業務。

二是營業的區域不同。四大AMC可在全國范圍內開展相關業務?！掇k法》規定地方AMC只能參與本省內的不良資產業務。

三是業務經驗差距大。四大AMC從1999年成立到現在，經過了十多年的運作，積累了豐富的資產處置經驗。地方AMC的經驗欠缺，但因其依托地方財政成立，未來將運用自身資源積累自己的經驗。

四是經營的策略不同。相對四大AMC在全國主要省市設立的分公司或辦事處，在地區不良資產領域的競爭中，地方AMC作為獨立法人，自主經營管理靈活，能夠快速做出反應和決策，更能適應市場化要求。同時，地方AMC可以在本省不同地區設立網點，業務拓展深入基層和現場，對于不良資產的合理定價、盡調等，具有潛在優勢。如江蘇資產管理有限公司已設立南京辦事處，借助省級各金融機構集聚及省會城市優勢，大力拓展業務渠道，深化資產管理業務。

三、地方資產管理公司的發展困境

（一）法規體系不健全

國務院2000年11月頒布實施的《金融資產管理公司條例》對四大AMC的業務開展做了系統性綱領性的指導，但是地方AMC目前只有《辦法》和45號文的《通知》可以作為指引，沒有建立起系統的法規體系去支撐地方資產管理公司的業務開展。

（二）監管體系不完善

四大資產管理公司是銀監會直接監管的非銀行金融機構，四大AMC在銀監會的正確領導下逐步走上了一條符合中國實際的綜合金控的發展道路。但《辦法》只是明確了地方AMC由財政部和銀監會依照相關法律法規行監督和管理，未做更具體的說明。這種不明確給地方資產管理公司的經營造成了一定的不確定性。

（三）營業范圍受限制

目前地方資產管理公司不能像四大資產公司可以進行完全商業化運作，只能依靠自身資源來開展不良資產業務，這極大程度地限制了地方AMC的業務發展。

（四）法律支持未明確

2001年4月至今，最高院下發了一系列司法解釋，對四大資產管理公司在清收不良資產時遇到的特殊問題給予了法律支持。目前地方資產管理公司在清收不良貸款時能否參照上述司法解釋得到有關法律支持尚沒有明確的說法。

四、地方資產管理公司的發展探索

（一）初期發展應以合作為契機尋求突破

首先，地方AMC與四大AMC不是單純的競爭關系 ，四大AMC在資本和業務經驗優勢明顯，但地方AMC能更好地協調本地資源，兩者的結合可以放大不良資產處置的良性效果，最大程度地化解金融風險；

地方資產管理公司可以和四大AMC積極配合，做好不良資產的風險化解和存量調整。與四大AMC加強交流與溝通，借鑒其在不良資產處置方面的優勢，積累地方AMC的核心競爭力。

可以通過與四大AMC總部直接建立戰略關系，暢通學習借鑒之路。由于區域經濟周期對地方AMC業務影響較大，且不良資產規模和經驗有限，通過合作，地方AMC可以把資源通過四大AMC在嫁接到全國市場中，降低自身的周期敏感性，建立穩定的業務品種和可持續的商業模式，增加地方AMC的市場影響。

其次，地方AMC之間也能探索合作，結合其他地方AMC可以實現跨區域的聯合重組，從而解決異地處置的限制；另外，地方AMC可以形成常態聯系機制，定期進行業務交流，建立協會或非政府組織就業務開展中遇到的相關困難尋求相關的法律政策支持。

再者，培育新型合作業態，創新新型不良資產處置模式。一方面，要重點加強與傳統資產交易平臺合作，豐富資產處置手段；另一方面，要充分把握當地的經濟發展的脈絡，充分運用互聯網平臺預判不良資產市場的機遇與挑戰，創造一種新的不良資產處置模式。

（二）在地方金融市場耕耘主業

1、耕耘當地金融機構，化解內生金融風險。四大AMC在商業化之后，開始以中信集團為范本打造國有金融控股金控平臺，并且已經取得了實質性的突破。地方性股份銀行的不良資產由于規模相對較小，計提撥備比例較小，再加上四大AMC正在積極布局向投行轉變，這些使得四大AMC在化解地方金融風險方面動力不足。目前地方AMC并不具備向金控平臺發展的條件，但憑借與地方政府的內在關聯，又與地方性中小銀行同根同宗，因此需積極填補四大AMC形成的業務真空，這也是找準定位的關鍵所在。

2、整合地方經濟獨具優勢。從處置效果來看，商業化轉型后的四大AMC在處置不良資產時往往追求的是利益最大化，難免會與債權企業行成一定的利益沖突。如果涉及到重要地方國企或地方戰略性資源，四大AMC由于種種原因可能對當地國企無法深入了解，可能因為過度追債造成資產流失。這種情況下不利于國有資產的保護增值，也會對對當地經濟造成消極影響，這不是四大AMC的初衷。 而地方AMC會充分考慮地方上的訴求，采用溫和的處置手段，體現地方 AMC業務政策性特征，為企業擺脫負擔，讓企業輕裝前行，完成地方AMC任務使命。多數地方 AMC均具有地方國資背景，對于當地經濟情況熟悉，對本土企業相對能更深入的調研，這也是地方AMC在不良資產業務處置端具備的最大屬地優勢。

（三）政策方面的建議

1、拓寬融資渠道，提升融資能力。地方AMC目前最大的瓶頸來自于資金或說是融資渠道。要提升融資能力，首先需要地方政府大力支持，借助地方政府信用提升融資能力；其次可積極申請金融牌照，利用銀行間市場擴大融資規模；最后嘗試金融創新，通過產業基金等方式在一些項目上實現類股權融資。

2、與中央和地方兩級金融監管機構建立常態交流機制。目前四大AMC主要歸口央行和銀監會管理。而地方AMC由地方金融辦牽頭，需要在銀監會備案。目前缺乏一個明晰的業務監管框架，容易導致地方AMC在業務操作上形成監管真空。一方面，地方AMC應與當地銀監局建立常態聯系，堅持規范化運營；另一方面，地方AMC也應重視與地方金融辦的溝通聯系，地方金融辦是當地金融機構的直接管理部門，與其建立溝通有助于后續的合作開發項目。

3、地方政府應給予相關政策支持。地方AMC業務的政策屬性具有“成本由主體承擔，但收益卻全社會共享”的正外部性，但其自身難以消化這種社會成本。從政府獲得政策優惠，從而對自身進行有益的補充。融資方面，地方政府可通過多種方式增強其資本金實力，還可提供擔保等增信措施助其通過銀行貸款、發行債券等方式籌集債權資金支持業務運作。稅收方面，地方政府可出臺稅收優惠政策，參照四大AMC開展政策性業務時得稅收政策。法律方面，以前四大AMC在處置不良金融資產時得到最高院司法解釋的支持，目前有些地方法院在處理地方AMC金融債權案件時，并不認同最高院的司法解釋，地方政府應多方協調，使中央和地方法院的判決尺度得到統一。

（四）探索成立初期在本區域國企改革中扮演重要角色——案例分析

1、模式借鑒。如何在不良資產和國企改革之間嫁接始終是地方資產管理公司探索的主題，也是國家成立地方AMC的一個初衷。作為走在了探索發展前沿的先行者，渝富資產管理公司初期發展模式是可以作為學習借鑒的案例，以進一步探討我國地方資產管理公司的發展路徑。

渝富模式處置不良資產總體模式可以概括為：地方政府主導和金融機構達成整體處置不良資產的意向，隨后成立地方AMC作為市場運作的平臺；地方AMC在政策性銀行以“收購不良資產項目貸款”籌集資金，再向資產包內企業回購處置，從而達到充分發揮AMC功能化解金融危機，支持國有企業改革的作用。

重慶渝富公司處置不良資產的模式可以分成五個步驟：

第一步，地方政府與銀行達成一致。地方政府或地方國資委與某金融機構簽署了戰略合作協議，協議中的不良貸款主要涉及市屬國有、集體企業等。地方政府再與金融機構向主管部門上報具體實施方案，等待批復。

第二步，地方政府注資成立操作平臺。重慶渝富成立于2004年2月27日，注冊資本為人民幣10.2億元，是由重慶市人民政府出資組建的國有獨資公司。

第三步，地方資產管理公司初期籌集收購資金。地方政府和渝富公司希望得到國家開發銀行貸款支持。地方政府在成立渝富資產管理公司的初期已向開發銀行提出申請“收購不良資產項目貸款”收購不良資產化解地方國企改革困局的思路。國開行通過前期風險評審，基于下面的幾點理由認為該項目風險可控。首先，不良資產的實際價值高于收購價；其次，國開行項目組同擬收購的典型債務企業直接談判，了解到渝富公司和債務人已達成回購協議意向，這樣就能確保不良資產貸款的回款可以按照既定計劃執行，國開行的資金投入有收益保證；最后，貸款發放后，根據貸款的協議渝富公司收購完不良資產，需要將所收購債權全部抵押到國開行，國開行有了風險把控的抓手。

第四步，地方資產管理公司向銀行整體收購不良資產。銀行金融機構和當地政府、重慶渝富公司分別簽訂了市、區兩級的《債權轉讓協議》，整體收購該金融機構對地方政府不良貸款債權。

第五步，地方資產管理公司處置不良資產。債權處置方案按國有企業集團（委辦局）分包處置，報主管部門批準。建議債權由原債權企業進行回購，對改制企業可根據情況靈活追索債權。企業回購的方式主要是現金回購或以土地抵債。

2006年年底，市、區級企業債權總體處置債權完成率91.64%。已取得處置收入22.7億元，很好地完成了地方資產管理公司成立初期的歷史使命

2、典型案例分析

（1）化醫集團基本情況。重慶化醫控股（集團）公司是由重慶市政府出資組建的國有獨資集團公司。化醫集團不良資產包共涉及其下屬16戶企業，債權總額為16.06億元，另外，在重慶市“退二進三”環境污染搬遷企業名單中，化醫集團有9戶涉及搬遷，需要大量搬遷資金。化醫集團不但缺乏足額的資金解決現有的銀行債務，而且還面臨下屬企業環污搬遷的資金壓力。

（2）方案的實施 。①方案的可行性分析。近年來重慶市二級土地市場活躍，土地價格不斷上漲?；t集團下屬企業抵押給銀行的土地面積較大，且處于主城區，加上市政府給予土地出讓金返還的優惠政策，因此以債權土地增值化解債務和推進企業搬遷具有可行性。②面臨的困難。由于歷史原因，企業普遍存在現金不足和籌資能力不強的因素制約，依靠企業自籌資金實施搬遷方案往往會因搬遷導致企業衰落。天原化工廠位于重慶市江北區，是重點督導的污染搬遷企業。該企業生產廠區土地面積412畝，土地價值較高，預計市場價值在7-8億元。但是企業土地被債權銀行抵押無法利用。其次企業歷史包袱大。此次搬遷必須要妥善解決職工安置等包袱問題。另外企業需先墊付土地出讓金才能轉變土地性質，只有全額繳納后才能享受出讓金即征即返政策。③最終的實施方案。渝富公司和化醫集團形成了土地抵債方案：由渝富公司以市場公允價值收購儲備搬遷企業土地，向企業提前支付搬遷所需周轉金。公司取得土地儲備權后，通過招、拍、掛方式出讓土地使用權，取得的處置收益覆蓋前期墊付的周轉金并且保證了收益。2004年11月29日，渝富公司和化醫集團、重慶天原化工廠簽訂《債權處置協議書》和《土地轉讓協議書》?；t集團用土地抵債的方式以3.76億元整體回購原貸款16.06億元債權。渝富公司按綜合用地市場公允價格以7.4億元收購重慶天原化工廠 412畝土地，其中抵償化醫集團債權回購款 3.76億元，剩余價款3.64億元由渝富公司支付給化醫集團用于企業運作。待化醫集團以及天原化工廠用墊付的資金完成搬遷后，土地移交給渝富公司，隨后渝富公司再對外出讓地塊并獲得8.6億元土地出讓金。

（3）方案實施效果。債權方案實施后，化醫集團通過多方的努力直接減少債務12.3億元，資產負債率下降17個百分點，財務成本得到了，煥發了活力重慶天原化工廠也擺脫困境，面貌徹底改觀。隨后重慶市國資委對化醫集團進行了重組，實現了經濟社會效益雙豐收，該集團公司榮列國家統計局 “2005中國最大500家企業集團”之319位。 渝富公司同樣受益，渝富公司在順利完成化醫集團16.06億元不良債權的處置同時，獲得了土地增值收益1.2億元。

這是地方資產管理公司通過收購處置不良資產債權的方式對國企改革的一種貢獻，不僅化解了金融機構的風險，維護了區域金融穩定的局面，而且還幫助地方政府解決了國企改革發展過程中的諸多問題，較好的把不良資產處置與國有企業改革嫁接在了一起，促進了地區經濟的繁榮發展，維護了區域經濟的穩定發展?！?/p>

（作者單位：中國長城資產管理股份有限公司內蒙古分公司）

[1]財政部財政科學研究所課題組．關于資產管理公司不良資產處置若干問題的思考[J]．經濟研究參考，2006，(04)．

[2]林文順，陳小重．省級資產管理公司的運營現狀及其影響[J]．金融發展評論，2013，(06)．

[3]呂勁松．完善金融資產管理公司運行機制的探討[J]．金融研究，2005，(07)．

[4]銀監會.中國銀監會關于地方資產管理公司開展金融企業不良資產批量收購處置業務資質認可條件等有關問題的 通 知 [OL]．(2013-11-28).http://www.cbrc.gov.cn/gov-View_1FFA56E798184F328FE31D7BD84463C6.htm l.

[5]周林潔.我國資產管理公司的發展策略和依賴路徑探討[J].浙江金融，2014，（11）.

[6]左漢瓊．政策性不良資產處置的價值判斷[J]．財政監督，2013，（02）.

（本欄目責任編輯：鄭潔）