金融科技再塑金融生態

朱民++陳小慧

金融技術把產業拉長、拉細，使得金融科技企業能夠通過專業化和細分市場并入供給鏈。

過去幾年，金融科技突飛猛進，對金融業的功能產生了一系列的沖擊：存，余額寶等一系列產品做出來的；貸，微型貸、小貸、螞蟻金服等各種各樣的“貸”都在出現，包括京東的產業鏈，做得非?？?；支付，支付寶、微信支付，其應用已非常廣泛；融資、眾籌，大家看到很多；投資管理現在開始出現。保險業的顛覆，未來會更加激烈，因為保險的顛覆不僅僅是金融場景的變化，而且是整個生活和保險業務場景的變化。當然，整個金融市場的信息資訊管理也發生了根本的變化。

所以，金融科技對整個金融功能的沖擊是巨大的，甚至是顛覆性的。說它是顛覆性的，是因為它的運行模式不一樣，是平臺的、非網點的、輕資產的、重數據的。它拉近了和客戶的距離，減少了中介，把操作的過程自動化，賦權客戶。所以這些運行模式顛覆性地沖擊著現有的金融系統。從這個意義上來說，現在的金融生態正在進行根本的變化，而且未來會有更大的變化，所以我今天講“再塑金融生態”。

當我們講金融生態的時候，它包括金融機構（供給者）、消費者（需求端）、市場的基礎設施、監管者和法律，因為金融科技的出現其實不光關系到監管，更多涉及法律、個人、數據等很多問題。

金融科技對金融機構的沖擊巨大。它的沖擊在于把金融機構生產從內生的過程變成了一個外化的過程。金融機構以前產品的設計、生產、分管、配置、銷售完全是在一個機構內部產生和進行，不管這個機構大小，生產的流程是內生的。金融技術的出現打破了這個內生的環節，逼迫著把這個內生的環節外生化、社會化、商品化、產業鏈化。所以，今天整個金融產品的設計、生產、控制、配置、銷售變成了一個產業鏈、市場化的過程。

不同的金融科技企業，從不同的階段切入 大家仔細想想，存是其中派生的一個切入，貸是派生的一個切入，融資也是派生的一個切入。所以，金融技術把這個產業拉長、拉細，使得金融科技企業能夠通過專業化和細分市場并入供給鏈。這個鏈產生了一系列的變化，具體包括：成本的商品化、利潤的共享化、風險的共擔化、合作的伙伴化。這對傳統金融企業是一個巨大的挑戰，從一個封閉的體系走向一個開放的體系，來迎接一個市場化的過程。這是一個巨大的市場化的過程——市場化、專業化、效率化、競爭化。

當這個挑戰發生時，第二個層面自然就出現了無數金融科技的企業，以它的專業化、小而專、垂直性、對客戶和市場的了解，開始介入傳統的金融機構并沖擊它們，也在一定程度上逼著傳統金融機構把它原來內生的、封閉的產業鏈剝離出來，成為一部分獨立的社會過程。

我以前在中國銀行工作時，內部有一個很深的討論，是關于信用卡究竟應該內生在銀行體系內，還是把它獨立出來——那是20年以前的事了——經過無數次討論后發現，功能特殊的信用卡，把它放在銀行體系內很難做，最后決定把它獨立出去，但還屬于銀行的直接部門，只是相對獨立。

在金融科技的沖擊下，現在幾乎所有的銀行都將消費信貸獨立出去，如果消費信貸可以獨立，還有什么其他可以繼續獨立、繼續外包呢？如果獨立和外包不斷發生，傳統金融業留下的是什么？以前說傳統金融業的一端是客戶，另一端是資金，當然，它連接的是一個流程，流程代表著質量和品牌，而這3件事都發生了根本變化。客戶今天不再屬于機構，流動性不再單純地屬于有網點的金融機構，而過程已經被肢解，變成一個個垂直的金融技術。所以，傳統金融機構的整個生態改變了，從內生變成了外生的，變成了一個市場化的過程，整個金融模式完全變了。整個供應商方面中間出現了無數的垂直顛覆者。

京東的供應鏈金融現在做得非常好，這既是完全新的產業，但是又是一個純粹的舊產品。這不過是以前銀行客戶的派生業務，因為它的產業鏈把它們全部融合了，變成了產業鏈金融。這就是一個典型的垂直細分，更不用說螞蟻金服的小額貸款、零售貸款、存款，余額寶的存款量是世界上最大的貨幣基金。但是在這個基礎上，出現了第3個供應商，這又是一個新的生態變化，就是平臺。未來，供應商的生態支撐是平臺和專業，還是傳統的金融機構和專業？現有的細分的金融機構都是平臺，只是小平臺。但是螞蟻金服是一個大平臺，很可能是一個壟斷平臺，這個壟斷平臺的出現，是集中和分散的兩個極端同時出現的金融市場。因為所有的產品都可以細分地、垂直地在平臺上操作，無數的競爭可以在平臺上出現，這應該是一個公開的平臺，而平臺本身是壟斷的。這是一個什么樣生態？所以，金融科技對傳統金融機構或整個供應商、金融供給方面的生態沖擊和破壞是巨大的。

金融科技改變了需求者（消費者）的生態 以前我們認為消費者是被動的，消費者屬于金融機構，誰擁有消費者誰就有未來。這是15年前的口號，10年前仍然有效。今天我們不再討論消費者，我們討論的是消費者體驗。

說起來這只是一個很簡單的概念，但是其本質發生了根本的改變。金融科技賦權消費者，消費者的地位大大提升，所以把金融機構對消費者服務的標準大大提高了。今天的消費者可以面向無數的供應商，可以選擇無數的供應商，但是金融機構賦權消費者時，消費者本身變成了平臺，這是一個巨大的生態變化。當消費者本身變成平臺時，對消費者的教育、保護及消費者本身的定位都發生了根本的變化。

金融科技改變市場的基礎設施 第三方支付是一個典型的案例，區塊鏈也是一個典型的案例。中心化還是集中化？還是去中心化？整個市場設施應該怎么做？這是一個很大的變化。

區塊鏈的優勢及弱點是很明顯的，它的規模受到了很大的限制、它強調透明度和認真度。區塊鏈的擴大、能耗是一個很大的瓶頸，但是我們不知道在未來會有什么新的技術出來取代這些，歸根結底，有很重要的事情就是開放平臺的基礎設施，讓第三方可以加入基礎設施，這是一個統一的、集中的基礎設施，還是一個去中心化的基礎設施，這決定了基礎設施建設的根本原則，而這一切正在發生根本的變化。

金融正在發生的最大沖擊和變化是監管和法律 首先，從機構的監管走向功能監管。當整個系統的功能是內生時，監管針對機構就可以解決所有問題，這已經過很長時間的討論，所以沒有任何爭議?；鞓I經營時，我們開始討論功能監管，在金融科技的前提下，監管沒有任何選擇，必須從機構監管走向功能監管。endprint

其次，從一個靜態的區域、一個城市、一個點走向跨區域和跨境的監管，因為所有的科技金融都是跨區域、跨境的。我在IMF時，有一個荷蘭的做跨境支付的企業家，他原來是做電訊的，看到跨境支付機會很好，開始做金融，他在非洲做，一做就是5個國家，他和這5個國家的央行行長都來找我。因為沒有相關的監管，他也希望有監管框架，5個央行行長都希望能得到合適的監管框架的管理。所以，在地理位置和區域位置上的展開，這又是一個很大的挑戰。監管必須是實時的，因為市場變化太快，在今天如果沒有實時的監管很難掌控整個波動和風險。

我們以前一直在討論英國的原則監管和美國的規則監管的高下。今天，這個爭論已不復存在，原則監管已經無法管住以科技為主導的金融科技，規則監管無法覆蓋金融科技的發展。我們以前的監管原則（包括機構監管、原則監管、規則監管）在金融科技的沖擊下顯得如此無力。所以，監管是一件很大的事情。當監管的生態發生很大變化的時候，法律也會跟著變化。因為賦權個人，個人變成了一個平臺，個人的法律地位、保護數據的歸屬權、透明度、保密度及公開使用集成變得越來越重要，需要有法律框架支持。所以，在未來的金融生態里，監管和法律會發生很大的變化。

在傳統供給者、需求者、基礎設施、監管者這4個傳統生態里面，出現了一個新的生態維度，就是人機合作。因為金融科技一定是人和機器互動，流程大量縮短、簡化，可以實現直接和客戶溝通。風控、高估值活動的全部自動化及模型迅速迭代，使風控模型幾乎可以做到一周迭代一次。

在此情況下討論模式和監管是完全沒有意義的?？萍冀槿胍院?，改變了這個四方運行和經營模式的生態，經營和運行的主導權發生變化。未來主導改革和發展的是科技還是金融？當然，兩者有相互的依賴性，就像一個硬幣的兩面。金融科技、科技金融，一定是金融是本質，這是毫無疑問的。主導是金融還是科技，這在未來又是一個很大的動態的爭議。總而言之，整個金融生態動態變化的主導力量也是動態變化的。如果主導力量轉向科技，那整個生態的形成和演化會發生根本的變化，誰主導生態，誰就主導未來。

都說金融科技正在顛覆現有的金融企業和行業，我覺得正在形成重大的沖擊（顛覆并沒有完成）。因為現在各個現有的機構也在努力學習金融科技，在擴大它的業務，走科技化的道路。

未來的競爭在哪里？未來的結果在哪里？這兩個問題其實并不明確。傳統的金融機構能活下去嗎？結果也是不明確的。平臺一定能贏嗎？結果也是不明確的。傳統金融可以把現在垂直的金融科技企業全部收回去再次內生化嗎？結果也是不明確的。但是，金融機構里垂直、細分、專業、高效、風險控制良好的機構的崛起是必然的，只是一個最終的歸屬、定位、連接而已，所有的一切取決于競爭和監管、法律的框架。

未來，我們一定會看到金融科技企業之間極其激烈和動態的競爭，市場迅速發生變化，因為這部分完全是科技主導，會走得很快。與此同時，我們也會看到平臺和傳統金融企業的競爭。這是一場精彩的博弈，誰勝誰負其實并不明確，但是未來方向的指引，監管起著特別重要的作用，監管是朝哪個方向走，在哪一個方向指引，會對未來市場的形成和發展方向有重大的影響。所以，今天的監管對未來極其敏感和重要，競爭和監管會決定未來金融生態的格局，但是金融科技沖擊、再塑未來的金融生態，我覺得這是必然的事情。

回顧金融的歷史，如今金融生態的變化并不是第一次，也不會是最后一次，因為無論金融生態的變化、金融生態的基本格局，還是金融的基本功能，到現在為止我們還沒有看到變化，也就是說金融的支付功能、中介功能（在存和貸之間的中介功能）、金融資產和資產配置功能、效率功能和風險控制功能并沒有發生根本變化。所以，這一定不會是最后一次變化，但是，這是迄今為止最為精彩的一次整體的金融生態的變化。

本文整理自作者在第二屆中國金融科技大會上的發言，本刊做了不改變原意的編輯，文字有刪節。endprint