日本房地產(chǎn)泡沫對金融機(jī)構(gòu)的影響

宣曉影

金融機(jī)構(gòu)作為一種較為特殊的市場運營主體為宏觀經(jīng)濟(jì)運行提供流動性支持。盡管受制于各種監(jiān)管規(guī)制，但金融體系危機(jī)的爆發(fā)卻經(jīng)常伴隨著資產(chǎn)價格泡沫的膨脹和破滅，并非被認(rèn)為的那樣可以平抑經(jīng)濟(jì)波動。20世紀(jì)80年代后期，日本的城市化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)程告一段落，房地產(chǎn)價格的飆升源于日本國內(nèi)銀行部門的過剩資金和海外投機(jī)資金的推動，缺乏強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)增長的支撐和城市化進(jìn)程所帶來的實際需求的增加，泡沫極為嚴(yán)重。房地產(chǎn)價格于1990年沖到頂點后便開始暴跌，且價格調(diào)整的時間長、深度大、影響廣。日本的金融機(jī)構(gòu)在泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后遭受重創(chuàng)，政府在不良貸款處理過程中以及應(yīng)對其后的金融危機(jī)過程中推行了一系列政策，使賬面上已經(jīng)“入不敷出”的金融機(jī)構(gòu)在游戲規(guī)則內(nèi)恢復(fù)了重新向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)部門輸出流動性的“動力”。

日本房地產(chǎn)泡沫的崩潰

20世紀(jì)80年代后期的日本房地產(chǎn)泡沫是在各種因素的復(fù)合作用下產(chǎn)生的，其中銀行的積極融資和長期的寬松貨幣政策，對其生成和擴(kuò)大有著深刻的影響。銀行的積極融資并不是在80年代后期的金融寬松時期突然出現(xiàn)的，而是隨著日本金融自由化的推進(jìn)，從80年代前期逐步開始的。一系列自由化和放寬限制給企業(yè)、個人及銀行的行為帶來了很大影響。

1985～1991年是日本房地產(chǎn)和股市泡沫的快速膨脹期，其基本模式是企業(yè)和個人通過房地產(chǎn)抵押貸款，之后再投資于房地產(chǎn)和股市。……