債轉股實踐過程中存在的問題及對策

葛義勇

[摘 要]為保全商業銀行資產，解決巨額不良資產問題，債轉股已經成為一項被廣泛選擇的方式。債轉股在一定程度上能夠緩解部分企業的負債壓力，有效調整了債務結構，從另一個角度而言，債轉股也在推進商業銀行剝離不良債權方面發揮了積極作用，同時也為銀行風險的解決提供了一種有效的方式。但債轉股并不是符合所有的負債模式，且在實踐過程中依然存在一些突出性的問題，這些問題如果不及時解決，會嚴重影響債轉股的實施效果。文章對債轉股實踐過程中的問題進行分析，并提出相應的對策。

[關鍵詞]債轉股；實踐過程；商業銀行；資產公司

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2017.28.063

因債轉股的實施，致使很多企業認為債轉股無異于免費午餐，不僅能有效融資，而且能夠減輕自身的債務負擔，由此競相爭取。但從資產公司的角度來看，若在債轉股實施的過程中不夠慎重，沒有注意其中普遍存在的問題，則會促成企業的普遍賴賬局面。將巨額債務變為股本，對于企業而言企業的資產負債率有效減少，本息可以免予償還，由此債轉股對于很多企業都有無比的誘惑力，如此在債轉股的過程中，加強審核，并且采取有效措施規避可能存在的風險，是當前需要解決的重要問題。

1 債轉股的定義及實施對象

商業銀行絕大部分盈利都是靠貸款、存款等傳統業務獲取，而債轉股是指當商業銀行借貸出去的款項由于某種原因無法償還時，商業銀行所采取的一種有效保障資產的手段。商業銀行選擇債轉股是希望在一定程度上恢復貸款對象的盈利能力，協助其財務一定程度恢復或恢復正常，從而達到減少銀行貸款損失的目的。簡單解釋就是將企業的債權轉化為股權。通常債轉股的承載主體不同，以此為基礎可分為三種運作模式：①直接模式，具體是指銀行將企業的債權直接轉化為股權；②間接模式，此種運作模式是指銀行將企業的債權以及與債權相關的一切，轉移債權出售給第三方，而第三方則將此債權轉化為股權；③委托模式，在以直接模式轉化之后，銀行此時將已轉化的股權委托于第三方協助管理，此時銀行可以從第三方公司獲取利潤。通常情況下，債轉股有政策性、市場化以及商業性三種，是根據轉化的主導對象二確定的。政府性就是由政府主導，繼而進行的債轉股行為。[1]

2 債轉股實踐過程中存在的問題

2.1 債轉股的規范化機制尚不統一

債轉股雖然已經施行多年，并且擁有相對豐富的經驗，但制度模式尚不確定。在以往的債轉股實施過程中，遇到了很多問題，均是由于制度模式不健全導致的。國家針對新一輪債轉股的制度和官方文件尚未公示，相關制度的界限和運作依舊模糊，沒有明確的界定?，F階段亟須完善債轉股的相關制度，來保障該行業的順利實施。另外，在委托模式的選擇上，委托代理關系可能引發激勵不相容和道德風險。在債轉股的法律以及政府政策的支持上，尤其是債轉股的基本條件、方式、期限以及股權處置等方面尚不完善，因此應該加快債轉股模式統一規范化的進程。

2.2 企業選擇的問題

目前債轉股對于目標企業的選擇，也有很大的風險，尤其是企業數量和規模有限制的企業，債轉股本身就對企業的選擇要求極為嚴格，真正滿足債轉股所有條件的企業并不多，并且企業之間在選擇上也存在競爭，這就加劇了債轉股的選擇問題。債轉股本身只是處置不良資產的一種保全銀行資產的備選方案，而不是一種多相競爭的融資模式，只有在其優于核銷、打包出售和不良資產證券化等其他處置方式的條件下，才會選擇債轉股這種模式。在債轉股的選擇確定之后，多方面的道德風險依舊難以防范，由此讓銀行面臨著巨大壓力。

2.3 債轉股退出機制不完善

與發達國家的經驗相比，我國債轉股的退出機制依然不夠完善，退出機制有多種，但我國依舊主要采用股權回購和股權轉讓兩種傳統形式來實現。若能夠利用資本市場退出是最佳的選擇方式，但我國資本主義市場的建設和完善尚需要大量的時間和空間，因此不太現實。所以說，必須結合我國的實際情況，在借鑒外國成功經驗的基礎上制定一套完善的債轉股的退出機制，使我國的債轉股能夠進行得更加順利。

3 促進債轉股優化實踐的有效對策

3.1 促進債轉股實踐的規范程度

債券股規范化運作能夠有效防范企業道德風險，而債轉股的頂層設計則是確保債權股規范化運行的有效方式。在債轉股實踐的過程中，應該由銀行制定《關于實施債轉股的指導意見》，在此之中明確債轉股實踐過程中的目的、基本要求、運作模式、持股比例、監管方案、決策權等，并且要重點標注限股權退出問題產生時具體的實施或者處置方案，如此可有效降低債轉股實踐的風險，優化和債轉股實施過程中的規范性。[2]另外，國際政府也應該制定有效政策規范債轉股的行為，例如制定有效的法律條例，對實質債轉股的過程進行約束，并且在實施過程中明確和法律的關系。

3.2 強化監督和審核過程

現今眾多企業都有融資的需求，而且銀行貸款是大額融資的首要選擇渠道，在銀行貸款審核實施的過程之中，應該強化監督和審核的力度，謹慎選擇，對于信用度嚴重缺失的企業，堅決不予審批。在債轉股的企業選擇中，也應該謹慎處理，合適地企業選擇，能夠有效避免債轉股的負面影響，一定程度上規避道德風險的發生率關鍵。對于政策性債轉股中，前些年政府制定了相關標準，由此銀行主動權相對局限，如此利于企業的發展，卻讓銀行承擔了更多的壓力。建議在新一輪的債轉股政策中，應該有一定的“底線標準”，恢復和加強銀行的主動權，讓銀行能夠認真審核和選擇企業，并且主動牽頭協商轉換比例和轉股價格。另外，在債轉股的實施過程中，應該選擇具有廣闊市場前景，能夠在未來多年內廣泛生產，并且在市場競爭模式下屹立不倒的產品企業，那么在未來的發展中才有可能避免企業由于倒閉而造成的巨大損失。[3]

3.3 合理的債轉股模式設置

債轉股的基本原則是兼顧公平和效率，也就是說，要同時平衡雙方的利益。文章中講述過債轉股有三種模式可供選擇，但在債轉股的實踐過程中，必須依據實際情況進行，要結合銀行以及選擇企業的多方面情況綜合考慮。通過我國近幾年的債轉股實際經驗來看，在間接債轉股方面的經驗要相對成熟，依托于第三方的轉股模式，近年來應用較多。但是從交易環節的角度來看，若要提高銀行債轉股的主動權，能夠有效處置不良貸款，索取應有的價值，可以借鑒西方發達國家的債轉股經驗，在銀行的下級專門設立一個資產管理公司，這個資產公司存在的目的就是處置不良風險以及債轉股，但其管理要對銀行保持獨立性。

3.4 完善股權退出機制

股權退出是債轉股所有進程實施的最后環節，該環節是杠桿效應發揮的關鍵一步，是評估和確立債轉股是否在結構調整中發揮了應有作用的實施標準。無論是以何種模式進行債轉股，都需要兩個必要條件才能實施，其一是與股權退出相匹配的市場化定價，其二就是參與者。在此過程中，不能忽視股權退出機制傳統方式的作用，從某些方面而言，股權回購、管理層收購等方式在實踐過程中依舊具有很好的效果，且操作流程簡單，能夠快速確認。其次就是通過完善和建立多層次的資本市場從而優化定價機制，獲取更多的轉讓渠道。通過完善的股權退出機制，把好債轉股的最后一關，最終實現預期的目標。

4 結 論

債轉股在一定程度上能夠緩解部分企業的負債壓力，有效調整了債務結構，從另一個角度而言，債轉股也在推進商業銀行剝離不良債權方面發揮了積極作用，同時也為銀行風險的解決提供了一種有效的方式。債轉股的實施，致使很多企業認為債轉股無異于免費午餐，不僅能有效融資，而且能夠減輕自身的債務負擔，由此競相爭取，由此銀行在債轉股的實踐過程中應該規范債轉股的具體進程，謹慎選擇債轉股的企業，并且采取有效的方式規避企業道德風險，有效索取本身應該獲取的利益價值。相信未來，在我國經濟市場不斷改革、法律制度不斷完善的背景下，債轉股面臨的問題和風險都會迎刃而解，進而促進企業和銀行共同發展，實現雙贏。

參考文獻：

[1]邢雷.利用“債轉股”實現煤炭企業健康發展的若干思考[J].煤炭經濟研究，2016（10）：10-16.

[2]章紅兵，楊寧，徐碧帆.商業銀行不良資產“債轉股”處置影響分析和對策研究[J].浙江金融，2017（2）：51-58.

[3]周治富.債轉股的業務模式探析——基于AMC的視角[J].浙江金融，2017（4）：53-59.endprint