對地方國庫現金管理工具選擇的思考

石晶

【摘要】隨著財政國庫管理體制改革的不斷深入，地方財政預算收支規模和庫存現金余額持續增長，充分利用閑置庫存資金進行地方國庫現金管理操作，以達到投資收益最大化并促進地方經濟協調健康發展，是各級地方政府日益迫切的愿望。本文以隴南市為例，通過對當地國庫庫存變動因素和地方國庫現金管理特點進行分析，研究探討在目前已試點國庫定期存款的基礎上，如何豐富地方國庫現金管理投融資工具。

【關鍵詞】國庫 現金管理工具選擇

一、國庫現金管理現狀

（一）我國國庫現金管理初期階段采用方式

借鑒發達市場經濟國家國庫現金管理經驗，我國目前主要參考了美國和英國模式的現金管理運作方式。具體操作方式為：通過科學預測，在人民銀行國庫部門的財政賬戶上保持相對穩定的余額，將超出余額部分進行市場操作，或者存入商業銀行賬戶。當前，我國的國庫現金管理方式主要采用的是商業銀行定期存款。其實施過程為財政部通過采取招投標程序，選擇出一些商業信譽較好、資金實力較強、資產質量較高的商業銀行，并采取競爭招標形式確定存款利率。同時，依據預算收支預測情況和國庫現金庫存情況來確定存款的數額、種類和期限。為確保資金安全，會要求中標的商業銀行在開展國庫現金定期存款業務時提交等額國債作為抵押。

（二）國外國庫現金管理操作路徑

當前，澳大利亞、美國、英國等較為發達的市場經濟國家已具備較為完善的國庫現金管理體系。這些國家的共同點在于：在保證緊急支付的前提下，根據實際需要和國情，對最低存款余額以外閑置資金進行管理運作。運作方式包括在商業銀行的定期存款、買回國債與逆回購、信用等級較高的商業票據等。參照國外現金管理模式，以英國為例，會對超出2億英鎊最低國庫現金存款余額的部分，采取多樣化市場融資方式進行管理；而美國國庫現金管理方式為例，財政部將超過現金存款額度50億美元的部分，在近1000家存款機構分別存放。

二、實施地方國庫現金管理的必要性

（一）地方國庫存款增值空間較大

今后，隨著地方國庫現金管理工作的日漸成熟，非稅收入資金將逐步納入地方國庫管理，更多資金的積累將為實現真正意義上的國庫現金管理提供可能。而另一方面，參照中央國庫現金管理3個月定期存款方式、1.10%左右的招標利率、假設全年8億元的滾動存款規模將會為當地財政帶來880萬元的投資收益。

（二）實施國庫現金管理的可行性

實施積極有效的國庫現金管理，可實現國庫庫存的保值、增值。這是由于隨著地方國庫庫存的高位積聚，以及國庫現金流的快速增長，為地方國庫庫存運作創造了空間；而國庫現金流入、流出在時間上的非對稱性，為國庫庫存運作提供了可能。

三、地方國庫現金管理可選擇工具分析

地方國庫現金管理模式應采納中央國庫現金管理的先進經驗，同時借鑒發達國家現金管理模式，在確保國庫現金安全和國庫支出不受影響的前提下，充分利用國庫閑置資金的穩定性，優先采用商業銀行定期存款和通知存款方式，待條件成熟后再輔以國債回購和逆回購操作，穩步推進地方國庫現金管理。

（一）定期存款

參照中央國庫現金管理中定期存款模式，選擇資產質量好、資金實力強的商業銀行，將國庫庫存現金中的相對穩定部分，開展最短3個月，最長1年的定期存款操作。存款利率參照同期中央國庫現金管理定期存款招標利率，存款期限和金額根據國庫庫存現金狀況、現金流預測情況確定和調整，并要求代理銀行提交可流通國債或地方債作為抵押。

（二）通知存款

對于短期內相對穩定的地方國庫庫存現金部分，可采取商業銀行通知存款的模式。財政部門與中標商業銀行協定通知存款3天、7天、15天、1個月、3個月利率，在這部分資金閑置時存入商業銀行，根據庫存現金總量的變化進行調整，需要收回時按協定提前1天通知商業銀行并及時收回，以保證國庫現金的流動性。

（三）買回國債、國債回購和逆回購

條件成熟后，地方國庫現金管理也可根據庫存現金實際情況采用買回國債、國債回購和逆回購操作。由于地方政府作為參與者主體來說不僅分散在全國范圍內，而且各地方分散操作對貨幣供求極易造成沖擊，影響貨幣政策實施效果，此項操作應在各級地方財政準確測定需要操作的現金規模、期限和方向后，將資金上存中央國庫，委托中央國庫統籌進行公開市場操作。

（四）短期投資工具

如：大額定期存單、短期債券、基金、銀行理財產品、股票等。這一操作主要是借鑒美、英等發達市場經濟國家經驗，設定國庫庫余額目標，實施每日國庫收支預測。并在確保國庫資金安全的前提下，經過精密測算，將一定期限內超過國庫最低現金余額部分，進行短期工具投資。

四、完善地方國庫現金管理配套措施

（一）完善落實國庫單一賬戶集中收付制度

逐步將財政預算外專戶資金全部納入國庫單一賬戶管理，稅收收入和非稅收入等財政資金直接繳入國庫，實現所有財政資金統一集中到國庫，為實施國庫現金管理提供平臺和保障，實現財政政策和貨幣政策的協調配合，全面提高資金使用效率。

（二）建立科學高效國庫現金流預測分析機制

國庫現金管理準確操作的基礎是全面、科學、及時的現金流預測分析。因此，地方財政和國庫應聯合建立科學高效的現金流預測分析機制，通過對國庫資金流向、流量、結構等增減變動情況進行監測分析，揭示出國庫資金流動變化的內在規律和特殊性，對未來變動趨勢進行預測，科學測算最優庫存現金，為地方國庫現金管理提供準確參考信息，以達到庫存資金最小、管理成本最低的效果。

（三）結合實際制定地方國庫現金管理實施細則

地方政府應在財政部門和人民銀行統一指導下，結合本地實際，研究制定本地區國庫現金管理操作實施細則，科學測算最佳庫存現金和可操作現金規模及期限，并結合利率市場化改革進程，主動控制融資成本，指導金融機構在省級市場利率定價自律機制協商一定的存款利率范圍內，結合成本和風險等因素合理確定國庫現金存款投標利率水平，積極穩妥推進地方國庫改革試點工作，確保地方國庫現金管理規范有序、高效運行。endprint