IS—LM模型簡析08年至16年中國宏觀調控

楊恩長

【摘要】2008年，美國次貸危機爆發，引起的國際金融市場的動蕩以及美國經濟的減速。現根據相關資料簡要分析我國自08年起的經濟形勢變化以及采取的宏觀經濟政策及其效果，從IS-LM模型的角度提出對改善中國宏觀調控水平的思路。

【關鍵詞】IS-LM模型 宏觀調控

受國際金融危機影響，加上我國經濟上眾多結構問題，08年，我國國民經濟增長由上升趨勢轉為下降趨勢。以下舉例政府當局采取的幾個財政政策[1]：

（1）08年8月1日起，將部分紡織品、服裝的出口退稅率由11%提高至13%。

（2）08年9月1日起，全國統一停止征收個體工商戶管理費和集貿市場管理。

（3）08年9月19日起，股票交易印花稅調整為單邊征稅。

（4）08年10月9日起，對儲蓄存款利息所得暫免征收個人所得稅。

同時央行當局配合財政政策采取了一系列貨幣政策，例如：

（1）1月到6月，央行先后五次提高存款類金融機構人民幣存款準備金率。

（2）下半年，人民幣存款準備金率又多次下調，各項利率也進行了相關調整。

（3）寬松的貨幣政策。9、10、11月連續四次下調基準利率，三次下調存款準備金率。

根據上述歷史資料片段，08年初至08年11月我國在經濟膨脹壓力緊張的局面采取了穩健的財政政策配合適當寬松的貨幣政策。效果體現在國民經濟繼續保持平穩增長。

09年，中國宏觀經濟的下行速度超出了人們的預期，中央政府開始將政策轉向積極性的財政政策配合適度寬松的貨幣政策。這一政策配合挽救了GDP能耗等指標下降的重大變化，但中國通貨膨脹預期抬頭。

10年，經濟增長速度依然較快，但經濟發展仍面臨著結構性、發展性和體制性等諸多矛盾。政府依然堅持積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策相配合。此政策使得2010年GDP全年增速將較2009年繼續回升。

11年，是我國“十二五”規劃的開局之年，鑒于經濟增長回穩、通脹率繼續提高。政府繼續實施積極的財政政策，但貨幣政策轉向穩健，更加注重管理通脹預期。經濟增長由快速回升轉入平穩增長。

12年，延續了2011年以來的經濟減緩加速勢頭，經濟增長率處超預期低位運行。財政政策方面體現為積極財政政策，貨幣政策方面實施穩健的貨幣政策。這一政策組合使得經濟增速比上年有所回落，在實現宏觀經濟穩定增長的同時，物價水平得到了較好的控制。

13年，中國經濟運行總體平穩，穩中有進，穩中向好。政府繼續實施積極的財政政策，貨幣政策方面依然穩健。

14年，經濟保持平穩運行，但總體增速比2013年有所回落。央行表示維持穩健的貨幣政策，并繼續實行積極的財政政策。這一政策組合推進了結構調整、轉型升級取得進展、全國居民收入差距繼續縮小。

15年，經濟結構調整成為一個大挑戰，我國經濟發展面臨的困難超出預期。我國繼續推行積極財政政策與穩健貨幣政策相配合。連續4年積極財政使財政收入繼續下降，經濟趨于穩定。

16年，積極財政看上去更加積極，赤字率從2.3%大幅上調0.7個百分點。中央提出進一步深化對外開放戰略，強調將宏觀調控由需求拉動轉向更加注重供給側結構改革[2]；貨幣政策則仍然是穩健的貨幣政策，但穩健水平從松緊適度轉為靈活適度。央行自16年3月1日起，普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。據估計，央行此次普降準備金釋放的流動性大約為6000億元-7000億元。——專家看來，貨幣政策穩健的基調沒有變化，只是靈活度在增加[3]。

眾所周知，宏觀調控的幾個基本目標分別是穩定物價、充分就業、經濟增長等，但各政策目標在實施時既有統一性，也有矛盾性，例如實現穩定物價時緊縮銀根而導致的經濟衰退與失業率上升，所以，財政政策應與貨幣政策相配合，才能達到良好的效果。

在IS-LM模型中，當LM曲線形狀既定，IS曲線陡峭時財政政策效果大，貨幣政策效果小；或當IS曲線既定，LM曲線陡峭時貨幣政策效果大，財政效果小，所以經濟調控的政策實施需要兩部分政策的合理搭配。通貨膨脹時，要采取穩健的貨幣政策與穩健的財政政策，但“雙緊”的配合周期如果過長，就容易導致經濟衰退。所以08年我們采用穩健財政與適當寬松的貨幣政策相配合，并且只持續了一年。09年政府的財政政策就轉向積極、貨幣政策轉向適度寬松，一直到11年初兩年時間。這兩年因為“積極與寬松”組合效果顯著，經濟回溫，但導致一定程度的膨脹。所以在保證經濟能持續增長的條件下，11年政府在維持積極財政政策的情況下把貨幣政策轉向穩健。“一松一緊”重在管理膨脹，一直持續到15年。大體上我們可以看到我們的政策目標理論主張為“雙重目標”：穩定幣值，同時促進經濟增長。

另一方面，因為財政政策效果與貨幣政策效果取決于其斜率，IS曲線（r=（α+e）/d-（1-β）/d*y）斜率取決于投資需求對利率變動的反應程度d與邊際消費傾向β。d越大投資對利率變化越敏感且IS曲線斜率越小，反之越大；β越大支出乘數越大斜率越小，反之越大。LM曲線（r=（k/h）y-m/h）斜率取決于交易與謹慎需求對實際收入的比例關系k與貨幣投機需求的利率系數h。k為定值時，h越大時LM曲線斜率越小；h為定值，k越大時LM曲線斜率越大。綜上所述，結合中國當前IS-LM曲線現狀：（1）邊際消費傾向嚴重偏低、投資對利率很不敏感導致IS曲線較陡峭。（2）貨幣需求收入彈性較高、貨幣需求利率彈性偏低導致LM曲線極其陡峭。對于改善中國宏觀調控水平，有以下幾點建議：

一是增強宏觀掌控能力，提高政府權威與宏觀政策透明度、置信度。在中國經濟踏上高速發展的階段，為了打破經濟衰退的壓力，政府在廉潔昌化的建設中應保證經濟政策目標的實施銜接連貫，且應注重人才培養，提升對宏觀經濟的判斷準確性與操作有效性、合理性。

二是鑒于中國人在長久歷史文化形成的節儉謹慎之風，其實當局沒有必要有目的性地去改變我們的LM或者IS曲線的斜率。這兩條曲線在同時陡峭的情況下，在政策實施方面不宜繼續延續以往頻繁的干預作風，干擾市場主體的判斷力。危機過后，應健全微觀機制，發揮市場決定作用，建立長效機制，提高宏觀經濟政策的長效性，避免過度依賴抉擇性、應激性的宏觀政策，應實現宏觀經濟的平穩發展。

三是為了經濟發展，政府鼓勵“大眾創業、萬眾創新”，這會在一定程度上影響人們的收入分配，促進投資，還可能提高投資需求對利率變動的敏感度，使IS曲線斜率一定程度上變小，財政與貨幣當局在政策上的選擇可以把握這一因素合理運用貨幣、財政政策，把握機會。當下積極財政與靈活適度穩健的貨幣政策可以說是非常促進投資的，所以還應注意抑制金融市場的泡沫與增強實體經濟的發展，在投資方向上政策應適度引導方向，發展高新技術人才，鼓勵新興高科技產業的進步，以適應當下的互聯網+高科技的時代潮流。

參考文獻

[1]歷年人民網公布的貨幣政策與財政政策.

[2]陳建奇，張原.2016年開放宏觀經濟形勢分析與展望.國際貿易，2016（4）.

[3]卞永祖.2016政府工作報告解讀貨幣政策.2016-03-07.endprint