一位期貨人的谷底與云端

楊露

許多人在期貨市場都曾擁有屬于自己的“野心時代”，或是片刻的“野心瞬間”。

一個期貨交易員用20萬元的保證金，就可以操作100萬元的賬戶，且交易中獲得的浮盈可以不斷加倉。這樣的機制對于缺少本金，卻渴望一夜暴富的年輕人來說，無疑有著巨大的吸引力。

期貨杠桿放大了資金的倍數(shù)，也放大了人性的貪婪、希望和恐懼。一旦跌破平倉線，保證金也就血本無歸了。

在期貨界，成功看起來酣暢淋漓，可成功者卻是鳳毛麟角。這當(dāng)中，不乏一夜暴富的故事，也有許多驚濤駭浪和大起大落的悲劇，更多籍籍無名的人連大起的門檻都沒摸到，就跌落深淵不得翻身了。

讓人“忍不住”的市場

南京一家大型期貨公司經(jīng)紀人小王，幾乎每隔兩個月就會給楊清打一個電話。很長時間里，這位江蘇省電纜產(chǎn)品總代理并沒有功夫搭理他。2008年8月，楊清的電纜事業(yè)順風(fēng)順水，銷售達到了1030萬元，這樣好的形勢下，他并沒有做期貨套保的準備。

期貨套保為何物？其目的是幫助現(xiàn)貨企業(yè)規(guī)避遠期市場價格漲跌的風(fēng)險，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物。舉個簡單的例子，如果批發(fā)商擔(dān)心商品未來價格下跌，那么便可以找一個交易對手，購買一份賣出合約，即得到未來按照固定價格賣出商品的權(quán)利。那么，即便價格下跌，自己也不用擔(dān)心。

2008年10月，金融危機爆發(fā)，銅價開始暴跌。楊清反應(yīng)極快，決定第一時間降價，快速出貨降低庫存風(fēng)險。楊清當(dāng)時給業(yè)務(wù)人員的銷售策略是，客戶給價就賣。后面很快，銅價跌破了2.8萬元。由于出貨及時，楊清避免了更大的損失。如果按照其他經(jīng)銷商出貨速度的話，至少損失100多萬，而11月底扎賬時，虧損18萬的楊清覺得這簡直就是個奇跡。

由于這次銅價的暴跌，楊清第一次動了期貨的心思：如果我在期銅5萬元價格做空單套保，就不必這么手忙腳亂地出貨了。正巧這時候，那位期貨公司經(jīng)紀人小王的電話不期而至，從此楊清踏入了期貨市場。

“這個行業(yè)你進來容易，想出去幾乎不可能。除非輸光，最后像一塊破抹布一樣被市場掃地出門。”這是楊清后來的感慨。

期貨是一個紀律性、自律性、風(fēng)險管理要求特別嚴格的市場，對于膽大妄為、習(xí)慣沖動的現(xiàn)貨商而言，這簡直就是一場巨大的災(zāi)難。現(xiàn)貨商做期貨，有一部分是受到套保思路的影響，但很多公司名義上說是做套保，實際上套著套著就變成了投機交易。

開戶初期，楊清很謹慎地投入了7萬資金。經(jīng)過了幾天對交易軟件的熟悉后，他開了第一倉：銅0905合約1手。做的是空單，楊清完全沒預(yù)料到，期貨交易的虧損過程非常快，不到一個月的時間，他的7萬塊錢就沒有了。但他卻跟中了魔咒一般，不僅沒有停下來，反倒加大了資金的投入。

那時候的楊清對經(jīng)濟形勢一無所知，對美聯(lián)儲政策對銅價趨勢的影響也毫無概念。囿于現(xiàn)貨商的思維和套保的目的性，楊清在銅價不斷上漲的過程中做空單，短短幾個月，虧損了30萬。

隨后他開始轉(zhuǎn)向投機做日內(nèi)短線。他沒有什么技術(shù)基礎(chǔ)，亂做一氣，賺點錢就跑，扛不住就斬倉。在這種交易模式下，楊清坦言，下單的手放在鼠標上面都瑟瑟發(fā)抖。這樣的期貨市場更像一個賭城，掙扎其中，無法自拔。

期貨投機交易，基本上是一種“零

和博弈”，也就是說，在這個市場上贏錢的交易者獲得的收益，都來自于輸家。

對于一個現(xiàn)貨商而言，辛辛苦苦賺來的真金白銀，以自己意想不到的速度消失，怎能不叫人心痛？“這時候滿腦子想的都是怎么樣快速把前面虧的錢給博回來，恨不得下單后立刻把那虧損的30多萬全賺回來。”此時的楊清，又該如何控制噴薄的欲望？

終于在某一天虧了8萬元以后，楊清的心態(tài)崩了。實際總虧損只占家庭資產(chǎn)的5%不到，也只占當(dāng)年現(xiàn)貨生意凈利潤的35%不到，但血汗錢的瞬間蒸發(fā)，仍然使他對家庭充滿了愧疚。

創(chuàng)業(yè)多年，楊清從來就是一個不服輸?shù)娜耍善谪浭袌鼍蛯Ｖ胃鞣N不服。在太太的鼓勵下，楊清給自己設(shè)置了一個最終資金止損的位置—再虧2萬，就不做了。這里并沒有上演什么逆襲的勵志故事，楊清的止損目標很快就達到了，2009年的期貨交易以虧損畫上句號。

楊清對此事表示慶幸，慶幸自己做了一個總資金虧損額度止損的動作。事實上，期貨市場里無數(shù)人在這個環(huán)節(jié)用盡彈藥，甚至不惜隱瞞家庭負債做期貨，瞬間即可將自己逼入絕境。

經(jīng)過了一年時間，直到2010年9月，隨著之前虧損的痛楚逐漸消退，楊清又萌生出重回期貨市場的想法。事實上，在這一年中，楊清并沒有經(jīng)過任何期貨交易培訓(xùn)的學(xué)習(xí)，交易能力本質(zhì)上也沒有任何改變。

2010年9月27日，楊清滿倉做空橡膠。這時候的橡膠技術(shù)形態(tài)是強勢整理后的上沖，做了滿倉空單的楊清一入場就開始了虧損。但他仍沒有第一時間止損，仍然抱有僥幸心理—甚至持倉度過了國慶節(jié)，隨后虧損出局。

終于賺了75萬

普通人想要準確判斷大宗商品價格的走勢來獲利，真的很難。大宗商品期貨交易產(chǎn)生的原因就是，價格趨勢太難判斷了，以至于制造商們要用期貨交易來規(guī)避風(fēng)險，而非用來投機。所以，在期貨和現(xiàn)貨之間存在諸多規(guī)律可循。其中，銅、螺紋鋼、塑料等，都屬于現(xiàn)貨和期貨契合度比較大的品種。

“我在2010年12月根據(jù)技術(shù)圖形顯示，銅價未來會上漲約15%，時間周期約60天。我據(jù)此預(yù)判，囤積了750萬的貨，是常規(guī)庫存的兩個月的量。至2011年3月份全部銷售完畢，獲利10%計75萬。”所幸楊清還能想到自己現(xiàn)貨商的身份，在期現(xiàn)結(jié)合上成功實現(xiàn)了一次交易盈利。

某種程度上，這次的成功助推了楊清的野心，讓他看到了新的可能。“做期貨其實你按照做現(xiàn)貨的思路，把它當(dāng)作現(xiàn)貨生意做即可，完全可以賺錢的。這也是為什么很多做期貨盈利的，特別是大賺的人都有現(xiàn)貨商背景的原因。因為他們對于品種熟悉、專業(yè)。”endprint

的確，很多期貨大佬都有多年現(xiàn)貨經(jīng)驗。資產(chǎn)過百億的葛衛(wèi)東，90年代的時候是一個油脂現(xiàn)貨商，后逐步開始做期貨，經(jīng)歷兩次爆倉，2004年利用他此前做油脂貿(mào)易的基本面經(jīng)驗，迅速崛起。

期貨界的“農(nóng)民哲學(xué)家”傅海棠，曾養(yǎng)過6年豬，種過棉花、大蒜等，2000年開始做期貨，在2016年里創(chuàng)造了70倍的收益?zhèn)髌妫宰杂匈Y金從1500多萬做到10億元之多。像葛衛(wèi)東、傅海棠這樣在期貨圈內(nèi)呼風(fēng)喚雨的頂尖高手，代表了期貨市場最具活力的部分。

期貨市場在品種方面發(fā)展迅速，自2016年以來，市場上新增商品期權(quán)2個，現(xiàn)有上市期貨期權(quán)品種已達54個，包括商品期貨46個、金融期貨5個、商品期權(quán)2個、金融期權(quán)1個，基本覆蓋了農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工、金融等國民經(jīng)濟主要領(lǐng)域。

不過，目前大量有風(fēng)險管理需求的上下游企業(yè)，還沒有參與到期貨市場中。目前我國規(guī)模以上企業(yè)有50多萬家，但我國期貨市場的產(chǎn)業(yè)客戶僅有2萬余戶，大量企業(yè)尚未直接參與期貨市場。2016年，我國期貨市場持倉金額與GDP的比值約為1%，而美國為70%，我國期貨市場持倉金額，約為美國的千分之八。

證監(jiān)會副主席方星海在今年出席第14屆上海衍生品市場論壇時指出，這既有期貨市場培育不夠充分的原因，也有這些企業(yè)缺乏資金和風(fēng)險管理能力的原因。如何令這些企業(yè)實現(xiàn)“人不進場”而“風(fēng)險管理需求進場”，就需要積極推動市場模式的創(chuàng)新。

我國現(xiàn)代期貨市場起步于上世紀90年代初期，入行8年的楊清對期貨市場的變化也有諸多感受：“國家越來越重視期貨市場對于企業(yè)經(jīng)營規(guī)避風(fēng)險的重要性，還增加了大量的品種，如2010年的股指期貨；2013年開始，逐步開通了夜盤品種，今年將開通萬眾矚目的原油期貨等。”此外，交易者交易能力整體在提升，經(jīng)過多年的發(fā)展，期貨市場已經(jīng)有一批成熟專業(yè)的交易團隊出現(xiàn)，量化、程序化等交易層出不窮。

“我剛?cè)胄械臅r候還十分懵懂，期貨公司很少組織沙龍，沒有提供任何期貨公司應(yīng)該提供的交易前期培訓(xùn)，例如做模擬盤啊，做簡單交易軟件使用等知識培訓(xùn)，更不用說幫助推薦老師去學(xué)習(xí)了。”不愿在期貨市場退出的楊清，后來通過各種途徑拜師學(xué)習(xí)，逐步踏上了“正規(guī)”的期貨學(xué)習(xí)之旅。

期貨與人的命運

經(jīng)過長期學(xué)習(xí)和經(jīng)驗積累后，楊清有了接連兩個月的持續(xù)盈利，不過他并不認為這種“小雞啄米”式的累積盈利模式是可持續(xù)的，賺大錢的心態(tài)又開始不由自主地蔓延開來，但這時候他的身體開始出現(xiàn)問題。

連續(xù)3個多月的高強度重倉、每天日內(nèi)短線的做單，讓楊清顧不上休息，很多時候做白銀都到凌晨以后。這種生活方式對他的腦神經(jīng)及睡眠系統(tǒng)，造成了極大的損害。賺錢時極度興奮，虧錢后又會變得特別沮喪和郁悶。楊清的女兒說，回家看老爸的臉色，就知道是賺錢還是虧錢。

去醫(yī)院檢查后，楊清發(fā)現(xiàn)自己患上了躁郁癥，這是精神疾病的一種，患者經(jīng)常感到極度無助，對家庭和工作均喪失興趣，不聞不問，但有時情緒卻又突然高漲，令人無所適從。

“對于期貨市場杠桿的風(fēng)險性、刺激性預(yù)估不足，而正由于其杠杠性、刺激性，假如滿倉重倉做單時盈利或虧損的數(shù)字快速跳動，會讓人心跳加速，呼吸急促，腎上腺素極速飆升！”楊清將之與吸毒對比，期貨與吸毒一樣都能讓大腦產(chǎn)生多巴胺，隨著籌碼的不斷加大，人的多巴胺分泌也呈幾何級數(shù)增長。“所以正確的做法應(yīng)該是降低杠杠，輕倉順勢嚴止損操作。”

不要情緒化交易，說起來容易，做起來何其難。所以有人稱，期貨市場從來不缺乏明星，但缺乏“壽星”。

期貨圈的人都難以忘記，2015年7月21日，在靠近長安街的華貿(mào)中心酒店頂層，36歲的瑞林嘉馳基金經(jīng)理劉強一躍而下，決絕地結(jié)束了自己的生命。有人透露其曾患抑郁癥，并前往大理療養(yǎng)3年時間。

最近的2017年9月28日，做了20多年的老期貨人付曉軍跳樓身亡。他是橡膠圈的資深人士，幾十年專做一個品種。

期貨大佬跳樓的傳言一直被外界演繹和渲染，但換個角度看，這些交易高手每日都面對市場的腥風(fēng)血雨，投資失敗應(yīng)該不足以把他壓垮。那么，為何選擇以這樣的方式結(jié)束自己年輕的生命？

為了向自己的偶像、華爾街傳奇人物利弗莫爾致敬，劉強曾仿照利弗莫爾的《股票大作手風(fēng)云錄》寫過一本小說《期貨大作手風(fēng)云錄》。這本半自傳體的小說，講述了一個期貨菜鳥的交易修煉史。在書中，劉強寫道：“如果你愛一個人，就讓他去做期貨，因為那里是天堂；如果你恨一個人，就讓他去做期貨，因為那里是地獄！”

利弗莫爾是20世紀20年代紐約華爾街活生生的傳奇人物，在華爾街1929年的股災(zāi)中，他做空賺入1億美元，達到頂峰。接下來，利弗莫爾的人生坐著過山車急轉(zhuǎn)直下。接連3次破產(chǎn)后，他在1940年自殺身亡，死前財產(chǎn)不足1萬美元。

不過楊清則認為，不應(yīng)該把一個人的悲劇演繹成一個行業(yè)或者一個期貨品種的悲劇。“我覺得期貨行業(yè)跳樓是個偶然事件，不應(yīng)該與行業(yè)特性聯(lián)系起來。因為不管做哪個行業(yè)都有人跳樓，例如炒股、做生意，甚至做官。期貨行情雖然殘酷，但我覺得還是在個人吧，一個人身上有賭性，自然做什么都有跳樓的可能性，不成功便成仁。”

期貨大佬傅海棠也曾表示，自己愿意繼續(xù)在期貨市場上打拼，直到做不動了為止，可是不愿他的子女繼承他的期貨投資事業(yè)，也不愿意子女再在期貨市場上受這種精神煎熬。

不過，楊清卻不這么看。“我有一個17歲的女兒，正在上高三。我對我的孩子做期貨根本不擔(dān)心，只要養(yǎng)成正確的投資理念，掌握必要的技術(shù)系統(tǒng)標準，控制好風(fēng)險，運用期貨工具為自己和家庭實現(xiàn)資產(chǎn)的增值保值是不難的。”楊清說。endprint