試論建筑企業(yè)參與PPP項(xiàng)目的融資問題及解決策略

彭慧

[摘要]新時(shí)期下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨于中高速的增長(zhǎng)形勢(shì)，在此階段給建筑業(yè)發(fā)展造成了一定壓力。尤其是PPP模式參與建筑投資的頻率增加，使建筑企業(yè)發(fā)展面臨挑戰(zhàn)。當(dāng)前我國(guó)城市化進(jìn)程加快，各大城市修建地鐵、高鐵等基礎(chǔ)設(shè)施，施加給政府龐大的債務(wù)壓力，對(duì)此許多政府采用PPP模式吸引社會(huì)資本緩解建筑施工中的資金短缺問題，而建筑企業(yè)作為PPP模式的參與主體，首要解決的就是融資問題。文章就此討論建筑企業(yè)參與PPP項(xiàng)目的特點(diǎn)和短板，并提出可行融資策略。

[關(guān)鍵詞]建筑企業(yè)；PPP項(xiàng)目；融資問題

[DOI]1013939/jcnkizgsc201731063

1PPP項(xiàng)目融資分析

11PPP項(xiàng)目介紹

PPP項(xiàng)目是新興的一種融資方式，全稱是Public Private Partnership，按照英文單詞的直接翻譯PPP即為政府與私人的合作。這種方式在建筑工程融資方面日漸成熟，由政府和私人組織對(duì)目標(biāo)工程進(jìn)行商討和協(xié)議，通過合作方式進(jìn)行融資、規(guī)劃和施工。[1]建筑企業(yè)是PPP項(xiàng)目中的常見參與私人組織代表，在PPP項(xiàng)目中，建筑企業(yè)改變了原本的責(zé)任范圍，擴(kuò)大負(fù)責(zé)內(nèi)容，從專門的施工角色轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲗?dǎo)投資項(xiàng)目的規(guī)劃設(shè)計(jì)、融資投資、施工建設(shè)、運(yùn)營(yíng)養(yǎng)護(hù)等服務(wù)角色，向建筑企業(yè)施加壓力。以城市地鐵建設(shè)項(xiàng)目為例，建筑企業(yè)在參與PPP項(xiàng)目過程中首要解決的就是融資問題。

12PPP項(xiàng)目特點(diǎn)分析

（1）政府與建筑企業(yè)簽訂特許經(jīng)營(yíng)合同。建筑企業(yè)與政府接洽，之后簽訂特許經(jīng)營(yíng)合同，將建筑工程的融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)移到建筑企業(yè)方面。由建筑企業(yè)按照特許經(jīng)營(yíng)合同進(jìn)行融資，此時(shí)建筑企業(yè)作為社會(huì)資本方，承擔(dān)了以上幾方面責(zé)任，需要拓展融資渠道進(jìn)行資金籌集，為項(xiàng)目實(shí)施提供保障。

（2）項(xiàng)目開展周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大。PPP項(xiàng)目是由政府作為牽頭者，向私人組織發(fā)出合作信號(hào)，共同進(jìn)行項(xiàng)目合作開發(fā)與建設(shè)，而PPP模式中的合作時(shí)間比較長(zhǎng)，通常都在10年以上。我國(guó)政府對(duì)于這種合作方式有相關(guān)規(guī)定，《關(guān)于進(jìn)一步做好政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目示范工作的通知》（財(cái)金〔2015〕57號(hào)）規(guī)定了雙方簽訂的合作期限不低于10年，且在PPP模式中涵蓋的其他合作方式對(duì)合作期限同樣做出運(yùn)營(yíng)期限的規(guī)定，例如BOT、ROT模式，都在20～30年期間。[2]對(duì)比以往建筑企業(yè)參與項(xiàng)目期限在3～5年，PPP項(xiàng)目合作周期明顯延長(zhǎng)，而從經(jīng)濟(jì)角度看，投資周期越長(zhǎng)，越容易埋下資金隱患，滋生風(fēng)險(xiǎn)越大。

（3）PPP項(xiàng)目融資資金需求量大。城市改造一般都屬于超大規(guī)模，如果政府與建筑企業(yè)達(dá)成PPP合作協(xié)議，就使龐大的資金壓力分散到建筑企業(yè)身上，此時(shí)建筑企業(yè)需要對(duì)合作期間內(nèi)的融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等一系列情況中產(chǎn)生的資金流負(fù)責(zé)。而在長(zhǎng)久的合作期間，PPP項(xiàng)目融資資金量不斷隨城市改造進(jìn)程而增加，持續(xù)要求建筑企業(yè)投入高額資金，提高建筑企業(yè)融資難度。

2建筑企業(yè)參與PPP項(xiàng)目的短板

21建筑企業(yè)融資能力不足

建筑行業(yè)不同于金融行業(yè)，其在社會(huì)經(jīng)營(yíng)與管理之中并不過多涉獵融資方面，因而建筑企業(yè)自身融資能力存在短板。實(shí)踐中，建筑企業(yè)進(jìn)行投資多采用現(xiàn)金或者貸款方式，之后利用建筑工程利潤(rùn)填補(bǔ)債務(wù)；此外，建筑企業(yè)融資能力與企業(yè)現(xiàn)金流密切相關(guān)，多數(shù)建筑企業(yè)都將資金用于材料、設(shè)備、聘用等方面，使得企業(yè)缺少現(xiàn)金流動(dòng)，這就造成建筑企業(yè)融資機(jī)會(huì)小，融資難度加大。

22建筑企業(yè)決策能力不足

PPP項(xiàng)目作為新興合作項(xiàng)目而出現(xiàn)，使得我國(guó)眾多建筑企業(yè)還沒有深刻認(rèn)識(shí)到其特點(diǎn)和內(nèi)容，又受到當(dāng)前大環(huán)境市場(chǎng)走向的影響，使得建筑企業(yè)參與PPP項(xiàng)目過程中盲目采用大眾方式，缺乏獨(dú)立、自主、科學(xué)的決策，導(dǎo)致在投資運(yùn)營(yíng)過程中出現(xiàn)重大失誤，影響后續(xù)建筑企業(yè)融資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。再加上建筑企業(yè)與政府掌握的信息不對(duì)稱以及溝通不暢情況，使得建筑企業(yè)在項(xiàng)目投資之中暴露在風(fēng)險(xiǎn)之下，嚴(yán)重打擊建筑企業(yè)投資積極性。

23PPP項(xiàng)目自身融資價(jià)值有限

城市改造工程屬于非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，這種非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目通常都是城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的重大工程，例如地鐵建設(shè)、輕軌建設(shè)、高架橋等，既然將其定位于非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，則其工程產(chǎn)生的收益較經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目會(huì)少很多。這導(dǎo)致建筑企業(yè)參與其中后獲得的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)大大減少，甚至要依靠政府補(bǔ)貼和回購(gòu)的方式滿足社會(huì)資本的投資和收益，因此借用PPP項(xiàng)目本身進(jìn)行融資較為困難。

3建筑企業(yè)參與PPP項(xiàng)目的可靠融資策略

31成立PPP產(chǎn)業(yè)基金或引導(dǎo)金

成立PPP項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)基金或引導(dǎo)金，規(guī)避傳統(tǒng)融資方式的弊端，利用這種專業(yè)運(yùn)作模式向社會(huì)公眾募集資金，促成建筑企業(yè)融資計(jì)劃，降低風(fēng)險(xiǎn)暴露的概率。這種方式得到國(guó)家的認(rèn)可和支持，在多個(gè)政府關(guān)于PPP指導(dǎo)性文件中就提出鼓勵(lì)社會(huì)資本方設(shè)立基金，形成低成本融資方式。[3]比如《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》文件中明確提出，“鼓勵(lì)以設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金等形式入股提供項(xiàng)目資本金，支持項(xiàng)目公司成立私募基金，發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)、企業(yè)債、公司債等擴(kuò)寬融資渠道。”以國(guó)家指導(dǎo)性文件為基礎(chǔ)，建筑企業(yè)在進(jìn)行城市改造投資過程中就可以選擇成立PPP產(chǎn)業(yè)基金，通過引入基金以股權(quán)形式進(jìn)行投資，為項(xiàng)目提供先導(dǎo)資金，當(dāng)先導(dǎo)資金投入后再持續(xù)通過基金運(yùn)作進(jìn)行融資，為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的順利開展提供資金保障。

32提托債券融資、貸款產(chǎn)品

成立PPP項(xiàng)目基金或引導(dǎo)金得到國(guó)家支持和肯定，其在社會(huì)實(shí)踐中已經(jīng)有了一定應(yīng)用范圍，除此之外，建筑企業(yè)在城市改造PPP項(xiàng)目中，還可以利用提托債權(quán)融資和貸款產(chǎn)品的方式提高融資水平。例如，建筑企業(yè)可以向銀行貸款、實(shí)施資產(chǎn)證券化、發(fā)行項(xiàng)目收益?zhèn)⑼ㄟ^房地產(chǎn)信托基金等方式，實(shí)現(xiàn)債券融資形式，從其他金融機(jī)構(gòu)獲得融資渠道。債券融資和貸款產(chǎn)品融資渠道豐富多樣，然而現(xiàn)階段這種融資方式缺少健全的制度規(guī)范，建筑企業(yè)在實(shí)施過程中缺乏有效根據(jù)，導(dǎo)致其在實(shí)踐中應(yīng)用機(jī)會(huì)較少。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，依托債券融資和貸款產(chǎn)品是融資發(fā)展過程中的重要手段，對(duì)此，還需要國(guó)家和相關(guān)學(xué)者繼續(xù)進(jìn)行其融資內(nèi)容、融資程序以及融資渠道的研究，建立完善的新型融資制度，為企業(yè)參與PPP項(xiàng)目提供科學(xué)融資手段。

33股權(quán)融資（聯(lián)合體融資）

建筑企業(yè)參與PPP項(xiàng)目可以發(fā)揮建筑行業(yè)的自身優(yōu)勢(shì)，采用股權(quán)融資方式。股權(quán)融資是借助建筑企業(yè)建筑施工能力的優(yōu)勢(shì)，利用其建筑企業(yè)施工能力獲得其他相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的信賴，使得金融機(jī)構(gòu)愿意與建筑企業(yè)達(dá)成資本共同體的合作，實(shí)施共同融資、聯(lián)合融資。這種方式對(duì)建筑企業(yè)的業(yè)務(wù)能力、施工建設(shè)能力要求較高，通常其他金融機(jī)構(gòu)會(huì)通過建筑企業(yè)完成的項(xiàng)目對(duì)其進(jìn)行評(píng)估，來判斷建筑企業(yè)是否具備融資資格。如果一家建筑企業(yè)在行業(yè)中具有鮮明的口碑和業(yè)績(jī)，且其建筑施工能力高超，那么建筑企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)合將達(dá)到“1+1>2”的效果，具有明顯的社會(huì)資本吸引力，提升雙方融資與投資能力。股權(quán)融資具有較為完善的制度規(guī)范，其在實(shí)施過程中無論是融資計(jì)劃、具體融資金額還是資金流動(dòng)都呈現(xiàn)規(guī)范化和透明化態(tài)勢(shì)，可以說給建筑企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)打下了一劑強(qiáng)心針，同時(shí)提升社會(huì)資本方的投資信心和投資金額。

4結(jié)論

實(shí)際上，我國(guó)現(xiàn)行的PPP項(xiàng)目融資工具與融資渠道還非常少，對(duì)建筑企業(yè)這樣的大型社會(huì)資本方起到了限制作用。對(duì)此，國(guó)家應(yīng)當(dāng)盡快豐富和完善PPP融資工具，為政府和建筑企業(yè)的合作提供有力支持。文章在研究PPP項(xiàng)目?jī)?nèi)部基礎(chǔ)上，提出了成立PPP產(chǎn)業(yè)基金或引導(dǎo)金、提托債券融資、貸款產(chǎn)品、股權(quán)融資（聯(lián)合體融資）三種融資方式，希望能為建筑企業(yè)參與PPP項(xiàng)目的融資提供思路。

參考文獻(xiàn)：

[1]李乃倉(cāng)淺析建筑企業(yè)參與PPP項(xiàng)目的融資問題及對(duì)策[J].財(cái)經(jīng)界：學(xué)術(shù)版，2016（15）：58.

[2]劉桂英淺談建筑企業(yè)參與PPP項(xiàng)目的融資問題及解決策略[J].財(cái)經(jīng)界：學(xué)術(shù)版，2016（8）：66，74.

[3]石昕川我國(guó)大型建筑企業(yè)作為投資主體參與基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的角色分配研究[D].重慶：重慶大學(xué)，2012.

[作者簡(jiǎn)介]馬文靜，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師，唐山市人大常委會(huì)。endprint