京津冀高速公路項目綜合金融服務研究

于亞瓊

2014年3月，李克強總理在作政府工作報告時提出京津冀一體化方案，要求加強環渤海及京津冀地區經濟協作。2015年2月，習近平總書記在聽取京津冀協同發展工作匯報時強調，實現京津冀協同發展是一個重大國家戰略，要堅持優勢互補、互利共贏、扎實推進，加快走出一條科學持續的協同發展道路。

京津冀地區包括北京、天津，以及河北省的保定、唐山、廊坊、滄州、秦皇島、石家莊、張家口、承德、邯鄲、邢臺、衡水等11個地級市。推動各地區協同發展，重要的基礎之一是建立起便捷的交通通道。本文擬通過設計綜合金融方案，為京津冀一體化建設中的高速公路項目建設提供融資建議。

一、京津冀高速公路項目融資需求分析

（一）行業融資特點

高速公路作為基礎設施項目，原先建設一般由國家或地方政府主導，其主要資金來源于國家和地方財政補貼。隨著資金需求量的不斷增大，高速公路建設成本的日益提高，國家和地方政府財政已經無法滿足建設的大量需求。因此，我國是當今世界上高速公路融資活動最豐富、實踐方式最多的國家。國內銀行貸款、外國政府貸款、股票、債券、與外商合資、外商獨資、經營權轉讓、PPP模式、資產售后回租、企業資產證券化等投融資方式在我國高速公路建設運營中都有實踐案例。京津冀地區雖擁有北京較為豐富的金融資源，但在上述實踐中，由于高速公路自身客觀存在建設周期長、運營初期償債壓力較大、收益滯后的特性，因此以往京津冀高速公路建設籌資渠道以銀行貸款為主，直接融資等其他融資方式應用較少。

（二）客戶融資特點

高速公路實際建設過程中，一般由項目公司承擔建設任務，盡管京津冀高速公路部分項目公司己采用PPP融資模式擴大融資渠道，但中長期項目建設仍有較大的資金需求。PPP模式是高速公路投融資領域重大創新，一方面可以解決政府資金不足的問題，另一方面政府參與，社會資本進入高速公路項目可以最大限度規避政策風險，同時社會資本從項目立項就參與策劃，可以把行業先進管理經驗引進來，能有效控制項目風險。但從籌資渠道和籌資方式上，目前過度依賴銀行和表內中長期信貸，融資渠道單一，對可能出現的宏觀調控缺乏應對預案和措施，同時，缺乏多元化的融資方式，使得資金精細化管理水平亟需提高，降本增效潛力有待挖掘。

二、綜合金融服務研究

考慮到京津冀高速公路項目在建設、營運周轉等方面對資金需求量較大、財務成本支出較高的現狀，擬設計如下綜合金融服務方案支持京滓冀協同發展。

（一）提供多類型貸款，為京津冀高速公路發展夯實基礎

貸款作為銀行支持高速公路建設的首要金融工具，以高速公路建設項目貸款為主，還可包括提升高速公路經營的項目貸款，以支持服務區建設和智能交通建設等。貸款期限可匹配建設期項目短貸和中長期貸款。其中，中長期貸款可采取銀團貸款的方式，增加貸款額度，分散銀行風險。

（二）運用多種金融工具，降低京津冀高速公路融資成本

（1）銀行承兌匯票。簽發銀行承兌匯票，能大幅降低出票人籌資成本。以客戶有10000萬元1年期短期融資需求為例，若開具銀行承兌匯票，承兌匯率為0.05%手續費加1%左右的費用，融資成本為105萬元；若直接使用利率為3.915%（基準下浮10%）的建設期短貸，則該筆貸款一年期利息為391.5萬元。客戶使用銀行承兌匯票，一年可節約成本286.5萬元。在當前貼現率走高的情況下，簽發承兌匯票后，可采用票據質押進行再次融資。如果收款人將該背書轉讓的票據“應背盡背”后仍有票據無法流通，當前市場貼現利率高于同期貸款利率，可考慮用銀行承兌匯票質押申請貸款。

（2）工程保理。工程保理可盤活企業資產，加快企業的資金周轉，降低企業綜合融資成本。基于施工方、設備及材料供應商三方對高速公路項目業主等工程項下的應收賬款，銀行可對相關債權方提供工程保理服務，包括保理融資、應收賬款的管理和催收，以及壞賬擔保等服務中的一項或多項。工程應收款一經三方確認便可轉讓給銀行，按照一定比例獲得保理融資，減少了工程墊款和拖欠情形的發生。同時，保理融資的利息和費用可由項目業主和施工方（供應商）分擔，降低雙方的財務負擔。此外，保理融資是應收賬款的提前回收，可視同企業自由資金使用。無追索權保理業務的會計核算為減少賣方應收賬款，增加現金，從而提升企業的現金流動性，實現財報結構優化。

（3）理財、信托、租賃、證券化等金融產品。在銀行貸款不能及時發放的情況下，可通過理財資金、信托資金滿足客戶項目短期融資需求。若客戶資本金不足，可通過基金、信托股權投資等方式補充客戶資本金。對于客戶的存量資產，可運用租賃、證券化理念等方式，將未來現金流打包成資產轉讓給銀行理財，幫助客戶盤活存量資產。

（4）保險代理。受京津冀地區氣候特點影響，主要自然災害包括暴雨、火災、塌方等。客戶可通過投保建筑工程一切險（包含第三者責任）、建工團體意外傷害險等險種，降低建設風險。

三、綜合金融服務落實

落實綜合金融服務支持京滓冀高速公路項目建設，需要銀行、政府及社會各界的支持。在銀行提供各類金融產品服務的同時，需要政府在財政方面的支持。例如，政府近幾年設立的天津濱海新區建設投資集團有限公司、中國雄安建設投資集團有限公司等國有獨資公司，專門服務于所屬地區重大基礎設施建設，可通過市場化運作，將有限資金撬動更多銀行和社會資金服務京津冀高速公路建設，助力京津冀協同發展。endprint