供給側改革背景下僵尸企業(yè)界定與改進機制研究

潘艷琴+沈婕+鐘千秀

【摘要】在全國進行供給側結構性改革的大背景下，僵尸企業(yè)近年來越來越受到關注，僵尸企業(yè)的存在嚴重影響了市場經(jīng)濟的有效運行。本文選取2014-2016年浙江上市公司的財務數(shù)據(jù)，對浙江僵尸企業(yè)的行業(yè)分布情況進行了分析，在此基礎上通過個案分析，從政府的角度對僵尸企業(yè)的改進機制進行了思考。

【關鍵詞】浙江；僵尸企業(yè)；政府；改進

一、引言

近年來，我國經(jīng)濟發(fā)展處于新常態(tài)中，經(jīng)濟增速放緩明顯。面對這一形勢，國家新政鼓勵各界進行供給側改革以拉動經(jīng)濟新一輪的快速增長。“去產(chǎn)能”成為重點之一，其中僵尸企業(yè)的處置成為重中之重。

在過去的一年多時間里，各省市響應中央經(jīng)濟工作會議的指示，結合各自的區(qū)域經(jīng)濟特點，相繼出臺去產(chǎn)能計劃，處置僵尸企業(yè)的力度也在不斷加大。

浙江作為經(jīng)濟相對發(fā)達的省份，整體上產(chǎn)能過剩情況并不嚴重，僵尸企業(yè)占比也不算很高，但由于浙江仍廣泛地存在傳統(tǒng)的制造型工業(yè)企業(yè)，因此化解產(chǎn)能、處置僵尸企業(yè)的任務依舊重大。而就在2016年6月，浙江省出臺了《關于處置“僵尸企業(yè)”的指導意見》，這使得浙江真正進入僵尸企業(yè)處置全面實施階段。

從供給端入手，妥善治理過剩產(chǎn)能、處置僵尸企業(yè)，浙江——任重而道遠。但現(xiàn)階段具體針對浙江僵尸企業(yè)的研究相對較少。正是基于此，本文將浙江的上市公司作為樣本，采取政府主導的“實際利潤法”，首先對浙江僵尸企業(yè)的整體分布情況進行分析；其次針對杭州鋼鐵股份有限公司進行個案研究，著重分析政府在其轉(zhuǎn)型升級過程中所起到的作用；最后，從杭鋼的成功轉(zhuǎn)型中總結經(jīng)驗教訓，結合浙江經(jīng)濟環(huán)境，對政府在處置、改進僵尸企業(yè)進程中應當扮演的角色進行思考，希望對政府接下來的工作開展有參考意義。

二、對浙江省僵尸企業(yè)的界定

要開展僵尸企業(yè)的處置工作首先得明確哪些是僵尸企業(yè)，做到精確定位。因此本文認為，需要對浙江省的企業(yè)進行一次“診斷”。就好比醫(yī)生在給病人開處方前需要進行病癥診斷一樣，這一步很重要。

（一）界定標準

根據(jù)國內(nèi)外的實踐和已有研究，歸納僵尸企業(yè)的形成原因主要有以下兩個方面：第一，銀行方面。銀行為了在一定程度上保證其自身的資產(chǎn)質(zhì)量，控制不良貸款率的上升，部分銀行會選擇掩蓋對僵尸企業(yè)的“輸血性”貸款，往往利用借新債還舊債、利息轉(zhuǎn)本金等手段得以實現(xiàn)其目的；此外，銀行也可能是迫于政府的壓力而不得不對僵尸企業(yè)進行輸血；第二，政府方面。政府為了滿足維持社會穩(wěn)定的需求，考慮到僵尸企業(yè)若破產(chǎn)清算，可能會給社會帶來許多不利影響。例如，大批企業(yè)員工失業(yè)。同時“企業(yè)破產(chǎn)”、“失業(yè)率上升”、“社會不穩(wěn)定”都會對地方政府官員自身的政績產(chǎn)生消極作用。因此，政府出于自身利益和所管轄地區(qū)的社會穩(wěn)定的需求，對實際虧損嚴重的僵尸企業(yè)發(fā)放大量的政府補助和給予大額的稅收返還、減免等。

而結合中國現(xiàn)實，政府對企業(yè)的過度干預是中國僵尸企業(yè)形成的根源（張棟等，2016）。一方面，中國政府的現(xiàn)有體制和中國的銀行大部分屬于國家所有（不同于日本）的現(xiàn)狀決定了政府會強有力地干預銀行的信貸決策，從而歸根到底，銀行對僵尸企業(yè)的輸血行為是政府意志的外在表現(xiàn)形式之一；另一方面，我國銀行從自身利益出發(fā)，往往會向規(guī)模較大、經(jīng)營效益較好的企業(yè)拋出橄欖枝，向他們提供優(yōu)惠利率，因此若從銀行利率角度來說，可能會把許多效益較好的企業(yè)認定成僵尸企業(yè)。

基于此，本文選取的僵尸企業(yè)界定方法：在充分考慮政府因素對僵尸企業(yè)的影響后，考察企業(yè)的凈利潤扣除政府補助以及稅收返還、減免后的“實際凈利潤”這一指標，若實際凈利潤小于0，則表示該企業(yè)表面上是盈利的，但實則是虧損的，其主要是依靠政府的輸血行為得以存活下來。此外，本文充分考慮了時間的連續(xù)性。若僅根據(jù)企業(yè)某一年自勺“實際凈利潤”小于0就將其判定為僵尸企業(yè)，就會把一些因偶然、突發(fā)的重大事件而導致企業(yè)在某一年效益特別差但實際上企業(yè)自身盈利能力不錯的企業(yè)也被歸入僵尸企業(yè)的范疇，而僵尸企業(yè)的形成與發(fā)展是一個較為長期且持久的過程，因此，本文將界定期間選定為三年。具體方法如下表所示：

（二）樣本選取

本文選取浙江省所有的滬深上市公司作為測量樣本（考慮到在香港及美國上市的浙江企業(yè)因所遵循的會計準則不同致使所披露的財務信息數(shù)據(jù)類型和滬深市場有較大出入，因此沒有將其選入樣本。所用到的財務數(shù)據(jù)均來自于Wind金融數(shù)據(jù)庫，時間跨度為2014年2016年。）

首先對樣本中的上市公司進行行業(yè)分類，依據(jù)的行業(yè)分類標準參考證監(jiān)會行業(yè)分類體系中的大類行業(yè)劃分標準；其次剔除以下的幾類企業(yè)：1.在2014-2016年期間上市時間不足三年的（因不符合界定方法中“計算期間”的要求）；2.在2014-2016年期間中途退市的企業(yè)（因不符合界定方法中“計算期間”的要求）；3.在2014-2016年的財務報告中，所需財務數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)（因無法計算出企業(yè)的實際凈利潤）；4.ST企業(yè)（因為ST企業(yè)成為殼公司的可能性很大，而僵尸企業(yè)因為負擔過重等等問題一般不會成為收購標的公司，所以可以剔除）。

（三）界定結果與分析歸納

（1）總體占比分析。利用實際利潤法進行界定的結果表明，2014-2016年間浙江的滬深上市公司中僵尸企業(yè)的占比為：8.20%。相比于經(jīng)濟欠發(fā)達省份來說，占比較低。

（2）行業(yè)分布特征分析。根據(jù)證監(jiān)會行業(yè)分類體系中的大類行業(yè)劃分標準，結合Wind金融數(shù)據(jù)庫中所提供的數(shù)據(jù)，2014-2016年期間浙江省滬深上市企業(yè)的行業(yè)分布情況如圖1所示：

由圖1可知，浙江省的上市公司主要以通用設備制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)、計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)等制造型工業(yè)企業(yè)為主。此外，制造業(yè)中細分行業(yè)種類較多，分布較為分散。并且還有較多企業(yè)分布在紡織業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、服務業(yè)等行業(yè)。

進而，依據(jù)上文所確定的標準，經(jīng)過篩選，我們來看看浙江省的僵尸企業(yè)主要的行業(yè)分布情況是怎樣的，大體情況如圖2所示：endprint

從上圖中，可以發(fā)現(xiàn)一些事實：①浙江省企業(yè)主要以制造業(yè)為主，僵尸企業(yè)也主要分布在制造業(yè)中。其中通用設備制造業(yè)的占比最大，主要是一些生產(chǎn)農(nóng)業(yè)、工業(yè)機械產(chǎn)品的企業(yè)；其次是計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)以及電氣機械及器材制造業(yè)；還有占比相對較小的化學原料及化學制品制造業(yè)。②紡織業(yè)、造紙及紙制品業(yè)雖然在浙江上市企業(yè)中總體占比不大，但作為典型的勞動密集型產(chǎn)業(yè)，浙江的僵尸企業(yè)在這些行業(yè)中的數(shù)量占比也較多，這也從一個側面印證了“政府為了保證就業(yè)穩(wěn)定而不斷向僵尸企業(yè)進行輸血”的行為。③在浙江，房地產(chǎn)業(yè)、鋼鐵（黑色金屬冶煉及壓延）等庫存過剩、產(chǎn)能過剩的行業(yè)，僵尸企業(yè)的數(shù)量占所有行業(yè)僵尸企業(yè)的數(shù)量比例相對較低。但從行業(yè)自身來看，房地產(chǎn)僵尸企業(yè)占房地產(chǎn)行業(yè)所有企業(yè)的比例就處于較高水平，鋼鐵企業(yè)也是同樣的情況，這一情況不容忽視。

（3）政府補助對企業(yè)凈利潤的影響。進一步，通過分析企業(yè)的凈利潤與實際凈利潤，本文發(fā)現(xiàn)有許多企業(yè)同一年的凈利潤為正，而實際凈利潤為負。由此可以推出：政府給予企業(yè)的補助和稅收減免等成功“幫助”大量企業(yè)“扭虧為盈”。政府這樣進行輸血的動機是復雜的，但無疑這樣的行為能夠使這些“受助”企業(yè)繼續(xù)存活下去，員工不會大量失業(yè)。但同時也會產(chǎn)生政府資源的錯配，將珍貴的資源用于原本應該被市場淘汰的企業(yè)，那些真正需要政府扶持的企業(yè)就得不到或者只能得到較少的資源。

三、案例分析與改進機制的思考

在前文對浙江省僵尸企業(yè)的現(xiàn)狀有一定了解的基礎上，本文試圖選取所處行業(yè)、企業(yè)轉(zhuǎn)型過程較為典型的杭州鋼鐵股份有限公司來分析僵尸企業(yè)與政府之間的關系以及探討政府在僵尸企業(yè)處置、改進過程中應該扮演怎樣的角色。

（一）案例分析

根據(jù)前文所提出界定標準分析數(shù)據(jù)可知，杭鋼股份有限公司在2014、2015年具有僵尸性，而在2016年企業(yè)盈利能力有較大改善（如下表所示），使得企業(yè)從僵尸企業(yè)的邊緣重獲新生。

近年來，我國工業(yè)經(jīng)濟增速持續(xù)下行，經(jīng)濟形勢復雜嚴峻，經(jīng)濟運行諸多矛盾疊加，風險隱患增多。而鋼鐵行業(yè)是周期性行業(yè)，其興衰往往與國內(nèi)經(jīng)濟運行趨勢一致。隨著中國經(jīng)濟下行壓力加大，房地產(chǎn)開發(fā)投資減少，使得鋼材的需求持續(xù)下降。再加之，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩問題嚴重，研發(fā)創(chuàng)新效率偏低，在2014、2015年鋼鐵行業(yè)進入“嚴冬期”。

但杭鋼股份有限公司在2014年、2015年間自身也存在問題。本文經(jīng)過深入調(diào)查總結出杭鋼存在的問題主要有：（1）產(chǎn)品競爭力不足，盈利空間小；（2）高端產(chǎn)品研發(fā)力度偏低，企業(yè)缺乏創(chuàng)新；（3）生產(chǎn)經(jīng)營理念落后，高學位人才偏少。

在2016年，杭鋼股份有限公司盈利能力得到改善的根本原因為公司由黑色金屬冶煉企業(yè)轉(zhuǎn)型為綠色節(jié)能環(huán)保企業(yè)。而這次重大轉(zhuǎn)型與浙江省政府及杭州市政府的幫助密切相關。

結合現(xiàn)有資料可知，在2013年杭州市政府出臺《杭州市半山和北大橋地區(qū)新一輪環(huán)境污染綜合整治方案》提出“實施杭州鋼鐵集團關停轉(zhuǎn)遷”；2014年浙江省省政府召開專題會議，研究杭鋼集團轉(zhuǎn)型升級有關事宜，并明確2015年初啟動轉(zhuǎn)型升級工作，2016年底前關停半山基地全部產(chǎn)能；2015年杭州市長張鴻銘提出力爭年內(nèi)關停半山電廠和杭鋼半山基地要讓“西湖藍”在我們頭頂重現(xiàn)。

在政府的引導下，杭鋼集團在2015年12月22日關停了半山鋼鐵基地。至此，開始重點涉足環(huán)保與再生資源領域，組建浙江省環(huán)保集團有限公司，并與浙江省環(huán)科院、同濟大學、中冶華天等國內(nèi)環(huán)保科技大院名校以及芬蘭、以色列等國的公司建立了技術合作伙伴關系。杭鋼多年的生產(chǎn)營運實踐經(jīng)驗和市場資源與大企名校的環(huán)保技術、科研成果相結合，令杭鋼煥發(fā)新的活力。2016年，杭鋼依靠自身真正實現(xiàn)了盈利。

（二）改進機制的思考

近年來，我國各行業(yè)出現(xiàn)了嚴重的產(chǎn)能過剩現(xiàn)象，其中一個很重要的原因是政府沒能做到正確地履行其職能。許多地方政府由于政績考核、就業(yè)壓力、稅收收入等方面，默許、縱容甚至強令當?shù)仄髽I(yè)擴大產(chǎn)能，當發(fā)現(xiàn)企業(yè)出現(xiàn)虧損的跡象時，就下?lián)芙o當?shù)仄髽I(yè)大量的財政補貼，為其輸血。在我國經(jīng)濟新常態(tài)的背景下，本文試圖從杭州鋼鐵股份有限公司的案例出發(fā)，結合浙江省上市企業(yè)實際情況，就政府這一主體在僵尸企業(yè)處置、改進問題中應該扮演怎樣的一個角色進行了一些思考。

（1）少些政府行政性干預，多些政府前瞻性引導.在市場經(jīng)濟正常運行的情況下，一個企業(yè)如果連年虧損、資不抵債，那么它勢必會被市場所淘汰，也就不會有僵尸企業(yè)的出現(xiàn)。僵尸企業(yè)的出現(xiàn)主要是因為正常的市場經(jīng)濟的運行受到了干擾，而這些干擾主要來自于政府部門和金融機構。政府部門主要通過政府補貼、稅收減免、信貸補貼等一系列的產(chǎn)業(yè)政策和扶持政策，來提高一部分企業(yè)退出市場的成本。原本當企業(yè)的盈利能力、生產(chǎn)效率低于某一標準時，它們應當被淘汰，退出市場。而現(xiàn)在一些企業(yè)依靠政府補助，在市場中茍延殘喘。除非企業(yè)的生產(chǎn)效率低于更低的一個標準時才不得不退出。這些行政性干預使得僵尸企業(yè)越來越多，降低了僵尸企業(yè)的市場退出率，拉低了行業(yè)的生產(chǎn)效率，也造成了政府資源的大量浪費。因此，針對原本應該退出市場的僵尸企業(yè)，政府部門應立即停止行政性的輸血行為，讓市場發(fā)揮作用來加快這些僵尸企業(yè)的退出步伐，從而節(jié)約寶貴資源，減少資源的錯配。

而對于仍舊有發(fā)展?jié)摿Φ慕┦髽I(yè)，例如杭鋼，政府不應該給它施加超過企業(yè)承受范圍的就業(yè)壓力和稅收壓力，而應該根據(jù)企業(yè)自身的經(jīng)營情況、困局成因、發(fā)展前景等因素，結合產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級理念，引導企業(yè)、幫助企業(yè)合理制定具有前瞻性的處理方案（例如杭鋼在政府的引導下轉(zhuǎn)型涉足環(huán)保產(chǎn)業(yè)），從而引導企業(yè)進行正確地轉(zhuǎn)型升級，擺脫僵尸性。

（2）分行業(yè)、分類別處置，拒絕一刀切。由上文分析可知，僵尸企業(yè)分布在不同行業(yè)中，僵尸企業(yè)的僵尸化程度也有所不同。因此政府應當積極聽取各方意見，針對各類企業(yè)爭取做到“一業(yè)一策”、“一企一策”，不搞一刀切。此外，政府還應當有所側重地對僵尸性相對較為嚴重的行業(yè)進行重點關注與研究。

（3）扮演“介紹人”，但不搞“拉郎配”。對于還有利用價值的僵尸企業(yè)，兼并重組是一項不錯的選擇。但兼并重組也需要良好的配對，依靠企業(yè)自身可能匹配成功率不高。因此，政府或許可以利用自身的資源優(yōu)勢，在標的企業(yè)和出資人扮演“介紹人”的作用，但絕不提倡搞“拉郎配”。

（4）促進僵尸企業(yè)人員分流安置。處置僵尸企業(yè)的過程中不可避免會產(chǎn)生員工失業(yè)的問題，政府應設立“企業(yè)退出補償基金”或“救助基金”，嚴格用于主體企業(yè)無力支付職工的拖欠工資支付、社會統(tǒng)籌支付、解除勞動合同經(jīng)濟補償?shù)热藛T安置問題。落實離退休人員移交地方屬地化管理政策，做好社會保險銜接、退休金發(fā)放等。提高失業(yè)救濟金標準，加強再就業(yè)培訓，給予必要的創(chuàng)業(yè)支持，促進僵尸企業(yè)人員分流安置工作。endprint