金融支持山西省產(chǎn)業(yè)低碳化發(fā)展的路徑選擇與策略研究

張瀟尹+何德旭+杜彥其

摘要：文章基于山西省產(chǎn)業(yè)低碳化金融支持現(xiàn)狀，從不同的支持主體出發(fā)構(gòu)建金融支持雙向路徑，并針對(duì)性地提出金融政策應(yīng)該與產(chǎn)業(yè)政策和財(cái)政政策相結(jié)合、加大對(duì)低碳企業(yè)政策支持力度、完善綠色信貸管理機(jī)制、大力發(fā)展碳排放權(quán)交易市場(chǎng)以及創(chuàng)新投融資模式等策略建議。

關(guān)鍵詞：金融支持；產(chǎn)業(yè)低碳化；雙向路徑

一、 引言

山西省作為傳統(tǒng)的能源大省和碳排放大省，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)一直以煤炭、焦化、冶金、電力、化工、建材等重工業(yè)為主。近幾年，山西省出臺(tái)多項(xiàng)相關(guān)政策，各金融機(jī)構(gòu)也做出積極響應(yīng)，共同推動(dòng)省內(nèi)高碳資源低碳發(fā)展、黑色煤炭綠色發(fā)展。2016年12月底發(fā)布的《山西省“十三五”控制溫室氣體排放規(guī)劃》中提出要通過(guò)“嚴(yán)格控制高碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，推進(jìn)低碳產(chǎn)業(yè)‘支柱化”，來(lái)構(gòu)建綠色低碳循環(huán)發(fā)展產(chǎn)業(yè)體系。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，著力提升其在低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的杠桿調(diào)節(jié)及資金融通作用，對(duì)處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的山西省有著重要意義。

二、 山西省產(chǎn)業(yè)低碳化發(fā)展的金融支持現(xiàn)狀及問(wèn)題

1. 金融鎖定效應(yīng)明顯，低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后。山西省長(zhǎng)期依靠傳統(tǒng)能源，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要來(lái)自第二產(chǎn)業(yè)，尤其是高耗能高排放行業(yè)，而開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)、資金需求大、科技含量高的新興低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展則比較滯后。結(jié)合山西省實(shí)際情況，本文在六大高耗能行業(yè)外另增加采礦業(yè)，以此七大高污染高排放行業(yè)為例，來(lái)說(shuō)明2006年～2015年十年間雙高產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與投資情況。

從表1可以看出，歷年來(lái)山西省第二產(chǎn)業(yè)增加值中雙高產(chǎn)業(yè)占有絕對(duì)比重，甚至對(duì)地區(qū)總GDP的貢獻(xiàn)值也大多數(shù)達(dá)到50%以上，其固定資產(chǎn)投資占到投資總額的40%以上，近幾年才有所回落。從供給側(cè)改革思路引導(dǎo)調(diào)整固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)，2016年山西省第一產(chǎn)業(yè)投資1 797.4億元，增長(zhǎng)19.8%；第二產(chǎn)業(yè)投資4 908.5億元，下降5.7%；第三產(chǎn)業(yè)投資7 153.4億元，增長(zhǎng)1.6%。與此相對(duì)應(yīng)的產(chǎn)業(yè)格局，以省內(nèi)上市公司為例，截至2016年12月31日，38家上市公司中重污染的傳統(tǒng)企業(yè)共23家，占比約60.53%；屬于新興低碳產(chǎn)業(yè)的企業(yè)僅有3家，占比約7.89%。固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)雖然已經(jīng)加以?xún)?yōu)化，但以污染型能源為主的資源稟賦和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在短期來(lái)看并不容易改變。

2. 市場(chǎng)力量薄弱，低碳金融業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。山西省產(chǎn)業(yè)低碳化過(guò)程中市場(chǎng)力量相對(duì)薄弱，首先表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)的參與度不高，究其原因主要有兩點(diǎn)。第一，與國(guó)內(nèi)東、中部地區(qū)體量相當(dāng)?shù)氖》菹啾龋轿魇〗鹑跇I(yè)整體處在一個(gè)相對(duì)低迷和落后的位置，與低碳金融業(yè)務(wù)相關(guān)的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)和人才不足，缺乏對(duì)交易規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)管理以及相關(guān)業(yè)務(wù)流程的熟悉和掌握，難以為低碳項(xiàng)目提供足夠的分析、評(píng)估以及有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)支持；第二，低碳項(xiàng)目往往需要較高的技術(shù)和較長(zhǎng)的投資建設(shè)周期，而目前低碳技術(shù)不夠成熟，相關(guān)配套政策措施也不夠完善，這都大大增加了低碳項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)。基于以上兩點(diǎn)，目前大部分金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)中仍然以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主。

市場(chǎng)力量薄弱還表現(xiàn)為低碳金融產(chǎn)品的匱乏。低碳金融產(chǎn)品主要有綠色信貸、碳基金和碳金融三大類(lèi)（王保忠等，2013），現(xiàn)階段國(guó)際上除綠色信貸、綠色融資之外，還有碳排放權(quán)交易、氣候保險(xiǎn)、氣候期權(quán)等低碳金融產(chǎn)品，而山西省在創(chuàng)新碳金融工具方面能力欠缺，相關(guān)產(chǎn)品種類(lèi)較少。2010年山西省開(kāi)始實(shí)施綠色信貸政策，隨著未來(lái)全國(guó)范圍內(nèi)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的啟動(dòng)運(yùn)行，山西省低碳金融市場(chǎng)上還將增加碳排放權(quán)相關(guān)的期權(quán)、遠(yuǎn)期金融產(chǎn)品，但碳基金、碳證券、碳期貨等金融創(chuàng)新衍生品、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避類(lèi)產(chǎn)品以及直接融資工具等其他交易類(lèi)、理財(cái)類(lèi)低碳金融產(chǎn)品仍然處于空缺狀態(tài)。

3. 資金來(lái)源渠道狹窄，低碳項(xiàng)目后繼乏力。長(zhǎng)期以來(lái)，山西省傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)資金來(lái)源一直以國(guó)有大型商業(yè)銀行貸款為主，直接融資比例偏低，融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2015年底，山西省七大國(guó)有煤炭集團(tuán)負(fù)債總額達(dá)11 885億元，體量相當(dāng)于山西省2015年GDP，總體資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)82.51%，而這些債務(wù)大部分在銀行。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的低碳化升級(jí)改造及發(fā)展新的低碳產(chǎn)業(yè)，都要求較大的資金規(guī)模和較長(zhǎng)的資金周期，銀行貸款往往審批時(shí)間長(zhǎng)、借款時(shí)間短，難以及時(shí)滿(mǎn)足融資項(xiàng)目需求。以往過(guò)分偏重信貸的融資模式顯然不利于低碳項(xiàng)目順利推進(jìn)。

為順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，山西省曾先后設(shè)立促進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型專(zhuān)項(xiàng)資金、低碳創(chuàng)新專(zhuān)項(xiàng)資金等項(xiàng)目，并與國(guó)家自然科學(xué)基金委共同設(shè)立“煤基低碳聯(lián)合基金”，然而財(cái)政資金并未充分起到撬動(dòng)金融資金來(lái)共同推動(dòng)產(chǎn)業(yè)低碳化發(fā)展的作用。金融資金的巨大缺口使得低碳化不得不面臨后續(xù)力量薄弱、難以持續(xù)推進(jìn)的問(wèn)題。

三、 高碳產(chǎn)業(yè)低碳化的金融支持雙向路徑與策略

針對(duì)目前山西省金融支持現(xiàn)狀，拓寬低碳項(xiàng)目融資渠道、分散低碳項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)、提高低碳金融創(chuàng)新能力是強(qiáng)化支持力度、加快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)低碳化的基本訴求，更是當(dāng)務(wù)之急。從不同主體出發(fā)，金融支持山西省產(chǎn)業(yè)低碳化有兩條路徑：以政策性金融為主導(dǎo)的政府主線(xiàn)和以市場(chǎng)性金融為主導(dǎo)的市場(chǎng)主線(xiàn)。雙向路徑共同發(fā)力，通過(guò)多元化的金融手段推動(dòng)原有產(chǎn)業(yè)的升級(jí)改造和低碳產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)壯大，優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，促進(jìn)高碳資源低碳發(fā)展、黑色煤炭綠色發(fā)展，是山西省實(shí)現(xiàn)金融支持產(chǎn)業(yè)低碳化發(fā)展的整體思路。

1. 政府主線(xiàn)。作為政府主體的國(guó)家金融主管部門(mén)一方面借助相關(guān)政策為低碳項(xiàng)目提供資金支持，更主要是發(fā)揮其首倡性功能，通過(guò)制定和完善政策制度，對(duì)市場(chǎng)性金融起到引導(dǎo)和調(diào)節(jié)的作用。

（1）金融政策與產(chǎn)業(yè)政策相融合，優(yōu)化升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。山西省在2014年～2020年《國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略山西行動(dòng)計(jì)劃》中表明要建立科技、金融和產(chǎn)業(yè)的融合機(jī)制。圍繞山西省政府工作重點(diǎn)和“十三五發(fā)展規(guī)劃”，可以協(xié)調(diào)配合產(chǎn)業(yè)政策來(lái)對(duì)信貸政策進(jìn)行調(diào)整，如通過(guò)創(chuàng)新信貸管理機(jī)制，制定低碳信貸投向指引，借助低碳金融政策和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策促使銀行為低碳項(xiàng)目提供政策性貸款，或通過(guò)補(bǔ)償和激勵(lì)機(jī)制來(lái)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)低碳項(xiàng)目；在省內(nèi)各縣市，則要根據(jù)不同的地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)制定針對(duì)性的授信政策，“區(qū)別對(duì)待、有保有壓”，真正做到在產(chǎn)業(yè)選擇上扶優(yōu)限劣；延伸各大中型商業(yè)銀行縣域網(wǎng)點(diǎn)的金融服務(wù)觸角，加大對(duì)環(huán)保節(jié)能類(lèi)、新興低碳類(lèi)小微企業(yè)的金融政策和信貸政策扶持力度，發(fā)揮對(duì)小微企業(yè)綠色發(fā)展的助力作用。endprint

（2）金融手段與財(cái)政政策協(xié)同運(yùn)作，共同促進(jìn)產(chǎn)業(yè)低碳化。一個(gè)良好的政策環(huán)境是產(chǎn)業(yè)低碳化進(jìn)程中克服種種現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的保障手段，其主要作用有三：首先，在嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)下，對(duì)高能耗、高污染的生態(tài)破壞行為征收懲罰性稅費(fèi)，強(qiáng)化對(duì)高碳產(chǎn)業(yè)的約束；其次，通過(guò)財(cái)政政策的長(zhǎng)效機(jī)制來(lái)降低低碳項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)；另外，針對(duì)一些低碳項(xiàng)目和低碳產(chǎn)業(yè)在初期不太被市場(chǎng)認(rèn)可的情況，通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼或貼息、增信、稅收優(yōu)惠等臨時(shí)性政策激勵(lì)創(chuàng)新、引導(dǎo)投資和消費(fèi)，全面推動(dòng)低碳產(chǎn)業(yè)規(guī)模化。在此基礎(chǔ)上靈活應(yīng)用金融手段加以配合，既有助于財(cái)政政策的進(jìn)一步落實(shí)，也使得金融手段的實(shí)施更為有效。如積極推動(dòng)政府設(shè)立低碳發(fā)展基金，由財(cái)政出資并鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)與政府財(cái)政合作，以股權(quán)投資的方式參與碳交易和低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)社會(huì)資金彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)低碳化的資金缺口。

（3）加大對(duì)低碳企業(yè)和項(xiàng)目直接融資的支持力度。煤基產(chǎn)業(yè)一直是山西省金融業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)的服務(wù)重點(diǎn)，然而近幾年煤炭行業(yè)整體不景氣，尤其聯(lián)盛、海鑫、中誠(chéng)信托三大事件更是令山西的金融機(jī)構(gòu)扎緊了口袋，直接導(dǎo)致煤炭行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展缺乏資金支持，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)同樣面臨融資困難的問(wèn)題。融資成本高、難度大，使得低碳產(chǎn)業(yè)很難通過(guò)資本市場(chǎng)籌措發(fā)展資金。為此，山西省應(yīng)以組建擔(dān)保機(jī)構(gòu)、設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制、設(shè)立股票發(fā)行傾向機(jī)制等方式，緩解低碳項(xiàng)目的融資約束；另外圍繞重點(diǎn)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，在產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)開(kāi)展股權(quán)債權(quán)融資試點(diǎn)，鼓勵(lì)符合條件的企業(yè)進(jìn)行融資，同時(shí)推動(dòng)融資工具多元化，大力支持煤炭企業(yè)低碳子公司發(fā)行中期票據(jù)、短期融資券、債券等直接融資產(chǎn)品。

2. 市場(chǎng)主線(xiàn)。市場(chǎng)性金融可以通過(guò)綠色信貸的間接方式或通過(guò)碳市場(chǎng)及其衍生品的直接方式為低碳項(xiàng)目獲取資金。

（1）完善綠色信貸管理機(jī)制。綠色信貸源主要是通過(guò)資源配置引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的控制。具體到山西省，綠色信貸的目標(biāo)之一是扭轉(zhuǎn)雙高企業(yè)污染環(huán)境、浪費(fèi)資源的粗放經(jīng)營(yíng)模式，促進(jìn)高碳產(chǎn)業(yè)低碳發(fā)展。

2017年3月底，人民銀行等五部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)要?jiǎng)?chuàng)新發(fā)展符合制造業(yè)特點(diǎn)的信貸管理體制和金融產(chǎn)品體系。從戰(zhàn)略高度推進(jìn)綠色信貸發(fā)展需從以下幾方面進(jìn)行：首先著力解決信貸政策執(zhí)行過(guò)程中的“軟約束”問(wèn)題，建立健全綠色信貸的管理機(jī)制和流程，從頂層設(shè)計(jì)上確保綠色信貸的順利實(shí)施；對(duì)省內(nèi)所有企業(yè)實(shí)行企業(yè)環(huán)保名單管理，建立差別化的綠色信貸管理體系；在選擇貸款企業(yè)和項(xiàng)目時(shí)強(qiáng)化信貸政策中的環(huán)保要求，將企業(yè)環(huán)保守法情況作為授信基本前提條件，嚴(yán)格信貸準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)；加強(qiáng)授信盡職調(diào)查并建立企業(yè)跟蹤制度，對(duì)信貸資金撥付管理和貸后管理，加強(qiáng)對(duì)整個(gè)授信流程中的環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理；另外，應(yīng)該加快綠色信貸融資工具的創(chuàng)新，與證券、保險(xiǎn)開(kāi)展跨業(yè)合作，豐富節(jié)能環(huán)保金融產(chǎn)品種類(lèi)。

（2）建設(shè)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。2011年，國(guó)家發(fā)改委正式批準(zhǔn)上海、北京、廣東、深圳、天津、湖北、重慶開(kāi)展碳交易試點(diǎn)工作，截至2017年5月，各試點(diǎn)市場(chǎng)配額累計(jì)成交量約1.6億噸，成交額約37億元。

煤炭在山西省的能源消費(fèi)總量中占比高達(dá)90%，碳排放強(qiáng)度亦處于全國(guó)前列。按照規(guī)劃，全國(guó)范圍內(nèi)的碳市場(chǎng)預(yù)計(jì)將在2017年正式啟動(dòng)，這意味著碳排放權(quán)交易一級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)形成。在此基礎(chǔ)上，如何進(jìn)一步完善二級(jí)市場(chǎng)的交易環(huán)境和交易機(jī)制、提高碳市場(chǎng)自下而上的參與度和活躍度，關(guān)系著山西省能否實(shí)現(xiàn)“十三五”期間排放強(qiáng)度下降18%的目標(biāo)以及對(duì)排放總量的控制。完善碳市場(chǎng)交易體系，大力發(fā)展非信貸融資工具，如基于碳排放權(quán)的融資租賃業(yè)務(wù)和抵押貸款業(yè)務(wù)，與融資租賃相結(jié)合發(fā)展碳保理業(yè)務(wù)，開(kāi)發(fā)碳基金理財(cái)產(chǎn)品和信托類(lèi)的碳金融產(chǎn)品等等，能夠起到對(duì)機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人主動(dòng)參與碳交易的引導(dǎo)作用；CCER是現(xiàn)階段最為常見(jiàn)的交易方式，未來(lái)應(yīng)該著力加強(qiáng)對(duì)省內(nèi)CCER市場(chǎng)的培育和評(píng)估機(jī)構(gòu)的設(shè)立；另外，山西環(huán)境能源交易所作為省內(nèi)首家碳交易金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)積極與周?chē)鷧^(qū)域的碳交易中心合作，特別是與有豐富經(jīng)驗(yàn)的試點(diǎn)區(qū)域交易所建立起跨區(qū)域碳交易平臺(tái)，從而為碳權(quán)交易者提供更為便捷有效的交易服務(wù)，最大程度地打開(kāi)社會(huì)資金與低碳項(xiàng)目的連接渠道。

（3）創(chuàng)新低碳投融資模式。相比銀行、股市等傳統(tǒng)融資渠道，私募基金具備操作靈活、資金來(lái)源廣泛、方向性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，而其較高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力也與低碳項(xiàng)目高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)不謀而合。作為直接融資模式的有益補(bǔ)充，私募基金能夠充分帶動(dòng)民間資本參與產(chǎn)業(yè)低碳發(fā)展，及時(shí)為低碳項(xiàng)目和企業(yè)、尤其小微低碳企業(yè)及技改企業(yè)提供資金支持。

另外，適度加大境外投融資力度。一方面“走出去”，在當(dāng)前去產(chǎn)能背景下，可以考慮通過(guò)國(guó)際貿(mào)易融資、國(guó)際保理等綜合金融服務(wù)將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到供給不足的欠發(fā)達(dá)國(guó)家，不僅有助于化解省內(nèi)產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩的問(wèn)題，更有助于一些具備生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)在全球范圍內(nèi)開(kāi)展資源和價(jià)值鏈的整合；另一方面“引進(jìn)來(lái)”，積極參與國(guó)際碳市場(chǎng)和CDM項(xiàng)目市場(chǎng)，通過(guò)吸引低碳外國(guó)投資獲取國(guó)外資金和先進(jìn)的低碳技術(shù)，服務(wù)省內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和低碳發(fā)展。

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基金項(xiàng)目：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“‘十三五時(shí)期我國(guó)的金融安全戰(zhàn)略研究”（項(xiàng)目號(hào)：15AJY017）。

作者簡(jiǎn)介：何德旭（1962-），男，漢族，湖北省潛江市人，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng)、研究員、博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)樨泿耪摺①Y本市場(chǎng)、金融創(chuàng)新；張瀟尹（1982-），女，漢族，山西省忻州市人，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所博士后，研究方向?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)理論與政策；杜彥其（1982-），男，漢族，河南省蘭考縣人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院講師，研究方向?yàn)榻?jīng)濟(jì)理論發(fā)展及其應(yīng)用。

收稿日期：2017-09-08。endprint