市場震蕩整固，首推貨幣基金

李泓然

對于低風險投資而言，貨幣基金擁有良好的流動性和遠高于同期銀行存款的收益水平，在股市敏感時期及債市短期走弱的大背景下，可為投資者帶來穩定收益。

黨的十九大于10月24日順利閉幕，此后A股市場震蕩上行，權益類基金整體表現較好，多數績優基金跑贏股指。固定收益類基金中，債券基金出現大批清盤現象，清盤基金多為前期委外產品，投資債券基金需謹慎關注其持有人結構，以防踩雷。鑒于債券市場近期不確定因素較多，建議投資者穩健投資，可重點關注貨幣基金。

各指數小幅上漲，融資資金呈凈流出

十九大召開期間，不斷激發的市場熱點促使股指小幅增長，兩市單日成交金額震蕩較小，A股市場整體表現較為平穩。10月以來，上證指數小幅上漲0.95%，反映出市場普漲的情況。相較于上證指數，中小板和滬深300等更具針對性的指數表現突出，同期中小板指上漲3.12%，滬深300上漲2.46%（見右圖）。在政策支持創業、創新的環境下，偏成長的板塊及個股表現可圈可點，投資者可對中小盤及受政策普及的個股多加關注。

市場的融資資金動向具有較強的前瞻性，能夠及時反映市場人氣及“機敏的融資客”對市場未來走勢的預期，關注融資動向可參考滬深兩市融資資金余額及滬股通深股通融資流向。根據筆者統計，10月下旬以來，滬深兩市融資資金整體呈現凈流出態勢，滬股通、深股通也由前期的持續凈流入轉為凈流出。短期來看，融資資金的凈流出后市產生負面影響，若市場整體走弱，大部分權益類基金都會受到波及。因此，在十九大結束后短時間的敏感時期內，建議投資者密切關注市場動向，并觀察融資資金流向，對權益類基金的投資保持謹慎。

債市迎清盤高峰

近期債券市場行情回調，債券基金整體出現凈值增長放緩或凈值損失的情況，未能延續國慶長假后首個交易周的漲勢。如下頁表1所示，純債基金和純債轉債的平均收益率分別為0.0091%和0.0433%，較此前1周均超過0.1%的漲幅出現明顯回落，收益率為負的產品數量有所增多；與二級市場關聯較為緊密的品種平均收益率回落至負值。由于流動性整體平穩偏松，貨幣基金業績也較前周有所回落，平均7日年化收益率為3.92%，前值為4.08%，但依然顯示較強的配置價值。

據筆者統計，今年以來清盤基金數量已達67只，今年7～9月公告清盤或擬清盤的公募基金數量分別為13只、13只、11只，合計已超越今年前6個月的總和，預計清盤基金加速或成為短期內市場的趨勢（表2）。

具體觀察清盤基金可發現以下兩個特點：第一，產品存續期有縮短趨勢，據筆者長期跟蹤，2015—2016年清盤的基金平均存續期在1～2年，而本周發布清算公告的海富通季季通利理財債券存續期限僅為3個月，新華鑫豐靈活配置混合的存續期也為6個月左右。事實上，今年以來宣布清盤的產品，除保本基金和分級基金是由于相關監管政策的約束，其余混合基金和債券基金的平均存續期限都出現較為明顯的縮短。

第二，債券基金是清算產品中的主要類型，今年以來公告清盤的60只基金中，債券基金占據近5成。10月以來的產品中有7只為債券基金，且大部分為疑似委外定制基金產品。據中報數據披露，多存在機構投資者持有基金份額為99.99%，隨后資金撤出下降至零的情況。

當然，除委外資金的陸續撤離，市場行情和公司對發展戰略布局的考慮是基金清盤加速的主要原因，預計未來基金清盤會成為常態。結合此種市場趨勢，建議投資者盡可能多地關注基金季報、年報中的基金規模，盡量避免持有規模較小、機構占比較大的產品，若已經持有應考慮及時贖回。整體來看，筆者對債券基金維持謹慎觀望的建議。

開啟低風險投資

對于低風險投資而言，貨幣基金是筆者一直以來重點推薦的品種，其擁有良好的流動性和遠高于同期銀行存款的收益水平，在股市敏感時期及債市短期走弱的大背景下，可為投資者帶來穩定收益。由于貨幣性基金收益差值較低，因此應重點關注其長期業績的穩定性等指標。

經過綜合篩選，近期推薦關注的貨幣基金名單如附表1、附表2所示，投資者可對其加以了解，適時進行配置。