全球貿(mào)易超預期復蘇

點評人：沈建光 瑞穗證劵亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家

可以看到，今年全球貿(mào)易的復蘇是普遍的。根據(jù)世界貿(mào)易組織的數(shù)據(jù)，今年前三個季度美國出口增速高于6%，一改近兩年的負增長（2015、2016年分別為-7.3%和-3.4%）；前三季度進口平均增速為6.4%，亦比過去兩年-4%和-2.8%的年度增長有明顯好轉(zhuǎn)。美國貿(mào)易數(shù)據(jù)的改善與海外經(jīng)濟向好帶動外需增加，以及美國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)增加進口需求密不可分。今年二季度以來，美國經(jīng)濟表現(xiàn)良好，盡管遭受了颶風災害，三季度美國GDP初值仍然達到了3%的超預期水平。與此同時，特朗普貿(mào)易保護政策的推行弱于預期，貿(mào)易戰(zhàn)風險降低，亦改善了美國的貿(mào)易環(huán)境。

歐盟方面，與去年歐盟進出口均幾乎零增長的局面截然相反，今年前三季度歐盟進出口增速均達到了7%以上。其中，出口方面，德國、法國、意大利前三季度分別反彈至5.9%、3.9%、7.1%，為同期經(jīng)濟超預期增長做出了貢獻。與此同時，今年歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)的強勁復蘇態(tài)勢也帶動了進口需求的提升。今年三季度，歐盟和歐元區(qū)GDP環(huán)比均上漲0.6%，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后同比均上漲2.5%，比二季度有穩(wěn)步回升。特別是德國、法國、意大利、西班牙，均出現(xiàn)了快速增長。內(nèi)需強勁之下，前三季度德國、法國、意大利進口增長分別為8.4%、6.6%和9.9%。

日本、韓國的貿(mào)易情況同樣樂觀。今年三季度，日本GDP增長1.4%，實現(xiàn)了七個季度的連續(xù)增長，為2001年以來最長的增長周期。其中，進出口對經(jīng)濟復蘇做出了不小的貢獻：前三季度，日本出口增長7.9%，進口增速高達9.6%。與此同時，日本上半年經(jīng)常項目盈余亦創(chuàng)下近十年新高。韓國方面，今年前三季度出口同比增長18.5%，創(chuàng)下歷年同期新高。

金磚國家也出現(xiàn)回暖。中國前三季度整體保持6.9%的增長，超出預期。今年凈出口對中國的貢獻由負轉(zhuǎn)正，三駕馬車同時拉動中國經(jīng)濟增長。而從增速來看，今年前10個月，中國貨物貿(mào)易進出口總值同比增長15.9%。其中，出口和進口增速分別超過10%和20%，特別是對歐、美、日、東盟等市場的進出口均呈較快增長。俄羅斯和巴西則得益于全球需求回暖，大宗商品價格高企，使本國的經(jīng)濟與貿(mào)易得到提振，均已經(jīng)走出經(jīng)濟衰退。特別是俄羅斯，前三季度出口增速達到25.7%，進口增速達到24.7%，一改去年同期-23.4%和-4%的較差表現(xiàn)。

總之，隨著全球經(jīng)濟的普遍復蘇，當前全球貿(mào)易活動已經(jīng)表現(xiàn)得十分活躍，大部分國家一改去年低迷的情況，實現(xiàn)了進出口的高速增長，令人欣慰。與此同時，我們也高興地看到，伴隨著全球貿(mào)易環(huán)境的轉(zhuǎn)好，貿(mào)易戰(zhàn)的風險也在降低。可以說，2017是金融危機十年來，全球經(jīng)濟與貿(mào)易環(huán)境由差向好的轉(zhuǎn)折年。

需要指出的是，本輪全球經(jīng)濟復蘇與前期各國推出的量化寬松政策密切相關。但寬松政策也導致了發(fā)達國家資產(chǎn)價格大幅上漲，收入差距加大。這值得警惕。考慮到全球央行貨幣政策收緊將是明年的主要基調(diào)，如何擺脫對貨幣政策的依賴，實現(xiàn)全球經(jīng)濟穩(wěn)定可持續(xù)的復蘇，將是決定未來全球貿(mào)易改善能否持續(xù)的關鍵，也是各國需要共同面對的挑戰(zhàn)。