租賃業務新動能

文/常軍 霍佳梁 編輯/靖立坤

融資租賃業務境內收取外幣租金政策在天津自貿試驗區試點，無疑給集中于這座百年工業城市的數千家租賃企業帶來了利好。經過近兩年的推廣和實踐，這項從收入端直接賦予租賃企業幣種控制度的金融創新政策，獲得了行業的極大認可，已逐步成為其重要的資金避險工具之一。

政策成效突顯

為全面落實政策，切實服務實體經濟，外匯局天津市分局（下稱“天津分局”）從實務層面進一步細化了相關要求：一是強調開展業務的主體資格，即讓真正需要為融資租賃業務規避匯率風險的企業成為能夠收取外幣租金的主體，以提升紅利釋放的準確性；二是明確銀行的業務審核原則，即讓銀行知曉業務審核的重點，兼顧業務嚴謹性和企業便利性；三是規范租金收入的賬戶管理和數據報送，即讓租金存放合規、使用合理，讓交易數據既能被采集進系統，也易于從系統篩出，確保統計監測的精準性；四是界定違規責任，即讓必要的懲戒措施約束市場主體行為，保證試點政策有序、安全運行。

試點運行以來，天津分局接到了企業及銀行就業務操作細節進行的各類問題咨詢，如選擇什么性質的賬戶存放租金收入、怎樣理解政策對超出償還外幣負債部分租金收入的結匯規定，以及結匯用途、租金收入方是否也應對境內資金劃轉數據進行申報等等。針對這些問題，天津市分局再次梳理了現行資本項目外匯賬戶管理要求和系統的數據采集和提取邏輯，進一步細化及補充了銀行端業務管理要求，讓企業在銀行體驗到更加明了和流暢的業務辦理流程。

通過走訪企業發現，新的細化要求實施后，銀行辦理業務的流程更明晰，租金的使用更自主，數據的申報更簡明。業務較為集中的幾家銀行均反映，多家租賃企業已與他們建立了長期合作關系，業務交易筆數及規模逐月遞增。截至2017年10月末，天津自貿試驗區內已有82家租賃企業辦理了此項試點業務，累計收取租金753筆，金額合計19.6億美元，通過對沖租賃項目的外幣負債，相關企業平均降低了0.36%—2%的匯兌成本。以區內某融資租賃公司為例，其在2015年與天津某鋼鐵企業簽訂了售后回租協議，并跨境融資1.4億歐元，結匯購買了后者冷彎型鋼分公司的全部技術升級改造項目資產。按照結匯當期匯率計算，租賃公司為該售后回租項目投入的本金為9.6億元人民幣。為避免未來租金收入償還外幣負債所面臨的匯率風險，租賃公司果斷選擇利用試點政策，與后者在協議中約定，以歐元形式進行租金交割。2016年5月，經協議雙方協商，租賃項目提前到期。正如企業所料，當期歐元兌人民幣大幅升值，如果以人民幣形式收回9.6億元本金，則僅能購匯1.3億歐元，將面臨1000萬歐元的償債缺口，需要損失租金收益來填補。據該企業測算，憑借試點政策，該項目共節約匯兌成本7104萬元人民幣，金額可觀，受益匪淺。

依靠企業和銀行的參與和配合，天津分局不斷豐富試點管理經驗，使得政策紅利不斷釋放，并形成了行業集聚效應。目前，在天津自貿試驗區注冊的各類租賃企業累計已超過3000家。其中，試點政策運行以來，累計新注冊租賃企業達1374家。租賃行業的集聚，必然為天津金融服務業的市場競爭力和綜合素質的提升聚集極大的動能。相信試點經驗復制推廣后，政策動能將繼續積蓄，并不斷促進各地區租賃業的擴張和發展，為實體經濟提供更大力度的金融支持。

租賃業孕育著金融創新需求

融資租賃業務境內收取外幣租金政策在自貿試驗區的試點及試點經驗的復制推廣，成為了租賃業金融創新需求得以向現實政策有效轉化的代表案例。租賃產業在我國政策激勵及環境支持下，始終保持著良性發展。在國際化程度日趨加深的今天，天津市租賃企業跨境資金運作規模迅速擴張，隨之不斷孕育著各類金融創新需求，為制定資本項目外匯管理改革措施提供了研究方向和思路。

在與天津市大型租賃業企業進行的座談中了解到，企業在資本項目外匯管理方面的政策訴求既涉及區域建設及交易項目開放，也涉及業務管理原則。

在區域建設方面，企業對建立自由貿易港的期望尤為強烈。目前，以租賃業為代表的資金運作型企業，迫切需要通過這種擁有境內關外屬性的特殊經濟功能區，實現各項資產、資金與境外機構間的自由交易和流動，以更好地利用境外資源，提高資金運作效率。在談到希望通過自由港享受到哪些政策紅利時，大部分租賃業企業都提及了面向境外發行債券的免審批待遇、開放跨境租賃資產轉讓交易等有利于降低自身時間成本、資金機會成本的需求。其實，在2017年3月末國務院發布的《全面深化中國(上海)自由貿易試驗區改革開放方案》中，已提出設立自由貿易港區的計劃。在外匯管理上，要想讓這一概念切實可行，就需要完成制度創新的核心任務，對標國際最高水平的自由港管理機制，從更高標準切入，遵循“一線放開、二線管住”的原則，在有效實施符合國際通行做法的金融、外匯、投資管理制度，且具備較為完善的跨境資金流動風險防控體系的前提下，簡化企業業務辦理流程，給予自由港充分的開放度和自由化。

此外，租賃業企業提出的開放跨境租賃資產轉讓業務，也是近一時期各類機構跨境債權轉讓需求的主要形式之一。由于融資租賃項目蘊含的債權資產具有先天的長期屬性，形成了租賃資產對企業大量資金的占用。于是，租賃業企業的租賃資產轉讓需求便應運而生。通過對天津市轄內租賃企業的調查發現，在資本項目交易下，租賃企業擬轉讓的租賃資產標的主要為融資租賃業務租金收益權，其交易結構類似境內商業銀行操作的有追索權的保理業務。這些收益權對應的債務人（即承租人）有的是境內機構，有的是境外機構，收益權的潛在購買方同樣不局限于境內。天津市轄內某金融租賃公司預計，跨境租賃資產轉讓業務一旦允許開展，最初一年的潛在交易規模就可達十幾億元人民幣。可見，從規模層面反映出的政策需求程度還是可觀的。外匯局也在近幾年加大了對該項業務管理模式的探索，希望能夠從外匯管理政策上推動各類跨境債權轉讓業務的運行，支持成熟企業借助境外成熟的租賃資產流轉市場盤活長期資產，幫助年輕企業拓寬資產收購渠道，縮短項目培育期。

現實中，天津市租賃業企業在跨境盤活租賃資產方面已經做了很多創新嘗試。如某國際融資租賃公司就曾提出以境內融資租賃資產為依托，由其在境內設立的特殊項目公司（SPV）通過有追索權的跨境應收賬款保理方式，進行境外融資的業務構想，并向相關管理部門提出了申請。這一創新模式可通過應收租賃債權的跨境轉讓，完成融資交易，對拓寬租賃業企業境外融資渠道進行了有益的探索。最終，該項業務需求獲得了各個相關管理部門的政策支持。

租賃業之所以能以融資租賃的方式向企業提供大額資金服務，離不開外部融資資金的支撐。以往，中資租賃公司只能通過境內銀行傳統信貸方式及依靠獲批相關部門對單一項目的外債額度，才能獲得外部融資，融資規模較其需要運營的租賃項目金額相去甚遠。隨著近年全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策（以下簡稱“全口徑管理模式”）的運行，中資企業可以在以凈資產為基礎計算的風險加權余額上限內自主開展跨境融資活動（目前，中資企業的風險加權余額上限為凈資產的2倍）。這無疑降低了中資租賃公司面臨的審批成本。然而，部分中資租賃公司提出，其與外資同行面對的外債額度管理模式仍存差異。后者可以在“凈資產×10-風險資產”的外債額度計算模式與全口徑管理模式中任意選擇其一，這使得凈資產較大的外資租賃公司，選擇前一模式可獲得更高的外債額度。

對此，部分中資租賃公司提出了能否也適用“凈資產×10-風險資產”的外債額度管理可選項政策的建議。站在進一步拓寬融資能力，促進中資租賃公司發展的角度上思考，諸如此類具有一定合理性的改革建議，應如何在政策層面得到妥善落實，值得監管部門進一步研究。