私募股權投資基金在中國的發展方面

郭琳+張麗貞

摘 要： 私募股權投資基金與私募股權市場為企業的發展創新與并購重組提工具刀幫助，已經成為僅次于銀行貸款與首次公開募股的重要融資方式。而對著我國經濟轉型、產業結構的優化以及發展創新經濟的推動下，加快我國私募股權投資基金的發展有著十分重要的意義。本文主要對私募股權投資基金在中國的發展現狀進行分析，探究我國私募股權投資基金發展中遇到的問題，并對其發展提出相關的建議。

關鍵詞： 私募股權投資基金；發展歷程；現狀；建議

私募股權投資主要是指以私募基金的形式對非上市公司進行的權益性投資，是一種非公開交易股權的投資方式。私募股權投資的資金，可以來自于社會不特定公眾募集，可以通過非公開的方式發行，并向風險辨識以及承受能力的機構或個人進行資金募集。由于私募股權投資的風險比較大，信息披露也不夠充分，主要以非公開募集的方式存在。而私募股權投資基金主要有六種不同的方式退出，上市、并購、破產與清算、股權置換、股權回購以及場外交易市場退出。

一、我國私募股權投資基金的發展歷程

（一）發展初級階段

自上個世紀末國際金融公司入股上海銀行開始，私募股權投資的牧師也就在我國出現了，其作為一種全新的投資概念，主要以外貿投資基金、投資風格以及風險投資模式為主由于。本世紀初互聯網危機的影響，我國的股權投資基金受到重創。另外，股票市場不完善，投資退出渠道受阻，其發展受到制約。從2006年的股市進入全流通時代，股票市場趨于正常，股權分置改革出現，私募股權投資得到發展。

（二）快速發展階段

自股權分置改革越來，我國私募股權投資基金進入快速發展階段。此階段的發展特點主要表現在：上市公司股權分置改革基本完成；人民幣升值預期強烈。國內相對寬松的貨幣政策，外資基金受到制約，我國內資股權投資基金得到快速發展，基金規模在不斷擴大。

（三）發展過熱甚至瘋狂階段

自2009年下半年開始，市場盈率出現十倍以上增長，國內私募股權投資基金達到瘋狂的程度，逐漸遠離了市場理性。此階段的非理性現象主要由于：國內二級市場的關聯效應；寬松的貨幣政策以及證監會兩大政策的頒布這三個方面的原因造成的。

二、我國私募股權投資基金發展現狀

（一）私募股權投資市場增長迅速

我國在經過私募股權投資基金發展過熱的階段，當前正處于由“量”轉變為“質”的關鍵時期。據相關數據調查分析，15年我國共有一千三百多只私募股權基金完成募集，比前一年上升了140%左右；募集金額接近1200億美元，比前一年增長近五成左右。而在今年的四月份，我國私募基金管理規模突破了12萬億元，認繳規模達到了12.28萬億元，要比2015年登記的3.27萬億元增長了三倍左右，私募股權投資基金增長迅速。而在今年四月底，證監會登記的數據顯示，私募股權投資基金管理已經接近一萬九千家，私募股權投資基金從業人員達到了二十多萬。

（二）人民幣私募股權投資基金成為主流并出現平行基金

我國私募股權投資基金發展迅速，特別是內資私募股權投資基金已經逐漸成為國內市場的主體地位，國外私募股權投資基金在國內發展受到制約。據清科私募通統計顯示，今年三月份我國私募股權投資基金的募集中總共有84支，其中五十二支披露了募資金額，金額在52億美元左右，而這些基金中有82支為人民幣基金，占到了總募集的97.6%，外幣基金僅有兩支。這充分表現了我國私募股權投資市場人民幣基金十分充足，市場化人民幣母基金、政府引導基金都為人民幣基金提供了資金，所以人民幣基金募資要容易許多。

雖然國內私募股權投資基金的募集，外幣基金受到很大限制，一些外資機構未在國內市場生存與發展，逐漸深入參與到我國的股權投資市場中，主要以平行基金的方式。而這種中外合作的平行基金模式其特點主要是，有效解決外匯資金由于外匯管制多產生的進入難、退出難的問題，也可以解決國內資金無法走出去的困難。這種平行基金模式，將成為未來外幣私募股權投資基金在我國發展的重要方式。

（三）投資行業領域多元化

在2016年全球私募股權與風險投資的并購交易總金額下跌了近四成，而我國私募股權投資市場卻逆勢而上，并保持穩定持續增長的趨勢，全年交易額達到了2230億美元，占到全球交易總金額的73%。而私募股權投資行業領域發展逐漸擴大，特別是在高科技領域的發展尤為迅速。另外，私募股權基金對工業領域的投資逐漸提升，也對文化媒體行業、金融科技、消費品以及一兩行業的投資也逐漸成為了私募股權基金投資的重要目標。針對近年來政府出臺的產業扶持政策，私募股權投資基金的投資方向也緊隨政府的腳步，不再集中于傳統行業，向著更多行業領域發展。

三、我國私募股權投資基金發展存在的問題

（一）沒有制定相關完善的法律

我國私募股權投資基金的相關法律政策都是針對創業類私募股權投資基金，鼓勵性政策不足、障礙性政策較多，還沒有戰門針對私募股權基金投資的具體標準與管理的法律法規。在企業快速發展以及兼并收購的出現，框架性的規定，無法對私募股權投資基金進行有效管理和制衡。

（二）退出渠道受到限制

退出渠道是私募股權基金運行的基礎，是盈利的重要保證，也是制約私募股權基金發展的核心問題。國內私募股權基金退出方式比較少，資本市場發育不完善，場外交易市場的發展嚴重滯后，企業上市的門檻比較高且比較窄，產權交易不活躍等，都是促使私募股權基金退出受到限制的重要原因。

（三）缺乏專業的人才

私募股權基金重視的提供增值服務，而對增值服務需要投資決策者具備較高的專業知識以及技能、財務分析能力等。我國從事私募股權基金投資的專業人才非常少，與我國私募股權投資基金的發展背道而馳。

四、我國私募股權投資基金發展的建議

（一）建立健全私募股權投資基金發展的法律法規

我國私募股權投資基金的發展離不開政府政策的扶持，也離不開完善的法律體系進行保障。應盡快出逃相關法律與管理條例，明確私募股權投資基金的地位、資金來源、組織方式和以及監管問題，是私募股權投資基金有法可依。

（二）完善退出機制

私募股權投資基金以退出機制來實現盈利，我國應建立統一的場外交易所及其他合法交易所，構建我國多層西資本市場，使企業通過有效的方式實現產權流通，有效完善私募股權的退出方式。

（三）加強專業人才培養

私募股權投資基金需要投資人具備專業的知識及技能、財務分析能力等，管理人才素質決定著私募股權基金投資是否可以盈利的關鍵。國內可引進國外相關管理經驗的人才，鼓勵其創建私募股權管理基金，在工作中培養國內人才；引導成功企業家進入私募股權投資基金，豐富其專業知識與管理經驗的同時，也可以提升其私募股權投資基金管理水平；選拔優秀人才到國外學習先進經驗；加強對私募股權投資基金從業人員的培訓。

參考文獻

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[3]魏起超.我國私募股權投資基金的發展現狀與建議[J].經營與管理，2013，（07）：31-32.

作者簡介：郭琳，性別：女，出生年份月份：1987.07.25，民族：漢，籍貫（省、市）：甘肅省天水市，學歷：學士（廣州華南理工大學經濟與貿易學院碩士在讀研究生），主要研究方向（學生則填在校學習的方向）：私募股權投資。endprint