金融產業集聚與經濟增長的關系研究

由于地理位置不同、資源與政策的差異等等原因，我國區域金融發展呈現出了不均衡和非協調的狀態。隨著金融資源以及地域條件協調、配置、組合的時空動態逐漸變化，金融產業在一定地域空間上產生了集聚的現象。文章以鄭州市為例，首先通過因子分析的方法，對金融產業集聚進行量化分析，綜合評價了鄭州市金融產業集聚程度，其次通過格蘭杰因果檢驗、脈沖響應函數和方差分解的方法，對二者之間的關系進行說明。

一、研究背景

（一）鄭州市金融業發展現狀

鄭州市的金融行業主要包括了銀行業、證券業以及保險業。根據這三大行業的發展狀況，就能夠有力地說明鄭州市金融行業的現狀。本文將依次對這三個行業進行分析。

1.銀行業方面。改革開放初期，鄭州市經濟金融發展相對落后，發展基礎較為薄弱，資金來源也相對不足，資金運用受到了各方面的制約，不得不依靠輸入外部來求得資金的相對緩解。1998年，鄭州市銀行業金融機構人民幣存款余額為833.9億元，人民幣貸款余額為720.7億元。而到如今2015年末，鄭州市銀行業金融機構本外幣存款余額為16936.2億元，貸款余額為12650.26億元，代存比達74.69%比1998年的存、貸款分別增長了20倍和17.6倍。

2.證券業方面。鄭州市證券市場在不斷的規范和調整中穩步成長，為鄭州市企業直接融資創造了良好的條件，促進了鄭州市經濟金融快速發展。截止2015年年末，全是共有41家上市公司。全市“新三板”掛牌企業80家，其中2015年新增50家。

3.保險業方面。1998年，鄭州市的保費收入僅有6.1億元。自國家重點關注中原地區發展以來，鄭州市保險市場取得了很大的發展，保費總量也持續上升。2015年保費收入達到了338.5億元，其中其中財產險收入115.3億元，增長19%；人身險收入223.2億元，增長23.3%。全年賠付額103.3億元，比上年增長44.6%。其中財產險賠付額53.8億元，增長20.2%；人身險賠付額49.5億元，增長85.5%。

（二）文獻綜述

關于金融產業集聚，國內外學者專家大多集中在金融集聚形成原因、金融集聚的影響因素、金融集聚現狀研究。Porteous（1999）認為質量信息的不對稱將導致大型金融機構和能提供優質信息服務的金融機構被驅逐出該地理空間進而導致該地區金融集聚程度不高對地區經濟的增長產生阻滯作用。于欣可（2015）認為金融產業集聚的影響因素及程度也有一定的差異，因此對于該地區而言，經濟發展水平、金融業固定投資水平、對外開放水平和金融業勞動力水平都是其金融集聚的影響因素。就對外開放水平而言，王標（2015）驗證了上述觀點，他分析得出對外開放水平在期初對我國金融產業集聚有促進作用，但隨著時間的推移影響不再顯著。

而對于金融集聚對經濟增長的影響研究，張曉燕、紀玉俊等人主要集中以長江三角洲和珠江三角洲為研究對象。程慕華（2014）建立VAR模型，通過格蘭杰因果檢驗得出，北京市金融產業集聚與經濟增長之間存在顯著地雙向格蘭杰因果關系，因此說明金融產業集聚和經濟增長之間相互作用、相互影響。

二、基于因子分析的鄭州市金融集聚測度

（一）綜合評價指標體系的構建

針對鄭州市金融行業的總體水平，本文運用因子分析法，建立金融集聚的綜合評級指標體系，并選取具有代表性的綜合評價指標，對其進行量化分析。

構建金融集聚的綜合評價指標體系，我們可以更加直觀地了解一個地區金融業的集聚程度。使用具體綜合評價值來量化集聚程度，這樣能方便地看出一個地區金融業的發展趨勢。本文通綜合評價值來探討鄭州市金融行業的發展狀況，尋找金融集聚過程中存在的優勢以及不足，從而有助于政府、企業、行業協會等機構更好地發揮相應的只能，進而提升金融業集聚的競爭力。

為了更全面地反映鄭州市市金融集聚程度的綜合水平，并根據數據的易得性原則，本文分別經濟總量、金融規模和基礎設施三個方面選取了12個具有代表性的指標，從而構建金融集聚程度的評價指標體系。通過參考國內外相關的研巧成果，本文將金融集聚程度的評價指標體系劃分為三個層次：目標層、準則層和因子層。其中，目標層即為金融集聚，準則層包括經濟總量、金融規模、基礎設三個指標，每個準則包含若干個具體因子。

1.經濟總量。經濟總量是金融業集聚的基礎，只有當經濟總量達到一定的水平和規模時，實體產業才能夠得到飛速迅猛的發展，才能夠產生對金融業的需求，本文從鄭州市生產總值（X1）、財政收入（X2）、城鎮居民人均收入（X3）、固定資產投資（X4）、第三產業增加值（X5）4項指標來評價地區經濟總量的水平。

2.金融規模。金融業的規模是衡量一個地區金融集聚水平的最重要因素，本文用金融從業人員數（X5）來衡量鄭州市的金融規模，用本外幣存款余額（X6）、本外幣貸款余額（X7）來衡量銀行業的規模，境內上市公司數（X8）來衡量證券業的規模，用保費收入（X9）來衡量保險業的規模。

3.基礎設施。地區的發展離不開基拙設施和人才的建設。鄭州市地處中原地區，金融業的集聚也對郵電業務、互聯網業務及人才的建設提出較高的要求。本文從郵電業務總量（X10）、互聯網用戶數（X11）、和普通高等學校在校學生數（X12）三個方面來評價基礎設施的建設情況。

（二）金融集聚度量的因子分析法

采用spss21.0軟件處理數據并進行主成分因子分析。

1.相關性檢驗。對標準化后的數據迸行處理，得出相關系數矩陣。而該矩陣顯示指標間的相關系數都在0.3以上，說明指標間的相關性很強，存在信息上的重疊，所選取的指標適合做主成分因子分析。

2.確定主成分的個數。根據主成分因子分析法的原理，選擇特征值大于1的主成分。運用主成分因子分析法對數據進行標準化處理，可得出方差分解表。由方差分解表可以看出，只有一個公共因子的特征值大于1，其他因子的特征值較小，且該公共因子的累積方差貢獻率達到了88.26%，說明能夠提供原始數據的絕大部分信息，能夠替代全部12個原始變量對金融集散能力進行說明。因為只有一個公共因子，因此旋轉之后的結果與旋轉之前的因子變量無變化。因此我們可以直接寫出鄭州市歷年金融集散的綜合得分函數，即：

表1顯示了一個主成分與12個評價指標的內在關系。可以看出，人均生產總值，本外幣存款余額等前11個指標能夠較好地解釋成分1。

3.結果和分析。根據鄭州市歷年金融集聚程度綜合評價值，可以明顯看出鄭州市金融集聚綜合評價值從2000年起逐年增長。以2008年為轉折，2008年以前綜合評價值在零以下，而2006年以后綜合評價值均在零以上，同時，自2008年起其綜合評價值增長更為迅速。說明鄭州市金融集聚程度不但越來越高，集聚能力更是加快加強。

三、鄭州金融產業集聚區位熵分析

本文主要計算一個地區各個行業的集聚水平，所以下面采用區位熵的方法來刻畫。

區位熵（LQ）的概念最早是由哈蓋特提出的，是根據基尼系數構造衡量地方產業專業化程度的指標，用于區位分析，衡量某一區域要素的空間分布狀況，該指標可操作性強，結果簡單明了，其計算方法如下：

在上述公式中，q_（i，j）表示地區j的產業i的產值，q_（i，j）是地區j的全部生產總值，q_i是產業i的全省總產值，q是全省生產總值。區位熵指數能夠計量一個地區的產業結構與整個區域平均水平之間的差異，由此可以考量一個地區的某一產業的專業化水平。區位熵越接近于1，說明該產業的集聚化水平比較低，如果越大于1，則說明該產業的集聚化程度比較高，指數越大的地區在該產業的集聚程度越高。

文章為了更為詳細的描述這一狀況，特將衡量指標細化為銀行業區位熵、保險業區位熵和證券業區位熵，運用三個區位熵指標進行基礎評估。其計算公式為：

上述三個公式中，LQb、LQi、LQs分別代表著鄭州銀行業、保險業、證券業區位熵，Bz、Iz、Sz、Gz分別代表著鄭州金融機構存貸款余額、保費收入、證券交易額和GDP，B、I、S、G分別代表河南省的金融機構存貸款余額、保費收入、證券交易額和GDP。

在區域熵的計算中，如果LQb、LQi、LQs=1，意味著鄭州銀行業、保險業、證券業集聚程度等于河南省同類集聚程度的平均水平；如LQb、LQi、 LQs<1，意味著鄭州銀行業、保險業、證券業集聚程度低于河南省同類集聚程度的平均水平；如果LQb、LQi、LQs>1，意味著鄭州銀行業、保險業、證券業集聚程度高于河南省同類集聚程度的平均水平，也就是說鄭州具有金融集聚的優勢。

由表2所示，鄭州的銀行、保險和證券區位熵均大于1，這表明，鄭州作為中心城市，金融業的集聚化程度相對較高，待別是其證券業集聚優勢尤為顯著，并且己經形成了持續穩定的發展趨勢。

四、金融產業集聚與經濟增長的關系研究

（一）變量的選取

本文對鄭州金融產業集聚與經濟增長的關系進行實證研究，建立金融集聚的綜合評級指標體系，并選取具有代表性的綜合評價指標，對其進行量化分析。同時，由于鄭州銀行業發展比較持久，數據比較可靠，所以實證分析主要選取了國民生產總值（GDP）作為經濟增長的主要指標，銀行區位熵（LQb）作為金融產業集聚的主要指標。本文數據選取自2000年至2014年的《河南統計年鑒》。為了消除時間序列數據可能存在的異方差問題，本文分別對GDP， LQb進行自然對數處理，記為LNGDP和LNLQb。

（二）實證檢驗與結果分析

1.平穩性檢驗。大多數情況下，時間序列都是不平穩的。因此，在假定的基礎上估計方法所給出的經典t檢驗和F檢驗，會給出誤導作用，產生“偽回歸”的問題。為了應對這個問題，本文分別對國民生產總值（GDP）與銀行區位熵（LQb）進行平穩性檢驗。該方法的基本原理就是通過n次差分的方法將非平穩序列轉換為平穩序列。單位根檢驗結果得出為二階單整。

2.協整檢驗。本文利用EG檢驗法，對國民生產總值GDP與銀行區位熵LQb進行協整檢驗。得到回歸公式如下：

LNGDP=1.527987LNLQb+6.767728+μt

對上式的殘差序列μ_t進行單位根檢驗，根據誤差項平穩性檢驗結果可知：在5%的顯著性水平下，誤差項平穩性檢驗值小于臨界值，說明殘差序列是平穩的，即LNLQb和LNGDP之間存在著協整關系，表明鄭州的銀行區位熵與經濟增長之間存在著長期的均衡關系。

3.格蘭杰因果檢驗。格蘭杰因果關系檢驗主要用來分析平穩時間序列變量之間是否存在因果關系，以及因果關系的方向。檢驗結果如表3所示。

從表3可以看出，由于0.0209低于5%的顯著性水平，所以拒絕原假設，LNLQb是LNGDP的格蘭杰原因，而0.8099大于5%的顯著水平，所以接受原假設，LNGDP不是LNLQb的格蘭杰原因。即說明金融產業集聚對經濟增長有影響。

4.脈沖響應函數分析。脈沖響應函數是在隨機擾動項的標準差受到某一沖擊的情況下，判定這一沖擊對內生變量當前和未來取值的影響，它反映了變量之間存在的某種動態關系。

從銀行區位熵與經濟增長的脈沖響應函數圖可以看出，對鄭州經濟增長而言，LNGDP對于來自自身的一個正向沖擊，第一期表現較強的反應，之后有所減弱，但是變化幅度不大，LNLQb對LNGDP一個標準差沖擊有著強烈的反應，且整個響應期都呈現出正向的反應。LNGDP受到來自LNLQb的一個沖擊，LNGDP一開始沒有反應，到第2期時開始迅速上升，到第5期時基本保持平穩。所以，金融產業集聚對經濟增長的影響短期不太明顯，但長期有著極大的促進作用。而區域經濟的增長對金融集聚影響不大。

5.方差分解。為了能夠更加準確地把握鄭州金融產業集聚與區域經濟增長之間的相互影響的程度，在脈沖響應函數之后進一步進行方差分解，根據軟件運行結果，對于區域經濟增長而言，來自自身的貢獻率呈現不斷下降趨勢，而來自銀行區位熵的貢獻率卻呈現不斷上升之勢，在第8期基本趨于穩定，貢獻率達到60%左右。對于銀行業區位熵而言，區域經濟增長對其貢獻率基本保持穩定，維持在較低水平。結合實際情況，鄭州應該積極促進金融產業的發展，以此帶動金融產業的集聚，拉動區域經濟的增長。

（三）研究結論

通過對鄭州金融產業集聚與區域經濟增長關系進行的實證分析，主要研究結論如下：

第一，鄭州金融產業集聚與經濟增長之間存在協整關系，即區域經濟增長與金融產業集聚之間呈現長期均衡關系，格蘭杰因果檢驗顯示，金融產業集聚是鄭州經濟增長的格蘭杰原因。

第二，根據脈沖響應函數分析和方差分解，鄭州金融產業集聚會顯著提高區域經濟發展水平，但就實際情況來看，鄭州金融產業總體上存在集聚現象，但是集聚水平不高，處于初級階段，集聚能力還不是很強，不過隨著鄭州金融水平的提高，其區域金融產業集聚能力會呈現出逐步增強的趨勢。

五、對策建議

通過實證檢驗結果我們可以看出，鄭州市金融產業集聚水平雖較之北京、上海等中心城市比較落后，但隨著鄭州市的不斷發展，其金融水平也在穩步提高狀態。根據鄭州市的產業現狀以及分析結果，提出以下政策建議：

（一）正確發揮政府在推動金融產業集聚中的積極作用。無論自發形成的，還是政府主導的金融產業集聚，政府的支持至關重要。尤其是金融業產業集聚在發展的萌芽期，往往層次較低，金融本地化或根植性不強，技術進步的動力不足，難以產生持久的產業收益，這時需要政府的引導和介入。

（二）通過金融創新，吸引金融資源集聚，并在創新中形成區域金融產業的核心競爭。金融創新來自于兩方面的動力，一方面是在金融管制條件下的金融創新，另一方面金融創新來自于放松的金融管制。在監管機構放松管制比較困難的情況下，推出的金融創新業務應在不違背管制的情況下尋找出路和創新，同時，應建立寬松的金融運行環境，鼓勵金融機構的擦邊創新業務，由此帶動金融管制的放松和放開。

（三）大力促進經濟水平提升，優化產業結構升級，將鄭州市作為交通樞紐的同時，還要注重其金融行業的發展。鄭州市應加強區域金融中心的建設，加強金融創新，加快金融改革的步伐，發揮信貸市場的支持功能，提高資本市場的配置效率，完善金融空間布局，真正發揮金融集聚對產業結構升級的調整作用。提高鄭州市金融市場的發展水平，加強集聚程度。

（四）調整和改進金融監管，防范金融風險 良好的監管環境是金融集聚、金融中心形成和發展的基本條件之一。金融風險的誘發因素增強，不確定性程度提高和復雜性增加，給金融宏觀調控和金融監管造成了一定的難度。因此，監管當局應在監管理念、監管機構及組織形式、監管內容和范圍、監管手段和工具、監管協調等方面不斷做出調整和改進，以適應新形勢的不斷變化，防范金融風險。（作者單位為華東政法大學）