分析我國企業如何應對海外經營中的匯率風險

宋齊男

摘 要：在匯率風險管理方面，中國一直采取的是比較穩定的匯率比例，而且對外匯的管理政策之中有著比較多的約束與管制，而正因為如此，我國的匯率變化研究領域的發展腳步一向落后于英美等匯率浮動較大的國家。為了推動我國匯率制度向國際水平發展，提高國際競爭力，我國在2005年的七月初頒布了最新的匯率政策，這一政策改變了傳統的固定匯率，使得匯率在市場變化的基礎之上產生相應的上下波動。人民幣匯率不是固定在單一美元上，從而發展出了一個更靈便的匯率制度。在新的匯率制度下，匯率隨著外匯市場供求變化而波動。匯率的頻繁波動和不確定性迫使中國企業在參與國際貿易活動時大幅暴露在匯率變化的風險之中。在此背景下，本文考察了中國公司在海外業務中面對外匯風險的管理辦法，并提出了有效分散和躲避匯率危險的方法。

關鍵詞：匯率風險；風險防范；風險類型

2005年7月21日，中國開始進行人民幣匯率機制等革新，逐漸形成基于市場供求為根底，同時密切關注貨幣的規范和管理的匯率系統。此后，人民幣匯率彈性有所增加，而且它擺脫了美元對匯率的影響，使得人民幣的市場價值大大提高，讓人民幣走上了國際匯率市場的舞臺之上，也使得匯率的變化變得更加不受約束，彈性隨之大幅度提升，也相應的降低了一部分的風險。但是，這也增加了公司運營面臨的貨幣風險。因此，貨幣風險管理應該是強制性的。

目前，因為我國對匯率的長期控制，我國公司對避免貨幣風險的認識非常淺薄。總體而言，中國企業對匯率避險機制缺乏深刻認識，缺乏管理貨幣風險的經驗，風險管理產品使用能力有限。雖然一些公司已經使用金融衍生產品來管理匯率風險，但避險工具的使用范圍停留在小規模狀態。當前建立風險規避機制是我們迫切需要處理的問題。

我國企業對外貿易的經營現狀

首先，出口公司的生產成本有所增加。 隨著匯率的波動和人民幣的升值，出口商的生產成本將攀升，這會增加中國的外匯出口價格，剝奪中國出口產品的低價優勢，使傳統產業在國際市場上的發展變得更為艱難。在國際市場價格穩定的情況下，出口利潤將減少。其次，企業利潤水平有所降低。由于生產的產品技術含量低，產品創新動力嚴重不足，自我定價能力弱。再次，不再占有出口競爭優勢。隨著土地，資本和勞動力價格上漲，原材料價格攀升導致生產成本高漲，而面對海外市場的激烈競爭，短期內企業又難以提高商品的附加值，使得我國產業出口不再占據優厚條件。最后，融資規模和融資資本遭受影響。 因為資本賬戶下的外匯管理核準規則，外匯企業不允許提前結匯，以致部分外商投資企業委托美國銀行以美元存款質押形式融資。

當前我國匯率風險管理存在的主要問題

外匯市場規避風險的能力薄弱

首先，外匯市場組織體系發展不完善。由于我國獨特的外匯市場特征，企業很少作為市場主體參與到外匯市場中，導致外匯市場的規模較小，流動性不強，市場功能無法很好的發揮。其次，外匯市場缺乏良好的價格形成機制。由于我國長期實行固定匯率制度，匯率制度改革時期過短，當前人民幣市場化程度還不高，無法全面的體現出市場的供求情況。最后，外匯市場提供的避險工具單一。國內市場缺乏國際市場中廣泛使用的期權期貨交易、掉期交易等避險產品，外匯市場中的金融工具匱乏，限制了企業匯率風險管理的發展。

企業規避風險的意識和能力較為薄弱

首先，對匯率問題和風險防范缺乏深刻的認識。由于在固定匯率制度下人民幣的匯率一直相對穩定，我國企業對避免匯率風險的概念一直處于模糊狀態，也不了解金融避險工具。其次，缺乏躲避風險的經驗。我國企業專業的風險管理崗位人才稀缺，對國際金融市場的情況掌握較少，對匯率波動方向不敏感，限制了我國企業對風險測量和規避工具的使用。最后，金融工具使用規模有限。由于我國在國際市場上的發展歷程較短，許多金融衍生產品的研發和創新速度較慢，因此在匯率風險的規避中，我國企業可選擇的避險工具有限，使得我國企業在對外貿易中，風險規避的能力也有所限制。

商業銀行避險金融服務有待提高

首先，商業銀行對匯率避險產品的創新能力較為落后。匯率改革后，銀行較企業來說，更快認識到了匯率風險規避的重要性，但在為我國企業提供避險工具和產品方面仍無法跟上國際的步伐，能力有所欠缺。一方面，銀行建立遠期外匯結售業務和掉期業務是把企業所面臨的一些風險向銀行轉移，但銀行卻缺乏同步的套期保值工具來對沖風險。另一方面，當前匯率制度下，對外貿易企業對銀行提供的匯率風險相關業務有了更高的要求，銀行對此方面所開辦的業務還處于不完善狀態，研發避險工具積極性較低，難以完全滿足我國外貿企業的需要。

其次，商業銀行提供的匯率避險服務體系不夠完善。受到銀行內部工作要求和管理體系的制約，總行向各級支行發布一些風險管理規定，出臺新的服務類型，傳達過程所經歷的環節復雜，實施時間耗時較多，就使得下屬機構工作人員提供避險服務的效率不高，執行力度不強。

我國企業在海外經營中外匯風險的應對方式

政府要完善外匯市場制度和改進服務

增強我國外匯市場建設

在當前經濟狀況和我國市場發展情況下，持續完善改革后新的匯率制度保持，增加人民幣在國際外匯市場中的匯率穩定性。進一步開放外匯市場，促進企業在外匯市場的參與性，擴寬市場參與主體范圍，擴大市場規模，推動交易模式不斷發展，使得外匯市場逐步產生合理的價格形成機制，增強市場的流動性。不斷研發和生產金融衍生產品，提高金融避險工具的創新性，在匯率風險的規避中為我國對外企業提供更多的選擇。

深化外匯管理體制改革

首先，適當放寬當前較為嚴格的外匯管理制度，根據實際發展情況逐漸放松國家對企業海外投資的限制，擴寬我國企業的發展空間，提高在國際市場中的競爭力，從而進一步提高對抗匯率風險的實力。其次，持續推進市場利率化，從而提高金融衍生產品的開發和推動標準匯率市場的形成，提高市場效率和流動性。最后，調整外匯監管制度，進一步提升政府服務。政府可以大力支持對衍生產品的開發與創新，利用相關政策來引進和鼓勵金融產品的發展，推動商業銀行體制改革，從而增強銀行抗風險能力和外匯衍生產品的供給能力。

商業銀行要完善匯率風險管理體系和避險產品的創新

改善外匯風險管理政策和程序

商業銀行應根據實際情況制定相應的外匯風險管理體系，并在此基礎上不斷的進行更新和完善。制定科學的管理組織結構，劃分內部權責，建立清晰高效的匯率風險管理系統，提高內部工作效率，提升抗險能力。在新的匯率制度下不斷進行創新培訓，發展專業人才，加強對匯率變化的敏感性，不斷提高匯率風險管理水平。

加強為公司提供的避險金融服務

提升金融衍生產品創新力度，為企業避險工具的選擇提供更多的可能性。在實際中進行研究，發現企業在對外貿易中所面臨的實際問題和真實需求，從而發展并提供更科學完善的服務，使得企業外匯交易避險能力的實操性得到加強。

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