我國證券市場信息不對稱的原因分析

肖伶俐　李瓊　陳彩慧　柯芳

摘 要 隨著一系列的證券交易所的建立，我國證券市場隨之發(fā)展起來。但是證券交易的情形并不樂觀，證券市場的負面新聞頻頻發(fā)生，其中證券市場信息不對稱現(xiàn)象尤為明顯。本文分析了我國證券市場信息不對稱的表現(xiàn)及現(xiàn)狀，并對我國證券市場信息不對稱進行了探討，希望能更好更有效地發(fā)揮我國證券市場的作用。

關(guān)鍵詞 證券市場 信息不對稱 原因分析

一、前言

在證券市場的運營過程中，市場信息不對稱是一個很常見的問題，這個問題存在于整個證券市場之中，而不是僅僅存在于部分地區(qū)的證券市場之中。由于我國證券市場還處于起步階段，信息不對稱現(xiàn)象是我國證券市場的一個發(fā)展瓶頸。信息不對稱本就是信息的不確定性，這里的信息不對稱性是信息的分布情況或者信息的獲得性存在不公正性，無疑主要的來源是市場內(nèi)幕和信息的不公正性。

二、證券市場信息不對稱的表現(xiàn)

證券市場是一個虛擬的市場，本身不具備價值，僅僅代表著一定數(shù)量的資本所有權(quán)，它具備交換價值，是能夠進行交換的產(chǎn)物。信息在證券市場上發(fā)揮了極大的作用，在我國證券市場上信息要本著“公平、公正、公開”的原則。我國證券市場的信息不對稱性主要表現(xiàn)在信息的公開性上，我國證券市場的運作過程中依舊存在很多信息不對稱的現(xiàn)象。

（一）證券市場的發(fā)行與上市公司的信息具有不對稱性

在當今的證券市場中，證券市場的發(fā)行的信息和上市之后的信息具有不對稱性，最大的受害者是證券市場中的投資者。一般來說，我國的證券市場的發(fā)行方的信息是站在自身證券發(fā)行的同時帶來市場的有利運作，而上市公司發(fā)布的信息一般都是為了自身的利益及公司的利益惡意提高其利潤。這就使雙方的信息發(fā)布不對稱，屬于欺騙消費者，擾亂了市場運作秩序。

（二）證券市場的交易具有不對稱性

證券市場發(fā)布證券就是為了交易，當市場上發(fā)行的證券與上市公司發(fā)布的證券同時交易，雙方就會被利益驅(qū)動。上市公司會利用企業(yè)本身掌握的信息去影響證券價格，同時證券市場也會謀求證券機構(gòu)的利益進行內(nèi)幕操縱，牟取不正當?shù)睦妗?/p>

三、證券市場信息不對稱的原因

（一）證券市場的監(jiān)管力度不夠

證券市場缺乏相應(yīng)的監(jiān)管系統(tǒng)，證券管理機構(gòu)還不夠完善。與此同時，相關(guān)法律法規(guī)對證券市場的合理發(fā)行與信息的對稱性的制度規(guī)定比較分散，操作性比較差。第一，證券市場的監(jiān)管既有中國證監(jiān)會，又有財政部（負責(zé)國債的發(fā)行與交易）、人民銀行（負責(zé)企業(yè)債券的發(fā)行與交易）、國有資產(chǎn)管理局（負責(zé)上市公司國有資產(chǎn)管理）、國家各部委（負責(zé)上市公司投資項目審批）等，形成證券市場監(jiān)管的多頭共管現(xiàn)象，專職監(jiān)管證券市場的機構(gòu)——中國證監(jiān)會權(quán)威性不夠，難以有效地組織和實施證券市場監(jiān)管；第二，由于多頭共管，各個部門制定的法規(guī)、制度之間存在交叉管理和漏洞，容易造成監(jiān)管不力，監(jiān)管質(zhì)量和監(jiān)管效率低，可操作性差。

（二）上市公司的利益化

在證券市場的發(fā)行過程中，部分的上市公司為了私利會利用目前我國證券市場監(jiān)管不嚴的局勢。由于我國的證券市場還處于初級發(fā)展階段，漏洞很多，他們不僅能獲得相應(yīng)的生產(chǎn)利益，同時還能利用信息優(yōu)勢獲得證券的差價收益。

（三）證券市場存在內(nèi)幕交易的問題

在證券市場上本應(yīng)該遵循信息公開的原則，但證券市場的“黑幕”卻屢禁不止，也就是“黑箱操作”。這種操作不是完全公開的交易，與證券市場的信息不對稱有關(guān)。在信息技術(shù)快速發(fā)展的時代，證券市場瞬間萬變，資訊的時效性極強，可能在極短的時間內(nèi)發(fā)生極大的變化。證券市場上存在的內(nèi)幕交易嚴重侵犯了消費者的合法權(quán)益。

四、解決證券市場信息不對稱問題的對策

（一）加大證券市場的監(jiān)管力度

由于我國的證券市場還處于初級階段，監(jiān)管系統(tǒng)不夠完善，需要建立相關(guān)的證券市場監(jiān)管系統(tǒng)，健全相關(guān)的政策法規(guī)，在保證市場正常運行的基礎(chǔ)上還要保護消費者的合法權(quán)益。與此同時，證券市場要嚴格遵循公正、公開的原則和保證證券市場的公開性和透明度，讓證券市場上的各類參與者更順暢地參與證券發(fā)行。

（二）加強上市公司的審核制度建設(shè)

對于上市公司要建立相關(guān)的審核制度，要對上市公司的證券發(fā)行進行市場核準，要核準證券的發(fā)行渠道，確保上市公司發(fā)券符合三公原則，提高上市公司的質(zhì)量，降低系統(tǒng)的風(fēng)險。

（三）完善證券市場的交易制度

證券市場的內(nèi)幕交易是對消費者極大的不尊重，忽視了消費者的合法權(quán)益。自律性是證券市場管理的一個重要的組成部分。因此，完善證券自律管理必須從每一個證券商建立內(nèi)控制度入手。各地的證管辦對轄內(nèi)證券機構(gòu)嚴格清查，協(xié)助其建立起高效的自律管理機制，進而在證券業(yè)協(xié)會的統(tǒng)一組織、協(xié)調(diào)下，形成真正的證券自律管理體系。

五、結(jié)語

我國證券市場存在的各種層次、各個環(huán)節(jié)的信息不對稱嚴重阻礙了證券市場的發(fā)展進程，同時侵害了消費者的合法權(quán)益。這就需要我們正確認識我國證券市場的信息不對稱問題，從而建立更有效的監(jiān)管制度，促進我國證券市場的發(fā)展。

（作者單位為武漢東湖學(xué)院）

參考文獻

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